投资评级 - 报告给予共创草坪“买入”评级，维持不变 [7] 核心观点 - 报告认为共创草坪作为全球人造草坪龙头，销量高增驱动收入稳健增长，汇率扰动虽拖累Q2利润，但公司全球龙头地位稳固，产能与降本支撑长期成长 [1][4] 业绩表现 - 26H1公司实现营收18.22亿元，同比+8.32%；归母净利润3.79亿元，同比+9.90%；扣非归母净利润3.75亿元，同比+9.56% [1] - 单Q2实现营收9.08亿元，同比+2.15%；归母净利润1.78亿元，同比-5.63%；扣非归母净利润1.76亿元，同比-6.01% [1] 销量与收入驱动 - 26H1公司累计销售人造草坪6274万平方米，同比+26.80% [2] - 分产品看，休闲草/运动草/仿真植物及其他收入分别为12.84/3.44/1.94亿元，同比+7.41%/+18.76%/-1.48% [2] - 海外休闲草销量同比+26.75%、收入同比+8.21%，量增快于收入主要系销售均价下降及品种结构变化 [2] - 分地区看，国际市场收入17.29亿元，同比+8.12%，占比94.89%，欧洲、东南亚及中东等地区贡献主要增长 [2] - 国内市场收入0.93亿元，同比+12.24% [2] 盈利能力与费用 - 26H1公司毛利率33.95%，同比+0.71pct [3] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为4.77%/3.28%/2.41%/1.08%，同比+0.59/-0.03/-0.28/+2.07pct [3] - 财务费用率上升主要系26H1发生汇兑损失2584.54万元，而上年同期为汇兑收益996.66万元 [3] - 单Q2毛利率33.28%，同比-0.57pct；归母净利率19.61%，同比-1.62pct [3] - 26H1经营活动现金净流入2.73亿元，同比-1.87%；单Q2经营活动现金净流入2.43亿元，同比+11.02% [3] 行业地位与产能 - 根据AMI Consulting，2025年全球人造草坪需求量4.21亿平方米、销售金额34.64亿欧元，预计2029年销售金额达38.83亿欧元 [4] - 公司2025年全球市场占有率23%，销量连续15年位居世界第一 [4] - 公司已形成淮安、越南及印尼三大生产基地，截至26H1末合计年产能1.60亿平方米，产能规模稳居全球首位 [4] - 26H1公司持续推进制造、研发、采购、销售全系统降本，并依托自建部分原料供应链增强成本竞争力 [4] - 越南共创于2026年1月取得科技企业证书，自2026年起享受相应税收优惠 [4] 盈利预测 - 预计公司26-28年实现收入38.6/44.7/51.6亿元，分别增长17%/16%/15% [5] - 预计实现归母净利润7.5/8.9/10.4亿元，分别同比+13%/+19%/+16% [5] - 对应PE 18/15/13X [5] - 财务摘要显示，2025A营业收入3291百万元，归母净利润668百万元，每股收益1.66元 [12] - 2026E营业收入3855百万元，归母净利润751百万元，每股收益1.87元 [12] - 2027E营业收入4468百万元，归母净利润894百万元，每股收益2.22元 [12] - 2028E营业收入5156百万元，归母净利润1041百万元，每股收益2.59元 [12]