报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][7] 报告核心观点 - 绿联科技2026年第二季度业绩超预期，各业务板块均实现高增长，盈利能力同比提升 [7] 业绩表现总结 - 2026年上半年实现收入58.21亿元，同比增长51% [1] - 2026年上半年归母净利润4.31亿元，同比增长57% [1] - 2026年上半年扣非归母净利润4.20亿元，同比增长63% [1] - 2026年第二季度单季度实现收入30.22亿元，同比增长49% [7] - 2026年第二季度归母净利润1.93亿元，同比增长55% [7] - 2026年第二季度扣非归母净利润1.88亿元，同比增长62% [7] - 26Q2业绩超市场预期，预计主要系公司国内线下渠道及海外渠道高增长 [7] 各业务板块表现总结 - 充电创意产品实现销售收入26.67亿元，同比增长50% [7] - 智能办公产品实现销售收入15.00亿元，同比增长45% [7] - 智能影音产品实现销售收入8.77亿元，同比增长39% [7] - 以NAS为代表的智能存储类实现销售收入7.70亿元，同比增长85%，作为第二增长曲线贡献增长弹性 [7] - 公司已构建覆盖家庭入门级至专业旗舰级的多档位NAS产品矩阵，核心产品依托自研UGOSPro系统，搭载本地AI算力 [7] - 旗舰款iDX6011Pro搭载本地大模型、雷电4接口，可满足中小型团队、专业创作者的高强度存储及本地AI算力需求 [7] 分地区业务表现总结 - 2026年上半年境内收入19.26亿元，同比增长23% [7] - 2026年上半年境外收入38.88亿元，同比增长69% [7] - 公司全面覆盖速卖通、Shopee、Lazada、Noon、TikTok等新兴平台 [7] - 在美国、加拿大、欧盟等发达国家和地区建立独立站点 [7] - 成功进驻美国Walmart、Costco、Bestbuy、B&H、MicroCenter，欧洲Media Markt，日本Bic Camera、Yodobashi Camera等知名零售巨头渠道体系 [7] - 海外市场已成为公司收入重要增长来源 [7] 盈利能力总结 - 2026年第二季度实现毛利率39.11%，同比提升3.05个百分点 [7] - 销售费用率20.56%，同比下降0.50个百分点 [7] - 管理费用率3.64%，同比下降0.09个百分点 [7] - 财务费用率0.79%，同比增加1.09个百分点 [7] - 2026年第二季度净利率6.44%，同比提升0.29个百分点 [7] 盈利预测调整总结 - 上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为9.98亿元、13.23亿元、16.15亿元（前值为9.15亿元、12.33亿元、15.38亿元） [7] - 预计2026-2028年归母净利润同比分别增长41.6%、32.5%和22.1% [7] - 对应当前市盈率分别为20倍、15倍和13倍 [7]