医疗器械行业2026年中期策略 - 医疗器械板块超跌，估值处于10年历史低值，具备增长潜力，建议关注创新和出海两大方向 [8] - 创新赛道聚焦手术机器人（腔镜、骨科、ERCP）和脑机接口，后者多技术路径商业化加速 [7][8] - 出海方向关注血透、一次性手套、口腔产业链 [8] - 一次性丁腈手套行业落后产能出清，行业已步入提价周期，推荐英科医疗 [8] - 血透行业国产替代加速、出海潜力释放，关注具备出海、产品矩阵完善、单品竞争力强的相关公司 [8] 计算机行业2026年中期策略 - 计算机行业报告认为AI产业链从算力、模型到应用均迎来发展机遇 [12] - 国产算力与国产模型双向奔赴加速AI算力国产替代，CPU、超节点等受益于Agent算力架构升级 [13] - 模型端应关注真实调用、客户转化等指标，而非仅依赖模型评测排名 [13] - AI应用中，强私域数据、基础通用工具类厂商及软件咨询实施商有望脱颖而出 [13] - EDA行业成长性强于周期，国产厂商正通过并购整合向平台化演进 [13] - 算力租赁与调度赛道在算力需求高增、基建加码背景下迎来发展机遇 [13] - 智能驾驶板块关注格局较好的智驾芯片、出海赛道，智驾玩家可布局机器人新领域 [13] 燃气轮机行业 - 全球燃气轮机产能2030年将增长超过60%至约110GW，过剩风险集中在中规模/后备式场景，重型燃气轮机（HDGT）供应持续紧张 [17][18] - 数据中心需求将推动美国电力需求增速升至5.7%，燃气将满足约50%的增量数据中心电力需求 [18] - 行业订单积压显著，GE Vernova和西门子能源的积压同比增长75%-100%，生产排期至2028年甚至2030年 [18] - 维持西门子能源、GE Vernova跑赢大市评级，目标价分别为210欧元、1206美元 [17][18] 全球银行业研究 - 美国中小银行并购双周报显示当周7宗交易，年内累计69宗，Coastal Carolina Bancshares拟以约9000万美元收购Beacon [23] - 南非4月系统贷款增长9.1%，企业信贷强劲、零售信贷逐月回升 [23] - 亚太银行增长放缓、资产质量平稳，面临净息差风险，非计息负债表现良好 [23] - 美联储周度数据显示上周工商业贷款与存款小幅增长，但年内增速仍偏慢 [23] 东盟金融板块 - 摩根大通上调泰国BBL、SCB评级，下调马来西亚MAY评级 [27] - 泰国银行板块盈利驱动正从派息回购转向EPS修正，投资逻辑向韩新银行靠拢 [28] - BBL最受益于泰国企业信贷复苏，上调至增持评级，目标价上调至205泰铢 [28] - SCB因估值合理且股息率具备吸引力，上调至中性评级 [28] - 马来西亚MAY因资本管理政策不明朗，下调至中性评级 [28] 中国基础材料行业监测 - 2026年6月中国基础材料内需走弱但出口强劲 [31] - 终端订单整体改善，汽车、金属制造、电力设备及包装出口板块表现较好，电子、家电、五金板块疲软，建筑需求持续低迷 [31][34] - 6月上旬国内需求同比下滑5-6%，煤炭、铜的利润率改善，铝、钢材、水泥、锂的价格和利润率走弱 [34] - 钢材出口仍高，但面临欧盟新碳税挑战，国内建筑用钢、平板钢需求同比下滑，铜需求同比上涨 [34] 发电机制造行业 - 中规模发电机制造将迎来扩张潮，2024-2030年产能将达112-195GW，全球电力瓶颈将缓解，但行业将出现10-35%的供应过剩 [36] - 往复式发动机是新增产能首选，占比超90% [39] - 行业定价将回归均值，当前高定价难以持续 [39] - 美国数据中心需求增长放缓或面临政策限制 [39] 电新行业2026年中期策略 - 下半年电新行情围绕“算力+电力”带来的需求与技术升级演绎 [42] - AIDC电源架构持续升级，国内外景气度共振向上 [44] - 新能源车需求增长、盈利触底回升，固态电池、钠电池产业化加速 [44] - 储能受益北美AI数据中心配储及国内独立储能需求高增 [44] - 风电海外市场共振，国内厂商有望实现总量和单位价值量双增 [44] - 光伏技术迭代重塑企业价值，太空场景打开成长天花板 [44] 有色金属行业2026年中期策略 - 维持行业超配评级，认为铜价易涨难跌，供给端受资本开支低迷、矿难及资源民族主义影响量增趋紧 [48][49] - 铝行业右侧信号已出现，内外价差扩大、铝材出口激增且国内去库拐点到来，几内亚政策扰动增强供给不确定性 [49] - 黄金最困难阶段已过，中长期因央行购金、债务及通胀问题坚定看好长牛趋势，白银有望跟随黄金上行 [49] - 碳酸锂需求持续增长，5-6月锂电池排产超预期且库存去化，行情尚未结束 [49] - AI赋能下，小金属及高端合金产业迎来发展机遇，高速连接器、液冷散热等领域拉动相关材料需求 [49] 银行业2026年中期策略 - 2026年上市银行盈利增速有望边际小幅提升，核心改善因子为净息差企稳，城商行业绩将继续领跑 [52][54] - 2026年信贷增速放缓至5.6%左右，延续“对公强、零售弱”格局，社融增速7.7% [52][54] - 2026年银行净息差有望阶段性企稳，负债成本仍有改善空间，资产端贷款定价下行压力放缓 [54] - 建议关注顺周期强区域城农商行与高股息国有大行两条投资主线 [52][54] 超声波指纹识别行业 - 中国超声波指纹识别行业处于蓝海市场，市场规模预计从2025年35.71亿元增至2030年145.33亿元，年均复合增长率32.41% [58][59] - 超声波指纹识别模组封装主流方案为玻璃基TFT，相比MEMS Si基更轻薄、成本更低 [59] - 智能手机是下游主要应用领域，超声波指纹识别正从高端机型向中端机型渗透 [59] - 汇顶科技打破高通技术垄断，推动行业国产化进程提速 [59] 东盟电信与数据中心 - 东盟电信市场竞争格局差异显著，泰国为双寡头稳定竞争，新加坡移动竞争持续、宽带竞争加剧 [62] - 多数东盟国家电信资本开支已见顶，仅马来西亚存在上行风险 [62] - 东盟数据中心市场增长迅速，马来西亚将超越新加坡成为区域最大数据中心市场 [62] - 新加坡电信是东盟电信企业中数据中心业务布局领先者，2024年数据中心容量达62MW [62] 化工行业周报 - 本周液氯涨幅78.31%、硫磺涨幅8.33%，燃料油跌幅达21.52% [67] - 美伊签署备忘录后布伦特、WTI原油周跌超7%，预计油价短期或回落至70-80美元区间 [67] - 建议关注受中东冲突影响且短期难恢复的化工品种：氦气、生物柴油、农化 [67] - 氦气因卡塔尔供应核心地位及地缘影响，全球紧缺至少2-3个月 [67] 燕麦谷物棒行业 - 中国燕麦谷物棒市场预计2029年规模达47.37亿元，线上增速显著高于线下，2029年线上占比或超70% [72][73] - 行业核心发展趋势为健康化、便捷化、功能化，消费者青睐高蛋白、低GI、添加益生元的产品 [72][73] - 抖音平台燕麦谷物棒销售额中达人号与商品卡合计占比约96%，消费者购买决策依赖社交推广 [73] 光纤光缆基础材料 - AI推动数据中心光纤需求爆发，2025年全球数据中心光纤需求同比大增75.9%，2027年有望突破1亿芯公里 [76][79] - 光纤关键材料高纯四氯化硅、UV涂料等长期被海外垄断，当前供需趋紧，国内已实现高纯四氯化硅国产突破 [76][79] - 建议关注四氯化硅&D4相关企业兴发集团，氦气相关企业广钢气体、金宏气体 [79] 中国重型卡车电动化 - 中国推出首个全国重卡电动化规划，目标2030年新能源重卡渗透率40%，实际渗透率有望超目标 [83][84] - 2030年中国商用车电池需求将达380GWh，占整体EV电池需求超30%，年复合增速超20% [84] - 宁德时代占据中国重卡电池约50%份额，技术领先，是最大受益者 [84] - 换电基础设施加速布局，将进一步推动重卡电动化普及 [84] 钼行业 - 钼为稀缺战略资源，供给扩张困难，全球整体呈紧平衡格局，2026年起供需缺口持续扩大 [88][89] - 2025年全球钼消费量30.3万吨，中国占比近半，需求增速高于全球平均 [89] - 钢铁行业是钼消费基本盘，高端化、油气管道、军工需求将拉动钼需求增长 [89] - 风电、半导体等新兴需求多点开花，为钼行业打开成长空间 [89] - 建议关注金钼股份、国城矿业、盛龙股份等钼行业相关企业 [89] 物价指南系列 - 本轮PPI回升输入性因素主导，2026年初内需改善边际加速 [91][94] - AI链在涨价驱动、持续性及量价利润率表现均相对占优 [91][94] - 有色链、出口链供需缺口扩张、成本上升驱动涨价，供需位置健康且定价能力强 [94] 个股深度报告：赤峰黄金 - 赤峰黄金为国际化黄金生产商，2028年矿产金产量有望达24吨 [98][99] - 2026年引入紫金成为第一大股东，有望获勘探运营赋能，成本具备下降空间 [98][99] - 预计2026-2028年归母净利润分别为46.68/59.90/81.37亿元，维持“推荐”评级 [98][99] 个股首次覆盖：隆源股份 - 隆源股份是汽车铝合金精密铸件小巨人，新能源三电零部件为核心增长极 [101] - OBC箱体全球市占率从2022年1.40%升至2024年5.26% [104] - 客户资源优质，定点项目2026-2027年预计收入合计超15亿元 [104] - 预计2026-2028年归母净利润复合增速约22%，当前PE仅11.4倍，首次覆盖给予增持评级 [101][104] 个股首次覆盖：国城矿业 - 国城矿业布局钼、锂、金矿三大业务 [108] - 钼业务受益全球供需偏紧，大苏计钼矿成为利润引擎 [108][109] - 锂业务一体化布局进入兑现期，将成为业绩增长重要支撑 [108][109] - 首次覆盖给予买入评级，目标价46.02元 [108] 个股研报：冠农股份 - 冠农股份是新疆农产品深加工龙头，主业番茄、棉花、制糖周期触底待复苏 [112][113] - 持有国投罗钾20.31%股权、开都河水电25.28%股权作为业绩稳定器 [112] - 预计2026-2028年归母净利润7.00/8.30/9.31亿元，维持增持评级 [112][113] 个股首次覆盖：新澳股份 - 新澳股份是全球毛精纺龙头，羊绒纱线为第二增长曲线，2020-2025年营收CAGR达56.6% [115][118] - 公司具备完整纺纱产业链，国内外产能持续扩张 [116] - 预计2026-2028年营收分别为57.39、63.05、69.06亿元，归母净利润分别为5.84、6.48、7.08亿元 [118] - 首次覆盖给予买入-A评级 [115] 个股覆盖：东京计器 - 高盛启动东京计器覆盖，给予买入评级，12个月目标价8800日元，上行空间43.3%-51% [120][127] - 认为其国内海外国防需求、全球造船行业上行带来的盈利增长尚未计入股价 [120][127] - 预计FY3/26至FY3/31E营业利润CAGR达18% [120] 个股首次覆盖：英派药业 - 英派药业是专注合成致死赛道的精准肿瘤生物科技企业 [130] - 核心产品为senaparib，已在国内获批且获欧盟MAA受理 [131] - PARP1选择性抑制剂IMP1734安全性更优，潜在全球峰值销售额可达11亿美元 [131] - 首次覆盖给予中性评级，目标价HK$37.6 [130] A股市场中期投资策略 - 华安证券认为成长第二阶段盈利行情将持续至年底，下半年市场主要矛盾在海外 [133][136] - 行业配置优先AI产业链上、中游环节，行业分化将进一步加剧 [133][136] - 全A盈利增速上调至12%左右，科创板盈利增速大幅上调至110%左右 [136] 全球固定收益市场 - 美伊临时协议初期推高债市，后因美联储鹰派表态回调 [140] - 日本央行加息25基点至1%，美联储点阵图鹰派，欧英等央行按兵不动 [140] - 建议做多欧洲久期，关注跨曲线、互换利差及波动率的套利交易 [141] 可转债多因子策略 - 构建分类型可转债周度多因子策略，等权配置偏债、平衡、偏股型组合年化收益22.03%，相对中证转债超额14.87% [145][146] - 控制换手率后组合年化收益22.03%，周度换手率53%，千三费后超额11.02% [146] - 2026年以来超额收益10.99% [145] 信用市场周报 - 2026年以来评级行业监管整治升级，需关注评级下调及机构被动出库风险 [150] - 2026年至今11家发债主体外评下调 [150] - 7月理财进场或驱动中短信用行情，优先关注3年以内普信债品种 [151] - 3-6年二永债性价比最高，可重点关注 [151]