板块整体表现 - 通信设备板块在11月6日整体表现强劲，较上一交易日上涨2.95% [1] - 当日上证指数上涨0.97%，深证成指上涨1.73%，通信设备板块涨幅显著超越大盘 [1] - 板块整体获得主力资金净流入26.55亿元，而游资和散户资金分别净流出11.53亿元和15.02亿元 [2] 领涨个股表现 - 仕佳光子(688313)领涨板块，收盘价74.10元，单日涨幅达12.10%，成交量为44.20万手，成交额为31.89亿元 [1] - 德科立(688205)涨幅6.38%，光库科技(300620)涨幅5.82%，中天科技(600522)涨幅5.61%，鼎通科技(688668)涨幅5.44% [1] - 中际旭创(300308)成交额高达184.57亿元，在板块中最为活跃 [1] 资金流向分析 - 新易盛(300502)获得主力资金净流入7.53亿元，净占比5.37%，为板块最高 [3] - 中际旭创(300308)主力资金净流入6.79亿元，净占比3.68% [3] - 剑桥科技(603083)主力资金净流入2.71亿元，净占比高达11.40% [3] - 仕佳光子(688313)在强势上涨的同时获得主力资金净流入1.88亿元，净占比5.88% [3] 下跌个股情况 - 实达集团(600734)下跌6.36%，万马科技(300698)下跌4.75%，*ST精伦(600355)下跌4.07% [2] - 部分ST及*ST个股出现在跌幅榜前列，显示市场对风险较高个股的回避态度 [2]

晨会纪要 证券研究报告 2025 年 11 月 06 日 核心结论 分析师 【电子】华勤技术（603296.SH）2025 年三季报点评：业绩延续增长趋势， 多品类业务协同并进 我们预计公司 2025 年-2027 年归母净利润 41.50 亿元、51.54 亿元、61.72 亿元，同比增长 41.8%、24.2%、19.7%，维持"买入"评级。 【电子】汉朔科技（301275.SZ）2025 年三季报点评：毛利率环比修复， 营运资本保持稳定 我们预计公司 2025 年-2027 年营业收入为 40.56 亿元、47.87 亿元、57.47 亿元，维持"买入"评级。 【电子】天山电子（301379.SZ）2025 年三季报点评：传统业务稳步发展， 布局存储生态或开启第二成长曲线 我们预计天山电子 2025~2027 年营收分别为 19.78/25.46/28.93 亿元，归母 净利润分别为 1.90/2.60/3.17 亿元。基于公司战略性布局存储板块，有望搭 上 AI 算力国产化快车道打开第二成长曲线，我们维持"买入"评级。 【医药生物】恒瑞医药（600276.SH）2025 年三季报点评：创新驱动主业 稳 ...

每经AI快讯，11月6日，光模块(CPO)指数震荡走强，源杰科技涨8.22%，仕佳光子涨5.34%，东山精密 涨4.36%，光库科技涨4.04%，德科立涨3.91%。 （文章来源：每日经济新闻） ...

投资评级 - 报告对德科立维持"增持"评级 [2][4] 核心观点 - 公司是DCI（数据中心互联）场景的核心供应商，OCS（光交换机）光波导交换机存在潜在放量空间 [2] - 全球算力需求攀升推动DCI等数通产品加速增长，公司泰国厂区预计在2026年春节后投入使用，产能爬坡将迎来利润加速释放 [2] - 公司前瞻布局硅基波导光交换机，已推出微秒级和纳秒级交换速率样机，2024年已获得人民币千万元级别样机订单，2025年预计仍有人民币千万级以上样机订单释放 [2] 2025年第三季度及前三季度财务表现 - 2025年第三季度单季度实现收入2.2亿元，同比增长14.3%，环比减少6.7%；归母净利润0.1亿元，同比减少45.6% [1][4] - 2025年前三季度累计实现收入6.5亿元，同比增长8.6%；归母净利润0.4亿元，同比减少47.4% [1][4] - 2025年第三季度单季度毛利率为27.4%，同比减少5.5个百分点，环比提升2.1个百分点；净利率为5.5%，同比减少6.0个百分点，环比减少0.3个百分点 [1] - 2025年前三季度毛利率为26.7%，净利率为6.2%，分别同比下降5.3个百分点和6.6个百分点 [1] - 盈利能力阶段性下滑主要归因于电信市场定价策略变化、DCI新品产能未完全释放以及产能建设投入增长 [1] - 2025年前三季度，公司四项综合费用率为21%，同比减少0.8个百分点 [1] 业务进展与市场前景 - 随着大模型参数量持续上升，跨数据中心互联的分布式算力集群将逐步成为主流架构，公司DCI网络产品作为关键产品需求持续高涨 [2] - 公司上半年接入和数据类产品营收占比已上升至24% [2] - 光交换机具有低时延、高带宽、低功耗等优势，是算力组网的新一代交换技术，公司在此领域进行前瞻布局 [2] 财务预测与估值 - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为0.7亿元、2.5亿元、4.1亿元，对应市盈率分别为200倍、57倍、35倍 [2][3] - 预测公司2025年至2027年营业收入分别为10.80亿元、16.81亿元、27.01亿元，增长率分别为28.4%、55.7%、60.6% [3][9] - 预测公司2025年至2027年每股收益分别为0.45元、1.58元、2.60元 [3][9] - 预测公司2025年至2027年毛利率分别为26.7%、32.5%、33.3% [9] - 预测公司2025年至2027年净资产收益率分别为3.2%、10.5%、15.4% [9]

无锡市德科立光电子技术股份有限公司 2025 年第二次临时股东会会议资料 公司代码：688205 公司简称：德科立 无锡市德科立光电子技术股份有限公司 2025 年第二次临时股东会会议资料 二〇二五年十一月 1 | 2025 | 年第二次临时股东会会议须知 3 | | --- | --- | | 2025 | 年第二次临时股东会会议议程 5 | | | 议案一：关于变更会计师事务所的议案 7 | 无锡市德科立光电子技术股份有限公司 2025 年第二次临时股东会会议资料 为维护广大投资者的合法权益，保证股东会的顺利进行，保障股东在股东会 期间依法行使权利，无锡市德科立光电子技术股份有限公司（以下简称"公司"） 根据《中华人民共和国公司法》《上市公司股东会规则》《公司章程》和《股东会 议事规则》等有关规定，特制定本会议须知，内容如下： 一、为确认出席股东会的股东及股东代理人的出席资格，会议工作人员将对 出席会议者的身份进行必要的核对工作，请被核对者给予配合。 二、为保证本次股东会的严肃性和正常秩序，切实维护股东的合法权益，请 出席股东会的股东及股东代理人在会议召开前 30 分钟到达会议现场办理签到， 并按规定出示 ...

文章核心观点 - 光路交换机（OCS）行业正迎来爆发式增长，受AI算力集群需求、数据中心全光化改造及国家政策强力推动，技术路线多元发展，市场前景广阔 [1][11][12] 技术概述与路线 - 光路交换机是一种基于全光信号直接交换的网络设备，通过光开关矩阵改变光信号物理路径，实现纳秒级交换、低时延和高能效比，全程在光域完成信号路由，避免光电转换延迟和功耗 [2] - 主要技术路线包括MEMS（微机电系统）、DLC（数字液晶）和DLBS（压电陶瓷驱动）三条路线并行发展 [1][5] - DLBS技术凭借光路直接传输无反射损耗、切换时延低至毫秒级等优势，成为谷歌等重点厂商测试方向，具备系统损耗最低、切换速度快、能耗低、无电磁干扰和工作寿命长等综合优点 [1][5] 政策环境 - 国家密集出台《全国一体化大数据中心协同创新体系算力枢纽实施方案》等政策，构建起“规划引导—标准统一—基建落地—技术扶持”四位一体的政策支撑体系 [6] - 政策从顶层设计明确算力枢纽光互联架构要求，推动城域网与骨干网全光化改造，并加大对MEMS微镜、压电陶瓷等核心器件研发支持，直接拉动设备采购需求 [6] 市场规模与增长 - 全球OCS市场呈现爆发式增长，2020年市场规模为7278万美元，2024年迅速攀升至3.66亿美元，年复合增长率高达49.8%，预计到2031年将突破20亿美元 [11] - 中国OCS市场在政策与算力需求双轮驱动下，2024年市场规模已达约5.2亿元，预计2025年将突破20亿元，呈现跨越式增长态势 [12] - 数据中心互联是OCS核心应用市场，2024年中国数据中心市场规模达2773亿元，同比增长15.2%，预计2025年将突破3180亿元，产业向集约化、规模化与绿色化升级 [10] 产业链格局 - 产业链呈现上游核心器件（如光芯片、MEMS微镜）依赖进口但加速突破、中游设备集成竞争激烈且技术迭代加速、下游应用场景爆发式增长的特征 [8] - 25G以上光芯片国产化率不足15%，MEMS微镜良率逐步提升但高端市场仍由国际厂商主导，PCB环节国内企业已突破高速材料技术 [8] 企业竞争格局 - 第一梯队由华为与中兴通讯引领，分别在MEMS与硅光技术路线上占据主导 [13] - 第二梯队以光迅科技、德科立和中际旭创为代表，专注于AI数据中心与海外市场突破 [13] - 第三梯队由赛微电子、光库科技等核心器件厂商构成，致力于关键技术国产化替代 [13] 应用场景与巨头布局 - AI大模型训练需要海量GPU/TPU协同计算，对通信带宽与传输时延要求极高，OCS正成为AI算力集群关键支撑 [11] - 谷歌TPU集群规模化部署树立标杆，据测算，4096颗TPU需配套48台OCS交换机，若至2026年其TPU出货量达300万颗，仅其一家便需OCS设备近3.5万台 [11] - 微软Azure云数据中心已引入Coherent的DBS-OCS产品，英伟达推出Spectrum-X以太网架构并有高管加盟芯片初创公司Lightmatter共同研发集成可重构OCS的光互联解决方案 [11] 未来发展趋势 - 行业将沿“技术融合升级、生态标准统一、场景全域拓展”主线加速演进 [15] - 技术层面，OCS与CPO（共封装光学）、SDN深度协同成为核心方向，华为、中际旭创等已探索“OCS+CPO”融合方案适配智算集群需求，AI赋能的智能调度技术实现光路毫秒级重构与故障自愈 [15] - 生态端，国内企业积极参与OCP联盟OCS子项目等推动接口与设计标准统一，上游器件厂商与中下游整机企业深化协同 [16] - 场景上，从AI数据中心核心需求向工业互联网、智能电网等垂直领域渗透，海外市场成为新增长极，中际旭创、德科立依托技术优势切入全球供应链 [17]

板块整体表现 - 通信设备板块在10月31日整体表现疲软，较上一交易日下跌4.86% [1] - 当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌1.14%，通信设备板块跌幅显著大于大盘 [1] - 板块内资金呈现净流出态势，主力资金净流出110.67亿元，而游资和散户资金分别净流入44.34亿元和66.33亿元 [2] 领跌个股情况 - 德科立为当日板块领跌股，收盘价94.36元，跌幅达11.35% [2] - 天孚通信跌幅为8.14%，收盘价158.01元，成交额83.74亿元 [2] - 中际旭创下跌8.11%，收盘价473.01元，成交量为56.30万手 [2] - 新易盛下跌7.94%，收盘价344.31元，成交量为58.40万手 [2] 领涨个股情况 - 佳讯飞鸿为板块内涨幅最大个股，上涨2.74%，收盘价9.39元，成交额2.25亿元 [1] - 美利信上涨2.56%，收盘价33.30元，成交额2.46亿元 [1] - 澄天伟业上涨2.28%，收盘价52.90元，成交额1.39亿元 [1] 个股资金流向 - 万马科技主力资金净流入3287.54万元，主力净占比7.47%，但游资和散户资金分别净流出486.75万元和2800.79万元 [3] - 佳讯飞鸿主力资金净流入2853.35万元，主力净占比12.67% [3] - 美利信主力资金净流入2505.94万元，主力净占比10.17% [3] - 高新兴主力资金净流入2017.09万元，主力净占比6.91% [3]

算力硬件板块市场表现 - 算力硬件股整体呈现震荡走低态势 [1] - 德科立股价下跌超过9% [1] - 天孚通信、新易盛、中际旭创、光库科技、联特科技等多只股票跌幅超过5% [1]

CPO概念板块市场表现 - CPO概念板块连续第二日集体回调 [1] - 天孚通信跌幅最大，超过4% [1] - 光库科技、德科立、新易盛、联特科技、中际旭创、长飞光纤跌幅均超过3% [1] - 剑桥科技、杰普特、紫光股份、博创科技跌幅在2.11%至2.69%之间 [2] 相关公司股价与市值数据 - 中际旭创总市值最高，达5541亿元，年初至今涨幅305.82% [2] - 新易盛总市值3581亿元，年初至今涨幅338.22% [2] - 长飞光纤总市值650亿元，年初至今涨幅188.29% [2] - 天孚通信总市值1275亿元，年初至今涨幅153.35% [2] 中际旭创业绩表现 - 2025年第三季度营收102.16亿元，同比增长56.83% [2] - 2025年第三季度净利润31.37亿元，同比增长124.98% [2] - 前三季度营收250.05亿元，同比增长44.43% [2] - 前三季度净利润71.32亿元，同比增长90.05% [2] 新易盛业绩表现与市场观点 - 2025年第三季度营收60.68亿元，同比增长152.53%，环比下滑5% [3] - 2025年第三季度净利润23.85亿元，同比增长205.38%，环比微增0.63% [3] - 前三季度营收165.05亿元，同比增长221.70% [3] - 前三季度净利润63.27亿元，同比增长284.37% [3] - 花旗认为第三季度净利润低于投资者预期，主因客户订单交付延迟 [3] - 花旗预计第四季度净利润将大幅增长，得益于1.6T产品订单交付及延迟订单收入确认，维持买入评级 [3]

市场整体表现 - A股三大指数午后走弱 沪指跌0.73%至3986.90点 深证成指跌1.16%至13532.13点 创业板指跌1.84%至3263.02点 [3][4] - 沪深两市成交额达2.42万亿元 较上一交易日放量1656亿元 全市场近4100只个股下跌 [7] - 市场观点认为将维持震荡整固态势 机会在于行业和个股轮动 沪指突破整数关口但未出现过热迹象 [12] 行业板块涨跌 - 锂电池板块逆势走强 鹏辉能源 常铝股份 西藏城投 泰坦股份等多股涨停 [5] - CPO概念股集体调整 腾景科技 天孚通信跌超10% 景旺电子 德科立 长盈通 新易盛等多股跌逾7% [6] - 跌幅靠前板块包括CPO 半导体 炒股软件 算力硬件 机器人 光伏概念股 逆势走强题材包括锂电池 航运 稀土永磁 培育钻石 [4] 资金流向 - 主力资金全天净流入钢铁 能源金属 电池等板块 净流出通信设备 半导体 证券等板块 [9] - 天齐锂业 江特电机 天际股份获主力资金净流入11.85亿元 7.83亿元 6.15亿元 [10] - 新易盛 东方财富 天孚通信遭主力资金抛售32.10亿元 27.60亿元 24.59亿元 [11] 机构观点与投资方向 - 机构建议围绕科技自强 国家安全 绿色转型 内需提振四大方向深入挖掘 并结合三季报数据验证寻找标的 [12] - 人工智能服务器产业链被视为推动指数上涨的核心动力 高端制造和储能板块存在后续机会 [12] - 投资方法侧重于景气度投资 需关注人工智能产业链发展 无论海外线或国产线均有向上预期 [12]