报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 报告核心观点 - 江苏金租2026年上半年净利差略有扩大，Q2营收及利润增速环比提升 [7] - 公司坚持“零售+科技”双领先发展战略，主营业务收入快速增长，核心板块收入明显向好 [7] - 公司保持3+X多元协同的行业布局，资产投放较快增长 [7] - 净利差略有扩大，不良率维持较优水平，资产质量保持优良 [7] 业绩表现总结 - 2026年上半年实现营业收入35.1亿元，同比+16.9% [7] - 2026年上半年归母净利润17.1亿元，同比+9.3% [7] - 对应EPS 0.3元，ROE 6.6% [7] - 年中归母净资产257.7亿元，较年初+2.8%，较Q1末-0.4% [7] - Q2单季实现营业收入17.2亿元，同比+17.4% [7] - Q2单季归母净利润8.9亿元，同比+12.0% [7] 主营业务与板块分析 - 营收规模同比+16.9%，其中利息净收入37.2亿元，同比+22.3% [7] - 核心主营的融资租赁业务收入同比+17.7% [7] - 前三大板块为交通运输/清洁能源/工业装备板块，分别同比+42.2%、+20.1%、+12.2% [7] - 年中融资租赁资产余额达1761亿元，较年初+17.3%，较Q1末+3.8% [7] - 前三大板块为清洁能源/交通运输/工业装备板块，分别较年初+11.5%、+18.9%、+29.1% [7] - 现代服务板块也较年初+26.8% [7] 盈利能力与资产质量 - 上半年租赁业务净利差为3.73%，同比提升2bps [7] - 不良率为0.89%，较Q1微升1bps [7] - 2026上半年金租行业监管细则持续落地，强调行业经营回归本源、服务实体 [7] - 看好公司在“融物”相关业务方面的经验积累，以及在多个赛道的先发优势 [7] 盈利预测与估值 - 预计2026-2028年公司归母净利润分别为35.6/38.9/42.5亿元 [7] - 当前市值对应2026E PB 1.4x [7] - 预计2026-2028年营业总收入分别为6834/7468/8249百万元，同比+11.9%/+9.3%/+10.4% [1] - 预计2026-2028年归母净利润分别为3558/3893/4252百万元，同比+9.8%/+9.4%/+9.2% [1] - 预计2026-2028年BVPS分别为4.60/4.99/5.41元/股 [1] - 预计2026-2028年P/B分别为1.44/1.33/1.23倍 [1] - 预计2026-2028年净资产收益率分别为13.5%/13.8%/13.9% [22]