报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 报告核心观点 - 公司26Q2收入超过预期，业绩符合预期，主营业务经营持续恢复 [4] - 汽零业务高增延续，家电基本盘稳健 [6] - 海外产能布局提速，新兴产业延伸与平台化转型并进 [6] 业绩与财务数据总结 - 公司2026H1收入23.10亿元，同比增长12% [4] - 2026H1归母净利润0.34亿元，同比下降70% [4] - 2026H1扣非归母净利润0.22亿元，同比下降77% [4] - 2026Q2收入12.82亿元，同比增长20% [4] - 2026Q2归母净利润0.21亿元，同比下降29% [4] - 2026Q2扣非归母净利润0.15亿元，同比下降44% [4] - 归母净利润下降主要因汇兑损失拖累，2025H1汇兑收益0.09亿元，2026H1为汇兑损失0.57亿元 [4] - 26H1剔除汇兑收益影响后净利润为0.90亿元，同比下降12.16% [4] - 26Q2剔除汇兑收益影响后净利润为0.52亿元，同比增长71.72% [4] - 报告期内经营活动产生的现金流量净额达1.02亿元 [4] - 盈利预测下调，26-28年归母净利润预测为2.90/3.96/4.74亿元（前值为3.74/4.60/5.34亿元） [6] - 预测26-28年营业总收入分别为51.09亿元、59.17亿元、67.77亿元，同比增长率分别为13.6%、15.8%、14.5% [5] - 预测26-28年归母净利润同比增长率分别为78.3%、36.6%、19.8% [5] - 预测26-28年每股收益分别为0.60元、0.82元、0.98元 [5] - 预测26-28年毛利率分别为15.7%、16.4%、16.6% [5] - 预测26-28年ROE分别为9.2%、11.5%、12.6% [5] - 预测26-28年市盈率分别为20倍、15倍、12倍 [5] 业务板块分析 - 2026H1家电业务营业收入19.73亿元，同比增长13.20% [6] - 家电业务成功开拓多家新增优质客户，北美吹风机头部客户首期合作项目顺利量产落地 [6] - 园林工具品类中割草机器人、翻土机等新品推进量产 [6] - 2026H1汽车零部件业务营业收入3.37亿元，同比增长19.93% [6] - 国内线控转向电机项目顺利量产落地 [6] - 适配北美终端L4级自动驾驶项目的配套电机产品完成量产交付 [6] - 2026H1获得新定点项目5个，对应全生命周期金额超过8亿元 [6] 战略布局与产能规划 - 越南生产基地产能规模实现稳步提升 [6] - 泰国生产基地土建工程按规划有序推进 [6] - 全球化产能布局有效对冲国际贸易及市场波动风险，缩短交付周期并提升海外客户配套服务能力 [6] - 依托汽车电机核心技术积累，向新兴产业相关电机核心关节领域延伸 [6] - 与地方政府合作的产业投资基金已完成备案并进入投资阶段 [6] - 公司向智能电机科技平台型企业迭代 [6] - 公司获评国家级专精特新重点小巨人企业 [6] - 实验室取得CNAS国家级认可 [6] 估值与同业比较 - 选择同处于小家电出口代工赛道的华之杰、比依股份作为可比公司 [6] - 可比公司26年平均PE为25倍 [6] - 公司有20%以上空间 [6]