报告核心摘要 - 行业投资评级：报告未明确给出“增持”、“中性”或“减持”等整体行业投资评级，但通过对市场各维度的分析，明确指出了价格下行、需求疲软等负面展望 [1][4][58] - 核心观点：本周期（2026年6月12日至6月18日）中国乙烯市场呈现弱势下行格局，核心驱动因素为衍生品需求疲软及可售货源增加；展望下周，预计在供应增加、成本下行及需求持续偏弱的共同影响下，华东现货及美金价格将继续承压走弱 [1][4][9][13][16][19][22][58] 市场表现与价格分析 - 国内乙烯市场弱势下跌：本周期华东区域乙烯主流出厂价格在7650-7700元/吨，山东区域在7500-7700元/吨 [6][9]；周均价方面，华东乙烯均价为7770元/吨，环比下跌65元/吨，跌幅0.84% [2] - 衍生品市场普遍大幅走弱：主要下游产品价格普遍下跌，其中苯乙烯华东均价8131元/吨，环比大跌673元/吨，跌幅8.28%；LLDPE山东均价7916元/吨，环比下跌274元/吨，跌幅3.46%；乙二醇华东均价4495.8元/吨，环比下跌162元/吨，跌幅3.60%；仅环氧乙烷价格持稳于6800元/吨 [2][9] - 美金市场同步下行：乙烯CFR东北亚周均价为909美元/吨，环比下跌17美元/吨，跌幅1.84%；CFR东南亚周均价926美元/吨，环比下跌54美元/吨，跌幅5.51% [14][15] - 市场情绪转弱：周初因货源偏紧价格尚有支撑，但周中随着华东及山东区域可售货源增加，供应紧张局面缓解，同时下游衍生品价格快速下跌加重市场悲观情绪，持货商让利出货意愿增强 [13] 供需平衡分析 - 当期供需差收窄：本周期乙烯总供应量为110.21万吨，环比减少1.08万吨；总需求量为107.43万吨，环比增加0.56万吨；周度理论供需差为2.78万吨，较上期的4.42万吨明显收窄1.64万吨 [21] - 供应端产量微降：国内乙烯周度产量为106.81万吨，环比减少1.18万吨，降幅1.09%；产能利用率为79.39%，环比下降0.87个百分点 [3][21][32] - 需求端表现分化：国内消费量环比增加0.56万吨至107.43万吨，主要因多数衍生品对乙烯的当量需求增加 [21] - 下期展望供增需弱：预计下周期供应量将窄幅增长，但需求量增速可能不及供应增速，供需差预计将扩大 [22] 成本与产业链利润分析 - 原料成本普遍下降：石脑油裂解装置成本均值为1019.95美元/吨，环比下降；甲醇制烯烃工艺成本为9773.68元/吨，环比下降44.80元/吨；但乙烷裂解装置成本为4972.56元/吨，环比上升30.24元/吨 [23] - 生产利润涨跌互现： - 乙烷裂解制乙烯利润为2832.44元/吨，环比下降35.24元/吨，跌幅1.23% [3][23][26] - 石脑油裂解装置利润为-110.95美元/吨，亏损环比收窄；甲醇制烯烃工艺利润为-1581.18元/吨，亏损环比扩大162.7元/吨 [23] - 下游衍生品利润多数回暖：得益于乙烯原料价格处于低位，多数衍生品利润环比改善，其中环氧乙烷理论生产利润为264.92元/吨，环比大幅增长167.21元/吨，涨幅达171.13%；聚乙烯理论生产利润为-544.86元/吨，环比大幅改善520.14元/吨 [26][28][29] - 下期利润预测：预计原油及石脑油价格下跌可能改善油制工艺盈利，但乙烷成本上行或使乙烷裂解工艺盈利窄幅下行；衍生品方面，因乙烯价格存在下跌可能，多数衍生品盈利能力预计上涨 [30] 供应端详细分析 - 产量结构变化：周度产量106.81万吨中，石脑油裂解产量72.57万吨，环比微降0.34万吨；CTO/MTO产量17.24万吨，环比减少1.11万吨；轻烃裂解产量17万吨，环比增加0.27万吨 [32] - 装置运行动态：本周有一套涉及12万吨/年产能的MTO装置（南京诚志）重启 [34][35] - 检修情况：当前有多套装置处于检修期，包括扬子石化（80万吨/年）、万华化学（120万吨/年）、海南炼化（100万吨/年）、中韩石化（110万吨/年）等 [35] - 未来检修计划：盛虹炼化140万吨/年石脑油裂解装置计划于2026年7月1日开始检修 [37] 需求端详细分析 - 主力下游开工率涨跌互现： - 苯乙烯产能利用率63.46%，环比提升0.90个百分点，周产量31.83万吨，环比增加0.45万吨 [37][42] - 环氧乙烷产量约8.32吨，环比上涨3.23%，产能利用率37.83%，环比提升1.54个百分点 [38][42] - PVC产能利用率59.79%，环比大幅提升9.52个百分点；EVA产能利用率81.72%，环比提升2.75个百分点 [42] - 聚乙烯产能利用率77.33%，乙二醇产能利用率49.29%，环比分别微降0.31和0.50个百分点 [42] - 下期开工率预测：预计聚乙烯、苯乙烯、PVC、乙二醇及EVA的产能利用率存在上升可能 [40] 相关市场分析 - 原油市场大幅下跌：截至6月17日，WTI价格76.79美元/桶，较6月11日下跌12.45%；布伦特价格79.55美元/桶，较6月11日下跌11.98%；主因美伊和谈取得进展，市场对供应担忧降温 [42][43][46] - 下游产品市场分析： - 聚乙烯：现货价格整体下跌，周度调整幅度68-416元/吨，主因原油大跌及需求支撑欠佳 [47] - 苯乙烯：江苏市场周均价格下跌，高低端价差达960元/吨，主因成本端下滑、供应小增而需求疲软 [47] - 环氧乙烷：价格持稳，华东市场执行6800元/吨，市场供应预期整体仍偏紧 [47] - PVC：价格涨后下行，市场趋势偏弱，受需求低迷及成本支撑有限影响 [47] - 乙二醇：全国综合指数4499，跌幅3.54%，张家港周均价格4496元/吨，跌幅3.48%，价格跌破4500元/吨重要支撑位 [48] 下周市场展望 - 价格方向看跌：预计华东乙烯现货及美金价格将延续弱势 [58] - 核心影响因素： - 成本预期下行：原油及石脑油价格存下跌预期 [58] - 供应预期增加：乙烯商品量增加，石脑油裂解盈利修复或带动亚洲裂解装置提负 [58] - 需求预期偏弱：部分衍生品对乙烯需求增加，但下游及终端市场预期偏弱，衍生品市场悲观预期拖累需求 [58] - 地缘政治缓和：美伊双方已远程签署谅解备忘录，对油价构成压力 [58] - 具体价格区间预测： - 华东地区现货商谈区间预计在7300-7700元/吨 [58] - 美金价格短期运行区间预计在830-900美元/吨 [58]