大摩闭门会-周期论剑-机器人、原材料、商城、保险行业更 新 20260805 金矿放量、机器人出海受限与商场/保险业基本面分化研报 摘要 潘尼金矿分两阶段开发，2028 年 CIL 投产后年产峰值达 54.5 万盎司， 全维持成本 1,632 美元/盎司，处于全球低分位。 FCC 新规限制中国机器人进入美国市场，短期对人形/四足机器人财务影 响有限，但对已具规模的移动/清洁机器人构成中期挑战。 商场运营商逻辑转向存量博弈，领先者通过体验业态与营销壁垒获取份 额，预计 2025-2030 年租金复合增速达中单位数至低双位数。 华润置地受益于年轻资产组合与全链条战略，预计 2030 年租金达 480 亿元；太古地产通过商业面积翻倍实现 7%-8%的租金年复合增长。 2026H1 保险业利润因科创板上涨大幅爆发，国寿 NBV 增速超 30%， 但 Q3 面临高基数与巨灾损失压力，策略转向防御。 Metaga 公司目标价 32 港元，对应 2028 年 PE 7.3 倍；新城控股估值 仅 6-7 倍 PE，具备短期风险回报吸引力。 Q&A 请介绍一下 Metaga 这家公司的基本情况、核心资产、生产计划以及成本结 构 ...