4月9日，分众传媒宣布以83亿元全资收购新潮传媒，标志着中国户外广告行业迎来里程碑式整合。本次 交易以发行股份为主，结合少量现金支付。分众传媒通过此次并购将进一步扩大其户外广告媒体网络， 尤其在三四线城市及社区场景实现深度延伸，进一步巩固"城市主流消费流量入口"的生态壁垒。 并购背后蕴含分众传媒战略升级的三大核心逻辑：其一，双方资源的互补性显著，新潮74万块社区媒体 终端有效填补分众在非核心区域的覆盖空白，形成从高端商务楼宇到大众社区的完整场景闭环；其二， 技术协同加速数字化进程，新潮动态化智能投放系统将与分众传媒大数据平台深度融合，推动户外广告 向精准化、可量化方向迭代；其三，响应国家扩大内需政策导向，赋能中小企业在低线市场的品牌渗 透。 对于收购新潮传媒股权，分众传媒表示，2024年以来，国务院、证监会陆续出台一系列鼓励支持重组整 合的政策，为资本市场创造了良好条件。公司深耕行业多年，构建了国内规模领先的城市生活圈媒体网 络，覆盖了城市主流消费人群的工作场景、生活场景、娱乐场景、消费场景。 分众传媒认为，通过本次重组，一方面，公司媒体资源覆盖的密度和结构可进一步优化，线下品牌营销 网络覆盖范围得到扩大，进 ...

行业里很久没有这么热闹的并购了，行业第一的分众传媒以83亿元估值，用股票对价+少量现金的方式，全资收购行业第二新潮传媒，引发了行业广泛的讨 论。 我最近看到的博主，大多是从股票和市场角度的分析，少有从战略和经营层面展开。我最近正好在第3次深度学习美团王慧文的《清华产品课》，正好讲到 了"对数曲线"型业务的战略判断，非常适配分众和新潮所在的电梯广告行业。 | | 分众传媒 | 新潮传媒 | | --- | --- | --- | | 成立时间 | 2002 年 | 2007 年 | | 股东结构(截止 24 | 江南春 23.7%，阿里 8.9% | 京东 18%，张继学 11%，百度 9% | | 年3月31日) | | | | 产品 | 电梯 LCD、电梯海报、电梯智能屏、影院媒体 | 智能屏 | | 覆盖城市数 | 国内 280 个城市，海外 95 个主要城市 | 100 个主要城市 | | 员工教量 | 5309 人（2023 年底） | 1600 人（2023 年底），高峰时 6000 人 | | | 电梯电视媒体自营设备约 105.1万台，电梯海报 媒体自营设备约 157.2万台，影院媒体合作影院 ...

【市场观点】 上周传媒（申万）指数整体下跌6.78%，同期沪深300 指数整体下跌2.87%，板块跑输沪深300 指数 3.91%，位列所有板块第28 位。我们认为当下传媒板块应明线为AI 应用起势，暗线为哪吒带来的文化 自信，需要锐度和配置并重；2023 是闭源通用大模型的爆发之年，看好今年成为中国开源大模型的爆 发及应用格局重塑之年。第一步为公有云价值重塑+产业重回增长（阿里云+腾讯云，以及产业链相关 公司）。第二步为有平台有用户有场景，但缺少大模型能力赋能或此前没有下定决心的公司（如B 端 SAAS 企业+互联网平台企业）。 第三步为C 端场景不断落地（如端侧硬件+游戏娱乐）。建议关注游戏板块如华通、恺英、巨人、电 魂、完美、吉比特、盛天、富春等。 【投资建议】 开源大模型性能突围+成本下降，AI 应用与agent 的必要条件更加成熟；今年应用侧重看好几个方向。 （1）能被大模型改造的成熟应用场景，建议关注： 场景最强的互联网巨头之一【腾讯控股】，电商场景的【阿里巴巴】、焦点科技、值得买、光云科技、 微盟，教育场景的世纪天鸿、南方传媒。（2）基于AI 强互动能力衍生出的娱乐类软件与终端硬件，游 戏侧建议 ...

1、AI：本周板块继续调整 本周我们跟踪的44家AI应用公司平均下跌9.51%，春节后至今下跌9.64%。 涨幅靠前的公司包括果麦文化（+4.88%）、返利科技（-2.54%）、完美世界（-3.29%）、浙数文化 （-3.97%）、南方传媒（-4.20%）。 周度行情回顾 跌幅靠后的公司包括完美世界（-3.3%）、浙数文化（-4.0%）、ST华通（-4.4%）、恺英网络 （-5.5%）、三七互娱（-5.9%）、吉比特（-6.3%）、巨人网络（-6.9%）、姚记科技（-7.2%）4、影视 院线：预计一季度业绩高增的院线涨幅领先 本周影视院线（申万）指数下跌6.61% ，跌幅与传媒（申万）指数的下跌6.78%基本持平。其中预计一 季度业绩同比大幅提升的中型院线公司表现下跌更少。 本周涨跌幅最高的三家公司分别是横店影视（+3.49%）、北京文化（+0.22%）、博纳影业 （-0.88%）。 涨幅靠后的公司包括迈富时（-24.93%）、第四范式（-16.09%）、电魂网络（-15.24%）、汇量科技 （-14.56%）、焦点科技（-13.09%）。 2、恒生科技：恒生科技大幅下跌 本周恒生科技指数继续下跌7.8%，年 ...

市场整体表现 - 4月10日沪指涨1.16%重返3200点，深成指涨2.25%，创业板指涨2.27% [1] - 全市场成交额16590亿元，较上日缩量819亿元，近5000只个股上涨 [1] - 乳业、贵金属、消费电子、跨境电商、机器人、物流板块涨幅居前 [1] 个股表现 - 家居股海鸥住工6连板，农业股新赛股份、统一大市场概念股连云港、大消费板块国芳集团5连板，瑞茂通、中源家居3连板，石英股份、王府井等2连板，华勤技术、杰瑞股份等涨停 [3] 龙虎榜情况 净买入额榜 - 光启技术、万马股份、潍柴重机龙虎榜单日净买入额前三，分别为2.24亿元、1.47亿元、1.26亿元 [4] 净卖出额榜 - 分众传媒、金河生物、美农生物龙虎榜单日净卖出额前三，分别为5.47亿元、1.37亿元、6111.13万元 [5] 机构专用席位净买入额榜 - 分众传媒、贝因美、金河生物龙虎榜中涉及机构专用席位的个股单日净买入额前三，分别为5.13亿元、9938.88万元、4987.22万元 [5] 机构专用席位净卖出额榜 - 潍柴重机、阳光乳业、新乳业龙虎榜中涉及机构专用席位的个股单日净卖出额前三，分别为3861.12万元、3471.39万元、2212.59万元 [5] 部分榜单个股题材 光启技术 - 主营业务为新一代超材料尖端装备产品的研发、生产及销售，主要产品包括超材料业务、汽车零部件业务，客户含军方涉密单位，旗下709基地用于超算和军工隐形 [6] - 10月23日晚通过股权协议转让方式引入3家战略投资者，合计转让股份占总股本15.00%，交易对价总额77亿元 [7] - 3月15日称核心技术对低空经济领域新型航空器有支撑赋能作用，自研AI技术已在超材料技术研制生产中应用 [7] 万马股份 - 采用中国电科院牵头研发并在万马实现规模化制备的高压电缆绝缘材料所生产的交流220kV交联聚乙烯绝缘电力电缆系统通过试验，标志万马绝缘材料在高压电缆关键绝缘材料自主化和工程化应用方面取得重大突破 [8] - 装备线缆板块的机器人电缆产品及万马机器人智联CCa系统可应用于机器人相关产品，现主要用于工业机器人领域，也逐步应用于人形机器人和机器狗产品 [8] - 是国内规模较大的智能装备线缆制造企业，较早进入智能装备线缆领域研发和生产，有工业机器人、人形机器人和机器狗相关线缆订单 [8] 金健米业 - 主营业务为粮食作物精深加工、销售及乳制品、休闲食品生产、销售，主要产品有大米、面粉等，被誉为“中国粮食行业第一股”，是“国家首批农业产业化重点龙头企业”，获国家级科技进步二等奖 [11] - 乳业依靠特色产品和学校等特通渠道抢占部分市场份额，在湖南本地液态鲜奶中处于领先地位 [12] - 属于国有企业，实控人为湖南省国资委 [13] 机构重点交易个股 - 分众传媒今日涨停，成交额37.80亿元，换手率3.72%，深股通专用席位买入2.48亿元并卖出13.09亿元，4机构专用席位净买入8.04亿元，4机构专用席位净卖出2.91亿元 [14] - 贝因美今日涨停，成交额17.87亿元，换手率27.45%，3机构专用席位净买入9938.88万元，章盟主净买入4376万元，山东帮净买入3643万元 [14] - 金河生物今日涨7.59%，成交额24.7亿元，换手率40.67%，2机构专用席位净买入4987.22万元，T王净买入2071万元，正经哥净卖出7366万元 [14] - 西部牧业今日涨停，成交额7.91亿元，换手率30.92%，3机构专用席位净买入7022.69万元，2机构专用席位净卖出3713.54万元，上海超短帮净买入3990万元 [14] - 阳光乳业今日涨5.79%，成交额5.54亿元，换手率49.83%，3机构专用席位净买入4069.47万元，4机构专用席位净卖出7540.87万元 [14] - 潍柴重机今日涨停，成交额22.06亿元，换手率35.71%，2机构专用席位净卖出3861.12万元 [15] 沪股通与深股通专用席位情况 - 龙虎榜中涉及沪股通专用席位的个股有3只，远达环保的沪股通专用席位净买入额最大，为6508.16万元 [16] - 龙虎榜中涉及深股通专用席位的个股有7只，分众传媒的深股通专用席位净卖出额最大，为10.61亿元 [17] 游资操作动向 - T王净买入新力金融2962万元、金河生物2071万元，净卖出敦煌种业3746万元、天和磁材2965万元、远达环保2268万元、金健米业1772万元 [17] - 成都系净买入飞力达3004万元、汇金科技3002万元，净卖出格力地产6519万元 [17] - 消闲派净买入红宝丽2366万元、飞力达2199万元，净卖出北方长龙3376万元 [17] - 上海超短帮净买入西部牧业3990万元、麦格米特3048万元 [17] - 章盟主净买入贝因美4376万元，净卖出万马股份1.48亿元 [17] - 山东帮净买入贝因美3643万元 [17] - 赵老哥净卖出光启技术2195万元 [17] - 中山东路净买入汇金科技4010万元 [17] - 作手新一净买入金健米业2723万元 [17] - 正经哥净卖出金河生物7366万元 [17] 行业原因 - 人民日报4月6日文章指出，面对美滥施关税，未来降准、降息等货币政策工具留有调整余地，将以超常规力度提振国内消费，加快落实既定政策，并适时出台储备政策 [10]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 看好梯媒品牌广告长期价值，分众传媒作为线下品牌广告龙头，收购新潮传媒后市占率有望进一步提升，未来将维持高分红，业绩兼具韧性和弹性，维持“买入”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年4月10日，分众传媒公告拟以发行股份及支付现金方式收购新潮传媒100%股权 [5] 投资要点 - 拟以发行股份及支付现金方式收购新潮传媒100%股权，发行价格5.68元/股，新潮传媒100%股权预估值83亿元，相比2018年获百度投资后120亿元估值折价明显 [6] - 新潮传媒主业为户外广告开发和运营，截至2024Q3末，电梯媒体平台在200个城市运营约74万部智能屏，其中约64万个投放于约4.5万个住宅小区；分众传媒拥有自营电梯电视媒体约109.7万台（截至2024年7月末）。2022/2023年及2024Q1 - Q3，新潮传媒营收分别为19.4/19.3/15.0亿，净利润 - 4.7/-2.8/-0.05亿元，基本实现盈亏平衡 [6] - 此次收购有利于拓展优质资源点位，增加智能屏数量覆盖面积，扩展社区场景；优化梯媒广告行业竞争格局，提升市占率，有望实现提价/单屏收入提升；随着渠道网络扩大，规模效应显现，成本端有望优化，且新潮传媒进入公司体系后有望提升媒体质量，贡献一定业绩增量 [7] 历史收购复盘 - 2005年，分众传媒以现金 + 股份支付方式以总对价1.83亿美元收购框架媒介100%股权，框架媒介为国内最大的电梯平面媒体，拥有9万个广告框架，2005Q1 - Q3收入/净利润702/-94.5万美元 [8] - 2006年，分众传媒以现金 + 股份支付方式以总对价3.25亿美元收购聚众传媒，聚众传媒为国内第二大楼宇媒体商，在全国43座城市的1.6万多家商业场所中拥有2.5万多个广告屏，2005Q1 - Q3收入/净利润2160/400万美元 [8][9] - 收购后公司业绩高速增长，2006/2007年，公司收入2.31/5.44亿美元，YOY + 215%/+135%，净利润0.83/1.44亿美元，YOY + 253%/+74% [9] 盈利预测 - 基于审慎原则，暂不考虑本次发行股份摊薄因素及收购影响，预计2024 - 2026年公司营业收入130.72/140.40/149.85亿元，归母净利润53.10/58.27/62.36亿元，对应PE为20/19/17X [11]

长江商报消息广告行业罕见的重磅收购动作出现，市场格局或将生变。 4月9日晚，分众传媒（002027）(002027.SZ)发布公告称，拟以发行股份及支付现金的方式，收购成都 新潮传媒集团股份有限公司(以下简称"新潮传媒")100%的股权。 分众传媒与新潮传媒同属于梯媒，不同的是，分众传媒全面覆盖，新潮传媒侧重于户外视频广告。 对于本次收购，分众传媒表示，公司线下品牌营销网络覆盖范围得到扩大，公司与重组标的将在多个方 面实现协同。 目前，针对标的公司的审计、评估工作尚未完成。经交易各方初步协议，新潮传媒的预估值为83亿元。 这与其宣传的20亿美元估值相距甚远。自2007年成立以来，新潮传媒累计融资约89亿元。不过，截至 2024年9月，新潮传媒尚未实现盈利。 作为梯媒龙头，如果成功收购行业老二新潮传媒，分众传媒将成为梯媒领域的巨无霸。 分众传媒盈利能力较强。2024年前三季度，公司实现归属母公司股东的净利润(以下简称"归母净利 润")39.68亿元。 收购溢价或达142.51% 分众传媒酝酿了一个大动作，巨资收购竞争对手新潮传媒。 根据交易预案，分众传媒拟以发行股份及支付现金的方式，收购张继学、重庆京东海嘉电子 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[9] 报告的核心观点 - 分众传媒拟收购新潮传媒100%股权，发行价格5.68元/股，预估83亿元，对应23年4.3倍PS；二者点位互补拓展生活圈媒体网络覆盖，且行业竞争格局稳定，分众作为龙头议价权提升；暂不考虑收购，预计24 - 25年归母净利53/59亿元，PE 20/18倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 分众传媒拟以发行股份及支付现金方式购买新潮传媒100%股权，发行价5.68元/股，预估83亿元，对应23年收入4.3倍PS [2][5] 事件评论 - 新潮收入稳步增长但未盈利，22 - 24年1 - 9月营收14.97、19.32、19.40亿元，营业利润 - 4.67、 - 2.73、 - 0.05亿元，净利润 - 4.69、 - 2.79、 - 0.05亿元 [11] - 新潮专注社区智能屏，与分众资源点位重合度低，可形成协同效应，拓展分众生活圈媒体网络覆盖范围 [11] - 行业竞争格局趋于稳定，原第三大梯媒公司华语传媒破产清算，第二大新潮传媒被收购，分众作为龙头有望提升利润率 [11] - 分众点位恢复扩张，若扩内需、促消费政策落地有较大向上弹性；暂不考虑收购，预计24 - 25年归母净利53/59亿元，PE 20/18倍 [11] 财务报表及预测指标 - 利润表：23 - 26年营业总收入119.04亿、130.84亿、143.46亿、154.61亿元，净利润48.00亿、52.79亿、58.58亿、64.31亿元等 [16] - 资产负债表：23 - 26年资产总计243.61亿、302.93亿、345.61亿、403.13亿元，负债合计63.20亿、79.72亿、75.83亿、82.04亿元等 [16] - 现金流量表：23 - 26年经营活动现金流净额76.78亿、63.66亿、49.30亿、65.07亿元，投资活动现金流净额17.24亿、5.39亿、2.96亿、3.24亿元等 [16] - 基本指标：23 - 26年每股收益0.33、0.37、0.41、0.45元，市盈率18.91、19.54、17.70、16.12倍等 [16]

金十数据4月10日讯，分众传媒今日涨停，成交额37.80亿元，换手率3.72%，盘后龙虎榜数据显示，深 股通专用席位买入2.48亿元并卖出13.09亿元，四机构专用席位净买入8.04亿元，四机构专用席位净卖出 2.91亿元。 分众传媒今日涨停 四机构专用席位净买入8.04亿元 ...

新潮专注家庭消费场景，社区媒体资源业内领先。新潮传媒过往专注于社区户外视频广告和平面框架广 告业务、专注于家庭消费场景，具备全时独占、小区全覆盖等优势。 中金公司认为，此次收购将进一步提升分众传媒的媒体网络效能，将分众整体媒体资源覆盖密度和结构 进行升级优化，有望进一步提升整体竞争力，巩固行业龙头地位。 传媒ETF紧密跟踪中证传媒指数，中证传媒指数从营销与广告、文化娱乐、数字媒体等行业中，选取总 市值较大的50只上市公司证券作为指数样本，以反映传媒领域代表性上市公司证券的整体表现。 数据显示，截至2025年3月31日，中证传媒指数(399971)前十大权重股分别为分众传媒(002027)、岩山科 技(002195)、光线传媒(300251)、昆仑万维(300418)、恺英网络(002517)、神州泰岳(300002)、利欧股份 (002131)、蓝色光标(300058)、三七互娱(002555)、芒果超媒(300413)，前十大权重股合计占比48.72%。 截至2025年4月10日 10:39，中证传媒指数(399971)强势上涨3.83%，成分股分众传媒(002027)上涨 7.04%，浙数文化(60063 ...