报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [6] 报告核心观点 - 公司26Q2收入业绩均超过预期，受益洗地机、海外业务盈利改善 [4][6] 业绩表现总结 - 26H1公司实现营业收入100.84亿元，同比增长27.60%；归母净利润9.86亿元，同比增长45.60% [6] - 26Q2实现营业收入58.57亿元，同比增长30.89%；归母净利润6.63亿元，同比增长61.76%；扣非净利润5.45亿元，同比增长111.02%，环比一季度大幅提速 [6] - 26Q2销售费用率同比下降6pcts，自营投放效率改善，洗地机规模化后盈利能力修复兑现，海外利润率提升 [6] - 公司二季度收到北美关税退税1.9亿元，贡献一定利润 [6] 业务发展总结 - 智能扫地机器人业务延续核心基本盘地位，洗地机业务贡献提升，成为重要增长极 [6] - 2026年“618”期间公司全周期内销额同比增长23%，稳居清洁电器品牌市场份额第一，其中智能扫地机器人品类市场份额达35.73%，洗地机品类市场份额攀升至27.22% [6] - 内销方面，上半年推出的P20 Max产品延续热销表现，在25年同期高基数背景下预计26Q2国内扫地机业务仍实现双位数增长 [6] - 外销方面，2026年Prime Day期间公司扫地机在欧洲亚马逊市占率达45%，北美市场拿下美国、加拿大双市占第一，北美整体市占率达33% [6] - 渠道端全面突破，国内门店数量超过500家，海外成功入驻MediaMarkt、Carrefour等欧洲主流零售系统，北美进一步突破Costco等增量渠道，线下业务加速放量 [6] - 2026年上半年公司洗地机业务通过产品迭代与技术升级延续强劲增长势能，国内市场618期间市占率进一步提升，站稳行业第一梯队并持续缩小与行业领先企业的份额差距 [6] - 海外洗地机市场自2025年第三季度开始陆续布局、2026年一季度正式突破后Q2有序推进 [6] - 智能割草机第一代产品于2026年初正式启动终端动销，已在海外多个核心市场正式销售，上半年收入规模达标，将于2026年IFA展披露新的产品和技术方向 [6] - 公司洗烘一体机业务执行收缩聚焦策略，现阶段重点布局小型洗衣机赛道 [6] 盈利预测总结 - 维持26-28年盈利预测分别为20.61/24.41/26.36亿元，同比分别+51.2%/+18.5%/+8.0% [6] - 对应当前市盈率分别为17/14/13倍 [6] - 预计26-28年营业总收入分别为22,855/27,834/33,730百万元，同比增长率分别为22.3%/21.8%/21.2% [5] - 预计26-28年每股收益分别为7.94/9.41/10.15元/股 [5] - 预计26-28年毛利率分别为44.5%/44.5%/44.3% [5]