报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告核心观点 - 公司2026年第二季度收入超预期，业绩符合预期，主营业务经营持续恢复 [4] - 汽零业务高增延续，家电基本盘稳健，新业务持续开拓 [6] - 海外产能布局提速，新兴产业延伸与平台化转型并进 [6] 业绩与财务数据总结 2026年上半年业绩 - 2026年上半年收入23.10亿元，同比增长12% [4] - 归母净利润0.34亿元，同比下降70% [4] - 扣非归母净利润0.22亿元，同比下降77% [4] - 归母净利润下降主要因汇兑损失拖累，2025年上半年汇兑收益0.09亿元，2026年上半年汇兑损失0.57亿元 [4] - 剔除汇兑收益影响后，2026年上半年净利润为0.90亿元，同比下降12.16% [4] - 经营活动产生的现金流量净额达1.02亿元 [4] 2026年第二季度业绩 - 2026年第二季度收入12.82亿元，同比增长20% [4] - 归母净利润0.21亿元，同比下降29% [4] - 扣非归母净利润0.15亿元，同比下降44% [4] - 剔除汇兑收益影响后，2026年第二季度净利润为0.52亿元，同比增长71.72% [4] - 2026年第二季度经营业绩较去年同期及2026年第一季度环比均实现修复向好 [4] 盈利预测调整 - 下调2026-2028年盈利预测为2.90/3.96/4.74亿元（前值为3.74/4.60/5.34亿元） [6] - 预计2026-2028年归母净利润同比分别增长78%/37%/20% [6] - 预计2026-2028年每股收益分别为0.60/0.82/0.98元 [5] - 预计2026-2028年毛利率分别为15.7%/16.4%/16.6% [5] - 预计2026-2028年净资产收益率分别为9.2%/11.5%/12.6% [5] 业务板块分析 家电业务 - 2026年上半年家电业务收入19.73亿元，同比增长13.20% [6] - 成功开拓多家新增优质客户 [6] - 北美吹风机头部客户首期合作项目顺利量产落地 [6] - 园林工具品类中割草机器人、翻土机等新品推进量产 [6] 汽车零部件业务 - 2026年上半年汽车零部件业务收入3.37亿元，同比增长19.93% [6] - 国内线控转向电机项目顺利量产落地 [6] - 适配北美终端L4级自动驾驶项目的配套电机产品完成量产交付 [6] - 2026年上半年获得新定点项目5个，对应全生命周期金额超过8亿元 [6] 战略布局与产能规划 海外产能布局 - 越南生产基地产能规模稳步提升 [6] - 泰国生产基地土建工程按规划有序推进 [6] - 有效对冲国际贸易及市场波动风险，缩短交付周期并提升海外客户配套服务能力 [6] 新兴产业延伸与平台化转型 - 依托汽车电机核心技术积累，向新兴产业相关电机核心关节领域延伸 [6] - 与地方政府合作的产业投资基金已完成备案并进入投资阶段 [6] - 推进产业链资源整合，助力企业向智能电机科技平台型企业迭代 [6] - 获评国家级专精特新重点小巨人企业 [6] - 实验室取得CNAS国家级认可 [6] 估值与市场表现 - 对应2026-2028年市盈率分别为20/15/12倍 [5][6] - 选择同处于小家电出口代工赛道的华之杰、比依股份作为可比公司，2026年平均市盈率25倍 [6] - 公司股价有20%以上空间 [6] - 收盘价12.16元，一年内最高20.70元，最低10.42元 [1] - 市净率2.1 [1] - 股息率2.30% [1] - 流通A股市值5,886百万元 [1]