报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [6] 报告核心观点 - 鼎泰高科2026年上半年营收加速增长，利润率表现亮眼，业绩超预期 [1][2] - AI PCB需求驱动公司精密刀具主业高速增长，高端产品结构优化提升盈利能力 [2][3] - 公司具备设备自制优势，保障扩产进度，高端AI钻针量产能力领先，有望持续受益于行业上升周期 [3][4] 业绩表现分析 - 2026年上半年，鼎泰高科实现营收19.4亿元，同比增长114.9% [1] - 2026年上半年，鼎泰高科实现归母净利润6.8亿元，同比增长325.2% [1] - 2026年第二季度，鼎泰高科实现营收11.3亿元，同比增长134.7%，环比增长38.6% [1] - 2026年第二季度，鼎泰高科实现归母净利润4.2亿元，同比增长380.2%，环比增长60.6% [1] - 2026年上半年，鼎泰高科期间费率为13.9%，同比下降4.1个百分点，规模效应提升 [2] - 2026年上半年，鼎泰高科毛利率为55.9%，同比提升16.7个百分点 [2] - 2026年上半年，鼎泰高科归母净利率为35.0%，同比提升17.3个百分点 [2] - 2026年第二季度，鼎泰高科毛利率为57.8%，环比提升4.5个百分点 [2] - 2026年第二季度，鼎泰高科归母净利率为37.2%，环比提升5.1个百分点 [2] 业务与产品结构 - 2026年上半年，鼎泰高科精密刀具业务实现营业收入16.0亿元，同比增长114.5%，占营收比重82.4% [2] - 2026年上半年，鼎泰高科0.2mm及以下微钻销量占比约33.2%，同比提升5.1个百分点 [2] - 2026年上半年，鼎泰高科涂层钻针销量占比约49.5%，同比提升13.4个百分点 [2] - 鼎泰高科已实现40倍径以上高长径比钻针的批量量产 [3] - 鼎泰高科成功突破60倍径以上超高长径比钻针的设计与制造工艺 [3] - 鼎泰高科适用于M9+陶瓷混压材料加工的金刚石复合涂层钻针已进入小批量应用阶段 [3] 产能与技术优势 - 截至2026年中期，鼎泰高科自制的钻针生产设备可实现每月增扩1000万支钻针 [3] - 截至2026年中报发布时点，鼎泰高科钻针整体月产能已突破1.6亿支 [3] - 鼎泰高科泰国生产基地月产能达800万支 [3] 盈利预测与估值 - 报告上调鼎泰高科2026-2028年归母净利润分别为14.1亿元、24.1亿元、36.4亿元 [4] - 2026年归母净利润预测上调29.4% [4] - 2027年归母净利润预测上调30.4% [4] - 2028年归母净利润预测上调53.7% [4] - 当前股价对应鼎泰高科2026-2028年PE估值分别为125倍、73倍、49倍 [4] - 预测鼎泰高科2026年营业收入为44.12亿元，同比增长105.85% [5] - 预测鼎泰高科2027年营业收入为71.34亿元，同比增长61.69% [5] - 预测鼎泰高科2028年营业收入为103.12亿元，同比增长44.55% [5] - 预测鼎泰高科2026年归母净利润增长率为224.66% [5] - 预测鼎泰高科2027年归母净利润增长率为71.03% [5] - 预测鼎泰高科2028年归母净利润增长率为51.23% [5] - 预测鼎泰高科2026年毛利率为54.7% [13] - 预测鼎泰高科2027年毛利率为55.6% [13] - 预测鼎泰高科2028年毛利率为56.3% [13] - 预测鼎泰高科2026年归母净利润率为31.9% [13] - 预测鼎泰高科2027年归母净利润率为33.8% [13] - 预测鼎泰高科2028年归母净利润率为35.3% [13]