投资评级 - 报告对江苏银行的投资评级为“买入(维持)” [6] 核心观点 - 江苏银行2026年上半年业绩延续稳中有进，规模维持较快扩张，资产质量再创新优 [1] 业绩表现 - 2026年上半年江苏银行营业收入同比增长9.11%，归母净利润同比增长8.09% [1][2] - 26H1营收增速较26Q1环比提升0.7个百分点，归母净利润增速较26Q1环比下降0.1个百分点 [1] - 年化ROE为15.72%，同比提升0.08个百分点，盈利能力保持上市行靠前水平 [1][2] - 展望2026年下半年，预计江苏银行业绩有望延续中高个位数增长，主要考虑到区域信贷需求韧性强、扩表动能持续和净息差筑底 [2] 规模扩张 - 26H1末江苏银行总资产为56,111亿元，各项存款为29,803亿元，各项贷款为27,703亿元 [3] - 负债端基础进一步夯实，为规模持续扩张提供支撑 [3] 资产质量 - 26H1末江苏银行不良率为0.81%，较2025年末下降3个基点，达上市以来最优水平 [1][4] - 26H1末拨备覆盖率为304.83%，较上年末下降18.15个百分点，较26Q1末下降3.53个百分点 [1][4] - 拨备水平仍处高位，风险抵补能力充足 [4] 盈利预测与估值 - 预计江苏银行2026-2028年归母净利润增速分别为9.23%、9.73%、8.89% [5][9] - 预计2026-2028年对应BPS分别为15.19元、16.70元、18.36元 [5][9] - 维持目标价14.16元/股，对应目标估值2026年0.93倍PB，现价空间22% [5] - 2025年江苏银行营业收入为87,942百万元，归母净利润为34,501百万元 [9] - 预计2026年营业收入为95,489百万元，归母净利润为37,687百万元 [9] - 预计2027年营业收入为103,108百万元，归母净利润为41,354百万元 [9] - 预计2028年营业收入为111,666百万元，归母净利润为45,031百万元 [9]