报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][9] 报告核心观点 - 德科立2026年上半年利润大幅增长，800G DCI产品如期交付，公司正进入产能提升关键阶段 [1][9] - 受AI产业催化，全球DCI光传输产业进入关键部署阶段，公司DCI、OCS和光模块研发进展顺利 [9] 业绩总结 - 2026年上半年实现收入5.45亿元，同比增长25.8% [9] - 2026年上半年实现归母净利润0.98亿元，同比增长249.74% [9] - 单季度2Q26实现收入2.9亿元，同比增长23.9% [9] - 单季度2Q26实现归母净利润0.8亿元，同比增长480.0% [9] 产品与技术进展 - 800G DCI板卡已完成客户验证并进入小批量交付 [9] - 1.6T板卡预研工作按计划推进中 [9] - 硅基光波导64×64OCS已完成样品开发，128×128OCS已启动前期开发工作 [9] - 1H26公司数通业务收入占比接近30% [9] - 400G短距产品已开始持续批量交付国内互联网厂家 [9] - 400G长距离产品稳定交付，满足海外DCI市场需求 [9] - 800G及1.6T高速数通短距光模块产品的客户导入工作按计划推进，其中1.6T光模块的客户验证进展顺利 [9] 产能与生产基地建设 - 泰国工厂厂房建设及内部装修已全面完工，相关设备正按计划分批交付 [9] - 泰国工厂将于9月正式全面投产，将显著增强海外客户订单的交付能力 [9] - 无锡基地保持稳定运行和产能同步提升 [9] - 无锡二期项目按计划推进中，公司预计2027年将全面投产 [9] 投资与研发 - 公司拟使用超募资金2605万元投资光通信高端器件研发测试平台项目 [9] - 该项目拟购置高速信号采集、误码分析、光谱检测、精密耦合封装类专业设备 [9] - 搭建高精度研发测试体系，使公司800G及以上速率产品具备更完善的测试能力 [9] 盈利预测 - 预计2026/2027/2028年分别实现营业收入19.76/28.68/36.86亿元 [3][9] - 预计2026/2027/2028年分别实现归母净利润2.6/4.5/6.0亿元 [3][9] - 预计2026/2027/2028年营业收入增长率分别为111.6%/45.2%/28.5% [3] - 预计2026/2027/2028年归母净利润增长率分别为263.4%/71.6%/34.9% [3] - 预计2026/2027/2028年每股收益分别为1.63/2.80/3.78元 [3] - 2026年8月21日股价159.36元对应PE为98/57/42倍 [3][9]