报告公司投资评级 - 华创证券给予圆通速递“强推”评级，目标价24.81元，较当前价17.50元有约42%空间 [4][8] 报告核心观点 - 圆通速递2026年上半年业绩符合预期，AI应用规模化落地赋能高质量发展，在“反内卷”背景下，公司有望享受价格弹性及龙头市占率提升 [1][8] 财务数据总结 - 2026年上半年公司实现收入388.9亿元，同比增长8.4% [1] - 2026年上半年实现归母净利润31.75亿元，同比增长73.4% [1] - 2026年上半年快递业务实现归母净利润33.6亿元，同比增长69.3% [1] - 2026年第二季度实现收入201.25亿元，同比增长6.9% [1] - 2026年第二季度实现归母净利润17.97亿元，同比增长84.6% [1] - 2026年第二季度快递业务实现归母净利润19.13亿元，同比增长84.3% [1] - 2026年第一季度实现归母净利润13.8亿元，同比增长60.8% [1] - 2026年第一季度扣非净利润13.4亿元，同比增长65.8% [1] - 2026年第一季度快递业务实现归母净利润14.48亿元，同比增长52.9% [1] 经营表现总结 - 2026年上半年业务量162.78亿件，同比增长9.5%，市占率16.2%，同比提升0.7个百分点 [2] - 2026年第二季度业务量86.4亿件，同比增长6.8%，市占率16.4%，同比提升0.4个百分点 [2] - 2026年上半年单票快递收入2.17元，同比下降1.04%（减少0.02元） [2] - 2026年第二季度单票收入2.11元，同比下降0.6%（减少0.01元），环比下降0.14元 [2] - 2026年上半年单票快递成本1.9元，同比下降6% [2] - 2026年上半年单票运输成本0.36元，较去年同期下降0.01元，降幅2.41% [2] - 2026年上半年单票中心操作成本0.26元，较去年同期下降0.01元，降幅3.47% [2] - 2026年上半年单票归母净利润0.20元，同比增长58%（增加0.08元） [2] - 2026年上半年单票快递业务净利润0.21元，同比增加0.08元 [2] - 2026年第二季度单票净利润0.21元，同比增加0.09元，环比增加0.03元 [2] - 2026年第二季度单票快递归母净利润0.22元，同比增加0.09元，环比增加0.03元 [2] AI应用与科技赋能 - 公司持续推进大模型、数字孪生、机器视觉等前沿技术在业务全链路的落地应用 [8] - 深化人工智能与组织管理、业务场景的深度融合，全面推动公司智能化升级 [8] - 通过依托智能监控和AI错分告警系统实时规范建包、拆包等现场操作，优化车型配置和设备工艺 [8] - 强化破损前置预防和拦截修复，截至2026年上半年圆通快件遗失率同比下降近38% [8] - 客户重复进线率同比降幅超18% [8] 盈利预测与估值 - 华创证券维持原预测2026-2028年归母净利润分别为65.3亿元、75.0亿元、83.1亿元 [8] - 对应每股收益分别为1.91元、2.19元及2.43元 [8] - 对应市盈率分别为9倍、8倍及7倍 [8] - 给予圆通2026年净利润13倍市盈率，对应849亿市值，目标价24.81元 [8] 主要财务指标预测 - 2025年营业总收入752.77亿元，2026年预计849.73亿元，同比增长12.9% [4] - 2027年预计营业总收入942.03亿元，同比增长10.9% [4] - 2028年预计营业总收入1031.74亿元，同比增长9.5% [4] - 2025年归母净利润43.22亿元，2026年预计65.34亿元，同比增长51.2% [4] - 2027年预计归母净利润74.95亿元，同比增长14.7% [4] - 2028年预计归母净利润83.05亿元，同比增长10.8% [4] - 2025年每股收益1.26元，2026年预计1.91元，2027年预计2.19元，2028年预计2.43元 [4] - 2025年市盈率14倍，2026年预计9倍，2027年预计8倍，2028年预计7倍 [4] - 2025年市净率1.7倍，2026年预计1.5倍，2027年预计1.3倍，2028年预计1.1倍 [4]