报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][10] 报告的核心观点 - 鹏鼎控股2024年营收和归母净利润同比增长，盈利能力有变化，分业务表现良好，研发创新布局AI产业链，看好其步入快速增长期，预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“买入”评级 [2][5][10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入351.4亿元，同比增长9.59%；实现归母净利润36.2亿元，同比增长10.14%；毛利率和净利率分别为20.76%和10.3%，分别同比 - 0.58pct和 + 0.05pct [2][5] 分业务情况 - 2024年通讯用板领域营业收入242.36亿元，同比增长3.08%；消费电子及计算机用板业务营业收入97.54亿元，同比增长22.30%，其中AI端侧类产品收入占比超45%；汽车\服务器用板及其他PCB产品业务销售收入10.25亿元，同比增长90.34% [10] 研发创新与产能布局 - 产品规划上紧抓光模块升级窗口，拓展AI管侧PCB产品布局；技术研发利用优势推动高端HDI发展和多项技术研究与产业化；产能布局上淮安三园区高阶HDI及SLP项目一期已投产，二期在建，泰国园区预计2025年5月建成并陆续投产 [10] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司将实现归母净利润45.10亿元、50.70亿元、59.09亿元，对应当前股价PE分别为14.37倍、12.78倍、10.97倍 [10] 财务报表及预测指标 - 包含利润表、资产负债表、现金流量表等多方面指标预测，如2025 - 2027年营业总收入预计分别为414.66亿元、476.86亿元、548.38亿元等 [16]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [8] 报告的核心观点 - 2024年全球经济体持续复苏叠加国内政策催化，推动智能手机和消费电子市场需求回暖，公司收入利润正向增长；4Q24单季度毛利率小幅度下降，期间费用总额同环比均大幅下降，利润增速高于收入增速 [5] - AI功能从云端向端侧加速渗透，驱动消费电子产业升级迭代，为未来消费电子市场带来增量空间；公司凭借技术、客户、产能优势，构建全场景产品矩阵，精准卡位AI终端消费品创新周期，还推动SLP产品切入相关产品，打通AI管侧产品布局 [6][7] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为41.9、46.2、50.0亿元，对应的EPS分别为1.81、1.99、2.16元，对应2025年4月10日收盘价PE分别为15.5、14.0、13.0x [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 鹏鼎控股收盘价27.95元，近12个月最高/最低为44.66/20.91元，总股本2319百万股，流通股本2305百万股，流通股比例99.44%，总市值648亿元，流通市值644亿元 [1] 事件 - 2025年4月9日，鹏鼎控股公告2024年年度报告，2024年实现营业收入351.4亿元，同比增长9.6%，归母净利润36.2亿元，同比增长10.1%，扣非归母净利润35.3亿元，同比增长11.4%；4Q24单季度收入116.5亿元，同比增长0.4%，环比增长12.5%，单季度归母净利润16.5亿元，同比增长14.1%，环比增长38.3%，单季度扣非归母净利润16.0亿元，同比增长14.6%，环比增长36.6% [4] 行业趋势 - 咨询机构Canalys预测，2024年全球AI手机出货量占智能手机总出货量的16%，到2028年将增至54%，年复合增长率为63%；AI PC 2025年出货量预计超1亿台，占PC总出货量的40%，到2028年将达2.05亿台，2024 - 2028年期间年复合增长率将达44%；以AI眼镜为代表的新的AI端侧产品预计将迎来快速增长 [6] 财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|35140|38724|41761|44746| |收入同比（%）|9.6%|10.2%|7.8%|7.1%| |归属母公司净利润（百万元）|3620|4190|4616|5004| |净利润同比（%）|10.1%|15.7%|10.2%|8.4%| |毛利率（%）|20.8%|21.5%|22.0%|22.0%| |ROE（%）|11.3%|12.4%|13.0%|13.4%| |每股收益（元）|1.56|1.81|1.99|2.16| |P/E|23.38|15.47|14.04|12.95| |P/B|2.63|1.92|1.83|1.74| |EV/EBITDA|11.63|7.19|6.22|5.50| [10] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2024A - 2027E各项目数据，包括流动资产、固定资产、营业收入、营业成本、经营活动现金流等；还给出了成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率数据 [11]

本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 证券代码：002938 证券简称：鹏鼎控股 公告编号：2025-027 鹏鼎控股（深圳）股份有限公司 关于子公司完成工商变更登记的公告 2、宏恒胜变更后的营业执照 特此公告。 鹏鼎控股（深圳）股份有限公司 董 事 会 2025 年 4 月 12 日 鹏鼎控股(深圳)股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 8 日召 开第三届董事会第十五次会议审议通过《关于向全资子公司宏恒胜增资的议案》， 同意公司向全资子公司宏恒胜电子科技（淮安）有限公司（以下简称"宏恒胜"） 增资人民币 5 亿元。具体详见公司 4 月 9 日刊登在《证券时报》、《上海证券报》 及巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）的鹏鼎控股《关于向全资子公司宏恒胜增 资的公告》。 近日，宏恒胜完成以上工商变更登记并收到淮安经济开发区行政审批局下发 的登记通知书，宏恒胜变更后的工商登记基本信息如下： 宏恒胜电子科技（淮安）有限公司 原注册资本：92,648.713 万元人民币 变更后现注册资本：142,648.713 万元人民币 备查 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [8] 报告的核心观点 - 2024年鹏鼎控股实现营业收入351.4亿元，同比增长9.6%，归母净利润36.2亿元，同比增长10.1%，扣非归母净利润35.3亿元，同比增长11.4% [4] - 2024年全球经济复苏和政策催化推动智能手机和消费电子市场需求回暖，为公司短期业绩增长提供支撑；中长期来看，AI功能向端侧渗透驱动消费电子产业升级迭代，带来增量空间 [5][6] - 公司构建全场景产品矩阵，凭借“技术 - 客户 - 产能”优势卡位AI终端消费品创新周期，还推动SLP产品切入800G/1.6T光模块相关产品，打通AI管侧产品布局 [7] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为41.9、46.2、50.0亿元，对应的EPS分别为1.81、1.99、2.16元，对应2025年4月10日收盘价PE分别为15.5、14.0、13.0x [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 收盘价27.95元，近12个月最高/最低为44.66/20.91元，总股本2319百万股，流通股本2305百万股，流通股比例99.44%，总市值648亿元，流通市值644亿元 [1] 业绩情况 - 2024年实现营业收入351.4亿元，同比增长9.6%，归母净利润36.2亿元，同比增长10.1%，扣非归母净利润35.3亿元，同比增长11.4%；4Q24单季度收入116.5亿元，同比增长0.4%，环比增长12.5%，单季度归母净利润16.5亿元，同比增长14.1%，环比增长38.3%，单季度扣非归母净利润16.0亿元，同比增长14.6%，环比增长36.6% [4] - 4Q24单季度毛利率21.4%，同比下降约1.8pct，环比下降约2.2pct，期间费用总额为5.6亿元，同环比均大幅下降，因财务费用有4.9亿元正向收益，使利润增速高于收入增速 [5] 行业趋势 - 2024 - 2028年全球AI手机出货量占比将从16%增至54%，年复合增长率为63%；AI PC 2025年出货量预计超1亿台，占PC总出货量40%，2028年将达2.05亿台，2024 - 2028年年复合增长率达44%；以AI眼镜为代表的新AI端侧产品预计快速增长 [6] 公司优势 - 凭借高端PCB领域技术积淀和市场深耕，构建覆盖AI手机、AI PC、AI眼镜等的全场景产品矩阵，与全球头部客户协同研发实现技术落地和规模化生产 [7] - 瞄准800G/1.6T光模块升级窗口，推动SLP产品切入相关产品，打通AI管侧产品布局 [7] 财务预测 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|35140|38724|41761|44746| |收入同比（%）|9.6%|10.2%|7.8%|7.1%| |归属母公司净利润（百万元）|3620|4190|4616|5004| |净利润同比（%）|10.1%|15.7%|10.2%|8.4%| |毛利率（%）|20.8%|21.5%|22.0%|22.0%| |ROE（%）|11.3%|12.4%|13.0%|13.4%| |每股收益（元）|1.56|1.81|1.99|2.16| |P/E|23.38|15.47|14.04|12.95| |P/B|2.63|1.92|1.83|1.74| |EV/EBITDA|11.63|7.19|6.22|5.50| [10]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 2024 年报营收符合预期、利润低于预期，主因毛利率同比微降；2025 年加速产能建设，降低毛利率预期，下调 2025/26 年归母净利润预测，新增 2027 年净利润预测，因果链可比公司 2025 年平均 PE 较鹏鼎控股高，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025 年 4 月 10 日收盘价 27.95 元，一年内最高/最低 44.66/20.91 元，市净率 2.0，息率 1.79，流通 A 股市值 644.39 亿元，上证指数 3223.64，深证成指 9754.64 [2] - 2024 年 12 月 31 日每股净资产 13.85 元，资产负债率 27.44%，总股本 23.19 亿股，流通 A 股 23.05 亿股 [2] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|32,066|-11.5|3,287|-34.4|1.42|21.3|11.1|20| |2024|35,140|9.6|3,620|10.1|1.56|20.8|11.3|18| |2025E|38,383|9.2|4,037|11.5|1.74|21.9|11.4|16| |2026E|39,708|3.5|4,332|7.3|1.87|22.0|10.9|15| |2027E|41,418|4.3|4,567|5.4|1.97|22.0|10.3|14|[6] 2024 年经营情况 - 2024 年营收 351.40 亿元，同比+9.59%；毛利率 20.76%，同比-0.57pct；归母净利润 36.20 亿元，同比+10.14%；扣非净利润 35.31 亿元，同比+11.40%；研发投入 23.24 亿元，同比+18.79%，占营收比例 6.61%；汇兑收益 4.07 亿元，同比增加 3.2 亿元 [7] - 24Q4 营收 116.54 亿元，同比+0.37%；毛利率 21.37%；归母净利润 16.46 亿元，同比+14.10%；扣非净利润 16.02 亿元，同比+14.57% [7] 业务布局 - 构建 AI 端侧产品矩阵，涵盖 FPC、HDI 和 R - PCB，应用于智能手机、可穿戴设备、汽车电子、AI 服务器等领域 [7] - 2024 年通讯用板收入 242.36 亿元，同比+3.08%；消费电子及计算机用板收入 97.54 亿元，同比+22.30%，AI 端侧类产品收入占比超 45%；汽车服务器及其他用板收入 10.25 亿元，同比+90.34%，车用 PCB 部分产品量产出货并通过国际 Tier1 客户认证 [7] 重点领域进展 - AI 服务器领域：持续提升厚板 HDI 能力，2023 年主力量产机种板层升级，已进入全球知名服务器客户供应链，2024 年 1 月获 AMD 相关奖项 [7] - 光模块领域：紧抓 800G/1.6T 光模块升级窗口，推动 SLP 产品切入，提前布局 3.2T 产品 [7] 资本开支 - 2024 年资本开支 28.44 亿元，2025 年计划 50 亿元，用于淮安第三园区项目、泰国生产基地建设项目以及 2025 年软板产能扩充项目等 [7]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为买入，原评级也是买入，板块评级为强于大市 [1][3] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报，成功实现“云、管、端”AI全链条布局，推进新能源汽车业务，未来产能布局向好，贸易纠纷整体可控，调整盈利预测后维持买入评级 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 发行股数2318.56百万，流通股2305.49百万，总市值60282.58百万元，3个月日均交易额501.84百万元，主要股东美港实业有限公司持股66.17% [2][3] - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对股价表现分别为-27.0%、-33.4%、-31.6%、18.7%，相对深圳成指表现分别为-21.5%、-21.4%、-27.3%、17.8% [2] 估值与盈利预测 - 2025年预计资本支出50亿元，投向淮安第三园区高端HDI和先进SLP类载板智能制造项目等 [5] - 预计2025/2026/2027年分别实现收入404.72/450.77/499.88亿元，归母净利润分别为44.77/51.09/53.94亿元，对应PE分别为13.5/11.8/11.2倍 [5] 财务数据 投资摘要 - 2023 - 2027E主营收入分别为32066、35140、40472、45077、49988百万元，增长率分别为-11.4%、9.6%、15.2%、11.4%、10.9% [7] - 2023 - 2027E归母净利润分别为3287、3620、4477、5109、5394百万元，增长率分别为-34.4%、10.1%、23.6%、14.1%、5.6% [7] - 2025E、2026E摊薄每股收益调整幅度分别为-1.84%、-0.80% [7] 利润表 - 2023 - 2027E营业总收入分别为32066、35140、40472、45077、49988百万元 [23] - 2023 - 2027E归母净利润分别为3287、3620、4477、5109、5394百万元 [23] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为7969、7082、6497、7595、7977百万元 [23] - 2023 - 2027E投资活动现金流分别为-4454、-2886、-5502、-3500、-3500百万元 [23] - 2023 - 2027E筹资活动现金流分别为-943、-1827、-1726、-2850、-2025百万元 [23] 资产负债表 - 2023 - 2027E资产合计分别为42278、44543、48028、48768、52970百万元 [23] - 2023 - 2027E负债合计分别为12603、12221、14099、13003、15268百万元 [23] 财务指标 - 成长能力方面，2023 - 2027E营业收入增长率分别为-11.4%、9.6%、15.2%、11.4%、10.9% [23] - 获利能力方面，2023 - 2027E毛利率分别为21.3%、20.8%、20.6%、20.6%、20.6% [23] - 偿债能力方面，2023 - 2027E资产负债率均为0.3 [23] - 营运能力方面，2023 - 2027E总资产周转率分别为0.8、0.8、0.9、0.9、1.0 [23] - 费用率方面，2023 - 2027E销售费用率分别为0.7%、0.6%、0.6%、0.6%、0.6% [23] - 每股指标方面，2023 - 2027E每股收益分别为1.4、1.6、1.9、2.2、2.3元 [23] - 估值比率方面，2023 - 2027E P/E分别为18.3、16.7、13.5、11.8、11.2倍 [23] 业务发展情况 - 消费电子行业回暖及AI浪潮来临，2024年营收利润稳步成长，全年收入351.40亿元，同比+9.59%，归母净利润36.20亿元，同比+10.14% [8] - AI端侧，通讯用板领域营收242.36亿元，同比+3.08%，消费电子及计算机用板业务营收97.54亿元，同比+22.30%，AI端侧类产品收入占比超45% [8] - AI云侧，AI服务器领域销售收入快速增长，携手Tier1客户推进新一代产品创新设计与开发，推动SLP产品切入光模块领域，布局3.2T产品 [8] - 智驾驱动车用PCB产品加速推进，2024年雷达运算板等产品量产出货，与多家国内Tier 1厂商合作，通过国际Tier 1客户认证，汽车/服务器用板及其他PCB产品业务销售收入10.25亿元，同比+90.34% [8]

报告公司投资评级 - 维持“增持 - A”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2024 年鹏鼎控股收入稳定增长，消费电子回暖促进收入稳健增长，AI 趋势打开长期发展空间，公司积极布局云端与边缘端创新产品，预计 2025 - 2027 年归母公司净利润同比增长 17.9%/20.6%/25.5% [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2025 年 4 月 10 日收盘价 27.95 元，年内最高/最低 44.66/20.91 元，流通 A 股/总股本 23.05/23.19 亿，流通 A 股市值 644.39 亿，总市值 648.04 亿 [3] 基础数据 - 2024 年 12 月 31 日基本每股收益 1.56 元，摊薄每股收益 1.56 元，每股净资产 13.94 元，净资产收益率 11.20% [3] 事件描述 - 2024 年营业收入 351.40 亿同比 +9.59%，归母净利润 36.20 亿同比 +10.14%，扣非归母净利 35.31 亿同比 +11.40%；单四季度收入 116.54 亿元同比 +0.37%，环比 +12.48%，归母净利润 16.46 亿元同比 +14.10%，环比 +38.33% [4] 事件点评 - 2024 年消费电子市场逐步回暖，大客户订单稳定，公司积极扩展新料号及提升份额，Q4 行业旺季收入保持稳健；2024 年毛利率 20.76%，同比下降 0.58pct，受 PCB 上游原材料涨价及产品结构改变影响，费用端受汇兑影响财务费用减少；边缘端下游客户推出 AI 产品，公司成主力供应商，2024 年 AI 端侧收入占比超 45%，云端产品在 AI 服务器领域技术积累增强，收入快速增长，推出 SLP 产品切入光模块等核心领域 [5] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年归母公司净利润 42.67/51.45/64.59 亿元，同比增长 17.9%/20.6%/25.5%，PE 为 15.2/12.6/10.0 倍，维持“增持 - A”评级 [6] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|32,066|35,140|40,834|44,814|51,779| |YoY(%)|-11.4|9.6|16.2|9.7|15.5| |净利润(百万元)|3,287|3,620|4,267|5,145|6,459| |YoY(%)|-34.4|10.1|17.9|20.6|25.5| |毛利率(%)|21.3|20.8|22.4|23.1|23.9| |EPS(摊薄/元)|1.42|1.56|1.84|2.22|2.79| |ROE(%)|11.1|11.2|11.7|12.6|14.0| |P/E(倍)|19.7|17.9|15.2|12.6|10.0| |P/B(倍)|2.2|2.0|1.8|1.6|1.4| |净利率(%)|10.3|10.3|10.5|11.5|12.5| [8][10] 财务报表预测和估值数据汇总 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据及主要财务比率，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、估值比率等不同会计年度的情况 [11][12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年鹏鼎控股营收351.4亿，归母净利润36.20亿，同比分别为+9.59%/+10.14%，Q4营收116.5亿，归母净利润16.46亿，同比分别为+0.37%/+14.13%，符合预期 [2] - 消费电子高速增长，汽车/服务器同比增长90%，公司紧跟技术前沿部分产品已具备量产化能力 [3] - 2024年新产能陆续释放，2025年预计50亿资本开支彰显信心 [4] - 看好公司作为SLP和FPC领军企业，受益于端侧AI和折叠屏两大趋势 [5] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为44.6/50.5/59.0亿元，同比增长23.3%/12.1%/16.9%，对应P/E为14/12/10倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|32,066|35,140|40,832|47,031|54,472| |同比（%）|(11.45)|9.59|16.20|15.18|15.82| |归母净利润（百万元）|3,287|3,620|4,462|5,048|5,899| |同比（%）|(34.41)|10.14|23.26|13.11|16.86| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.42|1.56|1.92|2.18|2.54| |P/E（现价&最新摊薄）|18.34|16.65|13.51|11.94|10.22|[1] 市场数据 |项目|数值| |----|----| |收盘价(元)|26.00| |一年最低/最高价|20.91/44.66| |市净率(倍)|1.88| |流通A股市值(百万元)|59,942.84| |总市值(百万元)|60,282.58|[8] 基础数据 |项目|数值| |----|----| |每股净资产(元,LF)|13.85| |资产负债率(%,LF)|27.44| |总股本(百万股)|2,318.56| |流通A股(百万股)|2,305.49|[9] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|23,635|29,634|37,337|45,589| |非流动资产|20,908|20,431|19,567|18,403| |资产总计|44,543|50,066|56,905|63,992| |流动负债|11,204|12,129|13,921|15,111| |非流动负债|1,017|1,017|1,017|1,017| |负债合计|12,221|13,146|14,938|16,128| |归属母公司股东权益|32,110|36,709|41,756|47,655| |少数股东权益|212|211|210|209| |所有者权益合计|32,322|36,920|41,966|47,864| |负债和股东权益|44,543|50,066|56,905|63,992|[11] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|35,140|40,832|47,031|54,472| |营业成本(含金融类)|27,844|31,732|36,676|42,282| |税金及附加|275|272|306|343| |销售费用|216|247|282|327| |管理费用|1,204|1,421|1,623|1,885| |研发费用|2,324|2,572|2,916|3,323| |财务费用|(736)|(232)|(232)|(226)| |加:其他收益|130|123|134|0| |投资净收益|10|0|0|0| |公允价值变动|(39)|0|0|0| |减值损失|(78)|10|10|10| |资产处置收益|7|0|0|0| |营业利润|4,043|4,955|5,605|6,550| |营业外净收支|1|3|2|3| |利润总额|4,044|4,958|5,607|6,553| |减:所得税|425|496|561|655| |净利润|3,619|4,462|5,047|5,897| |减:少数股东损益|(1)|(1)|(1)|(1)| |归属母公司净利润|3,620|4,462|5,048|5,899| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|1.56|1.92|2.18|2.54| |EBIT|3,330|4,725|5,375|6,326| |EBITDA|6,414|7,895|8,634|9,813| |毛利率(%)|20.76|22.29|22.02|22.38| |归母净利率(%)|10.30|10.93|10.73|10.83| |收入增长率(%)|9.59|16.20|15.18|15.82| |归母净利润增长率(%)|10.14|23.26|13.11|16.86|[11] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|7,082|6,519|7,961|8,696| |投资活动现金流|(2,886)|(2,681)|(2,383)|(2,309)| |筹资活动现金流|(1,827)|155|304|(10)| |现金净增加额|2,505|4,129|5,882|6,376| |折旧和摊销|3,083|3,170|3,259|3,487| |资本开支|(2,765)|(2,443)|(2,330)|(2,238)| |营运资本变动|302|(867)|(100)|(449)|[11] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|13.85|15.83|18.01|20.55| |最新发行在外股份（百万股）|2,319|2,319|2,319|2,319| |ROIC(%)|8.54|11.16|11.27|11.78| |ROE - 摊薄(%)|11.27|12.16|12.09|12.38| |资产负债率(%)|27.44|26.26|26.25|25.20| |P/E（现价&最新股本摊薄）|16.65|13.51|11.94|10.22| |P/B（现价）|1.88|1.64|1.44|1.26|[11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年鹏鼎控股营收351.4亿，归母净利润36.20亿，同比分别为+9.59%/+10.14%，Q4营收116.5亿，归母净利润16.46亿，同比分别为+0.37%/+14.13%，符合预期 [2] - 消费电子高速增长，汽车/服务器同比增长90%，公司紧跟技术前沿部分产品已具备量产化能力 [3] - 2024年新产能陆续释放，2025年预计50亿资本开支彰显信心 [4] - 看好公司作为SLP和FPC的领军企业，受益于端侧AI和折叠屏两大趋势 [5] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为44.6/50.5/59.0亿元，同比增长23.3%/12.1%/16.9%，对应P/E为14/12/10倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|32,066|35,140|40,832|47,031|54,472| |同比（%）|(11.45)|9.59|16.20|15.18|15.82| |归母净利润（百万元）|3,287|3,620|4,462|5,048|5,899| |同比（%）|(34.41)|10.14|23.26|13.11|16.86| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.42|1.56|1.92|2.18|2.54| |P/E（现价&最新摊薄）|18.34|16.65|13.51|11.94|10.22| [1] 市场数据 - 收盘价26.00元 - 一年最低/最高价20.91/44.66元 - 市净率1.88倍 - 流通A股市值59,942.84百万元 - 总市值60,282.58百万元 [8] 基础数据 - 每股净资产13.85元 - 资产负债率27.44% - 总股本2,318.56百万股 - 流通A股2,305.49百万股 [9] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|23,635|29,634|37,337|45,589| |非流动资产|20,908|20,431|19,567|18,403| |资产总计|44,543|50,066|56,905|63,992| |流动负债|11,204|12,129|13,921|15,111| |非流动负债|1,017|1,017|1,017|1,017| |负债合计|12,221|13,146|14,938|16,128| |归属母公司股东权益|32,110|36,709|41,756|47,655| |少数股东权益|212|211|210|209| |所有者权益合计|32,322|36,920|41,966|47,864| |负债和股东权益|44,543|50,066|56,905|63,992| [11] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|35,140|40,832|47,031|54,472| |营业成本(含金融类)|27,844|31,732|36,676|42,282| |税金及附加|275|272|306|343| |销售费用|216|247|282|327| |管理费用|1,204|1,421|1,623|1,885| |研发费用|2,324|2,572|2,916|3,323| |财务费用|(736)|(232)|(232)|(226)| |加:其他收益|130|123|134|0| |投资净收益|10|0|0|0| |公允价值变动|(39)|0|0|0| |减值损失|(78)|10|10|10| |资产处置收益|7|0|0|0| |营业利润|4,043|4,955|5,605|6,550| |营业外净收支|1|3|2|3| |利润总额|4,044|4,958|5,607|6,553| |减:所得税|425|496|561|655| |净利润|3,619|4,462|5,047|5,897| |减:少数股东损益|(1)|(1)|(1)|(1)| |归属母公司净利润|3,620|4,462|5,048|5,899| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|1.56|1.92|2.18|2.54| |EBIT|3,330|4,725|5,375|6,326| |EBITDA|6,414|7,895|8,634|9,813| |毛利率(%)|20.76|22.29|22.02|22.38| |归母净利率(%)|10.30|10.93|10.73|10.83| |收入增长率(%)|9.59|16.20|15.18|15.82| |归母净利润增长率(%)|10.14|23.26|13.11|16.86| [11] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|7,082|6,519|7,961|8,696| |投资活动现金流|(2,886)|(2,681)|(2,383)|(2,309)| |筹资活动现金流|(1,827)|155|304|(10)| |现金净增加额|2,505|4,129|5,882|6,376| |折旧和摊销|3,083|3,170|3,259|3,487| |资本开支|(2,765)|(2,443)|(2,330)|(2,238)| |营运资本变动|302|(867)|(100)|(449)| [11] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|13.85|15.83|18.01|20.55| |最新发行在外股份（百万股）|2,319|2,319|2,319|2,319| |ROIC(%)|8.54|11.16|11.27|11.78| |ROE - 摊薄(%)|11.27|12.16|12.09|12.38| |资产负债率(%)|27.44|26.26|26.25|25.20| |P/E（现价&最新股本摊薄）|16.65|13.51|11.94|10.22| |P/B（现价）|1.88|1.64|1.44|1.26| [11]

凭借多年来在高端PCB领域的技术积淀以及在智能手机及消费电子市场的深耕，公司已构建覆盖AI手 机、AI PC、AI眼镜等AI端侧消费品的全场景产品矩阵，并已成为全球AI端侧产品供应链中不可或缺的 力量。同时，公司积极利用ONE AVARY产品平台，加快了在AI服务器、光模块、交换机、人形机器 人、新能源汽车等领域的全链条布局，全面推动AI产业的纵深发展。尽管贸易战影响将对世界经济的 发展带来短期影响，但科技创新的脚步不会停止，特别是随着以AI为代表的新的科技革命蓬勃发展， 将进一步推动PCB产品向更轻薄、更高集成度，更高传输速度方向升级变化，为公司的长远稳健发展带 来更多市场机遇。 格隆汇4月9日丨鹏鼎控股(002938.SZ)在互动平台表示，公司虽然外销比例较高，但几乎没有直接对美 销售。公司产品均交货至国内及位于亚洲地区的下游组装厂，同时，公司的原物料采购大部分来自亚洲 地区，从美国本土直接采购的占比也较低。因此，目前来看，本次关税事件对公司尚无直接影响。公司 将密切关注相关形势变化，积极保持与客户的沟通，与客户协商最优解决方案。在宏观环境不确定性加 深背景下，公司始终恪守"稳健经营"的经营理念，构筑了健 ...