报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告核心观点 - 公司工控主业经营稳健，海外市场布局领先，绿色能源持续放量，具身智能业务产品矩阵完备、客户合作顺利 [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩概览 - 2026年上半年公司实现营收10.7亿元，同比+18.8% [2] - 2026年上半年实现归母净利润1.1亿元，同比-21.8% [2] - 2026年上半年毛利率32.5%，同比-5.7个百分点 [2] - 2026年第二季度实现营收6.0亿元，同比+17.2% [2] - 2026年第二季度归母净利润0.6亿元，同比-26.5% [2] - 2026年第二季度毛利率30.1%，同比-8.5个百分点 [2] - 利润下滑主要受原材料成本上升、产品结构变化及费用增加影响 [2] 绿色能源与具身智能业务 - 绿色能源业务：公司持续聚焦光、储、氢等新能源市场，打造第二增长曲线，2026年上半年实现收入0.7亿元，同比+219% [3] - 具身智能业务：公司布局人形机器人执行端的多种核心零部件，涵盖空心杯/无框力矩电机、低压伺服系统、伺服一体轮等多样化产品矩阵，有望率先受益行业量产红利，2026年上半年实现收入0.3亿元，同比+344% [3] 工控主业与海外拓展 - 行业层面：根据MIR预计，2028年低压变频器/中高压变频器/伺服系统/PLC市场规模将分别达321/97/326/207亿元，市场持续扩容 [3] - 公司层面：持续夯实工业自动化根基，变频器、伺服系统及控制系统产品矩阵持续完善，2026年上半年工业自动化产品收入9.3亿元，同比+10.6% [3] - 海外业务：2026年上半年海外主营业务收入2.6亿元，同比+6.9% [3] - 看好公司未来在机床、纺织、风电、起重等多个细分市场加速突破 [3] 盈利能力与费用 - 2026年上半年公司毛利率32.5%，同比-5.7个百分点，主要受部分原材料涨价影响 [4] - 销售费用率6.7%，同比-0.3个百分点 [4] - 管理费用率4.2%，同比+0.2个百分点 [4] - 研发费用率11.0%，同比-0.2个百分点 [4] 在手订单与财务指标 - 2026年上半年公司预收款项同比+121.4% [4] - 2026年上半年存货同比+69.0%，主要系预收客户货款增加、原材料备货及库存商品增加所致 [4] - 在手订单较为充裕 [4] 盈利预测 - 预计2026-2028年实现归母净利润2.5/3.2/4.0亿元，同比-5/+27/+25% [5] - 当前股价对应PE分别为38/30/24倍 [5] 财务预测摘要 - 预计2026年营业收入23.18亿元，2027年27.94亿元，2028年34.15亿元 [9] - 预计2026年营业收入增长率19.11%，2027年20.54%，2028年22.23% [9] - 预计2026年归母净利润2.50亿元，2027年3.19亿元，2028年3.98亿元 [9] - 预计2026年归母净利润增长率-4.69%，2027年27.25%，2028年24.77% [9] - 预计2026年摊薄每股收益1.165元，2027年1.482元，2028年1.849元 [9] - 预计2026年ROE(归属母公司)(摊薄)9.93%，2027年11.68%，2028年13.31% [9]