报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [8] 报告核心观点 - 公司持续培育第二增长曲线，省外占比提升 [8] - 产品表现有所分化，两端产品有所增长 [8] - 省外市场表现亮眼，成为业绩增长新引擎 [8] 根据相关目录分别总结 业绩表现 - 2026年上半年公司实现营业收入18.16亿元，同比+3.19% [4] - 2026年上半年利润总额3.41亿元，同比-11.21% [4] - 2026年上半年归母净利润2.14亿元，同比-28.24% [4] - 2026年第二季度营业收入7.24亿元，同比+11.12% [4] - 2026年第二季度利润总额0.66亿元，同比-22.65% [4] - 2026年第二季度归母净利润950.32万元，同比-85.26% [4] 产品表现 - 300元以上产品营业收入4.14亿元，同比+8.89%，占酒类营收比例23.5% [8] - 100-300元产品营业收入9.23亿元，同比-4.77%，占酒类营收比例52.3% [8] - 100元以下产品营业收入4.27亿元，同比+16.66%，占酒类营收比例24.2% [8] 区域市场表现 - 省内地区实现营收13.05亿元，同比-2.18%，占酒类营收比例73.9%，较上年同期下降3.8个百分点 [8] - 省外地区实现营收4.60亿元，同比+20.31%，占酒类营收比例提升至26.07% [8] 发展战略 - 公司按照“布局全国、深耕西北、重点突破”的战略路径 [8] - 持续夯实甘青新一体化和陕宁蒙一体化建设 [8] - 培育华东市场、北方市场成为业绩增长的新引擎和销量增长的第二曲线 [8] 财务预测 - 维持2026-2028年盈利预测为3.76亿元、4.16亿元、4.64亿元 [8] - 预测2026-2028年营业收入分别为30.64亿元、33.10亿元、36.41亿元 [6] - 预测2026-2028年净利润分别为3.76亿元、4.16亿元、4.64亿元 [6] - 预测2026-2028年毛利率均为64.0% [6] - 预测2026-2028年净利率分别为12.3%、12.6%、12.7% [6] - 预测2026-2028年ROE分别为10.6%、11.3%、12.1% [6] - 预测2026-2028年EPS分别为0.74元、0.82元、0.91元 [6]