2024 年年度股东大会会议资料 宁波东方电缆股份有限公司 2024年年度股东大会 会议资料 宁波东方电缆股份有限公司 二〇二五年四月 第 1 页 共 63 页 2024 年年度股东大会会议资料 目 录 | 2024 | 年年度股东大会会议议程 1 | | --- | --- | | 2024 | 年年度股东大会会议须知 3 | | 议案 | 1、2024 年度董事会工作报告 4 | | 议案 | 2、2024 年度监事会工作报告 15 | | 议案 | 3、2024 年年度报告全文及摘要 21 | | 议案 | 4、2024 年度财务决算及 2025 年度财务预算报告 22 | | 议案 | 5、2024 年度利润分配方案 29 | | 议案 | 6、2024 年度独立董事述职报告（刘艳森） 32 | | 议案 | 6、2024 年度独立董事述职报告（阎孟昆） 40 | | 议案 | 6、2024 年度独立董事述职报告（杨黎明） 48 | | 议案 | 6、2024 年度独立董事述职报告（周静尧） 52 | | 议案 | 7、关于开展 2025 年度原材料期货套期保值业务的议案 60 | | 议案 | 8、 ...

证券代码：603606 证券简称：东方电缆 公告编号：2025-021 宁波东方电缆股份有限公司 关于中标海陆缆相关项目的提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误 导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法 律责任。 （二）海缆系统项目 南方电网公司阳江三山岛海上风电柔直输电工程海底电缆及 附件项目（包2），中标金额约8.99亿元。 二、本次项目执行对公司的影响 以上项目合计中标金额约12.27亿元人民币，其合同的履行将 对公司未来经营业绩产生积极的影响，但不影响公司经营的独立 性。公司将按照合同要求组织生产、交付工作。 三、风险提示 目前公司收到相关通知书，陆续与交易对方签订正式合同中， 合同签订及合同条款尚存在不确定性，具体内容以最终签署的合 同为准。 项目实施过程中如果遇到市场、经济、政治、自然灾害等不可 预计的或不可抗力等因素影响，敬请广大投资者谨慎决策，注意防 范投资风险。 近日，宁波东方电缆股份有限公司（以下简称"公司"）陆续收 到中标通知书及相关网站中标公告，确认公司为海陆缆项目中标 人，现将具体中标情况公告如下： 一、中标概况 （一）陆缆系统项 ...

东方电缆（603606）公告，公司近期陆续收到中标通知书及相关网站中标公告，确认为多个海陆缆项目 中标人。其中，陆缆系统项目包括中铁七局宁波轨道交通、国网上海电力（600021）、国网浙江电力宁 波供电公司等电线电缆采购，中标金额约3.28亿元。海缆系统项目包括南方电网公司阳江三山岛海上风 电柔直输电工程海底电缆及附件项目(包2)，中标金额约8.99亿元。上述项目合计中标金额约12.27亿 元，合同履行将对公司未来经营业绩产生积极影响。 ...

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价 58 元 [2][8] 报告的核心观点 - 全国海风储备项目高企，欧洲海风装机预期高增，公司在手订单创新高，海缆收入盈利有望稳健上行 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 年公司总营业收入 90.93 亿元，同比+24.38%；归母净利润 10.08 亿元，同比+0.81%；扣非归母净利润 9.1 亿元，同比-6.07% [2] - 预测 2025 - 2027 年营收为 110.9/132.1/155.3 亿元，同比增速 22.0%/19.1%/17.5%；归母净利润 15.76/20.19/25.09 亿元，同比增速 56.3%/28.1%/24.3% [4] 业务情况 - 海缆业务景气向好但毛利率下滑，陆缆业务营收增长但毛利率下降，国际业务营收同比增长 480.54% [8] 产业布局 - 24 年东部宁波未来工厂设备技术改造基本完成，预计 25 年投运，二期预计 25 年底投产；南部广东阳江工厂预计 25 年投产；北部基地定在山东烟台莱州，24 年底中央研究院总部项目启动建设；海外 24 年 12 月完成香港、英国公司注册 [8] 订单情况 - 截至 25 年 3 月 21 日，公司在手订单达 179.75 亿元，同比增长 130%，其中海缆 88.27 亿元，陆缆 63.53 亿元，海工 27.95 亿元 [8]

2024Q4业绩下滑。2024Q4营收23.94亿元，同比+22.10%；营业成本21.66亿元，同比+42.44%；归母净利润0.76亿 元，同比-57.32%；扣非归母净利润1.15亿元，同比-30.69%。Q4毛利率9.53%，同比-12.92pcts，环比-12.21pcts； 净利率3.18%，同比-5.91pcts，环比-7.77pcts。推测Q4业绩下滑的主要原因是产品交付结构的季节性调整，尤其是 高毛利率海缆营收环比下滑。 财信证券股份有限公司袁玮志近期对东方电缆（603606）进行研究并发布了研究报告《在手订单创新高，看好海 风放量》，下调东方电缆目标价至60.0元，给予买入评级。 东方电缆 投资要点： 公司公布2024年业绩。2024年公司实现营收90.93亿元，同比+24.38%；归母净利润10.08亿元，同比+0.81%；扣非 归母净利润9.09亿元，同比-6.07%。费用率方面，全年费用率6.76%，较去年同期的7.68%减少0.91pcts，其中销 售、管理、研发、财务费用率分别为1.95%、1.48%、3.39%、-0.05%，较去年同期分 别-0.14pcts、-0.3pcts ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司于2025年3月27日发布2024年年度报告，全年营收和归母净利润同比增加，但单季度业绩短期承压，扣非归母净利润、毛利率和净利率同比有不同程度变化[5] - 陆缆收入占比提升、交付节奏影响海工产品毛利率，低毛利率陆缆系统营收占比提升影响整体营收结构，高毛利海工产品交付节奏放缓使相关业务板块营收贡献减弱[5] - 截至2025年3月21日在手订单充沛，近期有新签中标项目，部分订单有望年内交付贡献营收[5] - 公司积极布局产能，设立香港、英国公司，海外营收同比高增[5] - 考虑国内和海外海风项目建设情况，下修2025年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为17.62/21.31/25.37亿元，维持“买入”评级[5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 - 2027年营业总收入分别为90.93亿、125.29亿、146.74亿、169.53亿元，同比增速分别为24.38%、37.80%、17.12%、15.53%[2] - 2024 - 2027年归母净利润分别为10.08亿、17.62亿、21.31亿、25.37亿元，同比增速分别为0.81%、74.74%、20.98%、19.03%[2] - 2024 - 2027年EPS分别为1.47、2.56、3.10、3.69元/股，市盈率分别为34.65、19.83、16.39、13.77倍，市净率分别为5.09、4.34、3.66、3.09倍[2] 公司业务情况 - 2024年陆缆系统收入54.16亿元，同比增长41.52%，毛利率7.59%，同比下滑0.37pct；海缆系统收入27.78亿元，同比增长0.41%，毛利率39.57%，同比下降9.57pct；海洋工程业务收入8.89亿元，同比增长25.29%，毛利率21.93%，同比下降2.60pct[5] 订单情况 - 截至2025年3月21日，在手订单179.75亿元，其中海缆系统88.27亿元，陆缆系统63.53亿元，海洋工程27.95亿元[5] - 近期新签中标项目：陆缆系统南方电网项目中标金额约3.82亿元；海缆系统中广核阳江帆石项目中标金额约9亿元，三峡阳江青州项目中标金额约8.64亿元[5] 产能与海外业务 - 近年启动超高压海缆南方产业基地项目建设，2025年初拟于北海市投资建设深远海输电装备项目[5] - 报告期内设立香港、英国公司，海外营收7.33亿元，同比高增480.54%[5]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司于2025年3月27日发布2024年年度报告，全年营收和归母净利润同比增加，但扣非归母净利润、毛利率和净利率同比减少，单季度业绩短期承压，陆缆收入占比提升和交付节奏影响海工产品毛利率，不过在手订单充沛，2025年有望确认收入，公司积极布局产能，海外收入同比高增，考虑到国内海风项目建设节奏变化和海外海风项目建设周期较长，下修2025年盈利预测，维持“买入”评级[5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 - 2027年营业总收入分别为90.93亿元、125.2959亿元、146.7425亿元、169.5339亿元，同比增速分别为24.38%、37.80%、17.12%、15.53% [2] - 2024 - 2027年归母净利润分别为10.08亿元、17.6169亿元、21.3123亿元、25.3672亿元，同比增速分别为0.81%、74.74%、20.98%、19.03% [2] - 2024 - 2027年EPS分别为1.47元/股、2.56元/股、3.10元/股、3.69元/股，市盈率分别为34.65、19.83、16.39、13.77，市净率分别为5.09、4.34、3.66、3.09 [2] 公司经营情况 - 2024年第四季度，公司营收同比增加22.10%，环比减少9.00%；归母净利润同比减少57.32%，环比减少73.60%；扣非归母净利润同比减少30.69%，环比减少52.93%；毛利率同比减少12.92pct，环比减少12.21pct；净利率同比减少5.91pct，环比减少7.77pct [5] - 2024年公司陆缆系统收入54.16亿元，同比增长41.52%，毛利率7.59%，同比下滑0.37pct；海缆系统收入27.78亿元，同比增长0.41%，毛利率39.57%，同比下降9.57pct；海洋工程业务收入8.89亿元，同比增长25.29%，毛利率21.93%，同比下降2.60pct [5] 订单情况 - 截至2025年3月21日，公司在手订单179.75亿元，其中海缆系统88.27亿元，陆缆系统63.53亿元，海洋工程27.95亿元 [5] - 近期新签中标项目包括南方电网公司2024年主、配网线路材料第二批框架招标项目，中标金额约3.82亿元；中广核阳江帆石二三芯500kV海底电缆Ⅱ标段EPC项目（联合体），中标金额约9亿元；三峡阳江青州五、七66kV海底电缆EPC项目，中标金额约8.64亿元 [5] 产能布局与海外收入 - 近年启动超高压海缆南方产业基地项目建设，2025年初拟于北海市投资建设深远海输电装备项目 [5] - 报告期内设立香港、英国公司，实现海外营收7.33亿元，同比高增480.54% [5] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年实现归母净利润17.62亿元、21.31亿元、25.37亿元（2025 - 2026年前值为19.22亿元、23.76亿元），对应PE分别为19.83、16.39、13.77倍（以2025年4月2日收盘价50.80元计算） [5]

陆缆市占率有所提升，盈利实现稳健增长。公司2024 年实现营业收入90.93 亿元，同比增长24.38%，创 历史新高；实现归母净利润10.08 亿元，同比增长0.81%；主要系公司加强战略、科技与市场融合对 接，充分依托科技领先优势，提升了陆缆系统的市场占有率，实现陆缆系统的营业收入大幅增长。截止 2025 年3 月21 日，公司在手订单达179.75 亿元。 谋划北部，有序推进北部产业基地建设，设立子公司渤海东方，助力北方产业布局与战略市场。推进国 际，稳步推进海外布局，顺利完成香港及英国子公司的注册，提升公司国际品牌效应。2024 年，公司 实现外销营业收入7.33 亿元，同比增长480.54%。 投资建议：我们预计公司2025-2027 年实现营收117.72/138.31/173.30亿元，归母净利润分别为 17.02/21.59/30.50 亿元，EPS 分别为2.47/3.14/4.43 元，PE 为20/16/11 倍，维持"推荐"评级。 风险提示：市场竞争加剧；行业需求波动；项目建设进度不及预期。 海缆系统订单突破历史新高，技术壁垒优势显著。2024 年，公司实现海底电缆营业收入27.78 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：中国公用事业[65] - **公司**：宁波东方电缆股份有限公司、中国广核电力股份有限公司、中国燃气控股有限公司、华润燃气集团有限公司、华润电力控股有限公司、新奥能源控股有限公司、华能国际电力股份有限公司、昆仑能源有限公司、中国龙源电力集团股份有限公司、中国长江电力股份有限公司、新疆金风科技股份有限公司、广东投资有限公司、杭州第一应用材料股份有限公司、河南平高电气股份有限公司、禾元绿色能源股份有限公司、晶澳太阳能科技股份有限公司、江苏中天科技股份有限公司、金雷科技股份有限公司、隆基绿能科技股份有限公司、明阳智能能源集团股份公司、国电南瑞科技股份有限公司、日月重工股份有限公司、上海电气集团股份有限公司、中材科技股份有限公司、泰坦风能苏州有限公司、通威股份有限公司、许继电气股份有限公司、浙江正泰电器股份有限公司、信义光能控股有限公司[65][67] 纪要提到的核心观点和论据 宁波东方电缆股份有限公司 - **2024年业绩未达预期**：2024财年净利润10亿元，同比增长0.8%，低于年初指引的12亿元；营收91亿元，同比增长24.4%，整体毛利率18.8%，同比下降6.4个百分点，主要因产品组合变化[1][7] - **2024年第四季度运营不佳**：净利润7600万元，环比下降73.6%；营收23.9亿元，环比下降9.0%，海洋系统营收6.65亿元，环比下降46.0%，陆地电缆系统营收17亿元，环比增长24.0%；整体毛利率9.5%，而第三季度为21.7%，主要因产品组合和海底电缆交付放缓[2][7] - **强大的订单积压为2025/2026年奠定基础**：截至2025年3月21日，海洋系统订单积压激增至116.3亿元，而2024年10个月时为43.5亿元，其中海底系统88.3亿元，2024年10个月时为29.5亿元，海洋工程28亿元，2024年10个月时为14亿元；此外，公司近期还获得两个关键订单，价值分别为8.64亿元和9亿元[3] - **各业务板块表现**：海洋电缆系统营收27.8亿元，同比增长0.4%，毛利率39.6%，同比下降9.6个百分点；海洋工程营收8.89亿元，同比增长25.3%，毛利率21.9%，同比下降2.6个百分点；陆地电缆系统营收54.2亿元，同比增长41.5%，毛利率7.6%，同比下降0.4个百分点[7] - **估值方法和风险**：采用现金流折现分析对公司进行估值，加权平均资本成本为7.4%；上行风险包括中国海上风电装机量增加、海底电缆平均销售价格提高、海底和陆地电缆毛利率提高；下行风险包括中国海上风电装机量降低、海底电缆平均销售价格下降、原材料成本意外快速上涨[8][10] 行业覆盖公司评级 - 摩根士丹利对行业内多家公司给出评级，如中国广核电力股份有限公司（1816.HK）为“增持”，中国广核电力股份有限公司（003816.SZ）为“减持”等，评级可能会发生变化，需参考各公司最新研究[65][67] 其他重要但可能被忽略的内容 - **摩根士丹利业务相关披露**：摩根士丹利与多家被研究公司存在业务关系，包括拥有股权、提供投资银行服务、获得非投资银行服务补偿等，可能存在利益冲突[16][17][18][19] - **股票评级体系**：摩根士丹利采用相对评级系统，包括“增持”“持平”“未评级”“减持”，与“买入”“持有”“卖出”不等同，投资者应仔细阅读评级定义和研究报告全文[23][25][27] - **研究报告相关政策和注意事项**：研究报告根据发行人、行业或市场发展适时更新；“战术想法”观点可能与常规研究不同；研究报告通过多种方式提供给客户，使用需遵守相关条款和隐私政策；研究报告不提供个性化投资建议，投资者应独立评估投资[39][41][42][44] - **不同地区研究报告传播和适用情况**：摩根士丹利研究报告在不同地区由不同实体传播，适用于不同类型客户，且在不同地区有不同监管要求和注意事项[52][53][54][56][59]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][21] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司业绩稳健但盈利能力受交付结构影响下滑，四季度业绩短期承压，陆缆收入创新高而海洋业务收入环比大降，在手订单创新高且高规格海缆产品占比提升，海外收入大幅增长且欧洲布局稳步推进，考虑海风项目开工节奏，下调2025年盈利预测、上调2026年盈利预测 [1][2][3][8] 根据相关目录分别进行总结 全年业绩情况 - 2024年公司实现营收90.93亿元，同比+24.38%；归母净利润10.08亿元，同比+0.81%；扣非净利润9.09亿元，同比-6.07%；销售毛利率为18.83%，同比-6.38pct；销售净利率为11.09%，同比-2.59pct [1][8] 四季度业绩情况 - 第四季度公司实现营收23.94亿元，同比+22.10%，环比-9.00%；归母净利润0.76亿元，同比-57.32%，环比-73.60%；扣非净利润1.15亿元，同比-30.69%，环比-52.93%；毛利率9.53%，同比-12.92pct，环比-12.21pct，净利率3.18%，同比-5.91pct，环比-7.77pct [1][15] - 四季度海缆+海工收入6.7亿元，环比-46%，主要因重大项目开工节奏放缓；陆缆系统收入17.3亿元，环比+24%，创单季度收入新高，收入结构变化致整体盈利能力大幅波动 [2][15] - 下半年海缆系统毛利率39.8%，环比上半年+0.4pct；海洋工程毛利率16.4%，环比上半年-17.4pct；陆缆系统毛利率5.9%，环比-4.0pct [2][15] 在手订单情况 - 2024年三季度以来公司陆续中标中广核帆石一500kV主缆产品与敷设（17.7亿元）、三峡青洲五、七±500kV直流海缆EPC（15.1亿元）、中广核帆石二500kV主缆EPC（9亿元）等重大高规格项目 [2][20] - 截至2025年3月21日，公司在手订单179.8亿元，其中海缆系统88.3亿元，陆缆系统63.5亿元，海洋工程28.0亿元 [2] 海外业务情况 - 受海洋输电和海上风电需求驱动，欧洲头部海缆企业订单饱和，国内头部海缆企业向欧洲供货，2024年公司海外收入7.33亿元，同比+480.54%，交付首个欧洲海风超高压海缆项目 [3][20] - 公司分别于2022、2024年在荷兰和英国设立全资子公司、孙公司，海外布局稳步推进 [3][20] 盈利预测调整 - 考虑海风项目开工节奏，下调2025年盈利预测，上调2026年盈利预测，预计公司2025 - 2027年实现归母净利润17.07/22.23/25.21亿元（25 - 26年原预测值为18.20/21.41亿元），当前股价对应PE分别为20/16/14倍 [3][21] 财务预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|7,310|9,093|11,624|13,815|14,616| |(+/-%)|4.3%|24.4%|27.8%|18.9%|5.8%| |净利润(百万元)|1000|1008|1707|2223|2521| |(+/-%)|18.7%|0.8%|69.3%|30.2%|13.4%| |每股收益（元）|1.45|1.47|2.48|3.23|3.67| |EBIT Margin|17.0%|11.5%|16.6%|19.1%|19.9%| |净资产收益率（ROE）|15.9%|14.7%|20.7%|21.9%|20.6%| |市盈率（PE）|34.4|34.1|20.2|15.5|13.7| |EV/EBITDA|27.8|32.1|18.4|13.3|12.4| |市净率（PB）|5.47|5.02|4.17|3.39|2.82|[4]