报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][6] 报告核心观点 - 东方电缆2026年上半年营收和净利润实现双增长，在手订单维持高位，预计下半年起有序交付 [4][6] - 考虑到国内外海风需求景气，公司作为国内海缆龙头且订单规模结构及盈利水平行业领先，维持“推荐”评级 [6] 2026年半年报业绩总结 - 2026年上半年实现收入58亿元，同比增长30.85% [4] - 归母净利润5.65亿元，同比增长19.41% [4] - 扣非归母净利润5.59亿元，同比增长21.03% [4] - 单季度26Q2实现收入29.17亿元，同比增长27.63%，环比增长1.17% [4] - 26Q2归母净利润1.93亿元，同比增长0.62%，环比下降47.99% [4] - 26Q2扣非归母净利润1.9亿元，同比增长1.18%，环比下降48.58% [4] 盈利能力与费用率分析 - 2026年上半年毛利率为19.44%，同比增长1.18个百分点 [4] - 净利率为9.74%，同比下降0.93个百分点 [4] - 期间费用率为6.66%，同比持平 [4] - 财务/管理/研发/销售费用率分别为0.5%/1.42%/3.09%/1.65%，同比增长0.94个百分点/下降0.43个百分点/增长0.03个百分点/下降0.53个百分点 [4] 资产结构分析 - 26Q2末公司存货约51.2亿元，较年初增长11.71亿元 [5] - 库存商品和发出商品分别为23.04亿元和15.97亿元，较年初分别增长2.61亿元和11.74亿元 [5] 分业务及结构分析 - 电力工程与装备线缆营收29.15亿元，同比增长32.73%，总营收占比50.27% [5] - 海底电缆与高压电缆营业收入23.65亿元，同比增长20.90%，总营收占比40.79% [5] - 海洋装备与工程运维营业收入5.06亿元，同比增长83.53%，总营收占比8.72% [5] - 单季度26Q2三项业务分别实现收入18.06亿元、8.74亿元和2.32亿元，分别环比增长62.8%、下降41.4%、下降15.3% [5] 在手订单与未来展望 - 截至2026年8月，公司在手订单约179.34亿元 [6] - 其中电力工程与装备线缆48.50亿元，海底电缆与高压电缆91.28亿元，海洋装备与工程运维39.56亿元 [6] - 预计将在下半年及明年有序交付 [6] 盈利预测 - 预计2026-2028年营业收入分别为117.2亿元、132.7亿元、153.3亿元 [6] - 归母净利润分别为16.0亿元、20.1亿元、26.5亿元 [6] - EPS分别为1.94元、2.44元、3.21元 [6] - 现价对应PE倍数分别为20倍、16倍、12倍 [6]