报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [6] 报告核心观点 - 2026年第二季度业绩略低于预期，主要因原材料成本上涨导致盈利能力受损 [6] - 半导体高景气拉动需求放量，但黄磷、硫磺等原材料价格上涨，顺价周期和幅度使短期盈利承压 [6] - 公司以“成为世界一流电子材料企业”为目标，国际化与多元化战略稳步推进 [6] - 小幅下调2026年归母净利润预测至2.74亿元，维持2027-2028年预测不变 [6] 业绩表现总结 - 2026年上半年公司实现营收9.66亿元，同比增长44% [6] - 2026年上半年归母净利润1.23亿元，同比增长18% [6] - 2026年上半年扣非归母净利润1.19亿元，同比增长25% [6] - 2026年上半年销售毛利率23.40%，同比下降3.18个百分点 [6] - 2026年上半年净利率12.37%，同比下降3.14个百分点 [6] - 2026年第二季度单季度营收5.20亿元，同比增长50%，环比增长16% [6] - 2026年第二季度单季度归母净利润0.59亿元，同比增长16%，环比下降8% [6] - 2026年第二季度单季度扣非归母净利润0.57亿元，同比增长19%，环比下降8% [6] - 2026年第二季度单季度销售毛利率20.77%，同比下降5.10个百分点，环比下降5.69个百分点 [6] - 2026年第二季度单季度净利率10.82%，同比下降3.94个百分点，环比下降3.36个百分点 [6] - 截至2026年上半年，公司固定资产18.42亿元，在建工程9.90亿元 [6] 业务与市场分析 - 2026年上半年AI带动半导体行业维持高景气，叠加国产替代，公司湿电子化学品需求整体向好 [6] - 核心产品电子级磷酸、硫酸、双氧水在先进制程客户产销量持续增长 [6] - 功能性湿电子化学品品类不断丰富，销量明显提速 [6] - 2026年上半年公司集成电路领域营收在主营业务占比达87.82% [6] - 通用型产品销量8.90万吨，同比增长25%，营收6.09亿元，同比增长34% [6] - 功能型产品销量0.72万吨，同比增长76%，营收1.46亿元，同比增长57% [6] - 上游原材料价格波动导致硫酸、磷酸刚性成本增加，公司逐步顺价，但顺价周期和幅度冲击短期盈利 [6] - 2025年湖北地区黄磷市场价格低位企稳，含税均价23326元/吨，2026年上半年回升至27593元/吨 [6] - 2025年硫磺固体颗粒工业级长江进口含税均价2618元/吨，2026年上半年受地区冲突因素影响大幅攀升至6117元/吨 [6] 战略发展总结 - 国际化方面：以宜昌基地为核心，积极践行“走出去”发展战略 [6] - 在境内，推动在京津冀、长三角、珠三角半导体集聚区的区域化产业布局 [6] - 在境外，重点围绕新加坡、韩国、中国台湾等市场，加速国际化业务拓展，构建海外供应体系 [6] - 2026年上半年公司实现出口创汇1601万美元，同比增长27% [6] - 多元化方面：持续夯实湿电子化学品平台化供应能力，产业化转化提速增效 [6] - 累计立项储备研发产品151款，其中49款在先进制程客户顺利测试，8款转入销售阶段 [6] - 围绕产业链优势，差异化布局电子气体、硅基前驱体、光刻胶光引发剂、CMP材料、封装材料、电子级红磷等先进电子材料 [6] 财务预测与估值 - 2026年营业总收入预测19.42亿元，同比增长31.7% [5] - 2027年营业总收入预测25.24亿元，同比增长29.9% [5] - 2028年营业总收入预测32.80亿元，同比增长30.0% [5] - 2026年归母净利润预测2.74亿元，同比增长32.5% [5] - 2027年归母净利润预测4.27亿元，同比增长55.6% [5] - 2028年归母净利润预测5.97亿元，同比增长39.9% [5] - 2026年每股收益预测0.76元/股 [5] - 2027年每股收益预测1.18元/股 [5] - 2028年每股收益预测1.66元/股 [5] - 2026年毛利率预测26.6% [5] - 2027年毛利率预测29.8% [5] - 2028年毛利率预测31.7% [5] - 2026年市盈率112倍 [5] - 2027年市盈率72倍 [5] - 2028年市盈率51倍 [5]