股价表现与资金流向 - 9月5日盘中股价上涨2.08%至26.95元/股 成交金额6913.26万元 换手率0.24% 总市值297.33亿元 [1] - 主力资金净流入6.29万元 特大单买入105.75万元占比1.53% 大单买入1220.14万元占比17.65%同时卖出1319.59万元占比19.09% [1] - 年初至今股价累计上涨30.19% 近5日下跌2.81% 近20日上涨8.93% 近60日上涨31.66% [1] 股东结构变化 - 股东户数4.95万户 较上期减少7.44% 人均流通股22268股 较上期增加8.04% [2] - 南方中证500ETF持股1145.15万股 较上期增加160.33万股 位列第七大流通股东 [3] - 香港中央结算有限公司持股1022.02万股 较上期减少474.62万股 位列第八大流通股东 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入146.20亿元 同比增长9.07% [2] - 归母净利润7.27亿元 同比减少9.72% [2] - A股上市后累计派现48.14亿元 近三年累计派现28.69亿元 [3] 主营业务构成 - 主营业务包含磷矿石开采销售 磷酸盐 磷肥 草甘膦 有机硅等化工产品生产销售及贸易业务 [1] - 收入构成：特种化学品17.88% 农药17.57% 商贸物流17.19% 其他14.22% 肥料13.16% 矿山采选10.60% 有机硅系列9.37% [1] 行业分类与概念板块 - 申万行业分类为基础化工-农化制品-磷肥及磷化工 [1] - 概念板块涵盖草甘膦 生物农药 有机硅 中芯国际概念 大基金概念等 [1]

市场行情走势 - 基础化工指数周涨跌幅1.11% 跑输沪深300指数1.60个百分点 位列所有板块第11位 [1][2] - 子行业涨幅前五包括锦纶5.68% 橡胶助剂5.44% 钾肥4.65% 食品及饲料添加剂2.99% 氟化工2.99% [1][2] 化工品价格表现 - 周涨幅前五品种：NYMEX天然气11.11% 粗酚7.12% 烟酰胺5.78% 酚油5.16% 氢氟酸5.00% [3] - 周跌幅前五品种：液氯-75.00% 钠-6.78% 煤焦油-4.17% 蒽油-4.11% 碳酸锂（工业级）-4.09% [3] 行业财务表现 - 2025年上半年基础化工行业营业收入11238.25亿元 同比增长3.03% 归母净利润697.24亿元 同比增长4.43% [4] - 2025年第二季度营业收入5870.98亿元 同比增长0.80% 环比增长9.38% 归母净利润357.17亿元 同比下降2.66% 环比增长5.03% [4] 细分领域业绩亮点 - 制冷剂企业表现突出：巨化股份归母净利润同比增长145.84% 三美股份归母净利润同比增长159.22% 永和股份归母净利润同比增长140.82% [6][7] - 农化企业高速增长：亚钾国际归母净利润同比增长216.64% 利尔化学归母净利润同比增长191.21% 长青股份归母净利润同比增长117.75% [7] 政策与产业机遇 - 国务院发布"人工智能+"行动意见 目标2027年人工智能与重点领域融合度超70% 2030年普及率超90% [8] - AI应用推动特种工程塑料 电子化学品等新材料产业发展机遇 [8] 投资主线 - 重点关注制冷剂 化纤 优质标的 轮胎 农化 成长型六大主线 [9] - 制冷剂板块关注金石资源 巨化股份 三美股份 永和股份 [9] - 农化板块关注亚钾国际 盐湖股份 兴发集团 云天化 扬农化工 [9]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 目标价37.00元（6个月） 当前价27.23元 [1] 核心观点 - 草甘膦、磷肥景气向好 看好三季度业绩弹性 [1] - 公司是国内磷化工龙头企业 草甘膦、有机硅产能规模靠前 [4] - 特种化学品板块占比提升 有望持续提升盈利水平 [4] - 预计未来三年归母净利润复合增长率为21.53% [4] 财务表现 - 2025年上半年营业收入146.20亿元 同比增长9.07% [4] - 2025年上半年归母净利润7.27亿元 同比下降9.72% [4] - 2025年二季度营业收入73.91亿元 同比增长13.44% 环比增长2.25% [4] - 2025年二季度归母净利润4.16亿元 同比下降1.72% 环比增长34.00% [4] - 预计2025-2027年营业收入分别为300.42亿元、319.97亿元、341.62亿元 增长率分别为5.79%、6.51%、6.77% [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为20.40亿元、24.02亿元、28.74亿元 增长率分别为27.40%、17.72%、19.68% [2] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.85元、2.18元、2.61元 [2] - 预计2025-2027年净资产收益率分别为8.72%、9.53%、10.43% [2] 业务运营 - 2025年二季度特种化学品销量13.73万吨 环比增长4% [4] - 2025年二季度农药销量6.99万吨 环比增长16% [4] - 2025年二季度肥料销量29.75万吨 环比下降3% [4] - 2025年二季度有机硅系列产品销量8.25万吨 环比增长35% [4] - 2025年上半年研发投入5.41亿元 研发费率3.70% [26] - 专职研发人员超过500人 其中博士56人 硕士及以上学历人员占比接近90% [26] 产能与项目 - 湖北兴瑞100万米/年有机硅皮革、15万平方米/年有机硅泡棉全面建成投产 [4] - 远安吉星5.3万吨/年黄磷技术升级改造项目、5000吨/年XF-A项目全面建成投产 [4] - 新疆兴发3000吨/年四氧化二氮项目投料试车 [4] - 兴福电子3万吨/年电子级双氧水扩建、1.5万吨/年电子级磷酸综合利用扩产项目加速实施 [4] - 兴华磷化工3.5万吨/年磷系阻燃剂项目加速实施 [4] - 远安吉星2万吨/年数据储存元器件专用次磷酸钠扩产技改项目、1万吨/年润滑油级五硫化二磷搬迁改造项目加速实施 [4] 资源储备 - 拟8.55亿元收购桥沟矿业50%股权 收购后桥沟矿业成为全资孙公司 [4] - 桥沟矿业保有磷矿资源储量18,518.60万吨 平均品位22.80% 设计产能200万吨/年 [4] - 截至2025年半年报 拥有采矿权的磷矿资源储量约3.95亿吨 磷矿石设计产能585万吨/年 [4] - 拥有处于探矿和探转采阶段的磷矿资源约4.10亿吨（折权益） [4] - 收购后拥有采矿权的磷矿总储量将增至5.8亿吨（增长47%） [4] 行业地位 - 磷化工优质龙头 以精细磷化工为核心多产业融合发展 [11] - 率先构建"矿电化"运营模式 在湖北、河南、贵州、新疆等多省市建立规模化生产基地 [11] - 以精细磷化工为主线 持续完善上下游一体化产业链 [12] - 控股股东为宜昌兴发集团 持有公司20.06%股份 实际控制人为兴山县财政局 [15] 盈利预测假设 - 特种化学品业务：预计2025-2027年营收分别为58.1亿元、66.8亿元、76.8亿元 增长率分别为10.0%、15.0%、15.0% [28] - 农药业务：预计2025-2027年营收分别为57.2亿元、63.0亿元、69.3亿元 增长率均为10.0% [28] - 肥料业务：预计2025-2027年营收分别为40.9亿元、41.3亿元、41.7亿元 增长率均为1.0% [30] - 矿山采选业务：预计2025-2027年营收分别为37.3亿元、39.2亿元、41.2亿元 增长率均为5.0% [30] 估值比较 - 选取磷化工行业3家公司进行对比 2024年平均PE为14倍 2025年平均PE为12倍 [32] - 公司2025年预测PE为14.72倍 高于行业平均12.06倍 [33] - 给予2025年20倍PE估值 目标价37.00元 [33]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][9] 核心观点 - 行业景气度回暖 Q2业绩环比显著上升 其中Q2归母净利润环比+34%至4.16亿元 扣非净利润环比+91%至4.37亿元 [4] - 草甘膦供需格局优化推动业绩弹性 现有23万吨/年产能居国内第一 产品价格从4月2.31万元/吨涨至9月初2.7万元/吨 [5] - 磷矿资源壁垒巩固 储量3.95亿吨 收购桥沟矿业后增至5.80亿吨 磷矿石业务营收同比+19.64%至15.50亿元 [6] - 新能源与电子化学品布局深化 湖北磷氟锂业10万吨磷酸二氢锂项目投产 黑磷实现百公斤级制备 [7][8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为18.25/20.78/23.66亿元 对应PE为16/14/13倍 [9][11] 财务表现 - 2025H1营收146.20亿元同比+9.07% 归母净利润7.27亿元同比-9.72% [4] - Q2单季营收73.91亿元同比+13.44%环比+2.25% [4] - 整体毛利率16.4%同比-0.9个百分点 [5] - 特种化学品/农药/肥料/有机硅系列营收26.15/25.68/19.24/13.69亿元 同比变化+0.3%/-3.8%/-3.9%/+16.6% [5] - 研发投入5.35亿元同比+5.21% [7] 产品价格数据 - 草甘膦2025H1均价23321元/吨同比-8.64% [5] - 磷矿石均价1019.10元/吨同比+0.97% [5] - DMC均价12835.12元/吨同比-12.39% [5] - 磷酸一铵均价3212.04元/吨同比+5.13% [5] - 磷酸二铵均价3462.18元/吨同比-5.19% [5] 产能与项目进展 - 磷矿设计产能585万吨/年 桥沟矿业取得200万吨/年采矿权证 [6] - 宜安实业磷矿设计产能400万吨/年 预计2025年下半年取得安全生产许可证 [6] - 远安吉星5.3万吨黄磷技改 新疆兴发3000吨四氧化二氮项目投产 [6] - 兴福电子4万吨/年超高纯电子化学品 3万吨电子级双氧水扩建项目推进中 [8] - 湖北兴瑞100万米/年有机硅皮革项目投产 [8]

会议基本信息 - 会议主题为兴发集团2025年半年度网上业绩说明会 [2][3] - 会议时间定于2025年9月15日10:00-11:30 [2][4] - 会议形式采用上证路演中心视频直播和网络互动 [2][4] - 会议地点为上证路演中心网络平台(http://roadshow.sseinfo.com) [2][4] 会议参与方式 - 投资者可于会议时间段登录上证路演中心在线参与互动 [5] - 公司提供会前问题征集渠道 时间为2025年9月8日至9月12日16:00前 [2][5] - 问题征集通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱dmb@xingfagroup.com进行 [2][5] - 公司将在信息披露允许范围内回答投资者普遍关注的问题 [2][3] 参会人员安排 - 董事长李国璋将出席说明会 [4] - 独立董事崔大桥将参与会议 [4] - 董事、副总经理、财务负责人王琛将出席 [4] - 董事会秘书鲍伯颖将参会 如有特殊情况可能调整参会人员 [4] 会议后续安排 - 说明会结束后可通过上证路演中心查看会议召开情况及主要内容 [5] - 公司联系人胡秋林 联系电话0717-6760939 邮箱dmb@xingfagroup.com [5] - 公司2025年半年度报告已于2025年8月26日对外公布 [3]

公司公告 - 公司将于2025年9月15日10:00-11:30召开2025年半年度网上业绩说明会 [2]

转债代码：110089 转债简称：兴发转债 证券代码：600141 证券简称：兴发集团 公告编号：临2025-045 湖北兴发化工集团股份有限公司 关于召开 2025 年半年度网上业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： ●会议内容： "兴发集团2025 年半年度网上业绩说明会" ●会议时间：2025 年 9 月15 日10:00-11:30 ●会议形式：上证路演中心视频直播和网络互动 ●会议地点：上证路演中心（http://roadshow.sseinfo.com） 董事长：李国璋 独立董事：崔大桥 ●投资者可于 2025 年 9 月 8 日至 2025 年 9 月 12 日 16:00 前登录上证路 演 中 心 网 站 首 页 ， 点 击 " 提 问 预 征 集 " 栏 目 或 通 过 公 司 邮 箱 （dmb@xingfagroup.com）进行提问。公司将于 2025 年半年度网上业绩说明会 （以下简称"业绩说明会"）上在信息披露允许的范围内对投资者普遍关注的 问题进行回答 ...

股东户数与筹码集中度 - 截至8月31日股东户数为49,543户，较8月20日减少3,982户，环比下降7.44% [2] - 本期筹码集中以来股价累计上涨7.55%，其中5个交易日上涨、3个交易日下跌 [2] - 融资余额较上期减少1.23亿元至6.22亿元，降幅达16.45% [2] 财务表现 - 上半年营业收入146.20亿元，同比增长9.07% [2] - 净利润7.27亿元，同比下降9.72% [2] - 基本每股收益0.6600元，加权平均净资产收益率3.44% [2] 机构评级与目标价 - 近一个月获9家机构买入评级 [2] - 华创证券给予目标价34.05元，较当前收盘价27.78元存在潜在上行空间 [2]

草甘膦价格走势 - 2025年3月以来草甘膦价格稳步上行 5月以来上行趋势加速 8月末价格达2.73万元/吨 较年内低点上涨约24% [1][2] - 3月-4月价格上行主因行业反内卷会议及CAC农化展推动生产企业限产协同 [2] - 5月后价格加速上行因南美需求改善及国内停产检修导致供需趋紧 [2] 行业供需状况 - 需求端7M25中国草甘膦相关产品出口量达39.1万吨 同比增长12% 超过2022年同期水平 [2] - 北美需求旺季将于10月开始 跨国农化企业库存已消纳至正常水平 4Q25需求预计维持高位 [1][4] - 供给端江山股份5万吨/年产能2025年内投产概率低 4Q25新增供应有限 [1][4] - 行业开工率因环保/高温因素下降 库存加速去化 短期供需维持紧平衡 [2][4] 企业盈利表现 - 甘氨酸法价差从3月约9000元/吨修复至8月29日约1.36万元/吨 [3] - 考虑折旧/人工等成本后 草甘膦生产企业毛利预估达约3000元/吨 行业盈利明显修复 [3] 价格展望 - 短期维度4Q25草甘膦价格或上行至3万元/吨 [1][4] 相关标的 - 推荐兴发集团(600141SH) 江山股份(600389SH) 新安股份(600596SH) 扬农化工(600486SH) 广信股份(603599SH) [5]

黑磷材料特性 - 黑磷是常温常压下稳定的磷同素异形体 具有独特的褶皱层状结构和显著各向异性 [1] - 理论比容量高达2596mAh/g 远高于石墨等碳基材料 [2] - 具备较高锂化电位及锂扩散系数 可减少锂枝晶形成风险 [2] - 具有直接带隙、高载流子迁移率和可调红外区吸收等独特理化性质 [2] 应用领域前景 - 电池负极材料领域 拥有高容量与快速充电综合优势 在提升电池能量密度方面前景巨大 [2] - 阻燃剂领域 较低添加量即可实现较好阻燃效果 [2] - 光传感芯片领域 因独特理化性质拥有广阔应用前景 [2] - 生物医药领域 是优异药物载体 已验证细胞及动物层面抗肿瘤作用 目前处于初步开发阶段 [2] - 催化领域应用正在积极开发中 [2] 工业化进展 - 兴发集团已建成100公斤级黑磷放大试验装置 稳定实现单次百公斤级制备 生产成本持续大幅降低 [3] - 兴发集团100吨/年高稳定性二维黑磷制备技术开发项目处于优化工艺设计阶段 [3] - 瑞丰高材子公司2024年完成百公斤装置正常运行 正在建设吨级中试生产线 [3] - 国内企业正围绕催化剂、新能源负极材料、阻燃剂、芯片和生物医药等领域开展应用研究及产业化 [3]