财务表现 - 2Q26非GAAP净亏损8100万美元，高于预期的3800万美元亏损[1] - 26E - 30E非GAAP净亏损从之前预期的平均2.32亿美元扩大至平均2.69亿美元，ROE从-4%降至平均-6%[4] 业务情况 - 多晶硅业务：2Q26确认ASP为4.04美元/千克低于预期，SG&A费用占比达28%高于预期；预计价格回升至50元/千克以上，FY26产量指引提升10%至16 - 18万吨[1] - AIDC基础设施业务：2026 - 2027年一期生产基地投资3亿美元，预计2027年实现电力相关设备销售[8] 评级与目标价 - 下调大全新能源ADR评级至卖出，更新目标价为10美元，较之前的11.2美元下降，潜在下行空间26%[2] 风险与机会 - 风险：高生产成本或影响出货前景，本轮多晶硅价格上涨可能短于去年，AIDC业务尚处早期[3] - 机会：一级多晶硅产能退出、太阳能需求超预期、成本降低进度超预期、AIDC基础设施产品进展加快或改善盈利前景[9]