华润医药覆盖终止 - [因资源重新分配，UBS立即终止对华润医药（3320.HK）的覆盖][2] - [覆盖终止后，UBS对华润医药的目标价、投资评级和财务预测不再适用][3] 估值与评级 - [UBS对华润医药最后发布的评级为“买入”，基于DCF方法的目标价为6.90港元][4] - [截至2026年8月18日，华润医药股价为4.92港元，此前评级为“买入”][16] 风险因素 - [公司特定风险包括医院现金流紧张致应收账款天数超预期、VBP/GPO降价带来利润率下行压力、中药制造业务增长慢于预期][6] - [分销部门主要风险有医保成本控制致药品大幅降价、反腐活动、院外分销市场竞争加剧][7] 评级定义与分布 - [12个月评级分为“买入”（FSR高于MRA超6%）、“中性”（FSR在MRA -6%至6%之间）、“卖出”（FSR低于MRA超6%）][11] - [全球覆盖公司中，“买入”“中性”“卖出”评级占比分别为55%、40%、6%；过去12个月提供投资银行服务的占比分别为24%、21%、21%][11] 其他说明 - [UBS研究报告的分发有地域限制，不同地区的分发主体和适用法规不同][47][48][73][74][75][76] - [UBS提醒投资者投资有风险，报告信息仅供参考，决策前应寻求专业建议][30][34][35]