大宗交易概况 - 2026年2月4日，国瓷材料发生大宗交易，总成交121.5万股，总成交额3768.93万元，占该股当日总成交额的4.4% [1] - 大宗交易成交价为31.02元，与当日市场收盘价持平 [1] 交易明细分析 - 当日共发生两笔大宗交易，买方营业部均为财达证券股份有限公司深圳分公司 [2] - 第一笔成交42.00万股，成交额1302.84万元，卖方为机构专用席位 [2] - 第二笔成交79.50万股，成交额2466.09万元，卖方为中国银河证券股份有限公司北京安贞门证券营业部 [2]

股价与交易表现 - 2月3日，公司股价上涨8.39%，成交额达15.10亿元 [1] - 当日融资买入8693.83万元，融资偿还1.17亿元，融资净卖出3045.14万元 [1] - 截至2月3日，公司融资融券余额合计9.61亿元，其中融资余额9.58亿元，占流通市值的3.10%，融资余额处于近一年90%分位的高位水平 [1] - 2月3日融券卖出6000股，金额18.59万元，融券余量9.47万股，余额293.48万元，融券余额处于近一年20%分位的低位水平 [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为高端功能陶瓷新材料的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：催化材料板块34.54%，其他材料板块24.77%，生物医疗材料板块24.18%，电子材料板块19.37%，数码打印及其他材料板块-建筑陶瓷10.70%，新能源材料板块10.22% [1] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入32.84亿元，同比增长10.71%；归母净利润4.89亿元，同比增长1.50% [2] - A股上市后累计派现8.70亿元，近三年累计派现3.98亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为4.56万户，较上期减少5.23%；人均流通股18435股，较上期增加5.52% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第一大流通股东，持股5248.54万股，较上期减少343.55万股 [3] - 富国天惠成长混合(LOF)A/B（161005）为第五大流通股东，持股2200.00万股，持股数量未变 [3] - 易方达创业板ETF（159915）为第七大流通股东，持股1666.53万股，较上期减少279.71万股 [3] - 嘉实新兴产业股票（000751）为第十大流通股东，持股1245.00万股，较上期减少125.91万股 [3]

股份回购 - 2025年11月6日决定回购，资金1 - 2亿元，不超30元/股，期限不超12个月[1] - 2026年1月30日首次回购，333,800股，占比0.0335%，成交9,998,037.96元[2] - 截至1月31日，回购情况同首次，符合规定[4][5] - 后续将在期限内继续实施并披露信息[7]

股份回购 - 公司首次实施股份回购日期更正为2026年1月30日[2] - 首次回购股份数量为333,800股[1][3] - 回购股份占总股本比例为0.0335%[1][3] - 回购股份最高成交价为29.98元/股[1][3] - 回购股份最低成交价为29.91元/股[1][3] - 回购成交总金额为9,998,037.96元（不含交易费用）[1][3]

公司股份回购执行情况 - 公司于2026年1月31日首次通过集中竞价交易方式实施股份回购 [1] - 本次回购股份数量为333,800股，占公司总股本的比例为0.0335% [1] - 回购股份的最高成交价为29.98元/股，最低成交价为29.91元/股 [1] - 本次回购成交总金额为9,998,037.96元（不含交易费用） [1] - 本次回购符合公司既定方案及相关法律法规要求 [1]

证券代码：300285 证券简称：国瓷材料 公告编号：2026-007 山东国瓷功能材料股份有限公司 关于公司第一大股东、实际控制人股权新质押及解除质押的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 山东国瓷功能材料股份有限公司（以下简称"公司"或"国瓷材料"）于 近日收到公司第一大股东、实际控制人张曦先生的通知，获悉张曦先生将其持 有的部分国瓷材料股份办理了股份新质押及解除质押的相关业务。具体情况如 下： 一、本次股份新质押及解除质押的基本情况 1、股份新质押 | 股东 | 是否为公司第 一大股东或实 | 本次质押数 | 占其所持股 | 占公司总股 | 是否为 | 是否为补 | 质押开始日 | 质押到期日 | 质权人 | 用途 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | 际控制人 | 量（股） | 份比例 | 本比例 | 限售股 | 充质押 | | | | | | 张曦 | 是 | 1,000,000 | 0.654% | 0.100% | 否 | ...

证券代码：300285 证券简称：国瓷材料 公告编号：2026-008 山东国瓷功能材料股份有限公司 关于首次实施回购公司股份暨股份回购进展的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 山东国瓷功能材料股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年11月6日召开 第六届董事会第四次会议审议并通过了《关于回购公司股份方案的议案》，公司使 用自有和自筹资金以集中竞价交易的方式回购部分公司股份，用于股权激励计划或 员工持股计划。本次回购的资金总额不低于人民币10,000万元（含）且不超过人民 币20,000万元（含），回购价格不超过人民币30元/股（含）。回购股份的实施期限 自董事会审议通过本次回购股份方案之日起不超过12个月。本次回购股份事项在董 事会审批权限内，无须提交股东会审议。具体内容详见公司于2025年11月6日在巨 潮资讯网披露的相关公告。 一、首次回购公司股份的具体情况 （一）公司首次回购股份的时间、回购股份的数量、回购股份方式等符合公司 《回购股份报告书》的要求。 （二）公司首次回购股份的时间、回购股份数量、回购股份价格及集中竞价交 易的委托时段符 ...

涉及的行业与公司 * 涉及的行业：电子材料（MLCC）、汽车尾气催化、生物医疗（齿科）、精密陶瓷、新能源材料（固态电解质）、通信（5G基站、低轨卫星）[1] * 涉及的公司：国瓷材料[1] 公司核心业务表现与财务数据 * **公司整体财务表现**：自2012年以来营收年均复合增速达27.67%，归母净利润保持20%以上复合增速[4][10]；2025年前三季度实现营收32.84亿元，净利润4.89亿元[4][10]；销售毛利率为37.83%，销售净利润率约为16.8%[3] * **电子材料板块（MLCC粉体）**：2025年上半年毛利率为32.97%[2]；公司是全球重要的MLCC陶瓷粉体供应商，已突破技术垄断实现高端产品量产，并进入海外头部客户供应链[2][4] * **催化材料板块**：2025年上半年毛利率为41.8%[2][5]；受益于国六/欧七排放标准，公司在商用车领域渗透率提升，并开始在乘用车领域放量[2][5] * **生物医疗板块**：2025年上半年营收占比52.18%[2][6]；公司通过外延并购布局从氧化锆粉体到终端牙冠修复的全产业链[6][24] * **精密陶瓷板块**：2025年上半年营收2.13亿元，同比增长39.8%[2][7]；产品包括用于特斯拉的陶瓷轴承球和用于低轨卫星芯片封装的陶瓷管壳[7][26] * **研发投入**：2025年前三季度研发费用2.29亿元，占营收比重6.97%[2][11] * **费用与现金流**：2025年前三季度期间费用率18.93%，同比下降0.66个百分点[12]；现金流量净额超过6亿元，同比提升74%[12]；资产负债率21.41%，同比下降1.82个百分点[12] 行业市场分析与需求趋势 * **MLCC行业概况**：陶瓷电容器是使用量最大的电容器，2021年中国市场占比54%以上，其中93%是MLCC[13]；MLCC生产成本中，陶瓷粉料在低容产品中占比20%-25%，在高容产品中占比35%-45%[14] * **MLCC市场规模**：2024年全球MLCC市场规模约1000亿元，预计2027年达1180亿元，复合年增长率约5.46%[15]；2023年中国MLCC市场规模约500亿元[16] * **下游需求增长点**： * **汽车电子**：已成为MLCC最大应用市场，2023年占比从14%增至28%[16]；纯电动车单车MLCC用量约18000颗，是传统燃油车（3000-3500颗）的5-6倍[18]；预计2027年全球汽车对MLCC粉体需求达2.15万吨，复合增长率13.81%[18] * **移动终端**：2024年全球智能手机出货量约12.39亿部[17]；预计2027年5G手机渗透率从64%增至85%[17]；预计2027年移动终端对MLCC粉体需求达2.22万吨[17] * **AI服务器与5G基站**：AI服务器单台MLCC用量显著高于传统服务器[19]；预计2027年AI服务器领域对MLCC粉体需求达0.79万吨，复合增长率23.32%[19]；5G基站用量是4G基站的2-3倍[19]；预计2027年5G基站对MLCC粉体需求为0.14万吨[19] * **机器人**：预计2027年全球机器人出货量超1000万台，对应MLCC粉体用量约0.09万吨，2024-2027年复合增速达24%[20] * **尾气催化材料市场**：全球蜂窝陶瓷载体市场90%由美国康宁和日本NGK主导，国产替代机会较大[5] * **生物医疗（齿科）市场**：国内种植牙单颗成本约6500元，其中人工牙冠（占比4%）均价约260元[25]；测算齿科材料市场空间约536亿元，对应需求量约2亿颗[25]；国内牙柄市场空间约20.6亿元，加上修复材料总规模可达122亿元[25] * **精密陶瓷市场**：预计到2030年全球陶瓷球市场规模可达119亿元[26]；我国三大低轨卫星星座计划共计37000多颗卫星，若全部发射且按5年替换周期，年均发射量7500多颗，按每颗卫星50万元价值量计算，市场规模约38亿元[26]；预计2027年全球DPC陶瓷基板市场规模可达28亿美元[26] 公司战略布局与增长点 * **前沿领域布局**：公司积极布局固态电解质（氧化物与硫化物路线）和球硅材料（用于高频高速覆铜板）[2][9]；计划2025年底建成几十吨级固态电解质产线，2026年中期建成百吨级以上产线[28] * **市场拓展**：在国内市场提升产品渗透率并推动高端产品升级放量[24]；在海外市场通过深化全球布局和本土化运营（如参股韩国Speedent、收购德国德克马）提升渠道利用率和市场份额[24] * **产业链延伸**：在生物医疗领域形成从粉体、磁块系统到临床耗材设备的一体化布局[23]；在精密陶瓷领域实现从粉体到基片再到下游基板与金属化的全产业链布局[26][27] 风险提示 * 投资者需关注的风险包括：尾气排放标准执行不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧、下游需求变化、数据统计测算与实际情况偏差等[4][29]

行业投资评级 - 维持行业“看好”评级 [2] 核心观点 - 染料景气或超预期上行：1月27号和28号，浙江龙盛相继发布涨价函，各型号活性和分散染料涨价幅度为1000-3000元不等，行业供给集中度高，上游中间体格局优异，有望形成中间体-染料涨价的良性传导，此轮涨价的高度和持续性或超市场预期 [2] - PVC无汞化加速中小产能出清：生态环境部表示将加快推动PVC行业无汞化转型，成本抬升将加速中小产能出清，在供给收缩和需求企稳预期下，PVC价格仍有向上修复空间 [2] - 商业航天再迎重磅催化：1月31日，SpaceX向FCC申请部署最多100万颗卫星用于AI推理及数据中心，轨道高度500-2000公里，此举加剧近地轨道资源竞争，根据ITU规定，未来数年内我国卫星发射任务将进入高强度阶段，待发卫星数量有望爆发式增长 [2] - 化工周期配置建议从纺服链、农化链、出口链及部分“反内卷”受益四方面布局 [2] - 成长领域重点关注关键材料自主可控，包括半导体材料、面板材料、封装材料、合成生物材料等 [2] 行业宏观判断 - 原油：OPEC+增产推迟，页岩油产量达峰，供给增速放缓，随关税修复及全球宏观经济改善，需求稳定提升，预期油价维持较为宽松格局，布伦特运行区间预期55-70美金/桶 [2][3] - 煤炭：煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解 [2][3] - 天然气：美国或将加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望下滑 [2][3] - 化工周期运行阶段：12月全部工业品PPI同比-1.9%，环比+0.2%，同比降幅略有收窄，1月份全国制造业PMI录得49.3%，环比下降0.8个百分点，部分制造业进入传统淡季，市场有效需求仍显不足 [2][5] 重点子行业动态与价格数据 - **石油化工**：截至1月30日，Brent原油期货价格收于69.83美金/桶，较上周上调6.7%，WTI价格收于65.66美金/桶，较上周上调7.1% [9] - **PTA-聚酯**：本周PTA价格环比下降0.7%报5235元/吨，MEG价格环比上升0.3%报3835元/吨，POY环比上周上升2.9%报7000元/吨 [9] - **化肥**：尿素出厂价1760元/吨，环比上涨2.3%，国内一铵价格3850元/吨环比持平，国内二铵价格4000元/吨环比下降1.2%，盐湖钾肥95%价格2800元/吨环比持平 [10] - **农药**：草甘膦价格2.4万元/吨环比持平，草铵膦价格4.6万元/吨环比持平，阿维菌素精粉市场价格46万元/吨环比上调3万元/吨 [10] - **氟化工**：萤石湿粉市场均价3356元/吨环比上涨0.4%，氢氟酸市场均价12050元/吨环比上涨1.0%，制冷剂R22、R125、R134a与R32市场均价环比持平 [12] - **氯碱及无机化工**：乙炔法PVC价格4658元/吨环比上升1.2%，乙烯法PVC价格4980元/吨环比上升0.5%，轻、重质纯碱价格分别为1210元/吨和1230元/吨，环比均持平 [13] - **化纤**：粘胶短纤(1.5D)价格12650元/吨环比持平，氨纶(40D)价格23100元/吨环比上涨0.4% [13] - **染料**：分散染料市场价格18元/公斤环比上调2元/公斤，活性染料市场价格24元/公斤环比上调1元/公斤 [15] - **新能源汽车材料**：金属锂市场价格100.5万元/吨环比持平，碳酸锂市场均价16.04万元/吨环比下调1.07万元/吨，PVDF市场价格6万元/吨环比上调0.3万元/吨 [15][17] - **维生素**：VA市场报价61.5元/公斤环比持平，VE市场报价55.5元/公斤环比上调1元/公斤，固体蛋氨酸市场报价18.2元/公斤环比上调0.5元/公斤 [17] 重点公司关注列表（基于报告提及） - **染料**：浙江龙盛、闰土股份、锦鸡股份、吉华集团 [2] - **PVC**：新疆天业、君正集团、鄂尔多斯、北元集团 [2] - **商业航天材料**：国瓷材料、瑞华泰 [2] - **纺服链**：鲁西化工（锦纶及己内酰胺）、桐昆股份、荣盛石化、恒力石化（涤纶）、华峰化学、新乡化纤（氨纶）、浙江龙盛、闰土股份（染料） [2] - **农化链**：华鲁恒升、宝丰能源（氮肥及煤化工）、云天化、兴发集团（磷肥及磷化工）、亚钾国际、盐湖股份、东方铁塔（钾肥）、新洋丰、云图控股、史丹利（复合肥）、扬农化工、新安股份（农药）、梅花生物、新和成、金禾实业（食品及饲料添加剂） [2] - **出口链**：巨化股份、三美股份、金石资源、昊华科技、东阳光、东岳集团（氟化工）、万华化学（MDI）、头部钛白粉企业、赛轮轮胎、森麒麟（轮胎）、振华股份（铬盐）、瑞丰新材、利安隆（塑料及其他添加剂） [2] - **反内卷受益**：博源化工、中盐化工（纯碱）、雪峰科技、易普力、广东宏大（民爆） [2] - **成长关键材料**：雅克科技、鼎龙股份、华特气体（半导体材料）、瑞联新材、莱特光电（面板材料）、圣泉集团、东材科技（封装材料）、国瓷材料（MLCC及齿科材料）、凯赛生物、华恒生物（合成生物材料）、蓝晓科技（吸附分离材料）、同益中、泰和新材（高性能纤维）、新宙邦、新化股份（锂电及氟材料）、金发科技、国恩股份（改性塑料及机器人材料）、凯立新材（催化材料） [2]

晨会纪要核心观点 - 本次晨会纪要涵盖了固定收益工具分析及三家公司的深度研究，核心观点聚焦于流动性管理工具的作用、AI算力驱动下通讯连接器及材料的需求增长、以及人力资源服务公司的数字化转型与主业复苏 [2] 固定收益点评：ON RRP工具 - ON RRP（隔夜逆回购协议）是美联储设定的向合格对手方出售证券并约定次日回购的操作，其利率为货币市场提供了最低利率支撑，防止流动性过剩时利率跌破底线 [3] - 该工具于2013年系统性引入，在2021-2022年流动性过剩时期成为管理市场利率的核心，规模从千亿美元快速增长至超过2.5万亿美元的历史峰值，成功吸收大量过剩流动性 [4] - 2022年美联储开启量化紧缩（QT）后，ON RRP规模进入趋势性下降通道，成为消耗流动性的缓冲垫，延缓了银行体系准备金被直接消耗的速度，使货币紧缩过程更平稳 [4] - 报告认为，中国央行对非银体系流动性稳定的关注度提升，可能将类ON RRP工具作为现有利率走廊机制的补充，用于局部流动性波动时期的精准调节，但大量收回流动性的必要性不强 [4] 鼎通科技 (688668) 动态研究 - 公司发布2025年度业绩预告，预计实现营收约15.93亿元，同比增长约54.37%，实现归母净利润2.42亿元，同比增长119.59% [6][8] - 业绩高增长主因AI驱动下通讯连接器需求旺盛，公司高速通讯产品业务显著增长，112G产品持续放量，产能不断释放 [8] - 公司高速通讯连接器产品包括背板连接器、I/O连接器等，传输速度正从56G向112G再向224G升级，产品系列覆盖QSFP、QSFP-DD等，截至2025年11月底，112G及224G产品在手订单饱和 [8] - 液冷散热产品已获得客户认证，现有直接客户包括安费诺、泰科、莫仕等，终端涵盖英伟达、谷歌、Meta等，截至2025年11月底，液冷板产线年量产约20-30万套，预计2026年第二季度将增加一条产线 [9] - 224G液冷散热产品已获客户认证正在试产，可集成到服务器和交换机中，112G液冷散热器仍在等待客户设计方案 [9] - 汽车连接器业务平稳发展，覆盖比亚迪、中国一汽、长安汽车等客户，BMS Gen6电池项目正在自动线试产，预计2026年开始量产 [10] - 海外产能扩张以马来西亚和越南子公司为主，马来西亚鼎通已于2025年第二季度开始盈利，越南鼎通计划建设4万平方米，以生产通讯和液冷散热器产品为主 [10] - 报告预计公司2025-2027年营业收入分别为15.93亿元、41.31亿元、99.27亿元，归母净利润分别为2.42亿元、7.84亿元、20.32亿元 [11] 国瓷材料 (300285) 深度研究 - 公司是全球领先的MLCC（多层陶瓷电容器）介质粉体生产商，产品涵盖所有类型基础粉和配方粉，车规级、高容类等新产品需求增长，海外头部客户验证取得突破并实现批量供应 [13] - 2024年MLCC板块实现营业收入6.24亿元，同比增长4.22% [13] - 在新能源汽车、AI、5G、机器人等需求拉动下，MLCC陶瓷粉有望迎来黄金发展期，报告预计2027年全球需求量约7.42万吨，2024-2027年复合年增长率达6.75% [13] - 催化材料板块受益于尾气排放标准升级，迎来国产替代机遇，蜂窝陶瓷载体、铈锆固溶体等产品快速进入市场，2024年该板块营收7.87亿元，同比增长10.01% [14] - 报告预计2027年全球蜂窝陶瓷载体市场规模达8.60亿升，市场空间约344亿元，目前超90%市场份额由海外公司垄断，贸易不确定性可能加速国产替代进程 [14] - 精密陶瓷板块产品包括陶瓷轴承球、陶瓷管壳等，2024年该板块营收3.51亿元，同比增长41.68% [15] - 报告测算，假设陶瓷球单车价值量300元、渗透率90%，则2030年市场空间约119亿元，低轨卫星互联网规模化部署，假设单星使用陶瓷管壳价值量50万元，年均发射量7598颗，则对应陶瓷管壳市场规模约38亿元 [15] - 新能源材料板块同步布局氧化物与硫化物固态电解质，第一条年产30吨硫化物电解质产线预计2025年底建成，第二条100吨产线预计2026年中建成，目前已向下游客户送样验证 [16] - 报告预计公司2025-2027年营收分别为45.53亿元、57.52亿元、70.56亿元，归母净利润分别为7.05亿元、9.13亿元、11.36亿元 [17] 科锐国际 (300662) 动态研究 - 公司线下人力资源服务主业向好，灵活用工业务2025年上半年收入67.36亿元，同比增长29.31%，在册外包员工及兼职专家49500余人，高附加值的技术与研发类岗位占比提升至70.79% [19] - 公司积极发展独立顾问及兼职专家业务，该业务灵活度高、周转快、附加值高，有望成为未来灵活用工业务的增长驱动力 [19] - 招聘类业务（中高端人才访寻和招聘流程外包）2025年上半年收入同比增长6.2%，持续回暖，企业招工前瞻指数自2025年9月至2026年1月连续5个月高于50，验证市场回暖趋势 [19] - 禾蛙平台2025年第三季度运营岗位数量创新高达4.67万个，产生offer数量3600余个，同比增长73%，offer金额同比增长81% [20] - 截至2025年三季报期末，禾蛙生态累计注册合作伙伴18200余家，同比增长23.45%，累计注册交付顾问181000余人，同比增长33.19%，累计运营招聘中高端岗位超100000个，同比增长57.41% [20] - 公司自主研发的数字分身产品Mira于2025年第三季度发布实验性版本，包含Plan Agent、Search Agent、Voice Agent三大子智能体，可将人才筛选与匹配流程从两天压缩至几分钟，助力降本增效 [18][21] - 报告预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.0亿元、3.6亿元、4.3亿元，同比增长45%、20%、21% [22]