报告公司投资评级 - 报告给予盛弘股份“优于大市”评级，维持该评级[1][4] 报告核心观点 - 报告认为盛弘股份AIDC与储能业务共振，全球化布局加速推进，经营业绩持续增长，中长期维度预期储能和AIDC有望贡献显著增量业绩[1][38] 经营业绩持续成长 - 2026年上半年盛弘股份实现营业收入17.59亿元，同比增长29.16%[1][7] - 2026年上半年归母净利润2.28亿元，同比增长44.11%[1][7] - 2026年上半年扣非归母净利润2.28亿元，同比增长50.45%[1][7] - 2026年上半年综合毛利率40.70%，较2025年上半年的39.00%提升1.70个百分点[1][7] - 2026年上半年归母净利率12.93%，较2025年上半年的11.60%提升约1.3个百分点[1][7] - 2026年第二季度单季营业收入10.15亿元，同比增长33.96%，环比增长36.40%[7] - 2026年第二季度归母净利润1.43亿元，同比增长67.43%，环比增长67.40%[7] - 2026年第二季度毛利率40.79%，同比提升2.27个百分点，环比提升0.17个百分点[7] - 2026年第二季度归母净利率14.05%，同比提升3.02个百分点，环比提升2.46个百分点[7] 分业务板块表现 - 工业配套电源2026年上半年收入4.41亿元，同比增长57.8%，毛利率61.94%，同比提升3.28个百分点，主要受AIDC数据中心APF/SVG需求驱动[1][13] - 新能源电能变换（储能）2026年上半年收入3.84亿元，同比增长35.3%，毛利率38.08%，同比大幅提升10.29个百分点，海外多个储能市场发展顺利[1][13] - 电动汽车充电设备（充电桩）2026年上半年收入7.48亿元，同比增长18.25%，因原材料涨价导致毛利率下降至30.43%，同比下降4.43个百分点，重卡等大功率场景为主要增长驱动[1][13] - 电池检测及化成设备2026年上半年收入1.33亿元，同比基本持平，毛利率30.98%，同比下降8.32个百分点[13] 海外业务加速拓展 - 2026年上半年海外收入4.14亿元，同比大幅增长88.18%，占主营业务收入比重提升至23.53%[2][14] - 公司持续深耕出海业务，核心产品获得欧洲多国和亚非拉地区的关键认证，在东欧、拉美、日本等地相继落地重点项目[2] 盈利能力与费用控制 - 2026年上半年综合毛利率40.70%，较2025年上半年的39.00%提升1.70个百分点，得益于工业配套电源与储能业务高毛利占比提升及海外占比上升[35] - 2026年上半年归母净利率12.93%，较2025年上半年的11.60%提升约1.3个百分点[35] - 2026年上半年销售费用1.98亿元，同比增长14.8%，销售费用率11.24%[35] - 2026年上半年管理费用0.69亿元，同比增长21.9%，管理费用率3.91%[35] - 2026年上半年研发费用1.58亿元，同比增长14.9%，研发费用率8.96%，聚焦HVDC高压直流电源、SST固态变压器等[35] - 2026年上半年财务费用0.12亿元，财务费用率0.68%[35] 现金流与股东回报 - 2026年上半年经营活动产生的现金流量净额为1.66亿元，较上年同期增加0.45亿元[37] - 2026年上半年加权平均净资产收益率10.08%，较上年同期的8.52%提高1.56个百分点[37] - 2026年半年度利润分配预案为每10股派发现金红利3.30元（含税），分红总额约1.03亿元[37] 盈利预测与估值 - 报告上调2026-2027年盈利预测至5.7亿元和6.9亿元（原预测为5.3亿元和6.1亿元），新增2028年盈利预测8.1亿元[2][38] - 预测2026-2028年净利润同比增速分别为+19.7%、+21.7%、+17.0%[3][40] - 预测2026-2028年营业收入分别为42.32亿元、48.12亿元、53.22亿元[3][40] - 预测2026-2028年每股收益分别为1.82元、2.22元、2.60元[3][40] - 当前股价对应2026-2028年动态市盈率分别为24.9倍、20.4倍、17.5倍[2][38]