报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][8] 报告核心观点 - 法拉电子2026年上半年业绩稳中有进，受益于新能源车、光储等领域拉动 [5] - 公司产品品类齐全，成本优势明确，持续拓展新领域为未来增长奠定基础 [6][7] - 考虑到成本上升及需求疲软，下调盈利预测，但维持买入评级 [8] 业绩总结 - 2026年上半年（26H1）实现营收27.64亿元，同比增长10.58% [5] - 26H1归母净利润5.82亿元，同比增长2.23% [5] - 26H1扣非归母净利润5.73亿元，同比增长3.06% [5] - 26H1毛利率33.1%，同比增加0.02个百分点 [5] - 26H1净利率21.06%，同比下降1.79个百分点 [5] - 2026年第二季度（26Q2）营收14.79亿元，同比增长14.16%，环比增长15.16% [5] - 26Q2归母净利润3.14亿元，同比增长3.04%，环比增长17.43% [5] - 26Q2扣非归母净利润3.1亿元，同比增长4.19%，环比增长17.72% [5] - 26Q2毛利率34.35%，同比下降0.38个百分点，环比增长2.7个百分点 [5] - 26Q2净利率21.25%，同比下降2.33个百分点，环比增长0.41个百分点 [5] 业务与市场分析 - 2026年上半年新能源应用市场、数据中心市场、智能电网市场、工控市场增长 [5] - 公司积极拓展新能源、数据中心、智能电网、轨道交通、工业控制、消费类等领域中高端客户 [5] - 通过技术研发、提高设备自动化水平、优化供应链管理、完善信息化系统建设，提升综合竞争能力 [5] 产品与竞争优势 - 产品品类齐全，覆盖全系列PCB用薄膜电容器、交流薄膜电容器和电力电子薄膜电容器 [7] - 满足新能源（光伏、储能、风电、新能源汽车）、数据中心、智能电网、轨道交通、工业控制、消费类（家电、照明等）等各行业需求 [7] - 实现薄膜电容器用金属化薄膜材料及母排的自主研发生产 [7] - 通过合作开发和内部持续创新建立法拉独有的设备和材料供应链体系 [7] - 能紧跟市场需求，实现产品迭代升级以及产品原创性开发 [7] 研发投入 - 2026年上半年研发投入合计1亿元，占销售收入的3.65% [7] - 聚焦新能源汽车、光伏、储能、工业控制、数据中心等新兴领域持续研发 [7] 盈利预测与估值 - 预计2026/2027/2028年归母净利润为13.71/15.88/18.26亿元（此前预计2026/2027年归母净利润为16.73/19.15亿元） [8] - 预计2026/2027/2028年营业收入为62.06/71.15/80.28亿元 [3] - 预计2026/2027/2028年每股收益为6.09/7.06/8.12元 [3] - 预计2026/2027/2028年PE为21.8/18.9/16.4倍 [3][8] - 预计2026/2027/2028年P/B为4.1/3.4/2.8倍 [3] - 预计2026/2027/2028年净资产收益率为19%/18%/17% [3]