证券研究报告 周期破晓，关注反内卷政策与国产替代两大主线 ——化工行业2026年度投资策略 ◼ 投资建议 华安证券研究所 2 敬请参阅末页重要声明及评级说明 华安研究•拓展投资价值 分析师： 王强峰 S0010522110002 邮箱：wangqf@hazq.com 分析师： 潘宁馨 S0010524070002 邮箱：pannx@hazq.com 2025年12月17日 华安证券研究所 华安证券研究所 华安研究•拓展投资价值 1 化工行业策略：反内卷推动周期复苏，国产替代引领成长主线 1. 关注反内卷、国产替代两大主线 95% • 2026年全球宏观面临极大不确定性，在全球贸易格局重塑、化工资本开支放缓的情况下，我们建议关注两大确定性较高的投资主线：反 内卷与国产替代。25年受上游大宗能源价格下降及化工品供需承压影响，中国化工产品价格指数回落至低位。截至25年11月30日，中国化 工产品价格指数（CCPI）报收3865点，较2024年初的4622点下降16.37%，较今年年初的4329点下降10.71%，近五年历史百分位为16.28%。 添加标题 ➢ 综合整治内卷式竞争，积极把握周期反转机会：有机硅国内新增 ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 12月16日晚间，国瓷材料发布公告称，公司于近日收到公司第一大股东、实际控制人张 曦先生的通知，获悉张曦先生将其持有的部分国瓷材料股份办理了股份新质押的相关业务，本次质押数 量合计3，330，000股。 ...

国瓷材料公告，公司第一大股东、实际控制人张曦质押333万公司股份，占其所持股份比例为2.18%， 占公司总股本比例为0.33%。质押开始日为2025年12月15日，质押用途为融资。 ...

注：张曦先生质押股份中限售股限售类型为高管锁定股 证券代码：300285 证券简称：国瓷材料 公告编号：2025-079 山东国瓷功能材料股份有限公司 关于公司第一大股东、实际控制人股权新质押的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 山东国瓷功能材料股份有限公司（以下简称"公司"或"国瓷材料"）于 近日收到公司第一大股东、实际控制人张曦先生的通知，获悉张曦先生将其持 有的部分国瓷材料股份办理了股份新质押的相关业务。具体情况如下： | 股东 | 是否为公司第 一大股东或实 | 本次质押数 | 占其所持股 | 占公司总股 | 是否为 | 是否为补 | 质押开始日 | 质押到期日 | 质权人 | 用途 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | 际控制人 | 量（股） | 份比例 | 本比例 | 限售股 | 充质押 | | | | | | 张曦 | 是 | 1,340,000 | 0.876% | 0.134% | 否 | 否 | 2025.12.1 ...

从现货市场看，涨幅前五名的石化产品分别为锂电池电解液上涨5.50%、维生素VA上涨5.21%、双酚A 上涨4.42%、硫酸上涨4.36%、硫黄上涨4.21%；跌幅前五名的石化产品分别为液氯下跌32.88%、2%生 物素下跌5.45%、维生素D3下跌5.11%、苯胺下跌4.36%、DEG下跌4.15%。 从资本市场看，涨幅前五名的上市化企分别为再升科技上涨61.19%、国瓷材料上涨23.46%、蓝晓科技 上涨18.13%、侨源股份上涨15.18%、永冠新材上涨14.34%；跌幅前五名的上市化企返利科技下跌 22.56%、清水源下跌18.42%、恒通股份下跌16.12%、乐通股份下跌15.53%、亚太实业下跌14.06%。 上周，国际原油价格走低。截至12月12日，纽约商品交易所西得克萨斯轻质原油期货主力合约结算价格 为57.44美元/桶，较12月5日下降4.39%；洲际交易所布伦特原油期货主力合约结算价格为61.12美元/ 桶，较12月5日下降4.13%。 中化新网讯 上周(12月8日至12日)，除化工机械指数上涨外，其余指数全部下跌。 化工板块方面，化工原料指数累计下跌1.75%、化工机械指数累计上涨0.47 ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 12月15日晚间，国瓷材料发布公告称，公司于2025年12月14日召开第六届董事会第五次 会议审议通过了《关于公司开展外汇衍生品交易业务的议案》，为有效防范并降低市场汇率、利率波动 带来的经营风险，公司拟开展外汇衍生品交易业务，主动管理公司经营中面临的市场汇率、利率波动风 险，促进公司健康发展。董事会同意公司开展累计金额不超过4，000万美元或其他等值外币的外汇衍生 品交易业务，并授权公司管理层行使与该项业务有关的决策权并签署相关协议。 ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 12月15日晚间，国瓷材料发布公告称，公司第六届董事会第五次会议审议通过了《关于 公司2026年度向银行申请综合授信额度暨为全资子公司专项贷款提供担保的议案》。因公司发展需要， 2026年公司、全资子公司及控股子公司拟向相关银行申请总额不超过30亿元人民币或等值外币的授信额 度，综合授信额度期限自2026年1月1日至2026年12月31日。在此授信额度内由公司及全资子公司、控股 子公司根据实际资金需求进行银行借贷，在授信有效期内可循环使用。为解决全资子公司江苏国瓷金盛 陶瓷科技有限公司（简称"国瓷金盛"）生产经营及发展的资金需求，公司第六届董事会第五次会议审议 通过了《关于公司2026年度向银行申请综合授信额度暨为全资子公司专项贷款提供授信担保的议案》， 同意公司为全资子公司国瓷金盛20，000万元的专项贷款提供银行担保，担保总额不超过20，000万元。 ...

证券日报网讯 12月15日晚间，国瓷材料发布公告称，公司将于2025年12月31日召开2025年第二次临时 股东会。 （文章来源：证券日报） ...

每经AI快讯，国瓷材料（SZ 300285，收盘价：28.55元）12月15日晚间发布公告称，因公司发展需要， 2026年公司、全资子公司及控股子公司拟向相关银行申请总额不超过30亿元人民币或等值外币的授信额 度，综合授信额度期限自2026年1月1日至2026年12月31日。在此授信额度内由公司及全资子公司、控股 子公司根据实际资金需求进行银行借贷，在授信有效期内可循环使用。 为解决全资子公司江苏国瓷金盛陶瓷科技有限公司（以下简称"国瓷金盛"）生产经营及发展的资金需 求，公司第六届董事会第五次会议审议通过了《关于公司2026年度向银行申请综合授信额度暨为全资子 公司专项贷款提供授信担保的议案》，同意公司为全资子公司国瓷金盛2亿元的专项贷款提供银行担 保，担保总额不超过2亿元。 截至发稿，国瓷材料市值为285亿元。 公司为国瓷金盛提供本次全部额度的担保后，公司及子公司的担保总额为2亿元，占公司最近一期经审 计净资产的2.98%。 2024年1至12月份，国瓷材料的营业收入构成为：工业占比100.0%。 每经头条（nbdtoutiao）——中标企业频频弃标 大型医疗设备采购有何难言之隐？ （记者 王晓波） ...

中天国富证券有限公司 关于山东国瓷功能材料股份有限公司 使用部分闲置募集资金进行现金管理的核查意见 中天国富证券有限公司（以下简称"中天国富""保荐人"）作为山东国瓷 功能材料股份有限公司（以下简称"国瓷材料""公司"）向特定对象发行股票 的保荐人，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《深圳证券交易所创业板股票 上市规则》《上市公司募集资金监管规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》等相关规定，对公司使用部分闲置募集资金 进行现金管理进行了核查，具体情况如下： 一、募集资金的基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于同意山东国瓷功能材料股份有限公司向特 定对象发行股票注册的批复》（证监许可[2020]2945 号）同意，国瓷材料向特定 对象发行 A 股人民币普通股股票 40,469,279 股，每股面值为人民币 1.00 元，发 行价格为 20.67 元/股，募集资金总额为 836,499,996.93 元，扣除与发行有关的费 用 14,196,669.12 元（不含税），公司实际募集资金净额为 822,303,327.81 元。上 述募集资金于 2020 年 12 月 ...