又一金融租赁公司增资获批！ 云南金融监管局信息显示，该局已批复同意华夏金租以未分配利润转增资本方式增加注册资本30亿元，增资后 公司注册资本变更为130亿元。 而就在上周，中信金租以未分配利润转增注册资本30亿元的同时，母行中信银行以现金方式向公司增加注册资 本30亿元。增资后，中信金租注册资本变更为100亿元。 据券商中国记者统计，2024年合计7家金租公司增资获批；今年亦有3家金租公司获批增加注册资本，另有浙银 金租、天府金租推进增资扩股事宜。 截至目前，国内金融租赁公司合计66家（扣除国泰金租，且不含金融租赁专业子公司）。其中，资产规模在千 亿以上的金租公司共15家，除华融金租外，其余均由银行参控股。 大规模增资频现 据了解， 华夏金租 成立于2013年4月，由华夏银行和昆明产投共同发起设立，初始注册资本30亿元，后经三轮 增资扩股，注册资本增至100亿元。 截至去年末，华夏金租总资产近1900亿元，ROA、ROE、成本收入比等指标好于可比同业平均水平。股权结 构上，华夏银行、昆明产投分别持股82%、18%。 而在此番获批以未分配利润转增资本方式增加注册资本30亿元后，华夏金租总股本将增至130亿元，晋 ...

中证全指其他金融行业指数表现 - 上证指数高开高走 中证全指其他金融行业指数报1143 84点 [1] - 近一个月上涨12 73% 近三个月上涨21 03% 年至今上涨14 22% [1] - 以2021年12月31日为基日 以1000 0点为基点 [1] 指数构成与权重分布 - 十大权重股合计占比88 52% 前三大为中油资本(15 53%) 拉卡拉(10 17%) 五矿资本(9 42%) [1] - 深圳证券交易所占比56 70% 上海证券交易所占比43 30% [1] - 行业构成：其他综合性金融服务(59 62%) 特殊金融服务(36 34%) 多领域投资(4 04%) [1] 指数调整机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 临时调整情形包括：行业归属变更 样本退市 公司并购分拆等 [2]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [7] 报告的核心观点 - 券商中报业绩预计延续高增，配置价值持续提升；保险预期价值率提升驱动新业务价值高增，资产端权益市场上涨，投资收益及利润增长较好，当前估值安全，看好集中度和负债成本改善 [2][4] - 从盈利和分红稳定性维度，推荐江苏金租、中国平安、中国财险 [2][4] - 综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财富、同花顺、九方智投控股 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 核心数据跟踪 - 本周非银金融指数 -1.2%，相对沪深 300 超额收益 -2.3%，行业排名 28/31；年初至今非银金融指数 +3.0%，相对沪深 300 超额收益 -0.2%，行业排名 22/31，本周非银板块表现较弱 [5] - 市场热度回升，两市日均成交额 15462.47 亿元，环比 +3.35%，日均换手率 1.83%，环比 +4.07BP；杠杆资金规模回升，两融余额 1.90 万亿元，环比 +1.64%；股指上涨，债指下跌，万得全 A 上涨 1.40%，中债总全价指数下跌 0.02%；长端利率下行，10 年期国债收益率 -0.01BP 至 1.6652% [5] 重点行业新闻&公司公告 新闻 - 央行、金监局、证监会印发《绿色金融支持项目目录（2025 年版）》 [6] - 金监局发布《地方资产管理公司监督管理暂行办法》 [6] - 央行发布《关于落实〈金融机构反洗钱和反恐怖融资监督管理办法〉有关事项的通知（征求意见稿）》并公开征求意见 [6] 公司公告 - 西南证券非公开发行限售股上市流通 [6] - 中泰证券向包括控股股东枣矿集团在内的不超过 35 名（含）特定对象发行 A 股股票 [6] - 长城证券同意李翔辞去公司总裁、财务负责人职务，指定副总裁、董事会秘书周钟山代行职责 [6] - 南华期货完成换届选举及聘任高级管理人员，选举罗旭峰为董事长 [6] 指数与板块表现 - 截至 7 月 18 日，沪深 300 指数上涨 1.1%，中小板指上涨 2.3%，创业板指上涨 3.2%；非银板块整体回落，证券板块下跌 0.9%，保险板块下跌 1.0%，多元金融板块下跌 1.8% [16] 保险周度数据跟踪 行业概况：保费同比有所回升 - 2025 年 5 月累计保费收入 30602 亿元，同比 +3.77%，产险收入 7805 亿元，同比 +5.22%，人身险收入 22797 亿元，同比 +3.28% [19] - 截至 2025 年 3 月末，行业资金运用规模 34.93 万亿，银行存款、债券、股票基金和其他类资产分别占比 8.51%、48.58%、12.79%、30.11%，较 2024 年末分别 -0.23、+0.70、+0.44、-0.91pct [20] - 2025 年 5 月，保险公司总资产 38.42 万亿元，环比 +0.81%，寿险公司总资产 33.66 万亿元，环比 +0.80%，占比 -0.004BP 至 87.61%，产险公司总资产 3.08 万亿元，环比 +0.41%，占比 -0.03BP 至 8.01%，5 月行业净资产规模 3.60 万亿元，环比 +0.25% [23] 上市险企保费：单月保费增速有所分化 - 2024 年 12 月，国寿、新华、太保、平安、人保单月保费收入同比增速为 +1.86%（前值 +4.19%）、+19.13%（前值 +10.54%）、+5.91%（前值 +0.95%）、-0.92%（前值 +4.19%）、-5.99%（前值 +8.34%），新华、太保单月保费增速回升，人保、国寿、平安回落 [24] 国债收益率回落，信用利差收窄 - 截至 7 月 18 日，5 年期债券收益率下跌幅度在 0.36BP 到 3.98BP 之间，企业债下跌幅度最大为 3.98BP [28] - 截至 7 月 18 日，各债券 5 年期信用利差下跌幅度在 0.00BP 到 3.62BP 之间，企业债下跌幅度最大为 3.62BP；各债券 5 年期期限利差变动幅度在 -2.52BP 到 +2.07BP 之间，公司债下跌幅度最大为 2.52BP [28] 券商周度数据跟踪 经纪业务：两市交投有所回升 - 截至 7 月 18 日，两市日均成交额 15462.47 亿元，环比 +3.35%，日均换手率 1.83%，环比 +4.07BP，本周日均成交额和换手率高于 2024 年中枢，佣金费率企稳下行业经纪业务盈利逐步向上修复 [34] 投资业务：权益市场整体回暖 - 截至 7 月 18 日一周内，沪深 300 指数上涨 1.09%，创业板指数上涨 3.17%，中债企业债总全价指数环比上涨 0.03%，券商投资资产中权益类占比 10%-30%，债券类占比 70%-90%，2024 年券商自营收益需关注股债市场变动 [39] 信用业务：两融规模有所回升 - 截至 7 月 17 日，两融余额 1.90 万亿元，环比 +1.64%；截至 7 月 18 日，股票质押股数 3067 亿股，质押市值 2.78 万亿元，本周两融余额高于 2024 年日均余额，预计 2025 年股票质押规模收缩，业务收入表现或优于规模表现 [42] 投行业务：6 月股债融资规模回升 - 2025 年 6 月，股权融资规模 5441.91 亿元，环比 +3140.2%，其中 IPO 融资规模 91.53 亿元；债券融资规模 8.83 万亿元，环比 +21.3%，均高于 2024 年均值，再融资新规推进下股票承销规模或增加，债券承销关注利率变动 [44][46] 资管业务：6 月集合资管新发回升 - 2025 年 6 月，券商集合资管发行份额 93.01 亿份，环比 +116.8%，高于 2024 年均值，资管新规后行业进入恢复性发展阶段 [48] - 2025 年 6 月，新发基金规模 678.27 亿份，环比 -22.0%，低于 2024 年均值，需关注新发基金市场情况 [48] 衍生品业务：6 月期货成交回落，期权成交回升 - 2025 年 6 月，期货市场成交金额 46.43 万亿元，环比 -2.66%，商品期货 37.77 万亿元，环比 -0.15%，占比 81.35%，金融期货成交金额 8.66 万亿元，环比 -12.31%，占比 18.65%，三大股指期货成交金额 4.78 万亿元，环比 +6.44%，低于 2024 年均值 [52] - 2025 年 6 月，场内期权成交 4055 万张，环比 +5.4%，上证 50ETF 期权、上交所沪深 300ETF 期权、深交所沪深 300ETF 期权、中金所沪深 300 股指期权成交量分别为 1970、1748、193、143 万张，低于 2024 年均值 [52] 行业及公司重点关注 行业要闻 - 7 月 14 日，央行、金监局、证监会印发《绿色金融支持项目目录（2025 年版）》，统一适用于各类绿色金融产品，强调发挥绿色金融工具作用推动可持续发展和绿色低碳转型 [54] - 7 月 15 日，金监局发布《地方资产管理公司监督管理暂行办法》，规范经营行为、强化风险管理、明确监管职责分工 [55] - 7 月 16 日，香港证监发布《2024 年资产及财富管理活动调查》，显示香港去年管理资产总值同比增长 13%，净资金流入增长 81% [57] - 7 月 17 日，上交所修订《上海证券交易所发行上市审核业务指南第 1 号——审核系统业务办理》，优化咨询沟通流程，缩短响应时间，强化电子化办理等 [58] - 7 月 18 日，央行修订发布《关于落实〈金融机构反洗钱和反恐怖融资监督管理办法〉有关事项的通知（征求意见稿）》，明确监管分工、完善监管要求等 [59] - 7 月 18 日，证监会研究起草《监管规则适用指引——会计类第 5 号》，涉及收入、金融工具等 8 个具体问题 [62] 公司公告 - 7 月 14 日，长城证券以总股本 40.34 亿股为基数，每 10 股派发现金红利 0.92 元，合计派发 3.71 亿元 [63] - 7 月 14 日，西南证券非公开发行 3.3 亿股限售股上市流通，总股本增至 66.45 亿股 [64] - 7 月 14 日，海南华铁首次回购股份 516.5 万股，占总股本 0.26%，支付总金额 5608.36 万元 [65] - 7 月 14 日，南华期货选举罗旭峰为董事长等，完成换届选举及聘任高级管理人员 [66] - 7 月 14 日，东方财富为子公司天天基金与上海银行浦西分行合作提供最高 30 亿元担保，截至公告披露日，对控股子公司担保余额 9.61 亿元，占净资产 1.19% [67] - 7 月 15 日，东北证券将全资子公司东证融达注册资本调减至 10 亿元，实际减资 2.27 亿元 [68] - 7 月 15 日，天风证券聘任汪洋为公司财务总监 [69] - 7 月 15 日，中泰证券向不超过 35 名特定对象发行不超过 20.91 亿股 A 股，募集资金不超过 60 亿元用于增加资本金 [73] - 7 月 15 日，湘财股份控股股东一致行动人衢州发展解除质押 2500 万股，占其持股 5.38%，占公司总股本 0.87%，剩余质押 4.09 亿股，占其持股 88.15% [73] - 7 月 15 日，中国太保子公司太保寿险 2025 年 1 - 6 月累计原保险保费收入 1680.09 亿元，同比增长 9.7%，太保产险累计原保险保费收入 1139.99 亿元，同比增长 0.9% [74] - 7 月 16 日，中诚信国际对山西证券 2024 年度信用评级为 AAA/稳定，认为未来 12 - 18 个月信用水平稳定 [75] - 7 月 17 日，财通证券以 46.03 亿股为基数，每股派发现金红利 0.11 元，共计派发现金红利 5.06 亿元 [76] - 7 月 17 日，方正证券以总股本 82.32 亿股为基数，每股派发现金红利 0.0593 元，共计派发现金红利 4.88 亿元 [77] - 7 月 17 日，华鑫股份以总股本 10.61 亿股为基数，每股派发现金红利 0.078 元，共计派发现金红利 8275.01 万元 [78] - 7 月 17 日，国投资本董事会同意石澜辞去公司董事职务 [79] - 7 月 17 日，红塔证券拟以集中竞价方式回购 1 - 2 亿元股份，价格不超过 12.76 元/股，数量 783.70 - 1567.40 万股，占总股本 0.17% - 0.33% [80] - 7 月 17 日，拉卡拉股东孙陶然解除质押 2692 万股，占其持股 48.72%，占公司总股本 3.42%，剩余质押 1734 万股，占其持股 31.38% [85] - 7 月 18 日，浙江东方董事会同意金栋健辞去公司董事职务 [86] - 7 月 18 日，东方证券董事会同意谢维青辞去公司非执行董事和董事会审计委员会委员职务 [87] - 7 月 18 日，长城证券董事会同意李翔辞去总裁、财务负责人职务，指定副总裁周钟山代行职责 [88] - 7 月 18 日，东方财富股东沈友根拟转让 1.59 亿股，占其所持股份 83.75%，占公司总股本 1.00%，询价转让受让股份 6 个月内不得转让 [89]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [7] 报告的核心观点 - 券商本周业绩预告陆续披露，市场交投维持高位，中报业绩预计延续高增，持续看好板块配置机会；财政部印发通知强调长周期考核和经营管理能力提升，引导长期资金践行价值投资理念，推动中长期资金入市，当前估值安全，看好集中度和负债成本改善 [2][4] - 从盈利和分红稳定性维度出发，推荐江苏金租、中国平安及中国财险 [2][4] - 综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财富、同花顺、九方智投控股 [2][4] 核心数据跟踪 行业 - 本周非银金融指数 4.0%，相对沪深 300 的超额收益为 3.1%，行业排名靠前（3/31）；年初至今非银金融指数 4.2%，相对沪深 300 的超额收益为 2.2%，行业排名靠后（20/31），本周非银板块整体表现较强 [5] 市场 - 市场热度有所回升，两市日均成交额 14,961.49 亿元，环比 +3.80%，日均换手率 1.79%，环比 +4.02BP；杠杆资金规模回升，两融余额 1.87 万亿元，环比 +0.78%；股指上涨，债指下跌，本周万得全 A 上涨 1.71%，中债总全价指数下跌 0.2%；长端利率有所上行，10 年期国债收益率 +2.20BP 至 1.6653% [5] 重点行业新闻&公司公告 新闻 - 财政部发布《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》；沪深交易所发布沪（深）股通投资者程序化交易报告指引 [6] 公司公告 - 国信证券 2025 年上半季度预计归母净利润为 47.8 亿元至 55.3 亿元，相比上年同期增长 52%至 76% [6] - 中国人保近日收到金监局批复，已核准田耕担任公司副总裁的任职资格 [6] - 中国太保本次利润分配以方案实施前的公司总股本 96.20 亿股为基数，每股派发现金红利 1.08 元（含税），共计派发现金红利 103.90 亿元 [6] 指数与板块表现 - 截至 7 月 11 日，沪深 300 指数上涨 0.8%，中小板指上涨 0.7%，创业板指上涨 2.4%；非银板块整体回暖，证券板块上涨 4.5%，保险板块上涨 1.7%，多元金融板块上涨 8.6% [16] 保险周度数据跟踪 行业概况 - 2025 年 5 月实现累计保费收入 30,602 亿元，同比 +3.77%，其中产险收入为 7,805 亿元，同比 +5.22%；人身险收入为 22,797 亿元，同比 +3.28% [19] - 保险资金运用中债券、股基占比有所回升，截至 2025 年 3 月末，行业资金运用规模 34.93 万亿，银行存款、债券、股票基金和其他类资产分别占比 8.51%、48.58%、12.79%、30.11%，较 2024 年末分别 -0.23、+0.70、+0.44、-0.91pct [20] - 2025 年 5 月，保险公司总资产为 38.42 万亿元，环比 +0.81%，其中寿险公司总资产 33.66 万亿元，环比 +0.80%，占比 -0.004BP 至 87.61%；产险公司总资产 3.08 万亿元，环比 +0.41%，占比 -0.03BP 至 8.01%，5 月行业净资产规模 3.60 万亿元，环比 +0.25% [25] 上市险企保费 - 2024 年 12 月，国寿、新华、太保、平安、人保单月保费收入同比增速为 +1.86%（前值 +4.19%）、+19.13%（前值 +10.54%）、+5.91%（前值 +0.95%）、-0.92%（前值 +4.19%）、-5.99%（前值 +8.34%），新华、太保单月保费增速有所回升，人保、国寿、平安则有所回落 [26] 国债收益率与利差 - 截至 7 月 11 日，5 年期债券收益率变动幅度在 -2.16BP 到 +5.14BP 之间，企业债下跌幅度最大，为 2.16BP [31] - 各债券 5 年期信用利差变动幅度在 -5.79BP 到 +1.51BP 之间，企业债下跌幅度最大，为 5.79BP；各债券 5 年期期限利差变动幅度在 -2.95BP 到 +6.12BP 之间，商业银行债下跌幅度最大，为 2.95BP [31] 券商周度数据跟踪 经纪业务 - 两市交投有所回升，截至 7 月 11 日，两市日均成交额 14,961.49 亿元，环比 +3.80%，日均换手率 1.79%，环比 +4.02BP，本周日均成交额和换手率高于 2024 年中枢，在佣金费率逐步企稳环境下预计行业经纪业务盈利情况处于逐步向上修复阶段 [37] 投资业务 - 权益市场整体回暖，截至 7 月 11 日一周内，沪深 300 指数上涨 0.82%，创业板指数上涨 2.36%；中债企业债总全价指数环比下跌 0.06%，券商投资资产中权益类占比 10%-30%，债券类占比 70%-90%，2024 年券商自营收益需关注股债市场变动 [41] 信用业务 - 两融规模有所回升，截至 7 月 10 日，两融余额 1.87 万亿元，环比 +0.78%；截至 7 月 11 日，股票质押股数 3080 亿股，质押市值 2.78 万亿元，本周两融余额高于 2024 年日均余额，预计 2025 年股票质押规模整体仍将收缩，但业务收入表现将优于规模表现 [43] 投行业务 - 6 月股债融资规模回升，2025 年 6 月，股权融资规模 5441.91 亿元，环比 +3140.2%，其中 IPO 融资规模 91.53 亿元；债券融资规模 8.83 万亿元，环比 +21.3%，均高于 2024 年均值，后期股票承销规模预计增加，债券承销需关注利率变动情况 [45] 资管业务 - 6 月券商集合资管新发规模回升，发行份额 93.01 亿份，环比 +116.8%，高于 2024 年均值，券商资管行业进入恢复性发展阶段 [49] - 6 月新发基金规模有所回落，为 678.27 亿份，环比 -22.0%，低于 2024 年均值，需持续关注新发基金市场情况 [49] 衍生品业务 - 6 月期货市场成交回落，成交金额 46.43 万亿元，环比 -2.66%，其中商品期货 37.77 万亿元，环比 -0.15%，金融期货成交金额 8.66 万亿元，环比 -12.31%，三大股指期货成交金额 4.78 万亿元，环比 +6.44%，6 月成交额低于 2024 年均值 [53] - 6 月场内期权成交回升，成交 4055 万张，环比 +5.4%，低于 2024 年均值 [53] 行业及公司重点关注 行业要闻 - 沪深交易所 7 月 21 日将正式发布上证科创板专精特新指数等多种专精特新指数，为市场提供更丰富的专精特新上市公司表现基准，引导资金流向创新驱动型中小企业 [56] - 7 月 11 日财政部印发通知，明确国有商业保险公司全面建立三年以上长周期考核机制，要求提高资产负债管理水平，注重稳健经营，增强投资管理能力 [57] - 7 月 11 日沪深交易所发布沪（深）股通投资者程序化交易报告指引，将沪深股通投资者纳入程序化交易报告范畴，报告指引将于 2026 年 1 月 12 日起正式实施，正式实施后 3 个月内，存量投资者应当完成报告 [60] 公司公告 - 中国银河 7 月 7 日发布 2024 年度权益分派实施公告，以总股本 109.34 亿股为基数，每股派发现金红利 0.196 元（含税），共计派发现金红利 21.43 亿元 [61] - 南华期货 7 月 7 日发布股份回购实施结果暨股份变动公告，已完成回购，累计回购股份 568.12 万股，占公司总股本的 0.93%，支付总金额 5008.88 万元（不含交易费用） [62] - 财达证券 7 月 7 日发布持股 5%以上股东权益变动提示性公告，股东国控运营累计减持公司股份 2807.02 万股，占公司总股本的 0.87%，权益变动后合计持股比例由 14.54%减少至 13.67% [63] - 越秀资本 7 月 8 日发布 2025 年半年度业绩预告，上半季度预计归母净利润为 14.73 亿元至 15.75 亿元，相比上年同期增长 45%至 55% [65] - 招商证券 7 月 8 日发布 2024 年年度权益分派实施公告，以总股本 86.97 亿股为基数，每股派发现金红利 0.377 元（含税），共计派发现金红利 32.79 亿元 [66] - 浙商证券 7 月 8 日发布 2025 年度第六期短期融资券发行结果公告，实际发行总额为 20 亿元，发行期限为 99 天，票面利率为 1.59% [67] - 中国银河 7 月 8 日发布 2025 年度第十四期短期融资券发行结果公告，实际发行总额为 35 亿元，发行期限为 365 天，票面利率为 1.62% [69] - 浙江东方 7 月 8 日选举王正甲为公司十届董事会董事长 [69] - 永安期货 7 月 9 日发布股份回购报告书，预计回购金额为 0.5 亿元至 1 亿元，回购价格上限为 18.63 元/股，预计回购股份数量为 263.38 万股至 536.77 万股，占公司总股本比例为 0.18%至 0.37% [69] - 国泰海通 7 月 9 日发布 A 股股份回购实施结果暨股份变动公告，已累计回购 A 股股份 6751.68 万股，占公司总股本的 0.3830%，支付总金额为 12.11 亿元（不含交易费用） [70] - 首创证券 7 月 9 日发布 2025 年度第四期短期融资券发行结果公告，实际发行总额为 5 亿元，发行期限为 364 天，票面利率为 1.65% [70] - 长城证券 7 月 9 日发布控股股东增持股份计划进展公告，截至当日增持计划实施期限已过半，华能资本累计增持公司股份 637.09 万股，占公司总股本的 0.16%，增持金额约为 5017 万元 [70] - 国投资本 7 月 10 日发布 2024 年年度权益分派实施公告，以总股本 63.94 亿股为基数，每股派发现金红利 0.127 元（含税），共计派发现金红利 8.12 亿元 [71] - 中国太保 7 月 10 日发布 2024 年年度分红派息实施公告，以总股本 96.20 亿股为基数，每股派发现金红利 1.08 元（含税），共计派发现金红利 103.90 亿元 [72] - 中国人保 7 月 10 日发布副总裁任职资格获核准公告，已核准田耕担任公司副总裁的任职资格 [72] - 东方财富 7 月 11 日发布子公司短期融资券发行情况公告，东方财富证券 2025 年度第五期短期融资券已发行完毕，实际发行总额为 20 亿元，发行期限为 365 天，票面利率为 1.68% [72] - 国信证券 7 月 11 日发布 2025 年半年度业绩预告，上半季度预计归母净利润为 47.8 亿元至 55.3 亿元，相比上年同期增长 52%至 76% [75]

担保情况 - 本次担保金额1410万美元，截至披露日担保余额1410万美元（含本次）[2] - 2025年度对境内保税地区项目公司预计担保额度不超60亿人民币（或等值外币）[5] - 担保期限为主合同项下债务履行期限届满之日起三年[10] - 担保方式为连带责任保证担保[10] 财务数据 - 汇清租赁2024年末总资产3768655.71元，净资产3732263.36元等[8] - 汇清租赁2025年中总资产174814424.90元，净资产4029255.82元等[8] - 截至披露日公司累计对外担保余额折4694992103.85元，占2024年末净资产19.46%[14] 其他 - 2025年4月25日公司通过预计担保额度议案[5] - 公司不存在逾期担保事项[14]

债券发行 - 公司于2025年7月4日完成本期债券簿记，7月8日缴款完毕[1] - 本期债券发行规模为20亿元[1] 债券品种 - 品种一3年期，票面利率1.69%，规模15亿元[1] - 品种二5年期，票面利率1.98%，规模5亿元[1] 资金用途 - 募集资金用于支持融资租赁业务并优化负债结构[1]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [7] 报告的核心观点 - 本周板块调整回落，政策端证监会召开扩大会议研究部署资本市场贯彻落实具体举措，券商估值和机构持仓位于低位，交易量维持高位，投行和海外业务环比改善，中报有望延续高景气，继续看好板块机会；保险当前估值隐含市场对长期投资的悲观假设，考虑中远期利差水平，当前估值仍安全，看好集中度和负债成本改善 [2][4] - 从盈利和分红的稳定性维度出发，持续推荐盈利增速和分红率稳定的江苏金租，分红稳定且股息率维持高位的中国平安，以及商业模式和市场地位均有明显优势的中国财险 [4] - 综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财富、同花顺、九方智投控股 [4] 根据相关目录分别进行总结 核心数据跟踪 - 本周非银金融指数 -0.7%，相对沪深 300 的超额收益为 -2.3%，行业排名靠后（30/31）；年初至今非银金融指数 0.3%，相对沪深 300 的超额收益为 -0.9%，行业排名靠后（22/31），本周非银板块整体表现较弱 [5] - 市场热度有所回落，两市日均成交额 14,413.96 亿元，环比 -3.05%，日均换手率 1.75%，环比 -8.10BP；杠杆资金规模回升，两融余额 1.86 万亿元，环比 +1.12%；股指上涨，债指上涨，本周万得全 A 上涨 1.22%，中债总全价指数上涨 0.2%；长端利率有所下行，10 年期国债收益率 -0.29BP 至 1.6433% [5] 重点行业新闻&公司公告 - 新闻：深交所发布《深圳证券交易所股票发行上市审核业务指引第 8 号——轻资产、高研发投入认定标准》；证监会召开扩大会议，研究部署资本市场贯彻落实具体举措 [6] - 公司公告：东兴证券已取得证监会批复，核准汇金公司成为公司实控人；锦龙股份向东莞金控及东莞控股出售所持东莞证券 3 亿股股份事项已完成交割；西南证券副总经理李军辞去职务；国投资本聘任崔宏琴为公司董事长；华西证券聘任李钧担任公司首席信息官 [6] 指数与板块表现 - 截至 7 月 4 日，沪深 300 指数上涨 1.5%，中小板指上涨 1.8%，创业板指上涨 1.5%；非银板块整体震荡，其中证券板块下跌 0.6%，保险板块上涨 1.7%，多元金融板块下跌 2.5% [17] 保险周度数据跟踪 行业概况：保费同比有所回升 - 2025 年 5 月实现累计保费收入 30,602 亿元，同比 +3.77%，其中产险收入为 7,805 亿元，同比 +5.22%；人身险收入为 22,797 亿元，同比 +3.28% [21] - 保险资金运用方面，债券、股基占比有所回升，截至 2025 年 3 月末，行业资金运用规模 34.93 万亿，其中银行存款、债券、股票基金和其他类资产分别占比 8.51%、48.58%、12.79%、30.11%，较 2024 年末分别 -0.23、+0.70、+0.44、-0.91pct [22] - 2025 年 5 月，保险公司总资产为 38.42 万亿元，环比 +0.81%，其中寿险公司总资产 33.66 万亿元，环比 +0.80%，占比 -0.004BP 至 87.61%；产险公司总资产 3.08 万亿元，环比 +0.41%，占比 -0.03BP 至 8.01%，5 月行业净资产规模 3.60 万亿元，环比 +0.25% [26] 上市险企保费：单月保费增速有所分化 - 2024 年 12 月，国寿、新华、太保、平安、人保单月保费收入同比增速为 +1.86%（前值 +4.19%）、+19.13%（前值 +10.54%）、+5.91%（前值 +0.95%）、-0.92%（前值 +4.19%）、-5.99%（前值 +8.34%），相比 2024 年 11 月，新华、太保单月保费增速有所回升，人保、国寿、平安则有所回落 [27] 国债收益率回落，信用利差收窄 - 截至 7 月 4 日，5 年期债券收益率下跌幅度在 0.57BP 到 8.60BP 之间，其中国开债下跌幅度最小，为 0.57BP [31] - 截至 7 月 4 日，各债券 5 年期信用利差变动幅度在 -7.24BP 到 +0.79BP 之间，其中企业债下跌幅度最大，为 7.24BP；各债券 5 年期期限利差变动幅度在 -4.54BP 到 +4.02BP 之间，其中企业债下跌幅度最大，为 4.54BP [31] 券商周度数据跟踪 经纪业务：两市交投有所回落 - 截至 7 月 4 日，两市日均成交额 14,413.96 亿元，环比 -3.05%，日均换手率 1.75%，环比 -8.10BP，2024 年两市周度日均成交额和换手率均值分别为 10,846.61 亿元、1.53%，本周日均成交额高于 2024 年中枢、换手率高于 2024 年中枢，在佣金费率逐步企稳环境下预计行业经纪业务盈利情况依然处于逐步向上修复阶段 [37] 投资业务：权益市场整体回暖 - 截至 7 月 4 日一周内，沪深 300 指数上涨 1.54%，创业板指数上涨 1.50%；中债企业债总全价指数环比上涨 0.02%，券商投资资产中，权益类投资资产占比大约在 10%-30%，债券类投资资产占比区间大约在 70%-90%，2024 年券商自营收益需持续关注股债市场变动 [41] 信用业务：两融规模有所回升 - 截至 7 月 3 日，两融余额 1.86 万亿元，环比 +1.12%；截至 7 月 4 日，股票质押股数 3088 亿股，质押市值 2.72 万亿元，2024 年日均两融余额 1.56 万亿元，本周两融余额高于 2024 年日均余额，预计 2025 年股票质押规模整体仍将处于收缩态势，但考虑到资产端收益率的逐步抬升，预计股票质押业务收入表现将优于规模表现 [44] 投行业务：6 月股债融资规模回升 - 2025 年 6 月，股权融资规模 5423.84 亿元，环比 +3129.5%，其中 IPO 融资规模 91.53 亿元；债券融资规模 8.83 万亿元，环比 +21.3%，2024 年月度股权、债券承销平均规模分别为 200.34 亿元、6.66 万亿元，6 月股权融资规模、债券融资规模均高于 2024 年均值，后期在再融资新规推进背景下预计股票承销规模将有所增加，债券承销则需关注利率变动情况 [48][49] 资管业务：6 月集合资管新发回升 - 2025 年 6 月，券商集合资管发行份额 67.28 亿份，环比 +56.8%，2024 年月均集合资管新发规模为 28.53 亿份，6 月发行高于 2024 年均值，资管新规开启券商资管结构调整之路，2019 年起行业规模延续收缩趋势，资管新规过渡期延长，但考虑券商资管通道压缩已逐步接近尾声，券商资管行业进入恢复性发展阶段 [51] - 2025 年 6 月，新发基金规模 638.42 亿份，环比 -26.3%，其中股票型、混合型、债券型新发规模分别为 127.36、63.42、352.93 亿份，2024 年月均公募基金新发规模为 989.64 亿份，6 月发行低于 2024 年均值，后续需持续关注新发基金市场情况 [51] 衍生品业务：6 月期货成交回落，期权成交回升 - 2025 年 6 月，期货市场成交金额 46.43 万亿元，环比 -2.66%，其中商品期货 37.77 万亿元，环比 -0.15%，占比 81.35%；金融期货成交金额 8.66 万亿元，环比 -12.31%，占比 18.65%，其中三大股指期货成交金额 4.78 万亿元，环比 +6.44%，2024 年月度股指期货成交额均值为 5.97 万亿元，6 月成交额低于 2024 年均值 [55] - 2025 年 6 月，场内期权成交 4055 万张，环比 +5.4%，其中上证 50ETF 期权、上交所沪深 300ETF 期权、深交所沪深 300ETF 期权、中金所沪深 300 股指期权成交量分别为 1970、1748、193、143 万张，2024 年场内期权月度成交量均值为 5811 万张，6 月成交量低于 2024 年均值 [55] 行业及公司重点关注 行业要闻 - 6 月 30 日深交所发布《深圳证券交易所股票发行上市审核业务指引第 8 号——轻资产、高研发投入认定标准》，明确了适用于创业板企业的“轻资产、高研发投入”企业认定标准，同时设置了负面情形，并强化信息披露和募集资金监管要求，旨在进一步规范相关企业融资行为 [58] - 7 月 2 日证监会党委召开扩大会议，研究部署资本市场贯彻落实具体举措，指出要深入学习习近平同志在闽金融论述与实践启示，统筹对内改革与对外开放；深入推进以“两创板”改革为抓手的新一轮全面深化资本市场改革，不断以改革优制度、增活力；全力抓好资本市场自主开放重点举措落地，以做强主场为方向，持续提升 A 股市场吸引力、竞争力，强调要统筹发展与安全，始终把维护市场稳定作为监管工作首要任务，推动健全常态化稳市机制安排，平稳有序防控债券违约、私募基金等领域风险，为资本市场高质量发展创造更加良好的环境 [59][62] 公司公告 - 6 月 30 日东兴证券公告控股股东股权结构变更完成，财政部将其所持有的中国东方的股权全部划转至汇金公司，金监局已正式批准以上股权变更，东兴证券已取得证监会批复，核准汇金公司成为公司实控人 [63] - 6 月 30 日哈投股份发布 2024 年度 A 股利润分配实施公告，本次利润分配以方案实施前的公司总股本 20.81 亿股为基数，每股派发现金红利 0.05 元（含税），共计派发现金红利 1.04 亿元 [64] - 6 月 30 日华创云信公告拟注销 1088.74 万股回购股份并减少注册资本，本次股份注销完成后，公司总股本将由 22.24 亿股变更为 22.14 亿股，注册资本将由 22.24 亿元变更为 22.14 亿元 [65] - 6 月 30 日四川双马公告控股股东所持部分股份质押，控股股东和谐恒源将所持公司部分股份办理质押手续用于偿还债务，质押数量 1516 万股，占其所持股份 3.75%，占公司总股本 1.99% [66] - 6 月 30 日华西证券公告聘任李钧担任公司首席信息官 [67] - 7 月 1 日天风证券公告变更注册资本并修订《公司章程》，本次变更注册资本完成后，公司注册资本由人民币 86.66 亿元变更为 101.42 亿元，股份总数由 86.66 亿股变更为 101.42 亿股 [68] - 7 月 1 日中国人保公告非执行董事辞任，王清剑辞去公司非执行董事、董事会战略与投资委员会委员、董事会审计委员会委员职务 [69] - 7 月 1 日信达证券公告聘任程远为公司副总经理 [70] - 7 月 1 日国投资本公告选举董事长，董事会同意聘任崔宏琴为公司董事长 [71] - 7 月 1 日国金证券发布 2024 年年度权益分派实施公告，本次利润分配以股权登记日登记的总股本为基数（实际参与分配的 A 股股份数为 36.8 亿股），每股派发现金红利人民币 0.12 元(含税) [73] - 7 月 1 日锦龙股份公告重大资产出售实施情况，通过上海联合产权交易所公开挂牌转让的方式，出售所持有的东莞证券 3 亿股股份，交易对方为东莞金控和东莞控股，截至该公告日，本次交易所涉及的标的股份已完成交割、股份转让款已支付完毕 [74] - 7 月 2 日中粮资本发布 2024 年年度权益分派实施公告，本次利润分配以公司现有总股本 23.04 亿股为基数，向全体股东每 10 股派发现金 1.58 元（含税），不送红股，不转增股本 [75] - 7 月 2 日国投资本公告公司董事兼总经理离任，董事会同意陆俊辞去公司董事、董事会战略与 ESG 委员会委员及公司总经理职务，总经理空缺期间由董事长崔宏琴代行总经理职责 [76] - 7 月 2 日永安期货公告回购公司股份暨减少注册资本通知债权人，以自有资金通过集中竞价交易方式回购公司部分人民币普通股（A 股）股票，用于减少注册资本，按照本次回购金额下限人民币 0.5 亿元（含）、上限人民币 1 亿元（含），回购价格上限 18.63 元/股进行测算，回购数量约为 268.38 万股至 536.77 万股，比例约占公司总股本的 0.18%至 0.37% [77] - 7 月 3 日中国人寿发布 2024 年年度 A 股利润分配实施公告，本次利润分配以方案实施前的公司总股本 282.65 亿股为基数，每股派发现金红利人民币 0.45 元（含税），共计派发现金红利人民币 127.19 亿元（含税） [78] - 7 月 4 日西南证券公告副总经理辞职，董事会同意李军辞去副总经理职务 [79] - 7 月 4 日渤海租赁公告控股股东之一致行动人所持部分股份质押，接到控股股东之一致行动人上海圣展通知，获悉其将所持有的公司部分股份办理质押，质押股份数量为 4942.34 万股，占其所持有股份比例 23.08%，占公司总股本比例 0.80% [80] - 7 月 4 日海南华铁发布 2024 年年度权益分派实施公告，本次参与利润分配的股本数为 19.82 亿股，A 股每股派发现金红利 0.02529 元（含税），共计派发现金红利人民币 5015.36 万元（含税） [81]

担保数据 - 为汇潮租赁担保992万美元，实际担保余额992万美元（含本次）[2] - 2025年为境内保税地区项目公司担保不超60亿人民币（或等值外币）[5] - 截至2025年7月4日，累计对外担保余额45.96亿人民币，占2024年净资产19.05%[10] 公司情况 - 汇潮租赁2025年3月10日成立，注册资本10万元[6] - 截至2025年3月31日，汇潮租赁未运营，无重大诉讼仲裁，非失信被执行人[7] 其他 - 担保期限三年，方式为连带责任保证担保[7] - 2025年4月25日董事会通过预计担保额度议案[9] - 公司无逾期担保事项[10]

担保情况 - 为汇财、汇通、汇泽租赁担保额度分别为992万美元、1000万元、1000万元[3] - 2025年为境内保税地区项目公司担保额度不超60亿元，余额不超100亿元[5] - 累计对外担保余额折人民币45.2473308835亿元，占2024年净资产18.75%[21] 子公司业绩 - 汇通租赁2024年总资产5620.84万元、净利润109.81万元[9] - 汇泽租赁2024年总资产3642.29万元、净利润159.04万元[12] 子公司信息 - 汇财租赁2025年3月10日成立，截至3月31日未运营[6]

市场表现 - 中证500质量成长指数(930939)上涨0.15%，成分股乖宝宠物(301498)上涨5.07%，鼎龙股份(300054)上涨4.25%，大唐发电(601991)上涨4.10%，京能电力(600578)上涨4.01%，江苏金租(600901)上涨3.47% [1] - 500质量成长ETF(560500)上涨0.31%，最新价报0.99元，冲击3连涨 [1] - 中证500质量成长指数前十大权重股合计占比20.42%，包括东吴证券(601555)、恺英网络(002517)、华工科技(000988)等 [2] 行业与风格分析 - 成长风格相对占优，通信、计算机、电子等行业表现较好，通信趋势风险度较高但趋势最强，计算机风险度较低且补涨空间可能更大 [1] - 红利风格确定性较高，6月底至7月通常表现较好，银行板块有望在中报后止跌反弹 [1] - 2025年可能成为A股重要转折点，下半年外部流动性有望改善，美元指数或延续弱势，美债收益率可能下行，有利于风险偏好提升和成长风格表现 [1] 指数估值与配置 - 中证500质量成长指数市净率PB为1.86倍，低于近3年91.23%的时间，估值性价比突出 [2] - 500质量成长指数为中小盘价值成长风格，超配机械设备、汽车、公用事业、银行，低配计算机、国防军工、基础化工等 [2] - 指数调样后盈利能力依然更好且估值低 [2] 成分股涨跌幅 - 恺英网络(002517)上涨2.90%，胜宏科技(300476)上涨2.14%，赤峰黄金(600988)上涨0.84% [4] - 水晶光电(002273)下跌0.80%，西部矿业(601168)下跌0.42%，东阿阿胶(000423)下跌0.38% [4]