报告公司投资评级 - 报告对鹏鼎控股的投资评级为“强推（维持）”[1] - 目标价为122.4元，当前价为94.77元[2] 报告核心观点 - 鹏鼎控股传统主业经营稳健，AI服务器和光模块业务快速崛起，有望打开第二成长曲线[5] - 公司持续抢抓AI算力产业机遇，高端产能加速释放，27/28年将是AI算力业务产能集中释放的关键阶段[5] - 苹果有望在AI浪潮下开启端侧创新的新一轮周期，鹏鼎控股在智能终端升级及品类扩张中充分受益[5] 2026年半年报业绩总结 - 2026年上半年实现营业收入172.17亿元，同比增长5.14%[1] - 2026年上半年归母净利润12.84亿元，同比增长4.11%[1] - 2026年上半年扣非净利润8.92亿元，同比下降22.31%[1] - 2026年第二季度实现营业收入92.31亿元，同比增长11.38%，环比增长15.6%[1] - 2026年第二季度归母净利润8.21亿元，同比增长10.21%，环比增长77.41%[1] - 2026年第二季度扣非净利润5.67亿元，同比下降15.51%，环比增长73.96%[1] 主营业务分板块表现 - 通讯用板业务实现营收100.48亿元，同比下降2.15%，毛利率为19.94%，同比提升3.96个百分点[5] - 消费电子及计算机用板业务实现营收47.42亿元，同比下降8.36%，毛利率为25.54%，同比提升1.02个百分点[5] - 汽车/服务器板块实现营收22.67亿元，同比增长181.58%[5] - AI服务器业务实现营业收入近10亿元，光模块业务实现营业收入超6亿元，均较上年同期大幅增长[5] - 汽车、服务器用板及其他用板业务毛利率为37.42%，盈利能力较好[5] 财务影响因素 - 2026年上半年汇兑损失高达4.48亿元，同比增加4.55亿元[5] - 公司加大研发投入，同比新增超5亿元[5] - 汇兑损失叠加新增研发费用，对2026年上半年净利润影响近10亿元[5] 产能扩张与资本开支 - 2026年上半年资本开支达64亿元，同比增加34亿元[5] - 公司已有十余座厂房处于建设状态，另有十余座厂房处于规划阶段[5] - 在建产能预计自2027年起陆续投产落地[5] 技术突破与产品布局 - 公司已完成多款适配AI服务器、高速光模块的高阶PCB产品的技术开发[5] - 在光模块用SLP产品及服务器用HDI类产品方面，均实现重大技术突破[5] 盈利预测与估值 - 预测2026-2028年归母净利润分别为49.74亿元、94.62亿元、129.70亿元[5] - 预测2026-2028年营业总收入分别为463.29亿元、593.77亿元、705.24亿元[1] - 预测2026-2028年每股盈利分别为2.15元、4.08元、5.60元[1] - 预测2026-2028年市盈率分别为44倍、23倍、17倍[1] - 预测2026-2028年市净率分别为6.0倍、5.0倍、4.2倍[1] - 给予公司2027年30倍PE，目标价调整为122.4元[5]