报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”（维持）[1] 报告核心观点 - 2026年第二季度业绩延续增长，农药、有机硅等周期产品盈利修复，特种化学品产销持续放量[5] - 公司拟定增30亿元，用于桥沟磷矿项目及偿还贷款，以巩固磷矿资源优势[5] - 看好公司持续完善产业链，新旧动能转换加速向世界一流精细化工企业迈进[5] 业绩表现 - 2026年上半年实现营收174.52亿元，同比+19.4%；归母净利润8.36亿元，同比+15%；扣非净利润8.71亿元，同比+30.9%[5] - 2026年第二季度实现营收100亿元，同比+35.3%、环比+34.2%；归母净利润5.79亿元，同比+39.1%、环比+125.6%；扣非净利润6.6亿元，同比+51.2%、环比+213.6%[5] - 公司拟派发现金红利0.2元/股（含税）[5] - 2026年第二季度业绩增长主要得益于农药、有机硅及新能源行业景气度回暖助力盈利修复，以及电子级DMSO、存储元器件专用次磷酸钠、磷化剂、湿电子化学品等特种化学品产销持续放量[5] 业务板块分析 - 2026年上半年，矿山采选、特种化学品与新材料系列、肥料、农药、有机硅系列分别实现营收10.69亿元、30.26亿元、15.33亿元、33.61亿元、16.21亿元，同比分别-31.1%、+15.7%、-20.3%、+30.9%、+18.4%[5] - 特种化学品、农药、有机硅系列同比量价齐升、盈利修复，子公司湖北兴瑞、湖北泰盛均实现扭亏为盈[5] - 2026年上半年销售毛利率、净利率为16.46%、5.73%，同比+0.02、+0.34个百分点；2026年第二季度销售毛利率、净利率为18.53%、6.65%，环比+4.86、+2.15个百分点，盈利能力有所修复[5] 子公司经营情况 - 宜都兴发（肥料业务）营收26.57亿元，净利润-1.67亿元，净利率-6.28%，亏损增加1.27亿元[11] - 湖北兴瑞（有机硅、氯碱）营收23.32亿元，净利润1.65亿元，净利率7.06%，扭亏为盈[11] - 湖北泰盛（草甘膦）营收24.95亿元，净利润1.84亿元，净利率7.38%，扭亏为盈[11] - 保康楚烽（精细磷化学品）营收3.63亿元，净利润0.77亿元，净利率21.30%，净利润同比-30.0%[11] - 兴福电子（电子化学品）营收9.66亿元，净利润1.20亿元，净利率12.37%，营收同比+43.7%，净利润同比+14.7%[11] 产销情况 - 2026年上半年，特种化学品产量29.5万吨，销量28.8万吨，营收30.3亿元，售价10,502元/吨，销量同比+7.1%，营收同比+15.7%，售价同比+8.1%[12] - 2026年上半年，农药产量13.6万吨，销量15.4万吨，营收33.6亿元，售价21,839元/吨，销量同比+18.3%，营收同比+30.9%，售价同比+10.6%[12] - 2026年上半年，肥料产量53.5万吨，销量48.8万吨，营收15.3亿元，售价3,144元/吨，销量同比-19.1%，营收同比-20.3%[12] - 2026年上半年，有机硅系列产量17.3万吨，销量15.7万吨，营收16.0亿元，售价10,207元/吨，销量同比+9.0%，营收同比+16.7%，售价同比+7.1%[12] - 2026年上半年，新能源材料售价22,765元/吨，同比+110.0%[12] - 2026年第二季度，特种化学品销量14.6万吨，营收15.8亿元，售价10,853元/吨，销量同比+6.2%，营收同比+19.8%，售价同比+12.8%，销量环比+2.5%，营收环比+9.6%，售价环比+7.0%[12] - 2026年第二季度，农药销量7.0万吨，营收16.3亿元，售价23,456元/吨，销量同比-0.6%，营收同比+19.9%，售价同比+20.6%，销量环比-17.7%，营收环比-5.8%，售价环比+14.4%[12] - 2026年第二季度，有机硅系列销量7.9万吨，营收8.1亿元，售价10,233元/吨，销量同比-4.2%，营收同比+7.3%，售价同比+12.0%，销量环比+1.8%，营收环比+2.3%[12] 产品价格 - 2026年第二季度，黄磷、磷酸钠盐、磷铵、草甘膦、有机硅、磷酸铁（锂）价格明显上涨[14] - 2026年第二季度，黄磷均价30,231元/吨，同比+22.3%，环比+25.5%[14] - 2026年第二季度，草甘膦均价30,950元/吨，同比+21.0%，环比+27.4%[14] - 2026年第二季度，磷酸铁锂(动力型)均价56,713元/吨，同比+54.5%，环比+4.5%[14] 定增计划 - 公司已发布定增预案，拟向控股股东宜昌兴发等定增30亿元（含），用于桥沟磷矿280万吨/年采矿工程、桥沟磷矿500万吨/年选矿项目（一期）和偿还银行贷款[5] - 该定增有望增强公司磷矿资源保障能力，成为驱动业绩增长的新引擎，为公司加速向科技型绿色化工新材料企业转型升级提供助力[5] 盈利预测与估值 - 考虑三季度以来周期板块景气有所下行，下调2026年、维持2027-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为20.34亿元（-2.93）、26.82亿元、30.24亿元[5] - 预计2026-2028年EPS分别为1.69元、2.23元、2.52元/股，当前股价对应PE为17.4倍、13.2倍、11.7倍[5] - 预计2026-2028年营业收入分别为355.41亿元、378.48亿元、400.32亿元，同比分别+21.3%、+6.5%、+5.8%[7] - 预计2026-2028年毛利率分别为17.0%、19.3%、19.9%[7] - 预计2026-2028年净利率分别为5.7%、7.1%、7.6%[7] - 预计2026-2028年ROE分别为8.1%、10.0%、10.4%[7]