公司投资评级 - 报告给予中国巨石“推荐”评级，维持评级 [4] - 当前股价为42.04元 [4] 核心观点 - 中国巨石2026年半年报业绩符合预期，26Q2收入及盈利同环比均高增 [1] - 公司全球玻纤产业龙头地位稳固，产品高端化工作持续推进有望释放成长动能 [10] - 电子布供需偏紧局面有较好持续性，价格近期上涨加快 [2] 业绩表现 - 26H1公司收入111.6亿元，同比增长23%；归母净利29.3亿元，同比增长74%；扣非归母净利29.1亿元，同比增长71% [1] - 26Q2公司收入58.8亿元，同比增长27%，环比增长11%；归母净利16.7亿元，同比增长74%，环比增长32%；扣非归母净利16.3亿元，同比增长71%，环比增长28% [1] - 26H1业绩位于前期业绩预告区间，26Q2业绩同环比高增，符合预期 [1] 产品销量与价格 - 26H1粗纱销量170万吨，同比增长8%，环比增长5%，销量稳步增长 [2] - 26H1电子布销量5.44亿米，同比增长12%，环比下降6%，环比负增预计主要源于库存因素扰动 [2] - 26H1粗纱价格同环比基本稳定 [2] - 7628电子布26H1单米均价5.9元，同比增长48%（+1.9元），环比增长47%（+1.9元） [2] - 26Q1、Q2及最新价格（26/08/20）分别为5.1元、6.7元、10.2元，电子布价格稳步提升且近期上涨动能提升 [2] - AI算力等加快投入驱动电子布产业结构调整，对常规电子布供应资源形成一定挤压 [2] 单位盈利与产能规划 - 26H1粗纱吨扣非净利约1,000元，环比基本持平或小幅提升 [10] - 26Q2电子布平均单米净利预计约2.8元，环比增加约1.3元 [10] - 电子布产品结构或有一定变化，薄布等占比或有一定提升 [10] - 2026/03公司淮安电子纱电子布新项目点火 [10] - 2026/05公司公告年产5万吨电子纱暨3.2亿米电子布生产线建设项目（位于江苏淮安，预计投产时间27年底前后） [10] - 2026/07公司公告年产2.5亿米电子布生产线建设项目（利用公司富余电子纱为原料，位于浙江桐乡，预计28年逐步形成产能） [10] - 公司稳步推进常规电子布产能提升，同时持续加大特种布研发力度，26年为公司“创新超越年”，持续攻坚关键核心技术 [10] 盈利预测 - 预计2026-2028年收入分别同比增长33%/18%/9%至251/297/325亿元 [10] - 预计2026-2028年归母净利分别同比增长117%/33%/10%至71/95/104亿元 [10] - 对应2026-2028年PE分别为24倍/18倍/16倍（08/21收盘价） [10] - 2025A营业收入18,881百万元，2026E为25,073百万元，2027E为29,691百万元，2028E为32,485百万元 [3] - 2025A归母净利润3,285百万元，2026E为7,116百万元，2027E为9,486百万元，2028E为10,439百万元 [3] - 2025A每股收益0.82元，2026E为1.78元，2027E为2.37元，2028E为2.61元 [3] - 2025A毛利率33.1%，2026E为44.9%，2027E为49.4%，2028E为49.6% [11] - 2025A归母净利润率17.4%，2026E为28.4%，2027E为31.9%，2028E为32.1% [11] - 2025A净资产收益率ROE为10.57%，2026E为19.43%，2027E为22.06%，2028E为21.17% [11] - 2025A资产负债率40.41%，2026E为37.69%，2027E为34.51%，2028E为31.92% [11]