核心观点 - 北美四大云厂资本开支周期上行，云业务进入加速兑现期，整体业绩维持高增 [1] - 核心城市楼市成交分化，新房累计同比下降，二手房累计同比上升 [2] - 药明康德中报业绩全面超预期，核心化学业务强劲增长，公司上调全年业绩指引 [3] 行业研究：海外TMT - 北美四大云厂（谷歌、亚马逊、微软、Meta）2026年Q2整体业绩维持高增 [1] - 谷歌实现营收1198.0亿元，同比增长24%，营业利润407.7亿元，同比增长30.4%，经营利润率34.0% [1] - 亚马逊实现营收2006.1亿元，同比增长20%，营业利润274.6亿元，同比增长43.2%，经营利润率13.7% [1] - 微软实现营收900.1亿元，同比增长18%，营业利润406.0亿元，同比增长36.5%，经营利润率45.1% [1] - Meta实现营收608.0亿元，同比增长28%，营业利润187.8亿元，同比下降6.3%，经营利润率30.9% [1] 行业研究：房地产 - 截至2026年8月2日，20城新房累计成交41.5万套，同比下降10.3% [2] - 北京新房累计成交2.6万套，同比增长5% [2] - 上海新房累计成交6.0万套，同比持平 [2] - 深圳新房累计成交1.3万套，同比下降22% [2] - 15城二手房累计成交76.8万套，同比增长5.2% [2] - 北京二手房累计成交10.8万套，同比增长6% [2] - 上海二手房累计成交17.2万套，同比增长14% [2] - 深圳二手房累计成交3.5万套，同比下降1% [2] 公司研究：药明康德 - 药明康德中报业绩全面超预期，核心化学业务强劲增长 [3] - 公司上调全年业绩指引，在手订单金额持续增长，对未来增长保持乐观 [3] - 报告上调公司2026-2028年归母净利润预测至232.4/270.7/323.2亿元，原值为180.2/191.5/218.7亿元，分别上调28.97%/41.36%/47.78% [3] - 2026-2028年A股对应PE为16/14/12倍，H股对应PE为18/16/13倍 [3]