投资评级 - 报告给予国瓷材料“买入”评级，并维持该评级 [9] 核心观点 - 氧化锆粉体提价叠加AI上游材料放量，公司发展有望持续提速 [1][6] - 多条线业务放量推动公司收入业绩提升，固态电池、覆铜板填充、膜用填充材料前景可观 [11] 业绩表现 - 2026年上半年实现收入25.1亿元，同比+16.6% [2][6] - 2026年上半年实现归属净利润3.6亿元，同比+9.4% [2][6] - 2026年上半年实现归属扣非净利润3.6亿元，同比+12.5% [2][6] - 2026年第二季度单季度实现收入14.5亿元，同比+22.8%，环比+36.1% [2][6] - 2026年第二季度单季度实现归属净利润2.2亿元，同比+12.5%，环比+55.0% [2][6] - 2026年第二季度单季度实现归属扣非净利润2.2亿元，同比+14.1%，环比+58.4% [2][6] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利人民币0.5元（含税） [2][6] 业务板块分析 - 电子材料：2026年上半年收入3.8亿元，同比+11.0%，毛利率同比+4.7个百分点，受益于下游需求回暖及AI服务器、汽车电子等新兴领域需求增长，MLCC介质粉体及电子浆料销量快速增长，AI与车规级MLCC粉体推进验证 [11] - 催化材料：2026年上半年收入4.9亿元，同比+7.0%，在乘用车领域基本实现对国内自主汽车品牌全面覆盖，在商用车领域销售份额稳步增长，并进入多家国际头部车企和主机厂供应链体系 [11] - 生物医疗：2026年上半年收入5.3亿元，同比+22.0%，把握国家稀土出口管控政策导向，推动牙科氧化锆粉体业务产销水平快速提升，公司结合市场供需态势适时上调氧化锆粉体产品价格（10%-40%），进一步提升产品盈利能力 [11] - 新能源：2026年上半年收入3.4亿元，同比+56.5%，以高纯氧化铝、勃姆石为战略支点卡位新能源赛道，重点聚焦固态电池领域中固态电解质的研发及产业化 [11] - 精密陶瓷：受益于新能源汽车800V高压快充技术推广，陶瓷轴承球业务实现快速增长；LED基板凭借“粉体+陶瓷+金属化”技术协同优势，已为全球头部企业稳定批量供货；通讯射频微系统芯片封装管壳已成为低轨卫星射频芯片主要封装方案；多层陶瓷基板主要用于AI数据中心，正在积极配合客户进行联合研发和产品验证 [11] - 其他材料：受国内房地产市场竣工面积下降及气候因素影响，陶瓷墨水产品国内市场需求不足，国瓷康立泰通过开发新产品巩固国内建筑陶瓷市场地位，并联合科达制造积极开拓海外市场 [11] 新兴业务前景 - 固态电池：布局氧化物及硫化物固态电解质技术路线，战略性聚焦硫化物路线，组建专业化研发团队，携手行业专家共同投资设立合资公司，产品性能已获客户高度认可 [11] - 覆铜板填充：成功开发低损耗球形氧化硅等系列产品，持续推进多元化、功能化无机填充材料研发，部分产品实现关键技术突破，量产线快速搭建中，多家头部客户验证进程加快，产品实现小批量销售 [11] - 膜用填充：完成氧化锆、氧化钛等分散液产品重大技术突破，部分型号产品指标达到国际先进水平，氧化锆分散液已在国内多家客户完成验证并开始批量供货，应用于AR光波导的高折射率氧化钛分散液已实现小批量销售 [11] 财务与研发投入 - 2026年第二季度毛利率为38.3%，同比下降1.2个百分点 [11] - 2026年第二季度净利率为16.4%，同比下降2.7个百分点 [11] - 2026年第二季度研发费用率为6.5%，同比提升0.4个百分点，在固态电池、覆铜板填充、膜用填充等新材料领域持续投入 [11] - 2026年第二季度财务费用率为1.2%，同比提升1.7个百分点，主要为人民币升值汇兑损失增加 [11] 盈利预测 - 预计2026-2028年归属净利润为9.5/12.4/15.4亿元 [11]