财务表现 - 2026年Q2公司收入31亿人民币，同比下降6%，低于市场预期7%[2] - 2026年Q2毛利率72.2%，高于市场预期1.4个百分点，同比提升0.8个百分点[2][4] - 2026年Q2调整后净利润12亿人民币，下降17%，符合预期，剔除一次性影响后同比增长2%[2] 业务分析 - 2026年Q2营收增长转负为 -6%，主要归因于宏观和消费疲软，不过AI/互联网需求强劲，上半年互联网垂直领域广告收入同比增长68%[3] - 利润率提升得益于媒体租赁成本优化、视频媒体广告组合更有利以及AI驱动的效率提升，可持续的利润率驱动因素有助于缓解营收压力[4] - 2026年上半年公司宣布股息7.22亿人民币，派息率约23%，暗示股息收益率约2%，管理层重申全年派息率至少为80%，每年派息3次[5] 估值与评级 - 考虑宏观不确定性，下调2026年收入预测至同比持平，调整后净利润增长至两位数百分比，当前估值具有吸引力，维持买入评级，目标价从9.8元下调至9.5元[10][11] - 预计股价升值90.8%，股息收益率6.6%，股票总回报率97.3%，超额回报率90.6%[13] 风险提示 - 主要下行风险包括监管、在线视频广告竞争、经济增长放缓等[15]