报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，给予目标价45.76元 [5][11] - 目标价基于2026年32倍PE，参考可比公司估值 [11] 报告核心观点 - 新泉股份2026年上半年营业收入稳步增长，毛利率显著回升，净利润略降 [2] - 公司积极发展座椅与机器人等新兴业务，不断丰富和拓展产品品类 [2] - 预计2026-2028年EPS分别为1.43/2.00/2.50元 [11] 财务表现总结 - 2026年上半年实现营收80.15亿元，同比+7.45% [11] - 2026年上半年归母净利润4.14亿元，同比-1.90% [11] - 2026年上半年毛利率20.08%，同比+1.99pct [11] - 2026年上半年净利率5.17%，同比-0.43pct [11] - 2026Q2实现营业收入43.75亿元，同比+11.04%，环比+20.23% [11] - 2026Q2归母净利润2.11亿元，同比+0.83%，环比+3.52% [11] - 2026Q2毛利率为19.96%，同比+3.12pct，环比-0.28pct [11] - 2026Q2净利率为4.81%，同比-0.49pct，环比-0.78pct [11] - 净利率下滑主要受汇兑等财务费用大幅提升的影响 [11] 新兴业务发展 - 2026年5月设立全资子公司芜湖新泉座椅有限公司，布局汽车座椅业务 [11] - 2026年上半年座椅及座椅附件业务实现收入3.4亿元，同比增长66% [11] - 2026年1月26日与常州凯迪电器股份有限公司签署战略合作协议，布局机器人关键零部件赛道 [11] - 合作有望释放双方在制造、技术、供应链、资源等方面的核心优势，加速机器人产业技术转化与规模化落地 [11] 全球化战略 - 2026年上半年向香港联交所递交发行H股股票并在主板上市的申请 [11] - 已向中国证监会提交备案申请 [11] - H股发行有望助力公司业务的全球化和机器人等新兴业务的拓展 [11] 财务预测 - 预计2026-2028年营业总收入分别为180.48亿元、219.94亿元、270.37亿元 [4] - 预计2026-2028年归母净利润分别为10.24亿元、14.32亿元、17.85亿元 [4] - 预计2026-2028年每股净收益分别为1.43元、2.00元、2.50元 [4] - 预计2026-2028年净资产收益率分别为12.6%、15.4%、16.8% [4] - 预计2026-2028年市盈率分别为27.47倍、19.65倍、15.76倍 [4] 主营业务分项预测 - 仪表板总成2026-2028年预计营收分别为107.71亿元、131.19亿元、161.65亿元 [13] - 门板总成2026-2028年预计营收分别为34.56亿元、39.87亿元、46.76亿元 [13] - 座椅及汽车座椅配件2026-2028年预计营收分别为10.88亿元、16.26亿元、23.26亿元 [13] - 座椅及汽车座椅配件2026-2028年预计营收增速分别为74.0%、49.5%、43.0% [13] - 保险杠总成2026-2028年预计营收分别为8.16亿元、9.48亿元、11.01亿元 [13] - 外饰件2026-2028年预计毛利率分别为5.00%、8.00%、10.00% [13] 可比公司估值 - 可比公司2026年平均PE为31倍，平均PB为4.4倍 [14] - 可比公司包括拓普集团、岱美股份、常熟汽饰、浙江荣泰、三花智控 [14]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [5][6] 报告核心观点 - 公司积极拓展新业务，海外市场稳步发展 [1] - 公司持续拓展国内外多品类车企定点、布局汽车座椅新业务，同步推进海内外生产基地与全球化研产布局，并通过数智化产线改造实现提质降本增效，全方位夯实长期成长竞争力 [5] 财务表现总结 - 1H26实现营业收入80.1亿元（+7.4%），归母净利润4.1亿元（-1.9%），扣非归母净利润4.1亿元（-1.1%） [1] - 2Q26实现营业收入43.8亿元（+11.0%），归母净利润2.1亿元（+0.8%），扣非归母净利润2.1亿元（+2.1%） [1] - 2Q26毛利率20.0%（+3.1pct），净利率5.0%（-0.2pct） [5] - 2Q26销售费用率0.5%（-0.1pct），管理费用率6.9%（+1.8pct），研发费用率4.6%（+0.2pct），财务费用率0.6%（+0.7pct），整体期间费用率12.7%（+2.7pct） [5] - 预计2026-2028年归母净利润分别为10.1/12.9/15.8亿元 [6] - 2024年营业总收入132.64亿元（+25%），2025年营业总收入155.24亿元（+17%） [7] - 2024年归母净利润9.77亿元（+21%），2025年归母净利润8.15亿元（-17%） [7] - 2024年毛利率19.6%，净利率7.4%，ROE 18.5% [22] - 2025年毛利率18.0%，净利率5.3%，ROE 12.5% [22] 业务拓展与核心竞争力 - 公司深耕配套拓展座椅业务，2026年5月设立全资子公司芜湖新泉座椅有限公司，专门运营汽车座椅相关业务，加速搭建完整座椅产品谱系 [5] - 公司成功拿下多款全新车型仪表板、副仪表板核心内饰件定点开发与量产订单 [5] - 公司大力实施精益改善和智改数转，提高智能化、自动化生产水平，通过工艺技术革新降低产品制造成本 [5] 全球研产一体化布局 - 2026年2月增资10000万美元扩充拜仁新泉产能，就近服务欧洲整车客户 [5] - 2026年4月于马来西亚设立全资子公司，深耕东南亚市场 [5] - 国内新设全资子公司开封新泉汽车零部件 [5] - 海外推进得克萨斯、肯塔基两大生产基地建设项目 [5] - 国内依托长三角、京津、华中等核心汽车产业集群，在22座城市落地生产基地 [5] - 研发端设立上海研发中心，海外在美国、德国设立研发中心 [5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价45.76元 [5][11] - 给予公司2026年32倍PE，对应目标价45.76元 [11] 报告核心观点 - 新泉股份2026年上半年营业收入稳步增长，毛利率显著回升，净利润略降 [2] - 公司积极发展座椅与机器人等新兴业务，不断丰富和拓展产品品类 [2] - 座椅与机器人等新兴业务有望助力公司打开全新成长曲线 [11] 财务表现总结 - 2026年上半年公司实现营收80.15亿元，同比+7.45% [11] - 2026年上半年归母净利润4.14亿元，同比-1.90% [11] - 2026年上半年毛利率20.08%，同比+1.99pct [11] - 2026年上半年净利率5.17%，同比-0.43pct [11] - 净利率下滑主要受汇兑等财务费用大幅提升的影响 [11] - 2026Q2公司实现营业收入43.75亿元，同比+11.04%，环比+20.23% [11] - 2026Q2归母净利润2.11亿元，同比+0.83%，环比+3.52% [11] - 2026Q2毛利率为19.96%，同比+3.12pct，环比-0.28pct [11] - 2026Q2净利率为4.81%，同比-0.49pct，环比-0.78pct [11] 业务发展总结 - 公司于2026年5月设立全资子公司芜湖新泉座椅有限公司，持续布局汽车座椅业务 [11] - 2026年上半年公司座椅及座椅附件业务实现收入3.4亿元，同比增长66% [11] - 2026年1月26日，常州凯迪电器股份有限公司与江苏新泉汽车饰件股份有限公司正式签署战略合作协议，携手布局机器人关键零部件赛道 [11] - 本次合作有望助力双方释放核心优势，加速新泉在机器人产业上的技术转化与规模化落地 [11] - 2026年上半年公司向香港联交所递交了发行H股股票并在香港联交所主板上市的申请 [11] - H股发行有望助力公司业务的全球化和机器人等新兴业务的拓展 [11] 财务预测总结 - 预计2026-2028年EPS分别为1.43/2.00/2.50元 [11] - 预计2026年营业总收入180.48亿元，同比+16.3% [4] - 预计2026年归母净利润10.24亿元，同比+25.6% [4] - 预计2027年营业总收入219.94亿元，同比+21.9% [4] - 预计2027年归母净利润14.32亿元，同比+39.8% [4] - 预计2028年营业总收入270.37亿元，同比+22.9% [4] - 预计2028年归母净利润17.85亿元，同比+24.7% [4] - 预计2026年净资产收益率12.6% [4] - 预计2027年净资产收益率15.4% [4] - 预计2028年净资产收益率16.8% [4] 业务分部预测总结 - 仪表板总成2026年预计营收10770.5百万元，同比+12.7%，毛利率20.10% [13] - 门板总成2026年预计营收3455.7百万元，同比+12.2%，毛利率17.30% [13] - 座椅及汽车座椅配件2026年预计营收1087.8百万元，同比+74.0%，毛利率20.00% [13] - 座椅及汽车座椅配件2027年预计营收1626.3百万元，同比+49.5% [13] - 座椅及汽车座椅配件2028年预计营收2325.6百万元，同比+43.0% [13] - 保险杠总成2026年预计营收816.3百万元，同比+21.2%，毛利率18.00% [13] - 外饰件（落水槽等）2026年预计营收284.1百万元，同比+21.2%，毛利率5.00% [13] - 内饰件（立柱等）2026年预计营收406.3百万元，同比+27.5%，毛利率25.31% [13] 估值与市场数据总结 - 52周内股价区间为35.91-103.71元 [6] - 总市值28,125百万元 [6] - 总股本714百万股 [6] - 股东权益7,604百万元 [7] - 每股净资产10.65元 [7] - 市净率3.7 [7] - 净负债率20.96% [7] - 近1月绝对升幅-26%，相对指数-21% [10] - 近3月绝对升幅-10%，相对指数-3% [10] - 近12月绝对升幅32%，相对指数25% [10] - 参考可比公司估值，可比公司2026年平均PE为31倍 [14]

报告公司投资评级 - 报告给予新泉股份“买入”评级，当前价格39.38元，合理价值55.42元 [6] 报告核心观点 - 新泉股份是自主内外饰件龙头，持续受益自主及新势力崛起，全球化、拓品类打开成长空间 [3][21] - 26H1收入增速符合预期，但汇兑和信用减值导致归母净利润同比下滑 [1][11] - 海外放量助力26H1毛利率同比提升，表现亮眼 [2][12] - 公司拟发行H股推动全球化战略布局，并积极布局机器人等新兴产业 [3][18] 一、26H1业绩表现 - 26H1实现营收80.1亿元，同比+7.4% [1][11] - 26H1归母净利润4.1亿元，同比-1.9% [1][11] - 收入增速与下游主要客户销量增速基本匹配，国际知名品牌电动车企业、奇瑞、吉利、理想中国批发销量分别同比+28.4%、+7.5%、+1.1%、-5.1% [1][11] - 归母净利润同比下滑主要由于汇兑和信用减值影响 [1][11] 二、盈利能力与费用分析 - 26H1毛利率20.1%，同比+2.0pct，受益于海外工厂爬坡放量 [2][12] - 海外毛利率27.6%，同比+4.8pct；国内毛利率17.4%，同比+0.5pct [2][12] - 归母净利率5.2%，同比-0.5pct [2][12] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为0.6%/6.8%/4.8%/1.0%，同比分别0/+1.0/+0.3/+0.8pct [2][12] - 财务费用率增加主要由于汇兑影响 [2][12] - 26H1信用减值损失占收入比例0.6%，同比+0.2pct [2][12] - 后续海外工厂产能利用率提升和乘用车座椅放量将助力毛利率提升和摊薄费用 [2][12] 三、战略布局与新兴业务 - 26H1继续积极推进发行H股工作，推动全球化战略布局，提升国际影响力 [3][18] - 2026年2月向拜仁新泉增加投资1亿美元，扩充欧洲市场产能 [3][18] - 2026年5月设立全资子公司芜湖新泉，深化布局座椅业务 [3][18] - 2025年12月设立常州新泉智能机器人，聚焦机器人核心零部件业务，打造第二增长曲线 [3][18] 四、盈利预测与估值 - 预计26-27年EPS分别为1.37/1.85元/股 [3][21] - 参考可比公司估值，考虑高成长性，给予27年30倍PE，对应合理价值55.42元/股 [3][21] - 盈利预测显示26-28年营业收入分别为18,023/21,670/26,288百万元，增长率分别为16.1%/20.2%/21.3% [5] - 26-28年归母净利润分别为975/1,319/1,751百万元，增长率分别为19.6%/35.3%/32.7% [5] - 26-28年EPS分别为1.37/1.85/2.45元/股 [5] - 26-28年ROE分别为11.7%/14.0%/16.1% [5]

核心观点 报告认为8月市场波动较大，建议关注中报交易，并结合历史回测研究了参与时机、个股筛选、持股时长及卖出策略[4] 8月金股组合包括宝钢股份、南钢股份、赤峰黄金、宁德时代、中宠股份、山西汾酒、凯莱英、翰森制药、渝农商行[4] 行业配置 - 8月市场波动较大，建议参与中报交易，研究内容包括何时参与、怎样筛选个股、持股多久、如何卖出以取得正超额胜率与收益，以及往年取得正超额个股的特征[4] 固定收益 - 今年中小行投债策略转向存单+超长债的哑铃策略，二季度超长债已大量止盈，后续具有配置空间[4] - 农商行对存单的增持明显增多，中小行对长债具可观的配置空间，有望成为债券利率下行力量[4] - 城投债区域与久期操作建议分层策略：江苏、浙江、广东、安徽等核心省份可拉长久期至3-5年，配置省级与核心地级市公募平台债[5] - 山东、湖北、四川等中部省份以2-3年期市级平台票息策略为主，严格规避区县级弱资质主体[5] - 云南、天津、贵州、甘肃等弱区域偏谨慎，避开短债占比偏高、一级认购低迷的尾部平台[5] - 8月上旬关注地方债集中供给的脉冲冲击窗口，中下旬到期资金回流后估值修复行情大概率兑现[5] - 七月债市震荡下行，月末30年国债利率向下突破2.2%关键点位，期限利差维持高位，信用利差收窄[7] - 1年期AAA城投与国开债利差、1年期AAA中票与国开债利差已跌至3%分位数以下[7] - 预计下半年10年国债低点有望降至1.6%附近、30年国债有望降至2.1%以下，长债或依然占优[8] 计算机行业 - 8月3日国家发改委、国家能源局印发《新型电力系统建设"十五五"规划》，到2030年新型电力系统初步建成，非化石能源发电量占比达到50%[9][10] - 需求侧削峰能力占最大负荷比重2030年预期>5%，虚拟电厂最大调节能力2030年预期>5000万千瓦[10] - 新型储能装机2030年预期3亿千瓦，车网互动聚合可调充电规模2030年预期5000万千瓦[10] - 市场交易电量占比2030年预期70%，跨省跨区交易电量2030年预期2万亿千瓦时[10] - 全国城市用户平均供电可靠率2030年预期99.99%，充电基础设施2030年预期>4000万个[10] - 建议关注AI电力、燃气轮机、AIDC电源、核聚变等方向[10] 能源行业 - 2026年8月3日国家发改委、国家能源局联合印发《新型电力系统建设"十五五"规划》，确立到2030年新型电力系统初步建成，非化石发电量占比50%、新能源高水平消纳28亿千瓦以上[11] - 电源侧"风光水火核"多源互补保供，电力充裕度达到1.1以上[11][12] - 电网侧要求配电网支撑9亿千瓦分布式新能源的接入[12] - 市场侧新能源利用率分档管理，建立全周期监测预警机制[12] - 负荷侧首次明确顶峰保供作用的独立储能规模，储能装机目标提升至3亿千瓦[12] - 需求侧算电持续深度绑定，探索电热、电氢等新兴产业[12] 传媒行业 - 2026年7月31日字节跳动Seed团队发布新一代视频创作模型Seedance 2.5，已上线豆包、即梦、扣子、小云雀等产品[13] - Seedance 2.5将单次视频生成时长从15秒提升至30秒，支持多轮时序延长，可生成数分钟连贯内容[14] - 模型对物体材质、人物肤质与眼神、光影、画面饱和度等细节进行系统优化，弱化油腻感，减少字幕与背景音乐不受控情况[14] - 支持单次输入最多30张图片、10段视频和10段音频作为参考素材，合计最多50个多模态参考输入[15] - 新增白模、绿幕参考能力及视频局部编辑能力，支持精准时间戳控制[15] - 定价延续Token计量体系，视频输入场景为42元/百万tokens、纯文生视频场景为70元/百万tokens，较2.0上调约50%[15] - 适配场景从内容创作延伸至具身智能、智能驾驶、制造、教育与电商出海等领域，徐工集团、小鹏汽车等企业已达成合作意向[16] - Seedance 2.5确立多模态视频生成领域SOTA地位，可控性领先同类模型[16] 汽车行业-新泉股份 - 2026年H1公司收入80亿元，同比+7%，归母净利润4.1亿元，同比-2%[17] - 2026年Q2公司收入44亿元，同比+11%，环比+20%，归母净利润2.1亿元，同比+1%，环比+4%[17] - 2026年1-6月中国汽车销量1501.7万辆，同比-4.1%，乘用车销量1272万辆，同比-6%，新能源汽车销量744.6万辆，同比+7.3%[18] - 2026年H1销售毛利率20.1%，同比+2.0pct，销售净利率5.2%，同比-0.4pct[18] - 2026年Q2销售毛利率20.0%，环比-0.3pct，同比+3.1pct，销售净利率5.0%，环比-0.4pct，同比-0.2pct[18] - Q2管理费用率6.9%，环比+0.2pct，计提信用减值损失0.6亿元（Q1为收益0.1亿元）[18] - 2025年公司向斯洛伐克新泉增加投资4500万欧元，在德国慕尼黑、拜仁州因戈尔施塔特市及美国肯塔基州设立子公司[19] - 上海研发中心项目及上海智能制造基地升级扩建项目（一期）已建成使用，公司已递交发行H股并在香港联交所主板上市申请[19] - 2025年收购安徽瑞琪汽车零部件有限公司70%股权，安徽瑞琪前身为芜湖李尔座椅工厂，具备头枕扶手、座椅骨架、座椅等产品生产能力[20] - 2025年12月设立常州新泉智能机器人有限公司，2026年7月将其30%股权转让给凯迪股份，合作推进机器人业务[20] - 预计2026-2028年归母净利润分别为10/13/16亿元，对应PE分别为27/21/17倍，维持"买入"评级[20] 交通运输行业-顺丰同城 - 公司作为第三方即时配送龙头，同城配送业务增长动能强劲，稳步提升最后一公里业务规模[21] - 积极探索"天地人"一体化配送生态，融入支付宝及微信AI生态[21] - 1H26上半年录得投资收益，上调2026年归母净利润预期至5.2亿元（原预测4.2亿元，预测变动幅度+23%）[21] - 预计2026-2028年经调整净利润为5.3/7.5/9.7亿元，同比+29%/+41%/+29%，对应经调整EPS分别为0.58/0.82/1.06元/股，对应PE分别为13x/9x/7x，维持"买入"评级[21] 纺织服饰行业-健盛集团 - 2026年H1公司收入12.1亿元，同比+3%，归母净利润1.7亿元，同比+23%，扣非归母净利润1.6亿元，同比+19%[25] - 2026年H1毛利率同比+2.3pct至30.5%，主要系产品结构优化、精细化成本管控有成效[25] - 销售/管理/财务费用率同比分别-0.1/-0.9/+2.1pct至3.1%/7.9%/1.8%，财务费用率增加主要系汇率变动导致汇兑损失[25] - 2026年H1净利率同比+2.3pct至14.4%[25] - 预计2026~2028年归母净利润分别4.05/4.73/5.31亿元，对应2026年PE为11倍，维持"买入"评级[25]