报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告核心观点 - 煤价上行利润释放，电力业务放量电价韧性十足 [4] - 上调2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为28.59/33.52/38.21亿元 [4] 煤炭业务总结 - 2026H1原煤产量1133.13万吨，同比+1.20% [5] - 2026H1商品煤产量1025.43万吨，同比+3.19% [5] - 2026H1商品煤销量1012.00万吨，同比+7.27% [5] - 2026Q2商品煤销量532.50万吨，环比+11.05% [5] - 2026Q2吨价574.47元，环比+6.10% [5] - 2026Q2吨成本350.64元，环比+8.01% [5] - 2026Q2吨毛利223.83元，环比+3.22% [5] - 新集二矿、刘庄矿已产出1/3焦原煤，刘庄矿选煤技改已初步具备焦煤试洗选能力 [5] - 煤价整体中枢上移，叠加焦煤销售改善煤种结构，煤炭板块利润进一步释放 [5] 电力业务总结 - 2026H1发电量123.02亿千瓦时，同比+84.55% [6] - 2026H1上网电量116.24亿千瓦时，同比+85.15% [6] - 2026H1平均上网电价0.3655元/千瓦时，同比-1.64% [6] - 2026Q2发电量63.46亿千瓦时，环比+6.55% [6] - 2026Q2上网电量59.82亿千瓦时，环比+6.03% [6] - 2026Q2平均上网电价0.3722元/千瓦时，环比+3.71% [6] - 2026Q2度电成本0.3305元/千瓦时，环比-0.02% [6] - 受益于上饶、滁州及六安机组于2026H1集中投产，发电量显著提升 [6] - 江西上饶电厂投产优化整体电价，彰显电力业务α韧性 [6] 财务摘要与估值指标 - 2026H1营业收入78.92亿元，同比+35.82% [4] - 2026H1归母净利润12.17亿元，同比+32.27% [4] - 2026Q2营业收入42.86亿元，同比+47.71% [4] - 2026Q2归母净利润6.69亿元，同比+72.22% [4] - 预计2026-2028年营业收入分别为173.69/193.44/213.66亿元 [8] - 预计2026-2028年归母净利润分别为28.59/33.52/38.21亿元 [8] - 预计2026-2028年EPS分别为1.10/1.29/1.48元 [8] - 当前股价对应2026-2028年PE分别为9.5/8.1/7.1倍 [8]