报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计沪锌震荡偏强调整，关注M10支撑，上方2.6关口阻力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价25810元/吨，环比涨155；09 - 10月合约价差-55元/吨，环比降15 [2] - LME锌(3个月)电子盘3762美元/吨，环比涨17；沪锌前20名净持仓27551手，环比降1103 [2] - 上期所库存154773吨，环比增3116；LME锌库存86825吨，环比降1175 [2] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价25820元/吨，环比涨275；ZN主力合约基差10元/吨，环比涨120 [2] - LME锌(0 - 3)升贴水106美元/吨，环比涨16.49；到厂价锌精矿昆明50%为25100元/吨，环比涨490 [2] 上游情况 - 锌矿砂及其精矿进口数量362854.36吨，环比降33737.21 [2] - 锌精矿(Zn≥50%)北方加工费-178元/吨，南方加工费-205元/吨；锌精矿(48%)主要港口加工费-95美元/干吨 [2] - 精炼锌进口数量5462.04吨，环比增461.26；精炼锌产量64.7万吨，环比增0.6 [2] 产业情况 - 精炼锌出口数量2345.41吨，环比降1583.44；锌锭库存合计24.6万吨，环比增0.57 [2] 下游情况 - 镀锌板产量228万吨，环比降15；镀锌板销量230万吨，环比降11 [2] - 房屋新开工面积累计23239万平方米，环比增5310.4；汽车产量282.4万辆，环比增24.2 [2] - 空调产量2564.9万台，环比降139.9 [2] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率16.06%，环比涨0.44；锌平值看跌期权隐含波动率16.06%，环比涨0.45 [2] - 锌平值期权20日历史波动率9.02%，环比涨0.68；锌平值期权60日历史波动率14.48%，环比涨0.02 [2] 行业消息 - 今年前七个月人民币贷款增加10.38万亿元，社会融资规模增量累计22.25万亿元，比上年同期少1.74万亿元 [2] - 7月末M2余额同比增长7.7%，社会融资规模存量463.27万亿元，同比增长7.4% [2] - 美国7月零售销售环比下降0.6%，为去年5月以来最大降幅，市场预期为增长0.1% [2] - 美国8月密歇根大学消费者信心指数初值降至51，消费者对未来一年通胀率的预期升至4.3% [2] 观点总结 - 海外锌矿山TC持续低位下探，炼厂现货利润陷入亏损；国内锌矿库存下降，矿紧压力增大 [2] - 冶炼复产可能因亏损受限，沪伦比值走弱，出口窗口打开 [2] - 需求端处于传统淡季尾声，消费表现偏弱，下游镀锌板库存累增，开工率偏低 [2] - 国内库存消化不佳，LME锌库存下降，海外紧缺担忧升温 [2] - 持仓增量价格上涨，多头氛围偏强 [2]