报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 报告核心观点 - 极兔速递2026年上半年业绩超预期，全球业务量及市占率持续增长，看好多区域快递扩张 [6] 业绩表现 - 极兔速递2026年上半年实现营业收入76.7亿美元，同比增长39.5% [6] - 2026年上半年实现调整后净利润3.5亿美元，同比增长124.3% [6] - 业绩超预期 [6] 全球业务量及市占率 - 2026年上半年全球包裹量达到175.0亿件，同比增长25.1% [6] - 东南亚件量达到55.23亿件，同比增长71.2%，市占率为38.1%，同比增加5.3个百分点 [6] - 中国市场件量达到116.15亿件，同比增长9.6%，市场份额为11.6%，同比增加0.5个百分点 [6] - 其他市场件量达到3.65亿件，同比增长119.9%，市场份额为8.9%，同比增加2.7个百分点 [6] - 海外市场收入占比持续提升，2026年上半年达到50%，环比增加4个百分点 [6] 盈利能力改善 - 极兔速递将中国物流先进经验赋能海外市场，如自动化设备出海、加盟模式赋能、人才输送等，推动东南亚及其他市场降本增效 [6] - 2026年上半年单票收入较高的东南亚及海外市场业务量增速均远高于中国市场，包裹量占比提升 [6] - 2026年上半年单票经调整Ebit达到0.025美元，同比增加0.011美元 [6] 盈利预测调整 - 上调极兔速递2026E-2028E盈利预测 [6] - 预计2026-2028年调整后归母净利润分别为7.51/9.63/11.13亿美元（原预测为7.02/9.06/10.50亿美元） [6] - 预计2026-2028年调整后净利润同比增长率分别为88.35%/28.26%/15.59% [6] - 对应市盈率分别为16倍/13倍/11倍 [6] 财务数据摘要 - 2024年营业收入为10,259百万美元，2025年为12,158百万美元 [5] - 2026E营业收入为14,893百万美元，2027E为17,743百万美元，2028E为20,893百万美元 [5] - 2024年调整后净利润为187百万美元，2025年为398百万美元 [5] - 2026E调整后净利润为751百万美元，2027E为963百万美元，2028E为1,113百万美元 [5] - 2024年每股收益为0.02元/股，2025年为0.04元/股 [5] - 2026E每股收益为0.08元/股，2027E为0.10元/股，2028E为0.12元/股 [5]