市场表现 - A股人形机器人概念股于1月30日整体走强，多只个股涨停或大幅上涨，其中绿的谐波、天奇股份、百达精工涨停，华依科技涨超8%，广联航空涨超7%，伟创电气、北特科技涨超6%，飞荣达、浙江荣泰、信质集团涨超5% [1] - 根据涨幅排名，绿的谐波涨幅达10.67%，天奇股份涨幅为10.00%，百达精工涨幅为9.99% [2] - 部分概念股年初至今涨幅显著，例如天奇股份年初至今涨幅达25.46%，绿的谐波为22.40%，华依科技为20.02% [2] 核心驱动事件 - 市场走强的直接驱动因素是北京人形机器人创新中心的中试验证平台于1月29日正式启动，这是北京首个人形机器人中试平台 [1] - 该平台已具备试制生产和测试设备500台套，以及具身智能机器人年产能5000台套的能力 [1] 相关公司数据 - 涨停及领涨公司总市值各异，其中绿的谐波总市值为431亿元，天奇股份为114亿元，百达精工为31.60亿元 [2] - 其他表现活跃的公司包括总市值118亿元的广联航空、205亿元的伟创电气、193亿元的北特科技等 [2]

从资金流向上来看，当日自动化设备板块主力资金净流出13.7亿元，游资资金净流入5.06亿元，散户资金 净流入8.63亿元。自动化设备板块个股资金流向见下表： | 代码 | 名称 | 主力净流入(元) | 主力净占比 游资净流入(元) | | 游资净占比 散户净流入 (元) | | 散户净占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 603283 | 赛腾股份 | 4142.89万 | 4.40% | -1345.18万 | -1.43% | -2797.72万 | -2.97% | | 605288 | 凯迪股份 | 3191.12万 | 17.30% | -898.28万 | -4.87% | -2292.84万 | -12.43% | | 688097 博众精工 | | 3007.43万 | 9.25% | -402.78万 | -1.24% | -2604.64万 | -8.01% | | 301510 | 固高科技 | 2904.29万 | 6.75% | -28.90万 | -0.07% | -2875.40万 | -6.69% | ...

纪要涉及的行业或公司 * **公司**：伟创电气 [1] * **行业**：机器人产业链 [1] 核心观点与论据 * **审厂情况澄清**：针对市场恐慌谣言，澄清特斯拉（T）审厂为量产前的最后一次技术性审查，交流产品制作细节、工艺细节及试制问题 [1] * **公司技术展示**：公司向特斯拉展示了关节无框等电机、编码器及驱动器能力，并提供样品供特斯拉内部评估 [1] * **量产时间表**：审厂后特斯拉将确认最终产品规格，最晚2026年2月中旬固化，以保障2026年4月启动量产 [1] * **量产产能规划**：维持原计划，即2026年6月周产1000台，2027年6月周产1万台 [1] * **产能供应安排**：特斯拉希望2026年4月量产的产品由泰国产能供应，公司计划先在国内跑通产线，再搬线至泰国以确保生产 [2] * **合作模式**：公司通过与浙江荣泰的合资公司“荣创”对接特斯拉，该合资公司在泰国已有code [2] * **投资建议核心逻辑**：机器人板块虽受情绪扰动，但产业推进持续超预期，2026年4月将进入正式量产，是特斯拉产业链量产元年，后续量级有望从100万台上修至1000万台 [2] * **市值空间测算**：预计主业与机器人链（含合资增量）合计市值超500亿，较当前约有140%空间 [2] * **主业部分**：预计2026年业绩3.5亿，给予25倍PE，对应88亿市值 [2] * **机器人链部分**： * **特斯拉链**：合资强化供应链稳定性，配套手部、关节电机及传动组件，未来预期利润有望达10亿，给予30倍PE，对应300亿市值 [2] * **Figure&NV链**：协同优势助力份额提升，预计带来6.5亿以上利润，对应165亿以上增量市值 [2] 其他重要内容 * **审厂现场佐证**：浙江荣泰总经理也全程在审厂现场，侧面印证了事件的真实性 [1]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：机器人行业，特别是特斯拉机器人产业链 [1][2] * 公司：伟创电气，以及与浙江荣泰的合资公司荣创 [1][2] 核心观点和论据 * 关于市场恐慌谣言的澄清：针对特斯拉审厂的恐慌性谣言不实，审厂是量产前的最后一次技术性审查，浙江荣泰总经理全程在场 [1] * 审厂目的与后续计划：审厂主要为技术性审查，交流产品制作和工艺细节及试制问题 [1] 特斯拉将评估公司展示的关节无框电机、编码器及驱动器能力样品 [1] 审厂后特斯拉将确认最终产品规格和工艺，最晚于2026年2月中旬固化，以保障2026年4月启动量产 [1] * 量产产能规划：维持原计划，即2026年6月达到周产1000台，2027年6月达到周产1万台 [1] 特斯拉希望2026年4月量产的产品由泰国产能供应，公司计划先在国内跑通产线再搬迁至泰国，以确保4月初步生产 [1] * 合作模式：公司通过其与浙江荣泰的合资公司“荣创”对接特斯拉，该合资公司在泰国已有code [2] * 投资建议与行业展望：认为机器人板块近期波动受资金和情绪扰动，但核心标的产业推进持续超预期 [2] 2026年4月将进入正式量产，2026年是特斯拉产业链量产元年 [2] 后续量产规模有望从100万台上修至1000万台 [2] 其他重要内容 * 无其他被忽略的内容

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：人形机器人行业[1] * **公司**：日盈电子、伟创电气、开特股份、亚信科技、拓普集团、凯迪股份、特格高材、西安旭彤、图灵机器人、ABB机器人、阿里云、英伟达、新泉股份[1][2][3][4][5] 核心观点和论据 * **日盈电子**：公司在特斯拉供应链中具备卡位优势，产品从手部覆盖件扩展到身体仿生包覆件[2] 公司与特格高材启动“T零量产顾问辅导”项目，后者专注于高分子与复合材料[1] 2025年以来公司负责人多次赴美，产品获得高度认可[1][2] 公司的触觉传感器近期即将送样，当前尚未被定价[3] * **伟创电气**：特斯拉已完成对公司的技术性审查，公司将提供关节无框电机、编码器及驱动器样品[3] 特斯拉将最晚于2026年2月中旬确认并固化产品规格，以保障2026年4月启动量产[3] 量产节点维持原计划：2026年6月周产1000台，2027年6月周产1万台[3] 公司与荣泰的合资公司泰国荣创已有产品代码[3] * **开特股份**：公司于2025年6月与西安旭彤成立具身智能公司，开发六维力传感器、编码器、EMB等产品[3] 已与图灵机器人达成合作并完成产品送样，同时正与其他厂商对接推进[3] * **亚信科技**：公司与ABB机器人联合发起成立“具身智能实验室”，标志双方在PhysicalAI领域的战略合作进入实质性落地阶段[3] 阿里云和英伟达将为实验室建设提供深度技术支持[4] * **拓普集团**：公司灵巧手电机尺寸从15mm降至12mm[4] 鞋子提供减振防滑功能，材料为TPU[4] 衣服目前提供美观和防护功能，预计在第三代机器人上可见[4] 减速器指定HD，丝杠指定3家供应商[4] 产能预计在2025年6月达到2000台/周[4] 泰国工厂已建成，正在投设备，资本开支10多亿元[4] * **凯迪股份**：公司与新泉股份正式签署战略合作协议，双方将携手布局机器人关键零部件赛道[5] 其他重要内容 * **信息性质提示**：纪要中所有信息均标注为市场传言汇总，未经二次加工，不代表个人观点，不构成投资建议[1][5]

证券代码：688698 证券简称：伟创电气 公告编号：2026-002 苏州伟创电气科技股份有限公司 关于取得专利证书和软件著作权证书 的自愿性披露公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 苏州伟创电气科技股份有限公司（以下简称伟创电气或公司）及控股子公 司自2025年10月1日起至2025年12月31日取得国家知识产权局颁发的专利证书7 项，其中发明专利4项、实用新型专利3项；取得国家版权局颁发的计算机软件 著作权登记证书12项。具体情况如下： | 序 | 专利名称 | | 申请日期 | 授权日期 | 专利号 | 专利 | 取得 | 专利权 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 号 | | | | | | 类型 | 方式 | 人 | | | 碳 化 MOS 管 | 硅 驱 | 2021/9/29 | 2025/10/10 | ZL202111154716.3 | 发明 | 原始 | | | 1 | 动电路 | | | | | 专 ...

报告行业投资评级 - 对汽车行业维持“推荐”评级 [2][10] 报告核心观点 - 人形机器人行情起点已至，建议在Optimus Gen3发布前关注T链确定性标的，发布效果超预期将带来重要投资机遇 [7] - 全球商业航天正从“技术验证期”全面迈入商业化与资本化共振期，中美头部企业同步推动IPO，标志着太空竞赛升级为资本效率与规模化部署的博弈，推荐关注火箭制造、卫星互联网与通信建设、SpaceX产业链相关标的 [9] - 旋转变压器凭借其极强的抗冲击、抗振、耐复杂工况特性，有望适配人形机器人关节，同时受益于卫星发射数量快速上升，迎来由人形机器人和航空航天双轮驱动的广阔新兴市场 [4][5] 根据相关目录分别总结 1. 人形机器人+航空航天打开旋变市场空间 - **旋转变压器特性与优势**：旋转变压器是一种利用电磁感应原理测量角度和速度的微特电机，分为磁阻式和绕线式 [20][23] 其采用无接触式电磁感应原理，无磨损部件，仅轴承存在微量损耗，具有近乎无限的使用寿命，无需频繁维护 [4][24] 在抗震动冲击、抗油污粉尘、抗电磁干扰、高温适应性及精度长期稳定性方面表现优异，尤其适用于军工、航空航天、新能源汽车、重型工业等复杂极端场景 [26] - **人形机器人驱动的新兴市场**：出于抗冲击性和寿命要求，人形机器人有望用旋转变压器替代编码器 [4][27] 每个旋转关节需要2个编码器，线性关节和灵巧手各需1个 [27] 预测到2030年，人形机器人旋变市场规模有望达到61.5亿元，到2035年有望达到471.0亿元，2026-2035年复合年增长率为85.9% [4][27][28] - **航空航天驱动的新兴市场**：卫星姿态与轨道控制系统的执行机构（如推力器和动量飞轮）需要与高精度旋转变压器配合使用 [5][30] SpaceX计划在2033年完成4.2万颗卫星发射，国网星座计划在2035年前发射1.3万颗，千帆星座计划在2030年发射超1万颗 [5][30] 预测到2030年，卫星旋变市场规模有望达到7亿元，到2035年有望达到18亿元，2026-2035年复合年增长率为22.7% [5][30][31] - **传统市场稳步增长**：2024年全球旋转变压器市场规模约为44.45亿元，预计2031年将达到118.51亿元，2025-2031年复合年增长率为15.3% [33] 其中，汽车领域市场规模有望从2024年的13.34亿元增长至2031年的35.55亿元；工业机械领域有望从2024年的15.56亿元提升至2031年的41.48亿元 [33] - **市场竞争格局与国产替代**：全球高端市场份额集中，2024年第一梯队企业多摩川占据约27.52%的市场份额，第二梯队企业合计占有40.82% [38] 在新能源汽车市场，日本多摩川份额约46%，中国赢双科技份额约30%位居第二，日本美蓓亚份额约10%位列第三 [42] 赢双科技在国内新能源汽车旋变市场占有率已达50%，处于领先地位 [40] - **重点公司分析（赢双科技）**：公司2020-2022年营业收入复合年增长率高达176.60% [44] 2020-2023年上半年，公司净利率处于19.57%至39.49%的较高水平，主营业务毛利率处于48.06%至60.99%的较高水平 [49] 公司产品以新能源汽车为核心，该领域营收占比从2020年的58.26%快速提升至2023年上半年的87.93% [55][58] 公司是比亚迪第一大旋变供应商，车规级旋变在国内新能源汽车电驱动领域年出货量超450万台，市场占有率约50% [61][62] 公司产品性能媲美国际龙头，其J52产品在角度精度（≤±25′）和耐振动等级（30g）方面优于多摩川精机同类产品（≤±30′，20g） [72][75] 公司已成功进入航空工业及航天科工等高端供应链体系 [63] 2. 人形机器人板块市场表现 - **指数表现**：本周（报告期）华鑫人形机器人指数上涨2.53%，2025年以来累计收益率达129.3% [81] 板块成交量占中证2000指数成交量的30.6%，位于2025年以来83.0%的分位，显示一定拥挤度 [81] - **细分板块表现**：本周人形机器人细分赛道中，传感器板块表现最好，上涨5.0%；丝杠上涨3.7%；电机上涨2.4%；灵巧手上涨1.4%；总成和减速器均上涨0.1% [85] - **个股表现**：重点跟踪标的中，宝武镁业（+16.1%）、昊志机电（+13.9%）、伟创电气（+12.3%）等涨幅居前 [89] - **行业动态**：宇树科技披露2025年人形机器人实际出货量超5500台，全年订单量更高，本体量产下线总量超6500台 [95] Being Beyond团队开源了跨本体VLA模型Being-H0.5 [95] 3. 汽车板块市场表现及估值水平 - **行业指数表现**：本周中信汽车指数上涨2.2%，跑赢沪深300指数（下跌0.6%）2.8个百分点，在30个中信行业中排名第16位 [97] - **细分板块表现**：本周汽车细分板块中，商用车上涨7.4%，汽车销售及服务上涨5.4%，汽车零部件上涨2.7%，摩托车及其他上涨0.6%，乘用车下跌0.7% [100] 概念板块中，新能源车指数上涨1.7%，智能汽车指数上涨1.3% [100] 2025年以来至2026年1月23日，汽车行业指数上涨31.4%，相对沪深300指数（+23.8%）超额收益为7.5个百分点 [100] - **个股表现**：重点跟踪公司中，新坐标（+36.3%）、铁流股份（+33.0%）、联诚精密（+24.8%）等涨幅居前 [106] - **海外车企表现**：本周跟踪的14家海外整车厂涨跌幅均值为-0.1%，其中LUCID（+9.3%）、大众汽车（+4.4%）、理想汽车（+3.2%）表现居前 [110] - **板块估值**：截至2026年1月23日，汽车行业市盈率（TTM）为34.5，位于近4年以来54.6%分位；市净率为3.0，位于近4年以来95.8%分位 [113] - **行业动态**：轻舟智航宣布其乘用车辅助驾驶系统搭载量突破100万台 [116] 特斯拉CEO马斯克表示计划在2026年底前在美国建立广泛的Robotaxi网络 [116] 广汽埃安与滴滴自动驾驶联合打造的Robotaxi R2正式交付并获得广州道路测试牌照 [116] 4. 行业数据跟踪 - **乘用车零售数据**：1月1-18日，全国乘用车市场零售67.9万辆，同比去年同期下降28%，较上月同期下降37% [118] 1月第二周日均零售5.0万辆，同比下降22% [118] - **乘用车批发数据**：1月1-18日，全国乘用车厂商批发74.0万辆，同比去年同期下降35%，较上月同期下降30% [121] 1月第二周日均批发5.1万辆，同比下降28% [121] - **原材料价格**：本周（1月19日-23日），铜、铝、橡胶、塑料均价周环比分别上涨2.2%、1.9%、1.2%、0.5%，钢铁上涨0.9% [124] 1月1日-23日，铜、铝、橡胶价格月度环比分别上涨10.9%、9.9%、11.9% [124] 5. 公司公告 - **建邦科技**：拟投资200万美元在美国设立全资子公司 [132] - **中汽股份**：预计2026年度与关联方发生日常关联交易总计约1.67亿元 [133] - **长安汽车**：发布2025年度向特定对象发行A股股票募集说明书，拟募集资金总额不超过60亿元 [134][135] - **威唐工业**：预计2025年归母净利润为3300万元至4200万元，同比增长58.17%至101.31% [136] - **西菱动力**：预计2025年归母净利润为9000万元至11000万元，同比增长77.82%至117.33% [137] 6. 推荐标的 报告基于人形机器人带来的新机遇，在汽车行业内推荐了多个细分领域的标的 [10]： - **关节总成**：推荐新泉股份、双林股份，关注拓普集团、嵘泰股份 - **丝杠**：推荐双林股份、嵘泰股份，关注金沃股份 - **灵巧手**：推荐德昌电机控股、拓普集团、浙江荣泰，关注鸣志电器 - **电机**：推荐德昌电机控股、伟创电气，关注信捷电气 - **减速器**：推荐凯迪股份，关注易实精密、翔楼新材 - **传感器**：推荐开特股份、亚普股份，关注汉威科技、安培龙 - **轻量化**：推荐模塑科技、恒辉安防、恒勃股份 此外，在旋转变压器领域，重点推荐亚普股份（收购国内旋变龙头赢双科技），建议关注华旋传感、苏州代尔塔 [5] 在商业航天领域，推荐关注火箭制造、卫星互联网与通信建设、SpaceX产业链相关标的 [9]

行业与公司 * 纪要涉及的行业是**中国人形机器人**行业[1] * 纪要涉及的公司包括： * **苏州汇川技术有限公司 (Veichi Electric, 688698.SS)**：核心讨论对象，是伺服系统、PLC等自动化部件的供应商，并为人形机器人提供关节模组、空心杯电机、无框电机和灵巧手[1] * **浙江荣泰电工器材股份有限公司 (Rongtai Electric, 603119.SS)**：与汇川技术合作，共同为美国人形机器人客户提供灵巧手解决方案[3] * **恒立液压 (Hengli Hydraulic, 601100.SS)**：被提及为花旗在机器人部件供应商中的首选，优于Leader Drive[1] * **Leader Drive (688017.SS)**：被提及的机器人部件供应商[1] * 一家未具名的**美国领先人形机器人制造商**：汇川技术及荣泰电气的关键客户[1][3] 核心观点与论据 * **对美国客户量产前景更为乐观**：汇川技术管理层相比其中国客户，对美国领先人形机器人制造商的生产爬坡更有信心，因其产品开发进展严谨[1] * **产能需求将呈十倍增长**：根据汇川技术管理层信息，该美国客户的产能需求可能在2027年达到**每周10,000台**，是2026年**每周1,000台**初始需求的十倍[1][3] * **部件供应商投资偏好**：花旗的观点是更偏好那些切入美国机器人制造商的部件供应商，排序为**恒立液压 > Leader Drive**[1] * **为满足供应链要求设立海外合资公司**：由于美国客户要求所有部件在中国境外生产，汇川技术近期宣布与荣泰电气在泰国建立合资企业[3] * **灵巧手电机需求明确**：该美国客户最新版本的人形机器人每只手需要**44个微型电机**（22个自由度 x 2），汇川技术被要求在上半年准备好产能[3] 其他重要信息 * **后续活动安排**：花旗将于时间1月21日上午9点（香港时间）举行恒立液压2025年静默期前电话会议[2] * **相关研究报告**：提及了近期报告《中国人形机器人：花旗2025年工业调研新发现：2026年产量可能呈指数级增长》[4] * **目标价与估值**： * 恒立液压目标价为**人民币135.0元**，基于**52倍2026年预期市盈率**（等于其2021年以来平均市盈率加2.0倍标准差）[6] * Leader Drive目标价为**人民币233元**，基于**233倍2026年预期市盈率**（设定为加0.5倍标准差，以反映其强于预期的盈利复苏及不断增长的人形机器人业务敞口）[8] * **风险提示**： * **恒立液压**：关键基本面下行风险包括：1) 挖掘机及非挖掘机部件需求疲软；2) 滚珠丝杠和墨西哥工厂因生产规模经济效应减弱导致盈利能力下降；3) 有利的产品结构变化带来的毛利率低于预期[7] * **Leader Drive**：关键基本面下行风险包括：1) 自动化市场增长放缓；2) 因行业整合加剧导致来自外国或本土品牌的竞争激化；3) 原材料成本上升侵蚀毛利率；4) 人形机器人及其他新兴应用的贡献低于预期[9] * **利益披露**：花旗集团全球市场公司或其关联公司在过去12个月内曾从恒立液压获得非投行服务的产品和服务报酬，并且目前或过去12个月内与恒立液压存在非投行、证券相关及非投行、非证券相关的客户关系[15][16]

**涉及的公司与行业** * 公司：伟创电气 [1] * 行业：工业自动化（工控）、机器人（具身智能）、新能源汽车供应链 [2][3][5] **核心观点与论据** **1 机器人（具身智能）业务：核心增长引擎与估值重塑关键** * **特斯拉供应链地位**：公司通过浙江荣泰合作间接供货特斯拉，获得**首部四缸定点，份额非常高**，是特斯拉机器人电机环节**确定性最高的公司之一**[2][3] * **产品与价值量**：主要为特斯拉提供手部相关电机，**一只手约需22个电机**，两只手总价值量约**8,000~1万元**[11]；未来有望拓展至关节、电机及驱动器环节，提升平均销售价格[3][11] * **核心竞争力**：深耕控制电机领域，产品散热、性能优异；过去半年为北美客户（特斯拉）迭代了**十几个版本**，响应速度快；通过合资公司弥补商务关系，利用自身产品与合作伙伴资源实现卡位优势[2][3][12] * **产能与布局**：2024年宣布在九江投资**10亿元**建设智能机器人项目，一期投资**5亿元**，预计2026年6月达产，实现年产**5,000台**机器人，预计产值超**2亿元**[10]；产品线涵盖空心杯电机、微型无框电机、关节模组等[9][10] * **发展预期**：预计集成业务营收2025年达**2000万至3,000万元**，2026年有望接近**1亿元**，将成为推动公司估值重塑和业绩增长的重要动力源[14] **2 工控主业：基本盘稳固，增长动力多元** * **战略与产品布局**：确立“一核两新”战略，“一核”工业自动化主业（变频器、伺服、控制系统）营收占比接近**95%**；“两新”为绿色能源和居身智能业务[5] * **财务表现**：过去**5年利润复合增速接近30%**，即使在行业下行周期也保持增长[2][3]；2026年前三季度，变频器业务营收占比**64%**，毛利率稳定在**40%-45%**；伺服和控制系统复合增速达**40%-50%**[5] * **市场拓展**：受益于海外市场拓展、产品延伸及细分行业份额提升[2][3]；下游重点布局纺织、起重、机床行业，营收占比约**30%**，并积极拓展船舶、医疗、冶金矿山及新能源（储能、制氢）等高端领域[21][22] * **行业现状与展望**：工控行业呈现温和回暖，OEM市场持续改善；新能源相关需求大幅增长，地产类需求相对稳健；国内自动化市场有望加速复苏[3][15][16] **3 海外市场：规模巨大、盈利更优，进入加速发展期** * **市场空间**：海外工控市场规模约**1.5万亿人民币**，是国内的**四倍以上**；海外毛利率普遍比国内高**5-20个百分点**[17] * **发展亮点与策略**：凭借快速响应和渠道优势，填补了欧美品牌撤离俄罗斯后的市场真空[2][6]；通过**光伏扬水**等优势产品开拓亚非拉新兴市场[2][6][17] * **具体战略**：通用产品通过代理商和子公司拓展新兴市场；成熟市场加速产品认证以布局高端竞争；专用产品方面，将国内细分市场解决方案（如建筑机械、暖通、纺织）的成熟经验推广至海外[19] **4 公司综合实力与未来展望** * **研发与运营**：研发费用率超过**10%**，处于行业领先水平；启用数字化工厂提高运营效率[7] * **盈利预测与估值**：预计公司2025-2027年实现业绩分别为**2.8亿、3.3亿和4.0亿元**；参考同行估值给予公司2026年**85倍PE**，对应第一阶段目标市值接近**300亿元**；根据特斯拉等客户进展，未来有进一步上修目标市值的空间[23] **其他重要内容** * **行业动态催化剂**：特斯拉计划2026年完成机器人周度**5,000台**产量，2027年上半年目标周度**1万台**；2026年1月28日特斯拉四季报及机器人指引、2-3月预计发布的第三代机器人、春晚机器人展示均为重要催化剂[8] * **光伏扬水系统前景**：在全球电力短缺背景下，光伏扬水系统需求预计将持续增长，特别适用于电网设施不完善的地区[18] * **国内工控产品表现**：2026年前三季度，伺服和PLC产品增长超预期，主要得益于电子、电池等高景气行业；变频器复苏相对缓慢，受传统行业及房地产影响[20] * **竞争格局变化**：国产工控企业整体市占率仍在提升，但增速放缓；竞争从性价比转向综合解决方案能力[20]

报告投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 人形机器人行业正跨越技术验证门槛，开启量产落地新纪元，为板块中长期上行奠定坚实基础[6][15] - 2025年产业从“0-1”走向“1-10”，核心是“技术收敛”，2026年将走向“10-100”，核心是“量产和商业化”，应更加关注以“订单和产能建设”为核心的强确定性标的[7][35][42] 人形机器人板块：结构性走强，上行趋势明晰 - 近期人形机器人板块指数呈震荡向上走势，量能温和放大，进入震荡上行通道[5][14] - 本周（1月19日-1月23日）人形机器人核心公司指数上涨0.82%，跑赢微跌0.62%的沪深300指数[5][14] - 本周板块结构性走强，核心标的获得资金关注，主要产业驱动因素有三：1) 马斯克宣布Optimus将于2026年底至2027年公开销售；2) “魔法原子机器人”将亮相2026年央视春晚；3) 宇树科技披露2025年实际出货量突破5500台[6][15] - 周涨幅前五的公司为：新坐标（36.30%）、伟创电气（12.31%）、拓普集团（11.30%）、隆盛科技（11.12%）、日盈电子（10.60%）[5][14] 魔法原子机器人春晚首秀，“追觅系”生态受关注 - 由追觅科技孵化的魔法原子人形机器人将亮相2026年央视春晚，以Magic Bot Z1（小人形）与Magic Dog（四足）登台，春晚“零容错”的直播环境是对其稳定性与实时交互能力的终极压力测试[7][20] - 魔法原子是国内具身智能领域的准独角兽，凭借“极客基因+产业落地”双轮驱动模式跻身国产人形机器人第一梯队，2026年将冲刺IPO，公司具备从算法到核心零部件的全链路整合能力[7][28] - 魔法原子正通过技术降本与场景复用重新定义商业化路径，其关节模组在有限体积和重量约束下最大扭矩达525N·m，整体效率达80%[28] - 追觅科技通过“技术同源+数据飞轮+垂直制造”的三位一体闭环，打造“通用人工智能+通用硬件平台”的生态范式，将消费电子领域的高速马达技术与供应链体系降维释放至机器人本体，构建成本护城河[7][31] - 投资方向上，受益标的包括模塑科技[7][31] 走向人形机器人量产的2026，聚焦“确定性” - 马斯克在达沃斯宣布特斯拉Optimus将于2026年底/2027年向公众销售，全球人形机器人产业化进入交付倒计时[36][39] - 特斯拉Optimus Gen2.5版本硬件结构已基本定型，为量产版本Gen3筑牢基础，预计Gen3版本在2026年2月前完成设计定型[40] - 报告展望2026年量产节奏：3月份开启批量订单，8月份开启大规模制造，期间推动核心供应链标准化和自动化量产产能建设[40] - 2026年应关注以“订单和产能建设”为核心的强确定性标的，报告按细分环节列出了相关公司[42] - 结构件：模塑科技、凯众股份、蓝思科技、旭升集团、长盈精密 - 轴承：推荐五洲新春，受益标的万向钱潮 - 头部总成：蓝思科技 - 关节总成：拓普集团、三花智控 - 灵巧手：推荐震裕科技、五洲新春、骏鼎达，受益标的浙江荣泰、日盈电子、恒勃股份 - 行星滚柱丝杠：推荐震裕科技、五洲新春，受益标的恒立液压 - 减速器：推荐隆盛科技 - 电机：受益标的金力永磁、德昌股份、恒帅股份、伟创电气、步科股份、雷赛智能 - 电子皮肤及覆盖材料：日盈电子、岱美股份、恒辉安防 - 检测和标准化：推荐集智股份，受益标的双元科技