财务表现 - 2Q26收入98.4亿人民币，环比降5%，同比增24%，未达预期和共识[5] - 2Q26净利润17.4亿人民币，环比增6%，同比增7%，低于预期[5] - 毛利率降1.5个百分点至39.3%，子公司KingSemi毛利率28%，环比降19个百分点[5] 合同负债与订单 - 2Q26合同负债53.2亿人民币，环比增27%，预示订单增长[2] - 预计2026年全年订单 intake 超70亿人民币，同比增超30%[2] 评级与估值 - 维持对北方华创的增持评级，目标价818元人民币，较收盘价有17%的上涨空间[3] - 使用剩余收益模型对北方华创进行估值，假设WACC为10.1%，中期增长率为15%，终端增长率为5%[7] 行业覆盖评级 - 分析师对大中华区科技半导体行业持“有吸引力”观点[3] - 报告列出多位分析师对多家半导体公司的评级和股价信息[62,64] 风险因素 - 上行风险包括中国半导体资本开支周期强于预期、研发进度快于预期等[7] - 下行风险包括中国半导体资本开支周期放缓、市场份额下降等[7]