报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价45.76元 [5][11] - 给予公司2026年32倍PE，对应目标价45.76元 [11] 报告核心观点 - 新泉股份2026年上半年营业收入稳步增长，毛利率显著回升，净利润略降 [2] - 公司积极发展座椅与机器人等新兴业务，不断丰富和拓展产品品类 [2] - 座椅与机器人等新兴业务有望助力公司打开全新成长曲线 [11] 财务表现总结 - 2026年上半年公司实现营收80.15亿元，同比+7.45% [11] - 2026年上半年归母净利润4.14亿元，同比-1.90% [11] - 2026年上半年毛利率20.08%，同比+1.99pct [11] - 2026年上半年净利率5.17%，同比-0.43pct [11] - 净利率下滑主要受汇兑等财务费用大幅提升的影响 [11] - 2026Q2公司实现营业收入43.75亿元，同比+11.04%，环比+20.23% [11] - 2026Q2归母净利润2.11亿元，同比+0.83%，环比+3.52% [11] - 2026Q2毛利率为19.96%，同比+3.12pct，环比-0.28pct [11] - 2026Q2净利率为4.81%，同比-0.49pct，环比-0.78pct [11] 业务发展总结 - 公司于2026年5月设立全资子公司芜湖新泉座椅有限公司，持续布局汽车座椅业务 [11] - 2026年上半年公司座椅及座椅附件业务实现收入3.4亿元，同比增长66% [11] - 2026年1月26日，常州凯迪电器股份有限公司与江苏新泉汽车饰件股份有限公司正式签署战略合作协议，携手布局机器人关键零部件赛道 [11] - 本次合作有望助力双方释放核心优势，加速新泉在机器人产业上的技术转化与规模化落地 [11] - 2026年上半年公司向香港联交所递交了发行H股股票并在香港联交所主板上市的申请 [11] - H股发行有望助力公司业务的全球化和机器人等新兴业务的拓展 [11] 财务预测总结 - 预计2026-2028年EPS分别为1.43/2.00/2.50元 [11] - 预计2026年营业总收入180.48亿元，同比+16.3% [4] - 预计2026年归母净利润10.24亿元，同比+25.6% [4] - 预计2027年营业总收入219.94亿元，同比+21.9% [4] - 预计2027年归母净利润14.32亿元，同比+39.8% [4] - 预计2028年营业总收入270.37亿元，同比+22.9% [4] - 预计2028年归母净利润17.85亿元，同比+24.7% [4] - 预计2026年净资产收益率12.6% [4] - 预计2027年净资产收益率15.4% [4] - 预计2028年净资产收益率16.8% [4] 业务分部预测总结 - 仪表板总成2026年预计营收10770.5百万元，同比+12.7%，毛利率20.10% [13] - 门板总成2026年预计营收3455.7百万元，同比+12.2%，毛利率17.30% [13] - 座椅及汽车座椅配件2026年预计营收1087.8百万元，同比+74.0%，毛利率20.00% [13] - 座椅及汽车座椅配件2027年预计营收1626.3百万元，同比+49.5% [13] - 座椅及汽车座椅配件2028年预计营收2325.6百万元，同比+43.0% [13] - 保险杠总成2026年预计营收816.3百万元，同比+21.2%，毛利率18.00% [13] - 外饰件（落水槽等）2026年预计营收284.1百万元，同比+21.2%，毛利率5.00% [13] - 内饰件（立柱等）2026年预计营收406.3百万元，同比+27.5%，毛利率25.31% [13] 估值与市场数据总结 - 52周内股价区间为35.91-103.71元 [6] - 总市值28,125百万元 [6] - 总股本714百万股 [6] - 股东权益7,604百万元 [7] - 每股净资产10.65元 [7] - 市净率3.7 [7] - 净负债率20.96% [7] - 近1月绝对升幅-26%，相对指数-21% [10] - 近3月绝对升幅-10%，相对指数-3% [10] - 近12月绝对升幅32%，相对指数25% [10] - 参考可比公司估值，可比公司2026年平均PE为31倍 [14]