股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年8月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 極兔速遞環球有限公司 (於開曼群島註冊成立以不同投票權控制的有限公司) 呈交日期: 2025年9月4日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 不同投票權架構公司普通股 | 股份類別 | A | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 否 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | N/A | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 979,333,410 | USD | | 0.000002 USD | | 1,958.67 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | USD | | 0 | | 本月底結存 | | | 979,333,410 | USD | | 0.000002 USD | | 1,958 ...

快递行业量增长 - 2025年7月全国快递企业件量达164.0亿件 同比增长15.1% [1][2] - 2025年1-7月累计件量1120.5亿件 同比增长18.7% [1][2] - 小件化趋势 电商促销及退换货便捷共同驱动前7个月件量增速超邮管局全年8%增速预测 [1][2] 企业业务量表现 - 顺丰2025年7月业务量同比增长33.7% 1-7月累计增长26.9% 增速连续领跑行业 [2] - 圆通 韵达 申通7月业务量分别同比增长20.8% 7.6% 11.9% [2] - 圆通 韵达 申通1-7月业务量分别同比增长21.6% 15.1% 19.3% [2] 行业集中度变化 - 2025年1-7月快递行业CR8达86.9 同比提升1.7 [3] - 中通 圆通 韵达 申通 极兔2025年Q2市占率分别为19.5% 16.0% 13.2% 12.9% 11.1% [3] - 头部快递公司Q2市占率环比提升 中通 圆通 申通 极兔分别较Q1提高0.6pct 1.0pct 0.1pct 0.1pct 韵达下降0.3pct [3] - 顺丰2025年Q2市占率达8.4% 较Q1环比提高0.6pct [3] 价格竞争态势 - 2025年7月行业单票收入同比下降5.3% 1-7月累计下降7.4% [1][4] - 圆通 韵达 申通7月单票收入分别同比下降7.2% 3.5% 1.5% [4] - 7月单票收入降幅同比环比均收窄 反映价格竞争在反内卷引导下有所缓和 [1][4] - 义乌底价7月要求提升约0.2元 广东多地8月跟进上调底价约0.4元 [4] 政策监管影响 - 国家邮政局7月强调反对内卷式竞争 月底召开快递企业座谈会要求确保网络平稳运行 [4] - 反内卷自上而下继续深化 后续多地或跟进治理 [1][4] - 反内卷短期缓和竞争压力 中长期保障良性竞争 有利于行业自然集中 [4] 重点关注企业 - 建议重点关注顺丰控股(002352 SZ) [5] - 关注圆通速递(600233 SH) 中通快递-W(02057) 极兔速递-W(01519) 韵达股份(002120 SZ) [5]

核心财务表现 - 2025年上半年总收入55亿美元 同比增长13.1% [1] - 经调整利润净额1.56亿美元 同比增幅达147.1% [1] 区域市场表现 - 东南亚市场包裹量32.3亿件 同比增长57.9% [3][8] - 东南亚市场份额从27.4%提升至32.8% 净增5.4个百分点 [8][10] - 东南亚单票成本从0.60美元降至0.50美元 同比下降16.7% [12] - 中东及拉美新市场首次实现经调整EBITDA盈利157万美元 去年同期亏损784万美元 [14] 运营策略分析 - 通过"成本优化-价格调整-业务增长-成本再优化"循环实现盈利提升 [12][14] - 在中国市场单票成本从0.32美元降至0.28美元 降幅10.3% [26] - 中国市场单票收入从0.34美元降至0.30美元 成本降幅完全对冲收入下降 [26] - 日均处理包裹量超5800万件 运营270套自动化分拣设备和600辆无人物流车 [26][27] 市场竞争格局 - 东南亚市场前两名份额合计超60% 行业集中度持续提升 [11] - 中国市场包裹量106亿件 同比增长20% 市场份额从11.0%微增至11.1% [24] - 行业平均单价同比下降7.7% 极兔通过成本控制维持盈利能力 [24][26] 全球化战略实施 - 将中国市场的运营经验复制到东南亚及新兴市场 [12][30] - 新兴市场单票成本1.92美元 存在显著优化空间 [30] - 通过建立三级地址库等数字化方案解决本地化运营难题 [17][18] - 海外市场经调整EBIT达2.35亿美元 支撑集团整体利润 [18]

核心观点 - 存款搬家进程开启 整体仍有利于债市 但需关注股市走牛对债市需求的边际分流影响[4] - 重卡行业复苏 潍柴动力2025H1可比归母净利润同比增长3.8% 大缸径发动机和动力电池业务表现亮眼[6][7] - REITs市场迎来突破 首单外资消费REITs获批 二级市场REITs指数上涨1.06%[10][11] - 工程机械行业保持增长 杭叉集团2025H1营收同比增长8.74% 海外销售同比增长超25%[14][16] - 教育行业数字化转型加速 豆神教育2025H1大语文收入同比增长67.43% AI教育产品成为新增长点[20][21] - 银行业绩显著回暖 建设银行2025Q2营收同比增长10.36% 非息收入成为核心驱动力[28][29] - 智能汽车产业链快速发展 经纬恒润2025Q2单季扭亏为盈 域控制器产品持续放量[42][43] - 炼化行业展现韧性 恒力石化2025H1营收1039.4亿元 拟首次进行半年度分红增强市场信心[56][59] - 机器人业务成为新增长点 均胜电子2025Q2毛利率环比提升0.5个百分点 机器人核心零部件供应取得进展[61][64] - 数码喷印行业渗透率加速提升 宏华数科2025H1营收同比增长27% Single Pass机型销售占比显著提升[77][79] 债券市场 - 存款搬家进程开启 整体仍有利于债市 但股市持续走牛可能边际分流债市需求[4] - 长期来看债市需求边际增速取决于经济基本面和货币政策走向 若低利率状态维持较长时间 债基规模增速可能明显放缓[4] - 利率维持低位以托底经济的逻辑依然成立 债市仍有参与机会 但市场或呈现震荡格局[4] 汽车零部件行业 - 重卡行业复苏 2025年H1我国重卡批发销量同比增长7% 其中Q2批发增速加速增长[7] - 潍柴动力2025H1营收1131.5亿元 同比增长0.6% 可比归母净利润同比增长3.8%[6] - 大缸径发动机累计销售超5000台 同比增长41% 其中数据中心用发动机销售近600台 同比增长491%[7] - 动力电池销量2.3GWh 同比增长91% 陕重汽重卡销量7.3万台 同比增长约15%[7] - 均胜电子2025H1营收303.47亿元 同比增长12.07% 新获定点项目全生命周期金额312亿元[61] - 汽车电子业务毛利率21.5% 同比提升2.2个百分点 智能座舱域控制器已为头部自主品牌量产[62] REITs市场 - 2025年公募REITs市场已成功发行15单产品 与去年同期持平[10] - 首单外资消费REITs华夏凯德商业REIT正式获批 准予募集基金总份额4亿份[10] - 中证REITs全收益指数上涨1.06% 表现优于中债-新综合财富总值指数和红利指数[11] - 全市场公募REITs总市值2187.57亿元 较前一周增加28.63亿元[11] - 消费基础设施板块领涨 周涨幅2.37% 产权类REITs现金分派率均值3.92%[11][13] 工程机械行业 - 2025H1中国机动工业车辆总销售量73.9万台 同比增长11.66% 其中出口销量26.3万台 同比增长15.21%[15] - 杭叉集团2025H1营收93.02亿元 同比增长8.74% 归母净利润11.21亿元 同比增长11.38%[14] - 海外销售近6万台 同比增长超25% 在欧美等高端市场客户突破[16] - 安徽合力2025H1营收94亿元 同比增长6.2% 海外业务营收40.16亿元 同比增长15.20%[32][34] - 整车出口7.36万台 同比增长23.08% 毛利率23.58% 其中Q2毛利率24.64%[34] 教育行业 - 豆神教育2025H1营收4.5亿元 同比增长36.13% 归母净利润1.04亿元 同比增长50.33%[20] - 大语文子公司中文未来营收3.46亿元 同比增长67.43% 净利润6177万元 同比增长12.42%[21] - AI教育产品超练作文体系首发 抖音端累计销售额达1809万元[23] - 2025Q2销售费用1.4亿元 同比增长368.8% 主要由于直播课产品推广期大幅投流[22] 银行业 - 建设银行2025Q2营收同比增长10.36% 增速较Q1提升15.76个百分点[28] - 非息收入表现亮眼 手续费及佣金净收入Q2同比增长18.53% 其他非息收入Q2同比增长107.04%[29] - 净息差1.40% 较Q1仅微降1个基点 不良贷款率1.33% 与一季度末持平[29][30] - 招商银行2025H1归母净利润749.30亿元 同比增长0.25% 净息差1.88% 环比下降3bps[67] - 不良贷款率0.93% 较上年末下降2bp 拨备覆盖率410.93%[68] - 上海银行2025Q2营收同比增长4.51% 非息收入提升较大 净息差1.15% 同比仅微降4bp[53][54] 软件开发与智能汽车 - 经纬恒润2025H1营收29.08亿元 同比增长43.48% Q2单季实现扭亏为盈[42] - 电子产品业务收入25.46亿元 同比增长51.49% 占比87.60%[43] - 域控制器产品持续放量 2025年1-5月在乘用车区域控制器领域市占率达18.07%[43] - Q2毛利率24.64% 同比提升3.73个百分点 研发费用率12.11% 同比下降9.58个百分点[44] 出版传媒行业 - 中南传媒2025H1营收63.35亿元 同比下降8.09% 归母净利润10.17亿元 同比增长31.46%[48] - 在全国综合图书零售市场实洋占有率5.25% 排名第二 新书零售市场实洋占有率6.07% 排名第一[49] - 2025上半年度拟每股派发现金红利0.1元 近12个月股息率4.18%[51] - 猫眼娱乐2025H1营收24.7亿元 同比增长13.9% 主控发行电影数量创同期新高[38][39] - 参与宣发/出品影片38部 同比增加7部 其中主控发行24部 同比增加9部[39] 炼化及贸易 - 恒力石化2025H1营收1039.4亿元 同比下降7.68% 归母净利润30.50亿元 同比下降24.08%[56] - 炼化产品营收477亿元 同比增长3.7% 毛利率17.95% 同比增加1.37个百分点[57] - 拟首次进行半年度分红 每股派发现金红利0.08元 合计派现5.63亿元[59] - 具备2000万吨原油和500万吨原煤加工能力 产出520万吨PX等高端化工产品[58] 机器人与智能制造 - 均胜电子定位"汽车+机器人"Tier1 战略延伸至机器人产业链[64] - 成立全资子公司宁波均胜具身智能机器人有限责任公司 与智元机器人签署战略合作协议[64] - 核心产品客户包括海外机器人头部企业、智元机器人、银河通用等[64] - 宏华数科2025H1营收10.4亿元 同比增长27% 归母净利润2.5亿元 同比增长25%[77] - 数码喷印设备业务营收6.7亿元 同比增长42.75% 墨水业务营收2.7亿元 同比增长14.8%[79] - Single Pass机型销售占比提升显著 成为设备业务增长重要驱动力[80] 专用设备行业 - 宏华数科研发投入6161万元 同比增长24.7% 研发人员334人 占比27%[83] - 数码喷墨印花加工成本持续下降 国内数码印花渗透率由2015年2.1%增长至2023年18.2%[81] - 预计到2030年中国纺织品数码喷墨印花产量有望突破70亿米 占印花总量比例达35%[82] - 伟隆股份2025H1营收2.72亿元 同比增长12.86% 归母净利润0.59亿元 同比增长15.14%[24] - 出口收入占比73.11% 客户遍及70多个国家和地区[25]

财务表现 - 2025H1公司收入55亿美元 同比增长13.1% 其中快递服务收入53亿美元 同比增长12.7% [1] - 经调整净利润1.56亿美元 同比增长147% 经调整EBITDA 4.4亿美元 同比增长24.2% 经调整EBIT 2.0亿美元 同比增长65.4% [1] 东南亚市场运营 - 件量32.3亿件 同比增长58% 市占率32.8% 同比提升5.4个百分点 [1] - 单票收入0.61美元 同比下降0.13美元 单票成本0.50美元 同比下降0.10美元 [1] - 单票运输成本0.12美元 同比下降0.04美元 单票分拣成本0.04美元 同比下降0.02美元 [1] - 单票EBIT 0.073美元 同比增加0.007美元 [1] 中国市场运营 - 件量106亿件 同比增长20% 市占率11.1% 同比提升0.1个百分点 [2] - 单票收入0.30美元 同比下降0.04美元 单票成本0.28美元 同比下降0.04美元 [2] - 单票运输成本0.05美元 同比下降0.02美元 单票分拣成本0.04美元 同比下降0.01美元 [2] - 单票EBIT 0.001美元 同比下降0.006美元 [2] 新市场运营 - 件量1.7亿件 同比增长22% 市占率6.2% 同比提升0.1个百分点 [2] - 单票收入2.18美元 同比增加0.04美元 单票成本1.92美元 同比增加0.04美元 [2] - 单票运输成本0.25美元 同比下降0.07美元 单票分拣成本0.28美元 同比下降0.04美元 [2] - 单票EBIT -0.106美元 同比改善0.059美元 首次实现经调整EBITDA扭亏为盈 [2] 业务发展 - 东南亚市场抓住电商高增长机遇 中国经验赋能当地运营 [1] - 新市场与TikTok、Mercado Libre在巴西和墨西哥拓展合作 [2] - 东南亚市场稳居龙头地位 电商高增拉动业务量 [3] - 中国市场在反内卷趋势下利于利润贡献 [3] - 新市场业务快速发展 市场潜力巨大 [3] 估值分析 - 采用分部估值法：东南亚市场给予2026年预计EBITDA的13倍估值 对应市值117亿美元 [3] - 新市场给予2026年预计收入11.3亿美元的1倍市销率 对应市值11.3亿美元 [3] - 中国市场参考A股同行按市场份额比例取相对低值192亿人民币 [3] - 合计目标市值1210亿港币 对应目标价13.49港元 [3] 盈利预测 - 调整2025-2027年归母净利润预测至3.3/5.9/8.3亿美元 [3] - 对应EPS分别为0.04/0.07/0.09美元 [3] - 经调整净利润预测分别为4.16/6.73/9.17亿美元 [3]

财务表现 - 上半年经调整净利润同比上升66% 主要受开支和财务费用减少带动 [1] - 2025至2027年盈利预测被微调 [1] 业务目标 - 全年包裹量目标在东南亚市场增长56% 新市场增长38% [1] - 每个包裹EBIT目标在东南亚市场为0.07美元 新市场为0.09美元 [1] 市场前景 - 在东南亚市场拥有竞争优势和市场份额增长潜力 [1] - 巴西和中东等新市场同样拥有巨大潜力 [1] 投资评级 - 目标价由10港元上调至13.4港元 [1] - 维持买入评级 [1]

行业投资评级 - 交通运输行业评级为"强于大市" [2] 核心观点 - 原油运价先涨后跌，中国进口原油综合指数（CTFI）报1273.82点，周环比上涨10.3% [3][15] - 欧线集运运价下跌至1481美元/TEU，周环比下跌11.2%，美线运价反弹至1923美元/FEU（美西）和2866美元/FEU（美东），周环比分别上涨17.0%和9.7% [3][16] - 亿航智能与合肥政府合作建设eVTOL产品总部，农银金租与沃兰特航空签署120架天行订单（10架确认+110架意向），总额30亿元 [3][17][18] - 韵达股份上半年营收248.33亿元，同比增长6.8%，净利润5.29亿元；极兔速递上半年总收入55.0亿美元，同比增长13.1%，东南亚市占率提升至32.8% [3][24][26] 行业高频数据跟踪 航空物流 - 中国至亚太航线运价趋势平稳，上海出境空运价格指数同比下跌8.3% [27][28] - 7月国内货运执飞航班量7824架次，同比增长7.61%，国际货运执飞航班量13523架次，同比增长23.31% [35] 航运港口 - SCFI集运指数报1445.06点，周环比上涨2.10%；BDI干散货指数报2025点，周环比上涨6.97% [40][46] - 1-7月全国港口货物吞吐量104.41亿吨，同比增长4.4%，集装箱吞吐量2.03亿标箱，同比增长6.2% [52] 快递物流 - 7月快递业务量164.0亿件，同比增长15.04%，业务收入1206.4亿元，同比增长8.91% [54] - 顺丰控股7月业务量13.77亿票，同比增长33.69%；韵达股份市占率13.18%，同比下降0.92个百分点 [58][80] 航空出行 - 8月第四周国际日均执飞航班1826.71架次，同比增长9.50%；国内飞机日利用率8.67小时/天 [84] - 南航、国航、东航7月ASK（可用座公里）恢复至2019年同期的159.0%、211.6%、181.9% [96] 公路铁路 - 8月18-24日全国高速公路货车通行量5518.5万辆，环比增长0.46%；铁路货运周转量3042.17亿吨公里，同比增长6.50% [105][109] 交通新业态 - 联想PC第二季度出货量1697万台，同比增长15.22%，全球市占率25.1% [122] 投资建议 - 关注出口链条标的：中远海特、招商轮船、华贸物流 [5] - 低空经济赛道关注中信海直 [5] - 雅鲁藏布江水电站建设主题关注四川成渝、重庆港 [5] - 公路铁路板块关注赣粤高速、京沪高铁、招商公路等 [5] - 电商快递推荐顺丰控股、极兔速递、韵达股份 [5] - 航空行业关注中国国航、南方航空、春秋航空等 [5]

核心财务表现 - 2025年上半年总收入55.0亿美元 同比增长13.1% [1] - 经调整净利润1.6亿美元 同比增长147.1% [1] - 东南亚市场收入19.7亿美元 同比增长29.6% [2] - 中国市场收入31.4亿美元 同比增长4.6% [5] 东南亚市场表现 - 处理包裹量32.3亿件 同比增长57.9% [1] - 市场份额从27.4%提升至32.8% 增长5.4个百分点 [2] - 经调整EBITDA 3.1亿美元 同比增长50.5% [2] - 经调整EBIT 2.3亿美元 同比增长74.0% [2] - 单票成本从0.60美元降至0.50美元 降幅16.7% [2] 新兴市场表现 - 新兴市场包裹量1.7亿件 同比增长21.7% [3] - 经调整EBITDA首次盈利156.9万美元 去年同期亏损784.1万美元 [3] - 与Temu、Shein、TikTok、Mercado Libre等电商平台深度合作 [3] 中国市场表现 - 处理包裹量106.0亿件 同比增长20.0% [4] - 市场份额从11.0%微升至11.1% 排名升至第五 [4] - 单票收入从0.34美元下降至0.30美元 [5] - 行业平均价格同比下降7.7% [5] - 毛利率从7.1%下降至4.5% [5] - 单票成本从0.32美元降至0.28美元 降幅10.3% [5] - 经调整EBITDA 1.6亿美元 [5] 运营能力建设 - 在中国运营270套自动化分拣设备 新增65套 [6] - 全网投入600辆无人物流车提升末端配送效率 [6]

股份激励计划 - 公司根据2024年股份激励计划向82名集团雇员授出奖励 [1] - 授出合共1284.3万股B类股份 [1] - 奖励授予日期为2025年9月1日 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年总收入55亿美元，同比增长13.1% [1] - 经调整净利润1.6亿美元，同比增长147.1% [1] - 总包裹量139.9亿件，同比增长27% [1] 中国市场运营 - 中国市场包裹量106亿件，同比增长20%，市占率11.1% [3] - 中国市场收入31.4亿美元，同比增长4.6% [3] - 单票收入0.30美元（约2.15元人民币），同比下降13% [1][3] - 单票成本同比下降超0.2元，其中运输成本降0.1元、分拣成本降0.13元 [3] - 单票运输成本约0.4元，较优秀同行高0.03元；单票分拣成本约0.3元，较优秀同行高0.03-0.04元 [4] - 散单与逆向物流业务日均达400万单，同比增长60%，占总业务量7% [5] 东南亚市场表现 - 东南亚地区包裹量同比增长57.9%，市场份额提升5.4个百分点至32.8% [1][7] - 东南亚收入19.7亿美元，同比增长29.6% [7] - 经调整EBITDA 3.1亿美元，同比增长50.5%；经调整EBIT 2.3亿美元，同比增长74% [7] 新市场拓展 - 新市场（沙特阿拉伯、阿联酋、墨西哥、巴西及埃及）收入3.6亿美元，同比增长24.3% [7] - 新市场经调整EBITDA首次转正，盈利156.9万美元（去年同期亏损784.1万美元） [1][7] - 东南亚地区约30%网络由合作伙伴运营，墨西哥与巴西正复制加盟模式 [8] 成本控制措施 - 投入超900台无人车，通过数字化与智能化投入降本 [4] - 成功将中国降本经验复制至新市场，包括自动化分拣设备投入与路由优化 [7] - 加盟商操作能力与服务质量显著提升 [4] 行业竞争环境 - 快递行业价格竞争异常激烈，行业整体价格持续下行 [3] - 国家邮政局强调反对"内卷式"竞争，依法依规整治末端服务质量 [1] - 广东、浙江、福建等省份已出现不同程度价格回升 [4] 战略发展方向 - 借鉴中国自动化与数字化管理经验推动东南亚成本下降 [8] - 发展非电商平台客户业务（中小卖家、品牌商、连锁零售商及个人客户）以提升盈利水平 [8] - 通过与当地最大电商平台合作推动拉美地区业务增速回升 [7]