报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜油短期建议观望，本周菜油期货震荡收涨，01合约收盘价9533元/吨，较前一周涨111元/吨；加菜籽收割结束供应压力大且出口减弱，但加巴协议带来支持；马棕累库、印尼生柴计划有变数引发担忧；国内近月进口菜籽供应收紧，油厂停机普遍，菜油去库支撑价格，但豆油充裕替代优势好，菜油需求以刚需为主，期价低位有所修复 [7][8] - 菜粕短期建议偏多参与，本周菜粕期货明显上涨，01合约收盘价2539元/吨，较前一周涨151元/吨；美豆贸易乐观情绪提振美豆期价，利好国内粕类市场；国内近月加菜籽和菜粕进口受限，油厂停机普遍，供应压力小，但水产养殖需求转弱，大豆供应充裕、豆粕替代优势好，菜粕供需双弱，两粕低位反弹短期转强，需关注中加贸易政策 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 期现市场 - 期货价格走势：本周菜油期货低位震荡微涨，总持仓量210490手，较上周减10248手；本周菜粕期货明显走强，总持仓量463486手，较上周增120043手 [16] - 前二十名净持仓变化：本周菜油期货前二十名净持仓为 -8654，上周为 +2459，净多持仓转净空；本周菜粕期货前二十名净持仓为 +26405，上周为 -88865，净空持仓转为净多 [22] - 期货仓单：菜油注册仓单量为5024张，菜粕注册仓单量为2745张 [29][30] - 现货价格及基差走势：江苏地区菜油现货价报9850元/吨，较上周小幅回升，菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报 +317元/吨；江苏南通菜粕价报2540元/吨，较上周继续回涨，江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报 +1元/吨 [37][43] - 期货月间价差变化：菜油1 - 5价差报 +405元/吨，处于近年同期中等水平；菜粕1 - 5价差报 +123元/吨，处于近年同期中等偏高水平 [48] - 期现比值变化：菜油粕01合约比值为3.755，现货平均价格比值为3.75 [51] - 菜豆油及菜棕油价差变化：菜豆油01合约价差为1349元/吨，本周价差变化不大；菜棕油01合约价差为873元/吨，本周价差略有走扩 [61] - 豆菜粕价差变化：豆粕 - 菜粕01合约价差为519元/吨，截止周四，豆菜粕现货价差报510元/吨 [67] 产业情况 油菜籽 - 供应端周度库存与进口到港预估：截至2025 - 10 - 31，油厂菜籽总计库存1万吨；2025年10、11、12月油菜籽预估到港量分别为6.5、1、62万吨 [73] - 供应端进口压榨利润变化：截止11月6日，进口油菜籽现货压榨利润为 +1145元/吨 [77] - 供应端油厂压榨量情况：截止到2025年第44周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为0.6万吨，较上周的0.4万吨增0.2万吨，本周开机率1.47% [81] - 供应端月度进口到港量：2025年9月油菜籽进口总量为11.53万吨，较上年同期80.69万吨减少69.16万吨，同比减少85.71%，较上月同期24.66万吨环比减少13.14万吨 [85] 菜籽油 - 供应端库存及进口量变化：截止到2025年第44周末，国内进口压榨菜油库存量为57.3万吨，较上周的60.1万吨减少2.8万吨，环比下降4.72%；2025年9月菜籽油进口总量为15.66万吨，较上年同期14.64万吨增加1.02万吨，同比增加6.99%，较上月同期13.76万吨环比增加1.90万吨 [89] - 需求端食用植物油消费及产量：截至2025 - 09 - 30，食用植物油当月产量值报495万吨，社会消费品零售总额餐饮收入当月值报4508.6亿元 [93] - 需求端合同量周度变化情况：截止到2025年第44周末，国内进口压榨菜油合同量为4.5万吨，较上周的3.5万吨增加1.0万吨，环比增加27.30% [97] 菜粕 - 供应端周度库存变化：截止到2025年第44周末，国内进口压榨菜粕库存量为0.7万吨，较上周的0.8万吨减少0.1万吨，环比下降6.67% [101] - 供应端进口量变化情况：2025年9月菜粕进口总量为15.77万吨，较上年同期22.23万吨减少6.47万吨，同比减少29.08%，较上月同期21.34万吨环比减少5.57万吨 [105] - 需求端饲料月度产量对比：截至2025 - 09 - 30，饲料当月产量值报3128.7万吨 [109] 期权市场分析 - 波动率情况：截至11月7日，本周菜粕震荡上涨，对应期权隐含波动率为21.1%，较上一周22.13%回降1.03%，处于标的20日、40日、60日历史波动率略偏低水平 [114]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周集运指数（欧线）期货价格涨跌不一，主力合约EC2512收跌3.71%，远月合约收得-1 - 1%不等；最新SCFIS欧线结算运价指数为1208.71，较上周下降104点，环比下行7.9%，运价支撑减弱 [6][40] - 中美经贸磋商有积极成果但未传导至需求端，10月中国制造业PMI和出口数据不佳，终端运输需求复苏基础不牢固 [6][40] - 主流船司发布11月涨价函，马士基10月挺价成功提升市场信心；中东局势不稳定致红海复航预期延后；德国经济带动欧元区回暖，新财政扩张政策或提升投资者信心 [6][40] - 贸易战和地缘冲突改善未传导至贸易端，10月出口不佳，运价缺乏支撑；四季度航运旺季需求或回暖；运价市场受消息面影响大，期价震荡加剧，建议投资者谨慎操作，跟踪相关数据 [7][41] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 期货合约方面，主力合约EC2512周涨跌幅-3.71%，收盘价1812.00；远月合约中，EC2602涨0.52%，EC2604跌1.05%，EC2606跌1.28%，EC2608涨0.42%，EC2610跌0.18%；现货SCFIS指数周涨跌幅-7.90%，收盘价1208.71 [10] - 本周集运指数（欧线）期货主力合约价格小幅回落，EC2512合约成交量、持仓量回落，市场交易偏冷 [13][17] 消息回顾与分析 - 中方落实中美吉隆坡经贸磋商共识举措偏多；美国联邦政府“停摆”影响经济增速偏空；美国财长关税言论及中方回应中性偏空；美联储官员通胀言论中性 [20] 周度市场数据 - 本周集运指数（欧线）期货合约基差收缩、价差走阔；出口集装箱运价指数回落；全球集装箱运力增长，欧线运力在船司空班引导下小幅回落；BDI及BPI因地缘政治因素回落 [27][31][32] - 本周巴拿马型船租船价格高位震荡；人民币兑美元离岸和在岸价差收敛 [35] 行情展望与策略 - 同报告核心观点内容，强调本周期货价格表现、市场多空因素及对投资者的建议 [40][41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米和玉米淀粉短期均以震荡思路对待 [9][13] - 玉米期货本周低位震荡收涨，美玉米收割推进供应压力将增加，但美豆和小麦上涨带来外溢支撑；国内主产区处于销售压力释放阶段，市场供应量充足，用粮企业未大规模补库，区域性现货价格走低，但饲料及深加工刚性需求仍存，中储粮收购带动贸易商收购热情 [10] - 玉米淀粉期货本周窄幅震荡，新季玉米上市使原料供应充裕，企业加工利润回暖、开机率回升，供应端压力增加；下游签单提货放缓，库存微增 [14] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 玉米策略建议短期震荡思路对待，本周主力2601合约收盘价2149元/吨，较上周涨19元/吨；预计截至11月2日美国玉米收获完成83%，高于一周前的72%，美玉米收割推进供应压力增加，美豆和小麦上涨带来支撑；国内主产区销售压力释放，市场供应充足，用粮企业未大规模补库，区域性现货价格走低，饲料及深加工有刚性需求，中储粮收购带动贸易商收购热情，本周玉米期价震荡收涨 [9][10] - 玉米淀粉策略建议短期震荡思路对待，本周主力2601合约收盘价2462元/吨，较上周跌1元/吨；新季玉米上市使原料供应充裕，企业加工利润回暖、开机率回升，供应端压力增加；下游签单提货放缓，库存微增，截至11月5日全国玉米淀粉企业淀粉库存总量113.8万吨，较上周增加1.00万吨，周增幅0.89%，月增幅0.89%，年同比增幅33.26%，本周淀粉随玉米市场同步震荡收涨 [13][14] 期现市场 - 期货价格及持仓：本周玉米期货1月合约低位震荡收涨，总持仓量977019手，较上周增加45868手；玉米淀粉期货1月合约震荡收涨，总持仓量226082手，较上周增加14599手 [20] - 前二十名净持仓：本周玉米期货前二十名净持仓为 -118210，上周为 -79110，净空持仓增加；本周淀粉期货前二十名净持仓为 -58773，上周为 -54866，净空持仓小幅增加 [26] - 期货仓单：黄玉米注册仓单量为66351张，玉米淀粉注册仓单量为12453张 [32] - 现货价格及基差：截至2025 - 11 - 06，玉米现货均价2236.47元/吨，玉米活跃合约1月期价和现货均价基差为 +87元/吨；玉米淀粉吉林报2600元/吨，山东报2750元/吨，本周现货价格平稳，玉米淀粉1月合约期价和吉林长春现货基差报138元/吨 [37][42] - 期货月间价差：玉米1 - 3价差报 -28元/吨，处于同期偏低水平；淀粉1 - 3价差报 -10元/吨，处于同期中等水平 [48] - 期货价差：淀粉 - 玉米1月合约价差报313元/吨，截至本周四，山东玉米与玉米淀粉价差为524元/吨，环比上周降低90元/吨 [57] - 替代品价差：截至2025 - 11 - 06，小麦 - 玉米价差报251.2元/吨；2025年第45周，木薯淀粉与玉米淀粉平均价差在322元/吨，环比上周走扩31元/吨 [62] 产业情况 玉米 - 供应端：截至2025年10月31日，广东港内贸玉米库存42.5万吨，较上周增加15.50万吨，外贸库存31.7万吨，较上周减少2.00万吨；北方四港玉米库存102.1万吨，周环比增加7.6万吨，当周北方四港下海量71.6万吨，周环比减少17.20万吨；2025年11月6日主产区农户玉米售粮总进度18%，较2024年11月7日的16%增加2%；2025年9月玉米进口总量为56562.26吨，较上年同期减少81.93%，较上月同期环比增加20404.55吨；截至11月6日，全国饲料企业平均库存24.88天，较上周增加0.78天，环比上涨3.24%，同比下跌12.89% [52][64][68][72] - 需求端：三季度末全国生猪存栏43680万头，同比增加986万头，增长2.3%，环比增加1233万头，增长2.9%，其中能繁母猪存栏4035万头，同比减少28万头，下降0.7%，环比减少9万头，略降0.2%；截至2025 - 10 - 31，自繁自养生猪养殖利润报 -89.33元/头，外购仔猪报 -179.72元/头；截至2025 - 11 - 6，玉米淀粉加工利润吉林报114元/吨，玉米酒精加工利润河南报 -292元/吨，吉林报 -429元/吨，黑龙江报 -233元/吨 [76][80][84] 玉米淀粉 - 供应端：2025年第45周（截至11月5日），全国96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量279.5万吨，较上周下降1.13%，同比下降16.47%；本周（2025年10月30日 - 11月5日）全国玉米加工总量为62.65万吨，较上周增加2.93万吨，周度玉米淀粉产量为32.47万吨，较上周增加2.02万吨，周度开机率为62.77%，较上周增加3.9%；截至11月5日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量113.8万吨，较上周增加1.00万吨，周增幅0.89%，月增幅0.89%，年同比增幅33.26% [88][92] 期权市场分析 - 截至11月07日，玉米主力2601合约震荡收涨，对应期权隐含波动率为8.51%，较上周9.15%回落0.64%，本周隐含波动率震荡回落，处于20日、40日、60日历史波动率偏低水平 [95]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沪镍主力和不锈钢均震荡下跌，预计镍价震荡弱势运行，不锈钢供应压力增加需求不旺，操作上建议暂时观望或逢高做空[7] 各目录总结 周度要点小结 - 沪镍本周主力震荡下跌，周线涨跌幅-0.95%，振幅1.92%，收盘报价119440元/吨；预计镍价震荡弱势运行，操作上建议暂时观望或逢回升做空，关注MA10压力[7] - 不锈钢本周震荡下跌，周线涨跌幅-0.71%，振幅1.62%，收盘报价12565元/吨；预计供应压力增加，操作上建议暂时观望或逢高做空，关注下行通道区间[7] 期现市场情况 - 期货价格：截至11月7日，沪镍收盘价119440元/吨，较上周下跌1150元/吨；不锈钢收盘价12565元/吨，较上周下跌90元/吨；平均价镍生铁(1.5 - 1.7%)价格3200元/吨，较上周上涨150元/吨；平均价镍铁(7 - 10%):全国价格920元/镍，较上周下跌10元/镍[13] - 基差情况：截至11月7日，电解镍现货价120900元/吨，基差1460元/吨；不锈钢收盘价13350元/吨，基差785元/吨[19] - 价格比值：截至11月7日，上期所镍不锈钢价格比值9.51，较上周下跌0.02；上期所锡镍价格比值2.37元/吨，较上周上涨0.02[26] - 净买单量：截至2025年11月7日，沪镍前20名净持仓-32039手，较2025年11月3日增加4648手；不锈钢前20名净持仓-11188手，较2025年11月3日增加9020手[32] 产业链情况 供应端 - 镍矿港口库存回落，截至10月31日，全国主要港口统计镍矿库存1479.1万吨，较上周下降18.81万吨[37] - 电积镍生产利润收窄，截至11月7日，电积镍生产利润1125元/吨，较上周增加2675元/吨[38] - 国内电解镍产量缓增，2025年9月，电解镍产量36795吨，同比增加0.25%[41] - 进口量增加，2025年9月，精炼镍及合金进口量28570.87吨，同比增加16.97%；1 - 9月，累计进口187185.981吨，同比增加200.63%[41] - 上期所库存回升，截至11月7日，上海期货交易所沪镍库存37187吨，较上周增加4068吨[48] - LME镍库存上升，截至11月7日，LME镍库存253104吨，较上周增加21474吨[49] 需求端 - 300系产量持稳增加，2025年9月，不锈粗钢总产量342.67万吨，环比增加3.35%；300系产量176.27万吨，环比增加1.43%[53] - 出口量维持高位，2025年9月，不锈钢出口量34.86万吨，环比下降2.18万吨；1 - 9月，累计净进口量 - 206.7万吨，同比下降23.19万吨[53] - 佛山无锡300系去库不佳，截至11月7日，佛山不锈钢库存292241吨，较上周增加5015吨；无锡不锈钢库存570765吨，较上周下降482吨[58] - 不锈钢生产利润下降，截至11月7日，不锈钢生产利润 - 121元/吨，较上周下降36元/吨[62] - 房地产业弱势下行，2025年1 - 9月，房屋新开工面积45399.32万平方米，同比下降18.9%；房屋竣工面积31128.88万平方米，同比下降15.3%；房地产开发投资67705.71万平方米，同比下降13.9%[66] - 家电行业同比增长，2025年9月，空调产量1809.48万台，同比下降3.96%；家用电冰箱产量1012.76万台，同比增加5.18%；家用洗衣机产量1178.49万台，同比增加7.43%；冷柜产量254.43万台，同比增加5%[66] - 汽车产业表现较好，2025年9月，中国新能源汽车产量327.6万辆，同比增加48%；销量322.6万辆，同比增加41.7%[69] - 机械行业企稳改善，2025年9月，挖掘机产量31608台，同比增加15.3%；大中型拖拉机产量26215台，同比增加2.5%；小型拖拉机产量10000台，同比下降9.1%[69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - MA2601合约短线预计在2080 - 2150区间波动 [7] - 本周港口甲醇市场继续走跌，内地甲醇延续下滑，盘面大幅下滑叠加港口货源持续倒流冲击市场情绪 [8] - 近期国内甲醇整体产量增加，内地企业库存小幅增加，港口库存窄幅积累，烯烃行业开工继续下降，短期行业开工或小幅下降 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周港口甲醇市场走跌，江苏价格2050 - 2200元/吨，广东价格2080 - 2190元/吨；内地甲醇下滑，鄂尔多斯北线价格1965 - 2005元/吨，东营接货价格2155 - 2223元/吨 [8] - 国内甲醇整体产量增加，内地企业库存小幅增加，港口库存窄幅积累，烯烃行业开工本周下降，短期或小幅下降 [8] 期现市场 期货市场情况 - 本周郑州甲醇主力合约价格震荡收跌，当周主力合约期价-3.12% [12] - 截至11月7日，MA 1 - 5价差在-101 [16] - 截至11月7日，郑州甲醇仓单10914张，较上周-923张 [25] 现货市场情况 - 截至11月6日，华东太仓地区主流价2087.5元/吨，较上周-82.5元/吨；西北内蒙古地区主流1980元/吨，较上周-25元/吨；华东与西北价差107.5元/吨，较上周-57.5元/吨 [31] - 截至11月6日，甲醇CFR中国主港244元/吨，较上周-13元/吨；甲醇东南亚与中国主港价差79美元/吨，较上周+13美元/吨 [37] - 截至11月6日，郑州甲醇基差-37.5元/吨，较上周-17.5元/吨 [41] 产业链分析 上游情况 - 截至11月5日，秦皇岛动力煤5500大卡市场价695元/吨，较上周+10元/吨 [44] - 截至11月6日，NYMEX天然气收盘4.41美元/百万英热单位，较上周+0.35美元/百万英热单位 [44] 产业情况 - 截至11月6日，中国甲醇产量1992055吨，较上周增加26860吨，装置产能利用率87.79%，环比涨1.36% [47] - 截至11月5日，中国甲醇样本生产企业库存38.64万吨，较上期增加1.04万吨，环比涨2.75%；样本企业订单待发22.11万吨，较上期增加0.55万吨，环比涨2.57% [52] - 截至11月5日，中国甲醇港口库存总量151.71万吨，较上一期增加1.06万吨，华东累库，华南去库 [52] - 2025年9月我国甲醇进口量142.69万吨，环比跌18.92%；2025年1 - 9月中国甲醇累计进口量966.67万吨，同比下跌3.94% [55] - 截至11月5日，甲醇进口利润-50元/吨，较上周-10.5元/吨 [55] 下游情况 - 截至11月6日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率90.60%，环比-0.37% [58] - 截至11月7日，国内甲醇制烯烃盘面利润-672元/吨，较上周-127元/吨 [61] 期权市场分析 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股主要指数本周普遍上涨，除科创50外均录得小幅上涨，四期指表现分化，大盘蓝筹股强于中小盘股，市场成交活跃度较上周有所回落 [5][86] - 受美国再度加征关税影响，10月中国进出口贸易较9月明显回落，外需有走弱迹象；中美双方将各自取消多项相互加征的关税措施 [86] - A股三季报整体表现良好，对市场起到底部支撑，但10月外需大幅回落预计对四季度经济基本面产生拖累，影响股市情绪；短期内暂无更多利好消息释放 [86] - 市场处于政策与业绩真空期，缺乏明确交易指引，预计呈现随机游走态势，股指将维持震荡，建议暂时观望 [86] 各目录总结 行情回顾 - IF2512周涨跌幅0.60%，周五涨跌幅 -0.25%，收盘价4659.4；IH2512周涨跌幅0.76%，周五涨跌幅 -0.13%，收盘价3038.2；IC2512周涨跌幅 -0.17%，周五涨跌幅 -0.13%，收盘价7230.2；IM2512周涨跌幅0.59%，周五涨跌幅0.14%，收盘价7412.0 [8] - 沪深300周涨跌幅0.82%，周五涨跌幅 -0.31%，收盘价4678.79；上证50周涨跌幅0.89%，周五涨跌幅 -0.21%，收盘价3038.35；中证500周涨跌幅 -0.04%，周五涨跌幅 -0.24%，收盘价7327.91；中证1000周涨跌幅0.47%，周五涨跌幅 -0.13%，收盘价7541.88 [8] 消息面概览 - 截至11月5日，年内1035家公司宣布中期分红，分红金额合计7356.86亿元，超去年中期，316家公司首次中期分红 [11] - 中方公布落实中美吉隆坡经贸磋商共识具体举措，停止或继续暂停多项对美相关措施 [11] - 11月7日海关总署数据显示，10月中国出口（以美元计价）同比下降1.1%，前值增8.3%；进口增长1%，前值增7.4%；贸易顺差900.7亿美元，前值904.5亿美元；出口（以人民币计价）同比下降0.8%，前值增8.4%；进口增长1.4%，前值增7.5%；贸易顺差6404.9亿元，前值6454.7亿元 [12] 周度市场数据 - 国内主要指数：上证指数周涨跌幅1.08%，周五涨跌幅 -0.25%，收盘点位3997.56；深证成指周涨跌幅0.19%，周五涨跌幅 -0.36%，收盘点位13404.06；科创50周涨跌幅0.01%，周五涨跌幅 -1.47%，收盘点位1415.69；中小100周涨跌幅 -0.59%，周五涨跌幅 -0.62%，收盘点位8162.17；创业板指周涨跌幅0.65%，周五涨跌幅 -0.51%，收盘点位3208.21 [15] - 外盘主要指数（截至周四）：标普500周涨跌幅 -1.75%，周四涨跌幅 -1.12%，收盘点位6720.32；英国富时100周涨跌幅0.19%，周四涨跌幅 -0.42%，收盘点位9735.78；恒生指数周涨跌幅1.26%，周四涨跌幅 -0.96%，收盘点位26232.33；日经225周涨跌幅 -4.07%，周四涨跌幅 -1.19%，收盘点位50276.37 [16] - 行业板块多数上涨，电力设备、煤炭、石油石化等板块走强，美容护理板块领跌；行业主力资金普遍呈净流出，计算机板块资金大幅净流出，煤炭板块逆市小幅净流入 [20][24] - SHIBOR短期利率表现分化，资金价格处在较低水平 [28] - 本周重要股东二级市场净减持84.49亿元，限售解禁市值为261.2亿元，北向资金合计买卖9815.4亿 [31] - IF、IH、IC、IM主力合约基差震荡 [39][42][45][48] 行情展望与策略 - A股主要指数本周普遍上涨，四期指表现分化，大盘蓝筹股强于中小盘股，市场成交活跃度回落 [86] - 10月中国进出口贸易回落，外需走弱，中美将取消多项相互加征关税措施 [86] - A股三季报整体表现良好支撑市场，但外需回落拖累四季度经济，影响股市情绪，短期内无更多利好消息 [86] - 市场处于政策与业绩真空期，预计随机游走，股指维持震荡，建议暂时观望 [86]

瑞达期货研究院 「2025.11.07」 天然橡胶市场周报 研究员：林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询证书号Z0021558 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业务咨询 添加客服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 「周度要点小结」 3 行情回顾：本周天然橡胶市场基本面利空逐步消化，胶价先跌后涨。进口胶市场报盘下跌，贸易 商轮换为主，交投氛围一般，工厂适量补货。期货盘面偏弱震荡，国产天然橡胶现货报盘区间内 窄幅调整，持货商低出意愿不强，下游逢低询盘，适量刚需备货，场内交投气氛谨慎，盘中实单 交投有限。 行情展望：全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区原料价格基本平稳，原料相对充裕，各片区 采购价格存差异；海南产区降水天气改善有限，岛内割胶作业恢复缓慢，原料供应总量相对较少， 当地加工厂生产成本压力较大，收胶积极性不高。青岛港口总库存呈现大幅累库态势，保税库呈 现小幅去库，一般贸易库累库幅度较大。海外到港货源呈现增加态势，青岛地区仓库总入库量环 比明显增加，但轮胎厂在前期补货后库存充足，对高价原材料多持观望心态，采购情绪较弱，一 般贸易仓库出库不及预期， ...

消息面 银河期货： 韩国浦项制铁不锈钢工厂停产可能导致供应链紧张，但国内不锈钢库存小幅增加，且终端需求不佳。主 要钢厂减产有限，原料价格走弱，成本支撑不足，导致不锈钢期货走势偏弱。 瑞达期货（002961）： 原料端，印尼政府PNBP政策发放限制，提高镍资源供应成本；印尼镍铁产量维持高位，回流国内数量 预计增加，近期镍铁价格下跌明显，原料成本有所下移。供应端，钢厂生产利润得到修复，叠加传统消 费旺季尾声，基建和地产需求预期，不锈钢厂排产预计增加，供应压力增加。需求端，下游需求旺季不 旺特征，市场采购意愿不高，整体询单和成交表现一般，因此全国不锈钢社会库存呈现窄幅增加态势。 技术面，持仓增量价格下跌，多空分歧增加，下行通道趋势，下方关注12400位置支撑。操作上，建议 前期空单持有，或暂时观望。 据钢联数据，11月排产337.52万吨，环比减少2.06%，同比增加1.71%，近日不锈钢201利润倒挂明显， 部分钢厂联合减产201，但304供应变动不大。 11月6日，上期所不锈钢仓库期货仓单72462吨，环比上个交易日减少838吨。 中钢协：2025年10月下旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1463万吨，环比上一旬 ...

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 11月PE新跟进检修产能偏少且广西石化两套新装置即将落地供应压力偏高 本周受部分装置重启影响PE产量环比上升 下游棚膜处旺季农膜开工率预计高位运行 包装膜订单陆续交付开工率预计逐渐转弱 生产企业库存、社会库存维持去化趋势库存压力不大 美国API、EIA库存积累叠加美元走强近期国际油价震荡偏弱 短期L2601预计偏弱震荡区间预计在6740 - 6850附近 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 期货主力合约收盘价:聚乙烯为6805元/吨 环比 -9 1月合约收盘价:聚乙烯为6805元/吨 环比 -9 5月合约收盘价:聚乙烯为6886元/吨 环比 -15 9月合约收盘价:聚乙烯为6935元/吨 环比 -24 [2] - 成交量为305198手 环比14736 持仓量为578172手 环比25025 [2] - 1 - 5价差为 -81 环比6 期货前20名持仓:买单量:聚乙烯为486769手 环比23574 卖单量:聚乙烯为565354手 环比21632 净买单量:聚乙烯为 -78585手 环比1942 [2] 现货市场 - LLDPE(7042)均价:华北为6877.83元/吨 环比 -43.48 LLDPE(7042)均价:华东为7114.76元/吨 环比 -20.95 [2] - 基差为72.83 环比 -34.47 [2] 上游情况 - FOB:中间价:石脑油:新加坡地区为62.57美元/桶 环比 -0.02 CFR:中间价:石脑油:日本地区为577.5美元/吨 环比1 [2] - 乙烯:CFR东南亚:中间价为731美元/吨 环比0 乙烯:CFR东北亚:中间价为741美元/吨 环比0 [2] 产业情况 - 开工率:PE:石化:全国为80.86% 环比 -0.59 [2] 下游情况 - 开工率:聚乙烯(PE):包装膜为51.3% 环比 -1.29 开工率:聚乙烯(PE):管材为32.17% 环比 -0.16 开工率:聚乙烯(PE):农膜为49.53% 环比2.42 [2] 期权市场 - 历史波动率:20日:聚乙烯为9.91% 环比0.34 历史波动率:40日:聚乙烯为8.37% 环比0.25 [2] - 平值看跌期权隐含波动率:聚乙烯为10.64% 环比0.72 平值看涨期权隐含波动率:聚乙烯为10.64% 环比0.72 [2] 行业消息 - 10月31日至11月6日 PE产量环比 +2.67%至66.07万吨 [2] - 10月24日至30日 PE下游开工率环比 -0.4% 其中农膜开工率环比 +2.4% 包装膜开工率环比 -1.3% [2] - 截至10月29日 PE生产企业库存环比上周 -19.16%至41.60万吨 截至10月24日 PE社会库存环比上周 -3.30%至52.74万吨 [2] - 10月25日至31日 油制LLDPE成本环比 +3.53%至7389元/吨 油制利润环比 -234.86元/吨至 -360元/吨 煤制LLDPE成本环比 +1.12%至6845元/吨 煤制利润环比 +5.57元/吨至197.86元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC产能利用率环比上升，下游管材、型材开工率均小幅上升，库存高位累库趋势有所放缓；电石法成本上升、亏损加深，乙烯法成本下降、利润修复；冬季氯碱装置检修淡季，PVC高开工状态或持续；随着冬季来临，终端需求走弱，下游开工率存季节性下降预期；海外需求仍存不确定性；国内供需矛盾显著，去库难度偏高，高库存压力或持续；技术上，V2601关注4570附近支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 收盘价4630元/吨，环比-8元/吨；成交量736089手，环比-32196手；持仓量1315311手，环比33017手；前20名持仓买单量973883手，环比46058手；前20名持仓卖单量1171891手，环比69686手；前20名持仓净买单量-198008手，环比-23628手 [3] 现货市场 - 华东乙烯法4780元/吨，环比-10元/吨；华东电石法4585元/吨，环比-18.08元/吨；华南乙烯法4780元/吨，环比0元/吨；华南电石法4644.38元/吨，环比-34.38元/吨；中国到岸价690美元/吨，环比0美元/吨；东南亚到岸价650美元/吨，环比0美元/吨；西北欧离岸价700美元/吨，环比0美元/吨；基差-110元/吨，环比-12元/吨 [3] 上游情况 - 电石华中主流均价2800元/吨，环比0元/吨；电石华北主流均价2673.33元/吨，环比0元/吨；电石西北主流均价2508元/吨，环比0元/吨；液氯内蒙主流价-24.5元/吨，环比0元/吨；VCM CFR远东中间价488美元/吨，环比0美元/吨；VCM CFR东南亚中间价518美元/吨，环比0美元/吨；EDC CFR远东中间价179美元/吨，环比0美元/吨；EDC CFR东南亚中间价184美元/吨，环比0美元/吨 [3] 产业情况 - 开工率78.26%，环比1.69%；电石法开工率77.43%，环比3.05%；乙烯法开工率80.2%，环比-1.44%；社会库存总计54.46万吨，环比-1.01万吨；华东地区总计49.53万吨，环比-0.99万吨；华南地区总计4.93万吨，环比-0.02万吨 [3] 下游情况 - 国房景气指数92.78，环比-0.27；房屋新开工面积累计值45399万平方米，环比5597.99万平方米；房地产施工面积累计值648580万平方米，环比5471.06万平方米；房地产开发投资完成额累计值35863.87亿元，环比4169.93亿元 [3] 期权市场 - 20日历史波动率9.36%，环比-1.09%；40日历史波动率10.36%，环比0%；平值看跌期权隐含波动率14.22%，环比0.53%；平值看涨期权隐含波动率14.22%，环比0.53% [3] 行业消息 - 10月25 - 31日，中国PVC产能利用率78.26%，环比增加1.69%；PVC下游开工率环比+0.68%至50.54%，管材开工率环比+0.8%至42%，型材开工率环比+1.96%至37.83%；截至10月30日，PVC社会库存统计环比减少0.5%至103.0万吨，同比增加25.09%；10月25 - 31日，电石法平均成本环比上升至5201元/吨，乙烯法全国平均成本下降至5288元/吨；电石法利润环比下降至-763元/吨，乙烯法利润环比上升至-445元/吨 [3]