证券代码：002027 证券简称：分众传媒 公告编号：2026-007 分众传媒信息技术股份有限公司 关于延期回复深圳证券交易所关于公司发行股份及支付现金 购买资产暨关联交易的审核问询函的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，简明清晰， 通俗易懂，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 分众传媒信息技术股份有限公司（以下简称"公司"）拟以发行股份及支付 现金的方式购买成都新潮传媒集团股份有限公司（以下简称"标的公司"）90.02% 的股权（以下简称"本次交易"）。 公司于 2026 年 1 月 23 日收到深圳证券交易所（以下简称"深交所"）出具 的《关于分众传媒信息技术股份有限公司发行股份及支付现金购买资产申请的审 核问询函》（审核函〔2026〕130002 号）（以下简称"《问询函》"）。公司及相关 中介机构根据《问询函》的要求，就相关事项逐项说明、论证和回复，具体内容 详见公司 2026 年 3 月 4 日刊登于巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）上的相关公 告。 根据深交所的进一步审核意见，公司需对《问询函》回复文件进行修改、补 充。因进一步修改、补充所需工作时间较 ...

核心观点 - 报告对互联网传媒行业维持“买入”评级，认为AI产业趋势与游戏等高景气度赛道机会值得看好，短期回调带来更好的参与机会 [3][4][14] - 核心投资建议围绕两大板块展开：互联网板块（涵盖电商、社交娱乐、医疗、短视频、潮玩、长视频、音乐）和传媒板块（涵盖游戏、广告营销、出版、影视院线、IP衍生品及AI）[4] 互联网板块投资建议 - **电商**：临近阿里巴巴业绩发布，市场对云业务增速无争议，阿里云针对OpenClaw推出轻量云服务器，预计将提振token调用量及其MaaS收入，但电商收入及利润的不确定性可能导致业绩期前股价震荡，中长期看其全栈AI生态价值被低估 [4][17][18] - **社交娱乐媒体**：主业增长势头强韧，看好腾讯持续释放微信场景商业化潜力，哔哩哔哩广告增速有望持续领跑互联网广告大盘，其2025年第四季度广告收入增速提速至27% [4][18] - **互联网医疗**：京东健康、阿里健康发挥头部平台优势，与上游原研药厂商加深合作，叠加减肥药等品类高速增长，收入及利润增长表现持续强劲，盈利能力有望上升 [4][18] - **短视频**：快手主业保持温和增长，作为AI投入的现金引擎，其可灵3.0模型在评测中保持第一梯队优势，商业化空间受益于技术提升，2026年资本投入或持续加大 [4][19] - **潮玩+IP赛道**：泡泡玛特近期持续发布和预热新IP，可能加强和海外设计师合作，通过本土化IP渗透国际市场，国内则通过大店升级和丰富SKU提升进店客流转化率 [4][19] - **长视频**：短期行业会员与广告收入进入稳定阶段，并积极探索新业务（如爱奇艺海外增长、开设线下乐园），中期关注广电新政后供给侧改善及AI赋能影视工业的降本提质效应 [4][19] - **音乐流媒体**：会员业务保持稳健增长，网易云音乐开启ARPU优化策略，腾讯音乐通过SVIP转化提升ARPU，短期因新玩家竞争担忧导致板块估值回调 [4][19] 传媒板块投资建议 - **游戏**：持续看好基本面驱动下的板块表现，行业景气度有望在2026年延续，推荐世纪华通、巨人网络、恺英网络等长线能力突出的公司，以及完美世界、三七互娱等新游储备丰富的公司，同时建议关注心动公司、吉比特、神州泰岳等研发实力突出的企业 [4][20] - **广告营销**：根据草根调研，分众传媒1-2月互联网类广告同比增投显著，千问、阿福、闪购等形成增量，程序化广告公司汇量科技2025年业绩收入和盈利增长动能强劲 [4][20] - **出版**：部分公司受教育政策执行趋严影响，2025年秋季学期教辅业务承压，预计2026年春季学期政策延续，建议关注主业质地优异、股息率较高的中南传媒、凤凰传媒等 [21] - **影视院线**：长剧制作端关注产能领先的华策影视、柠萌影视等，平台端关注芒果超媒、爱奇艺，春节档票房不及预期导致板块回调，建议关注后续头部片定档与热门档期大盘修复情况 [21] - **IP衍生品与国企改革**：IP衍生品方向建议关注华立科技、上海电影等，央国企改革方向建议关注江苏有线、浙文互联、电广传媒等 [21] - **AI**：预计2026年第二季度将进入新一轮模型大版本迭代期，Agent商业化临近拐点，以算力需求及模型为核心的投资趋势将持续，AI有望迎来新一轮价值重估，围绕自研模型+云+生态的垂直整合，短期关注谷歌，中长期关注微软、阿里、腾讯，多模态应用关注快手、美图，IP+AI视频、AI营销、AI陪伴社交、AI游戏、AI内容确权、AI医疗等领域均有关注标的 [4][22] 行业动态与数据 - **市场表现**：本周（3月9日-3月13日）中信传媒指数下跌3.51%，跑输上证指数2.82个百分点 [14] - **影视数据**：2026年3月8日至3月14日票房累计4.35亿元，环比下降46.18%，周票房冠军为《飞驰人生3》（1.60亿元）[23] - **游戏数据**：根据七麦数据2026年3月14日统计，App Store游戏畅销榜（iPhone）前五名为《王者荣耀》、《和平精英》、《三角洲行动》、《无尽冬日》、《梦幻西游》[27][28] - **行业新闻要点**： - 苹果宣布自2026年3月15日起下调中国内地App Store佣金费率，标准佣金率从30%降至25%，小型开发者计划等佣金率从15%降至12% [15][29] - 腾讯迅速推出“龙虾全家桶”AI产品组合，包括WorkBuddy、Qclaw等 [15][31] - Sensor Tower数据显示，2026年2月全球手游玩家支出约65.5亿美元，环比下降8% [29] - 腾讯《洛克王国：世界》官宣，预约量近5000万 [30] - 美团召开管理层沟通会，定调聚焦即时零售，并强调AI为下一阶段最大变量 [14][30] - 爱诗科技完成3亿美元C轮融资，创中国视频生成领域单笔融资纪录 [31] - 泡泡玛特LABUBU联名三丽鸥盲盒上新迅速售罄，新品瞬间售出3万+件 [32] - 红果短剧2026年内容总预算预期增加超过40% [33] 公司公告摘要 - **新媒股份**：2025年度预计实现合并营业收入162,808.79万元，同比增长3.12%，归母净利润65,939.17万元，同比增长0.23% [33][34] - **横店影视**：持股5%以上股东金华恒影计划减持不超过公司总股本1%的股份 [35] - **巨人网络**：完成注销回购库存股份34,188,640股，占注销前总股本的1.77% [36] - **湖北广电**：持股5%以上股东中信国安计划减持不超过公司总股本1%的股份 [37] - **恺英网络**：控股股东、实际控制人计划增持公司股份，增持总金额不低于人民币15,000万元 [38][39] 市场涨跌情况 - 2026年3月9日-3月13日，传媒板块涨幅前三为中国科传（19.69%）、顺网科技（10.01%）、创业黑马（7.88%），跌幅前三为恺英网络（-11.44%）、中信出版（-10.99%）、利欧股份（-10.84%）[40][41]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出对传媒行业的整体投资评级 [1][2][3][6][7][9] 报告的核心观点 - 在可持续发展与传媒行业深度交融的背景下，ESG理念正在重塑行业格局，传媒企业践行ESG不仅是合规要求，更是构建长期韧性、实现高质量发展的核心框架和必然选择 [3][6][7] - 传媒行业承担双重使命：一方面需管理自身运营对环境社会及治理的影响，另一方面需通过负责任的内容传播推动社会议题认知、促进公平正义，其ESG实践具有独特且深远的社会影响力 [6][7] - 数字化转型是行业增长的核心驱动力，全球传媒产业规模在2023年达到2.53万亿美元，数字媒体市场份额从2019年的54%大幅提升至2023年的68%，预计到2025年产业规模将突破2.8万亿美元 [16][22] - 行业ESG披露水平存在差异，全球头部企业披露成熟且深入，而A股传媒上市公司整体披露率较低，多数企业评级集中在B级和C级，显示行业在ESG治理方面仍有较大提升空间 [39][41] - 资本市场日益重视ESG表现，ESG评级较高的企业在融资成本上具有优势，其绿色债券发行利率低于同行1.2个百分点，市盈率高于行业平均15% [35] - 未来，ESG因素将直接影响45%至51%的投资决策，人工智能、虚拟制片等技术渗透率将大幅提升，并催生新的职业认证体系，碳足迹管理工具将成为大型制作项目的标配 [35] 第一章：传媒行业概览 行业概述与趋势 - 传媒行业通过传统与数字媒介传递信息、促进文化传承与教育普及，在信息社会中占据至关重要的位置 [15] - 行业已形成传统媒体、数字媒体和支撑性服务三大板块，数字化转型呈现三大趋势：全球化平台运营（前十大平台覆盖90%互联网用户）、智能化内容生产（AI辅助工具使用率年增120%）、商业模式融合化（87%头部企业开展跨业务协同）[16] - 技术驱动的产业重构显著，技术环节在价值链中的价值占比已从2018年的42%增长至58%，内容环节占比则下降至32% [16] - 平台运营马太效应突出，大平台市场优势加剧，例如YouTube的广告技术栈是Alphabet主要利润来源，而Meta的广告系统通过实时预测模型提高了千次展示收益 [17] 市场规模与增长 - 2023年全球传媒产业总体规模为2.53万亿美元，较2019年增长27.8%，年均复合增长率为6.3% [22] - 数字广告是主要增长动力，2023年全球规模达6570亿美元，占据整个广告市场的68%，其中短视频广告年增长率高达35% [22][23] - 流媒体服务持续高速发展，2024年第一季度全球订阅用户总数突破16.2亿，单用户年均支出从2020年的9.2美元上升至11.5美元，三大平台占据71%市场份额 [23] - 传统媒体面临挑战，印刷广告收入已降至280亿美元，仅为2013年水平的45%，印刷发行量年均下降8.7%，有线电视用户从2019年的7.2亿下降至2023年的5.6亿 [23] - 区域市场方面，亚太地区成为全球增长最快的市场，年增长率达9.2%，北美市场增速为5.8% [24] - 预计到2027年全球传媒产业规模将达到3.2万亿美元，数字媒体占比将提高至75% [24] 竞争格局 - 全球传媒行业市场集中度不断提升，2024年前五大企业市场份额上升至48%，较五年前增加7个百分点 [27] - 数字平台领域，Meta Platforms月活跃用户突破42亿，广告收入1320亿美元；Alphabet的YouTube广告收入为462亿美元，其Shorts广告收入占比达35% [27] - 流媒体市场，Netflix全球付费用户达2.8亿；迪士尼整合流媒体业务后用户流失率下降12个百分点；华纳兄弟探索的HBO Max订阅用户突破1亿，内容变现效率提升40% [28] - 新兴势力如TikTok月活跃用户达15亿，电商业务GMV突破200亿美元；亚马逊Prime Video会员续费率提升至93% [28] - 传统媒体积极转型，如新闻集团数字订阅收入占比提升至58%，《华尔街日报》数字订阅用户突破400万 [28] 中国传媒行业发展历程 - 经历了传统媒体主导期（2003-2008）、数字化转型期（2009-2014）、移动互联网爆发期（2015-2020）和智能融合期（2020至今）四个阶段 [30][31] - 智能融合期特征为5G与虚拟技术结合，虚拟主持人、元宇宙和AIGC技术深刻改变内容生产和传播方式 [31] 第二章：传媒行业的ESG实践 ESG披露现状 - 全球传媒行业ESG报告披露率为78%，高于全球企业64%的平均水平，但披露深度不一致 [39] - 市值超过50亿美元的公司披露率接近100%，而市值低于50亿美元的公司仅为39% [39] - 行业领导者如迪士尼采用GRI、SASB和TCFD三大国际标准，披露142项指标；Netflix披露每制作小时碳排放量为2.1吨CO2e，较基准年下降19% [39] - 第三方验证提升数据可信度，如康卡斯特披露的数据中心能效提升33%、可再生能源使用率达68%的数据经过安永审计 [39] - A股影视上市公司中仅有12家发布ESG相关报告，多数企业评级集中在B级和C级，仅1家获A级评级 [41] ESG政策环境 - 全球政策聚焦内容责任与数字伦理，欧盟《数字服务法案》（DSA）要求超大平台发布透明度报告，英国《在线安全法案》确立平台“关怀义务” [45][46] - 中国政策方面，《网络信息内容生态治理规定》要求平台优化算法推荐机制，《个人信息保护法》对超大平台设定“守门人”义务，最高可处上一年度营业额5%的罚款 [44][48] - 环境政策同步收紧，如日本鼓励影视制作方申报碳排放预算 [46] ESG核心议题 - **环境维度**：数字基础设施能耗显著，Netflix 2023年全球流媒体耗电量达3.2太瓦时；专业设备更新快，每年淘汰超过12万台，一台4K摄像机全生命周期碳足迹达1.8吨CO2e [51] - **环境维度**：新技术应用缓解消耗，迪士尼虚拟制作系统StageCraft使虚拟场景使用占比达68%，柴油发电机使用量下降75%；谷歌YouTube的AV1编码技术使4K视频带宽需求降低34%，2023年累计节电4.3太瓦时 [51][55] - **社会维度**：数据治理是关键，Meta投入12亿美元构建隐私增强技术系统，使2023年用户数据泄露事件同比减少58% [52] - **社会维度**：虚假信息治理需协同创新，BBC牵头的“事实核查联盟”通过AI工具实时分析新闻，准确率达91%，2023年标记47万条可疑信息 [53] - **社会维度**：员工权益受关注，华纳兄弟探索公司实施“全包容薪酬计划”后，女性导演比例从2019年的18%提高至2023年的34%；Netflix“创意保障基金”为自由职业者累计投入2.4亿美元福利 [53] - **治理维度**：市场结构与内容多样性，康卡斯特的“独立内容扶持计划”将优质内容广告分成比例从45%提升至60%，2023年向1.2万家独立制作方分配7.8亿美元 [55] - **治理维度**：算法治理进入量化评估，TikTok通过调整推荐参数使教育类内容观看时长提升43%，争议性内容曝光量下降31% [55] - **治理维度**：广告伦理建设，联合利华与IBM合作的“AI伦理审核系统”上线第一年拦截1.7万条涉及性别刻板印象的广告，避免潜在损失3.6亿美元 [55] 第三章：传媒行业细分领域浅析 纸媒 - 面临数字媒体冲击，发行量和广告收入下滑，正通过强化深度报道、数字化转型和探索多元盈利模式寻求突破 [60] - ESG实践方面，推广绿色印刷技术，如《纽约时报》采用FSC认证再生纸，2022年原生木浆使用量减少40% [61] - 龙头企业如新闻集团和纽约时报公司承诺采用FSC认证纸张，设立严格新闻伦理准则，推动员工多样性，并定期发布ESG报告 [63][66] 数字媒体 - 核心竞争力体现在即时性、交互性、全球可达性、海量存储、精准分发和低成本传播 [67] - 盈利模式主要依靠流量变现（广告）、内容付费、电子商务和增值服务 [71] - ESG实践上，领先企业如Meta和腾讯通过绿色数据中心、可再生能源降低能耗；注重内容审核、员工多元化与数据隐私保护 [72] - 龙头企业如谷歌已实现全球运营100%使用可再生能源，并注重数据隐私保护与董事会多样性 [74][75] 户外媒体 - 分为数字户外广告（DOOH，占39%市场份额）和传统广告（占61%市场份额）两大类 [77] - 增长受城镇化进程、数字技术赋能和广告主需求升级三大动力推动 [79] - 分众传媒在ESG实践上具有标杆意义：LED节能升级使单屏功耗降低42%，智能调光再节能15%，100%绿电供应使年碳排放减少1.2万吨；每年预留30%广告时段用于公益宣传 [79] 广播电视及电影行业 - 2024年中国广播电视和网络视听行业总收入为14878亿元；2023年电影票房为549亿元，2024年降至425亿元 [83][84] - ESG实践关注碳排放应对、AI技术应用和商业道德建设 [85] - 为降低碳排放，采用LED照明、虚拟拍摄技术和绿色供应链建设；AI技术应用于剧本开发、虚拟拍摄等环节，减少实景搭建需求 [85][86] 第四章：传媒企业的ESG优秀案例 分众传媒 - 通过绿色经营（无纸化办公、LED节能屏改造使单屏年耗电减少30%以上）、科技赋能（数据驱动的智能广告平台使某茶饮品牌广告转化率提高45%）、文化输出（助力中国品牌出海）和公益责任（设立基金会、开展乡村教育等项目）践行ESG [92][93] - 国际布局覆盖10个国家95个城市，超15万台媒体设备，助力中国品牌国际化与文化传播 [93] 字节跳动 - ESG战略聚焦四大方向：推动数字包容、丰富文化生活、增进社会福祉、应对气候变化 [97] - 环境方面，推行数字化办公、建筑节能改造等措施；社会方面，通过“长辈模式”、“抖音银龄计划”帮助老年群体，开发智能工具帮助视障人士，并构建专业内容生态推动知识普惠 [104][105] - 建立完善的风险防控与合规管理体系，并为员工提供全面的心理健康管理等支持 [105][107] 新华社 - 作为国家通讯社，核心使命是建设国际一流新型全媒体机构，其社会责任实践涵盖民生帮扶、公益创新、文化教育及乡村振兴等领域 [109][111] - 通过立体化的责任实践体系，探索“公益+流量”市场化路径，弘扬传统文化，支持教育，并通过国际传播展示中国乡村建设成果 [111]

行业投资评级与核心观点 - 报告标题为“Token 爆发利好 AI 云和 游戏 PC 及出海亮眼”，并给出“本期投资后了”的观点 [1] - 报告核心观点认为，AI驱动的Token需求爆发利好AI云和国产大模型，同时游戏行业中国内端游和出海表现亮眼 [1] 重点公司业绩前瞻 - 对2025年业绩进行预测，同比增速超过50%的公司包括：吉比特、大麦娱乐、美图公司、猫眼娱乐、心动公司、泡泡玛特、光线传媒、世纪华通 [1] - 同比增速在20-50%区间的公司包括：恺英网络、三七互娱、巨人网络 [1] - 同比增速在0-20%区间的公司包括：腾讯控股、快手 [1] - 同比增速低于0%的公司包括：分众传媒、神州泰岳、阅文集团、芒果超媒 [1] - 预计同比扭亏的公司包括：完美世界、哔哩哔哩 [1] 游戏行业分析 - 2025年全年，国内手游市场同比增速为7.92%，但2026年1月增速转负为-1.52% [1] - 2025年全年，国内端游市场同比增长14.97%，2026年1月增速提升至23.46% [1] - 2025年全年，自研游戏出海同比增长10.23%，2026年1月增速提升至24.05% [1] - 国内游戏市场亮点在于大DAU年轻向游戏（如射击品类）和端游，出海游戏则在于SLG品类的持续突破 [1] - 展望2026年，国内重点关注长青游戏的普及，出海重点关注休闲品类的突破 [1] 云计算与大模型行业分析 - 2025年第三季度，中国大陆云基础设施服务市场规模达到134亿美元，同比增长24%，连续第二个季度增速超过20% [1] - 2025年，中国公有云大模型调用量增长16倍，超过2000万亿 [1] - 根据Openrouter统计，2026年2月9日至15日，中国模型Token调用量为4.12万亿，同期美国模型为2.94万亿；2月16日至22日，中国模型Token调用量增至5.16万亿，美国模型为2.7万亿 [1] - 随着Agent应用（如Openclaw）拉动推理需求，以及国产模型性能进步和性价比优势，中国大模型Token数据自2026年以来暴增 [1] - 多模态技术（如Seedance2.0）和AI漫剧爆发，预计Token需求将继续增长，利好AI云及IDC等算力产业链 [1] - 报告认为，国内云计算自2024年底进入资本支出扩张周期，模型排名进步及Token爆发是未来投资回报率的前置指标 [1] - 在AI应用层面，“卖水人”、“卖铲人”确定性受益，包括云和算力、广告、版权确权和交易服务、及高效分发平台 [1] - AI大模型进入应用层，但垂类场景受益于AI的关键在于其专有知识、数据、稀缺IP、经营牌照和准入门槛，AI对互联网和传媒公司的影响不宜一概而论 [1] - 国内大模型持续进步，全球市场从0到1爆发空间广阔，且互联网公司拥有数据、生态和资金优势，不宜对其模型阶段性滞后过分担忧 [1] 重点推荐标的 - **AI云、大模型及超级入口**：腾讯控股、金山云、阿里巴巴、百度、Minimax [1] - **游戏**：心动公司、巨人网络、世纪华通、恺英网络、完美世界 [1] - **潮玩**：泡泡玛特 [1] - **UGC视频**：哔哩哔哩、快手 [1] - **红利**：分众传媒、山东出版、中原传媒、长江传媒 [1] - **IP及版权服务**：阅文集团、阜博集团、芒果超媒、上海电影等 [1] 重点公司财务数据与预测 - 腾讯控股：预计2025年归母净利润为2602.45亿元，同比增长17% [2] - 快手：预计2025年归母净利润为202.28亿元，同比增长14% [2] - 泡泡玛特：预计2025年归母净利润为136.48亿元，同比增长324% [2] - 世纪华通：预计2025年归母净利润为61.57亿元，同比增长408% [2] - 吉比特：预计2025年归母净利润为17.84亿元，同比增长89% [2] - 分众传媒：预计2025年归母净利润为29.01亿元，同比下滑44% [2] - 神州泰岳：预计2025年归母净利润为7.98亿元，同比下滑44% [2] - 阅文集团：预计2025年归母净利润为8.43亿元，同比下滑26% [2] - 根据估值表，腾讯控股2025年预测市盈率为16倍 [3] - 泡泡玛特2025年预测市盈率为18倍 [3] - 世纪华通2025年预测市盈率为21倍 [3] - 分众传媒2025年预测市盈率为34倍 [3]

业绩总结 - 2024年中国广告市场规模达1.5万亿人民币，同比增长10.9%[62][169][171] - 2024年线下广告市场规模约1437.1亿元，户外广告占比约59.3%，规模约852.2亿元[169][171] - 2025年上半年国内广告市场整体花费同比微涨0.6%[169] - 2025年1 - 9月分众传媒营业收入960672.66万元，同比增长率3.73%[175] - 2025年1 - 9月兆讯传媒营业收入43965.33万元，同比增长率 - 12.93%[175] - 2025年1 - 9月标的公司营业收入138262.66万元，同比增长率 - 6.10%[175] - 2024年营业收入198,828.68万元，较2023年增加9,455.50万元；综合毛利率36.40%，较2023年提升10.98%；净利润3,301.68万元，较2023年增加18,553.42万元[185] 用户数据 - 2024年末，标的公司在超200个城市拥有约74万个户外数字媒体点位[119][173] - 2025年1 - 9月京东广告投放金额24099.19万元，占比17.43%[163] - 2025年1 - 9月百度广告投放金额122.32万元，占比0.09%[163] - 2025年1 - 9月让茶广告投放金额282.98万元，占比0.20%[163] - 2025年1 - 9月西贝广告投放金额5330.73万元，占比3.86%[163] 未来展望 - 标的公司由亏转盈主要因毛利率提升和期间费用下降，预计影响因素具有可持续性[186][187] - 商业及住宅楼宇广告预计2025 - 2027年将保持10%以上的增长[194] - 28%的广告主计划在2025年增加户外广告的投放预算[195] - 本次交易完成后公司将持有新潮传媒90.02%的股权，预计能提升公司资产规模、收入水平以及持续经营能力[198] 新产品和新技术研发 - 无 市场扩张和并购 - 公司拟购买新潮传媒90.02%的股权[8] - 2024年11月21日，标的公司现金认缴让茶饮品128.9565万元新增注册资本，占股2.8169%[156] - 2024年11月公司向西贝增资获1%股权[158] - 2025年2月公司现金认缴善百年241.15271万元新增注册资本，占比3%[159] - 2023年8月公司现金出资上海枫镕合伙企业，占41.92%，间接持有黄天鹅0.6881%股权[160] - 2023年11 - 12月公司间接持有柚香谷0.4341%股权[161] - 2023年9月公司出资1.16亿元参与十月稻田港股首发，获7641300股[162] 其他新策略 - 标的公司制定《新潮常见行业准入资质》《新潮广告审核标准》《新潮限制投放产品与服务明细》[65][66] - 公司通过第三方合作模式运营覆盖更多三、四线城市及下沉市场，第三方合作模式投放比例逐年升高[46]

业绩总结 - 2025年1 - 9月公司营业收入138262.66万元，同比下降6.10%[175] - 2024年营业收入198828.68万元，2023年为189373.18万元，变动9455.50万元[185] - 2024年营业成本126453.39万元，2023年为141228.95万元，变动 - 14775.57万元[185] - 2024年综合毛利率36.40%，2023年为25.42%，变动10.98%[185] - 2025年1 - 9月标的公司主营业务毛利率为39.51%，2024年度为36.29%，2023年度为25.40%[108] - 2025年1 - 9月“京潮计划”收入20095.83万元，占比58.86%[92] - 2025年1 - 9月“量潮计划”收入13548.66万元，占比39.68%[92] - 2025年1 - 9月“天潮计划”收入496.05万元，占比1.45%[92] - 2025年1 - 9月电商平台推广模式收入合计34140.55万元[92] - 2025年1 - 9月广告主模式前五大客户收入30965.12万元，广告代理模式前五大客户收入12137.44万元[99] 用户数据 - 报告期内，来自京东的营业收入占比为14.20%、19.83%和17.43%，其中电商平台推广模式占比为10.85%、15.66%和14.53%[103] - 2025年1 - 9月京东销售金额24099.19万元，占比17.43%[142] - 2025年1 - 9月京东广告投放金额24099.19万元，占比17.43%[163] - 2025年1 - 9月西贝销售金额5330.73万元，占比3.86%[142] - 2025年1 - 9月西贝广告投放金额5330.73万元，占比3.86%[163] - 2025年上半年善百年广告投放金额1423.90万元，占比1.03%[163] 未来展望 - 公司由亏转盈主要因素是毛利率提升和期间费用下降[186] - 公司由亏转盈影响因素预计具有可持续性[187] - 采购媒体资源及电商平台推广等模式具有公允性和可持续性[189][190] - 公司收入来源于较多行业，主要广告收入行业日用消费品预计持续向好[192] - 2025年43%的广告主预计数字媒体投放费用保持现有水平[194] - 商业及住宅楼宇广告预计2025至2027年将保持10%以上的增长[194] - 28%的广告主计划在2025年增加户外广告的投放预算[195] - 本次交易完成后公司将持有新潮传媒90.02%的股权[198] - 本次交易预计能提升公司资产规模、收入水平和持续经营能力[198] 新产品和新技术研发 无 市场扩张和并购 - 公司拟购买新潮传媒90.02%的股权[8] - 2024年11月公司向西贝增资获1%股权[158] - 2025年2月公司现金认缴善百年241.15271万元新增注册资本，占股3%[159] - 2023年8月公司现金出资上海枫镕，占出资额41.92%，间接持有黄天鹅0.6881%股权[160] - 2023年11 - 12月公司通过温州宝捷会间接持有柚香谷0.4341%股权[161] - 2023年9月公司出资1.16亿元参与十月稻田港股IPO，获764.13万股[162] 其他新策略 - 公司通过第三方合作模式建立社区广告合作伙伴生态，辐射三线及以下城市下沉市场[29][30] - 标的公司制定《新潮常见行业准入资质》《新潮广告审核标准》《新潮限制投放产品与服务明细》[65][66] - 标的公司与客户在业务合同中约定广告内容合规性、处罚责任承担及追偿权利[72] - 新潮传媒于2021年末完成运维业务基本剥离，2022年起向盛安通达采购运维服务[79] - 公司对所有客户采用统一刊例价，不同客户价格差异通过折扣率体现[147]

评估数据 - 市场法评估值为83.43亿元，较标的资产母公司所有者权益账面值增值率21.66%，较合并报表归母所有者权益账面值增值率146.58%[2] - 四家可比公司调整后价值比率分别为4.03X、2.74X、10.67X、8.17X[2] - 标的资产2024年度静态市盈率为198.09倍，可比A股上市公司市盈率分别为21.00倍和31.83倍[2] 财务数据 - 截至2025年9月30日，新潮传媒母公司所有者权益682,261.46万元，合并报表归母所有者权益341,992.37万元，差异340,269.09万元[5] - 标的公司与4家可比公司2024年资产总额分别为分众传媒2396076.37万元、兆讯传媒443899.44万元、趣致集团210634.60万元、联掌门户30561.10万元、新潮传媒450135.21万元[21] - 标的公司与4家可比公司2024年营业收入分别为分众传媒1226210.28万元、兆讯传媒67043.91万元、趣致集团133950.00万元、联掌门户82283.20万元、新潮传媒198828.68万元[21] 业务情况 - 新潮传媒历史区域性亏损是快速扩张、抢占市场份额战略下的阶段性投入结果，目前进入精细化运营阶段[14] - 分众传媒业务活动地域以中国境内主要城市为主，港澳及海外业务占比约8%[18] - 兆讯传媒业务活动地域以中国境内高铁站网络为主，覆盖重点经济带与核心枢纽站点[18] 交易相关 - 本次交易市场法评估结果83.43亿元，反映市场对标的资产持续经营价值的认可[16] - 标的资产原100%股权交易作价83亿元，方案调整后90.02%股权交易作价77.94亿元[93] - 本次交易以市场法评估结果为结论，市场法未对青浦地块单独估值调整[113] 资产状况 - 标的资产拥有3名核心技术人员和8项核心技术[132] - 标的资产存在5项土地使用权、房屋及建筑物尚未取得权属证书[132] - 新潮传媒有16家参股公司未完成实缴出资义务，认缴出资额总计约1114.7万元，实缴出资额总计约407.52万元，未实缴出资额总计约707.18万元[134][135]

业绩总结 - 2024 年公司营业收入 198,828.68 万元，较 2023 年增加 9,455.50 万元[188] - 2024 年公司营业成本 126,453.39 万元，较 2023 年减少 14,775.57 万元[188] - 2024 年公司综合毛利率 36.40%，较 2023 年提升 10.98%[188] - 2024 年公司净利润 3,301.68 万元，较 2023 年增加 18,553.42 万元，实现由亏转盈[188] - 2025 年 1 - 9 月标的公司营收 138,262.66 万元，同比下降 6.10%[178] - 2025 年 1 - 9 月分众传媒营收 960,672.66 万元，同比增长 3.73%[177][178] - 2025 年 1 - 9 月兆讯传媒营收 43,965.33 万元，同比下降 12.93%[178] 用户数据 - 2025 年 1 - 9 月“京潮计划”收入 20095.83 万元，占比 58.86%；“量潮计划”收入 13548.66 万元，占比 39.68%；“天潮计划”收入 496.05 万元，占比 1.45%[88] - 2025 年 1 - 9 月电商平台推广模式收入 34140.55 万元，京东电商平台推广模式收入 20095.83 万元，抖音电商平台推广模式收入 13548.66 万元，阿里巴巴电商平台推广模式收入 496.05 万元[93] - 2025 年 1 - 9 月广告主模式前五大客户收入 30965.12 万元，广告代理模式前五大客户收入 12137.44 万元[94] 未来展望 - 标的公司由亏转盈主因是毛利率提升和期间费用下降，预计影响因素可持续[188][189][190] - 标的公司采购媒体资源及电商平台推广等模式具有公允性和可持续性[192][193] - 标的公司收入主要来源于日用消费品行业，该行业预计向好[195] - 商业及住宅楼宇广告预计 2025 至 2027 年将保持 10%以上的增长[198] 新产品和新技术研发 - 新潮传媒数字化运营通过标签、选点、智能投放和效果归因四个环节实现[185] 市场扩张和并购 - 上市公司拟购买新潮传媒 90.02%股权[6] - 2024 年 11 月公司以 128.9565 万元认缴让茶饮品股权，占比 2.8169%[156] - 2024 年 11 月公司向西贝增资后可获得西贝 1%股权[157] - 新潮传媒现金认缴善百年 241.15271 万元新增注册资本，占股 3%[159] - 新潮传媒现金出资上海枫镕，占出资额 41.92%，间接持有黄天鹅 0.6881%股权[160] - 新潮传媒出资温州宝捷会，出资比例 11.2867%，间接持有柚香谷 0.4341%股权[161] - 新潮传媒出资 1.16 亿元设资管计划，获十月稻田 764.13 万股股权[164] 其他新策略 - 标的公司制定《新潮常见行业准入资质》《新潮广告审核标准》《新潮限制投放产品与服务明细》《广告审核管理制度》及其配套文件[61][63] - 标的公司广告风险评估小组对禁止违法广告上刊有一票否决权[63] - 标的公司与客户在业务合同中约定广告内容合规性及处罚责任承担和追偿方式[68] - 标的公司采取优化合作模式、强化网络布局、深化点位运营价值等措施保障媒体资源稳定性[16]

业绩相关 - 上市公司近两年及一期毛利率分别为65.48%、66.26%和70.40%，净利率分别为40.32%、41.36%和44.00%[101] - 标的资产主营业务毛利率分别为25.40%、36.29%和39.51%，期末未分配利润为 - 31.34亿元[101] - 2024年标的公司广告投放金额超2000万元品牌客户收入占比约36%[105] - 2024年上市公司广告投放金额超2000万品牌客户收入占比超75%[105] 市场与合作 - 2024年中国广告市场规模达1.5万亿人民币，同比增长10.9%[54] - 公司拟购买45个交易对方持有的成都新潮传媒集团股份有限公司90.02%的股权[5][9] - 交易完成后公司将采用客户共享、市场共拓模式提升服务覆盖面[105] 媒体资源 - 2025年9月末，固定租金租赁、灵活租金租赁、第三方合作获取媒体资源数量分别为47.11万个、8.29万个、28.37万个，占比分别为56.24%、9.90%、33.86%[22] - 2025年9月末，户外数字媒体数量77.32万个，增长率4.40%；户外平面媒体数量6.45万个，增长率 -30.14%；合计83.77万个，增长率0.57%[45] - 2025年1 - 9月，媒体资源采购总额51746.78万元，平均媒资点位数83.53万个，单个媒资采购金额0.08万元/个[50] 广告业务 - 公司制定《新潮常见行业准入资质》《新潮广告审核标准》《广告审核管理制度》[55][56][57] - 标的公司报告期内有2起广告发布相关行政处罚，已完成处罚整改并加强内控规范[1] - 标的公司与客户在业务合同中就广告内容合规性有约定，多数情况下受处罚无需担责且有权追偿[60] 销售与投资 - 报告期内标的公司主要向京东、百度等股东及关联方，让茶、西贝等投资企业销售广告投放业务[62] - 2024年11月21日公司以128.9565万元认缴让茶饮品新增注册资本，占股2.8169%[77] - 2025年1 - 9月京东、百度等回款比例分别为100.01%、107.00%等，回款情况良好且无收入退回情形[75][76] 股权变动 - 2025年7月，盈峰集团、代明贸易通过司法拍卖竞拍取得顾家集团所持标的公司股权[25][26] - 2019年8月，京东邦能受让张继学持有的1元出资额[16] - 2023年4月24日，红星美凯龙将新潮传媒251.9806万元出资额转让给闻名泉泓，转让价格为87.31元/股[133] 企业发展历程 - 2007年4月新潮文化有限设立，周海英、杨彦波等增资[123] - 2020年1月宁波禧立等参与F轮融资，投前估值80亿，百度在线增资对价款11.67亿元[126] - 2021年8月重庆京东参与H轮融资，投前估值140亿，增资对价款18.91137857亿元且已全部实缴[126] 员工激励 - 标的公司2016年制定《员工股权激励计划》，2023年制定《2023年度限制性股票激励计划》，2025年通过相关修订案[153] - 标的公司员工持股平台为新锦华盈、新梯视联、宇梯视鑫、万梯视鑫[152] - 新锦华盈股权激励锁定期为2年，锁定期结束后第一年、第二年转让比例各30%，第三年40%[154]

交易申报进展 - 2025年9月1日向深交所报送本次交易全套申报材料[2] - 2026年1月8日报送补正后全套申报材料[2] - 2026年1月9日交易申请文件获深交所受理[2] - 2026年1月23日收到深交所《审核问询函》[3] 草案修订内容 - 按风险重要性排序并调整重大风险提示章节表述[4] - 补充披露交易后协同效应及市场占有率等内容[4] - 补充披露标的公司多方面具体情况[5] - 补充披露不同评估方法适用前提及选取原因等[5] - 补充披露标的公司坏账计提、成本结构等情况[5] 公告信息 - 公告发布时间为2026年3月4日[6]