投资评级 - 首次覆盖给予"增持"评级 [1][6] 核心观点 - 公司为安徽省煤电一体化龙头企业，背靠中国中煤集团，煤炭资源储量占安徽省四大煤企总资源量的40%，主产优质低硫动力煤，煤电联营模式有效平滑行业周期性波动 [1][6][12] - 煤炭业务资源禀赋优异，产能扩张路径清晰，杨村煤矿复建后产能预计提升至2850万吨/年，同时拥有探矿权资源储备保障长期成长空间 [6][32][36] - 电力业务成长性突出，在建机组464万千瓦预计2026年投产后装机规模增长138.8%，参考利辛电厂经营表现，新机组投运有望显著提升整体盈利水平 [6][76][77] - 成本管控成效显著，2024年吨煤成本降至342元/吨，同比下降10元/吨，煤炭毛利率提升至57.68%，电力业务毛利率19.59% [6][23][55] - 盈利稳健增长且具备高分红潜力，2024年归母净利润23.9亿元（同比+13.44%），每股派息0.16元创历史新高，未来随资本开支尾声分红率有望进一步提升 [6][17][93] 业务分项总结 煤炭业务 - 资源储量101.6亿吨，可采储量18.43亿吨，现有5对生产矿井合计产能2350万吨/年 [32][36][37] - 商品煤品质持续提升，2024年煤质同比提高229卡/克，带动售价逆势增长15元/吨至567元/吨 [6][47][51] - 长协煤签约比例85%，有效平抑价格波动，2024年煤炭业务毛利44.6亿元（同比+6.95%） [6][23][51] - 杨村煤矿复建（规划产能500万吨/年）及探矿权转化（如口孜西7.35亿吨储量）提供长期产能增长空间 [6][36][39] 电力业务 - 控股在运装机334.4万千瓦，绝大多数为超超临界高效机组，2024年发电业务营收49.95亿元（同比+23.14%） [6][12][76] - 安徽省电力供需格局偏紧，2024年用电量增速11.94%（高于全国5.1pct），火电利用小时4890小时（高于全国262小时） [61][67][74] - 在建上饶、滁州、六安电厂合计464万千瓦预计2026年投产，投产后装机增长138.8% [6][76][77] - 自供煤优势显著，2024年内部采购价572元/吨，度电燃料成本0.261元，利辛电厂度电净利润0.053元处于行业上游 [77][83][87] 财务表现 - 2024年营业收入127.27亿元（同比-0.92%），归母净利润23.93亿元（同比+13.44%），连续两年利润增长 [6][17][97] - 预计2025-2027年归母净利润20.37/22.86/24.26亿元（同比-14.9%/+12.2%/+6.1%），对应PE 8.1/7.2/6.8倍 [6][7][97] - 资产负债率从2015年85%降至2024年61%，经营现金流连续四年超30亿元，为高分红提供基础 [93][97][99] - 2024年分红率17.32%，每股派息0.16元创历史新高，未来随资本开支减少（2025年预算87.46亿元）分红能力有望增强 [6][93][97]

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 为进一步加强与投资者的互动交流，中煤新集能源股份有限公 司（以下简称"公司"）将参加由安徽证监局指导，安徽上市公司协 会与深圳市全景网络有限公司联合举办的"2025 年安徽上市公司投 资者网上集体接待日"，现将相关事项公告如下： 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录"全景路 演"网站（https://rs.p5w.net），或关注微信公众号：全景财经，或下 载全景路演 APP，参与本次互动交流，活动时间为 2025 年 9 月 15 日（周一）15:00-17:00。届时公司高管将在线就公司业绩、公司治理、 发展战略、经营状况、融资计划和可持续发展等投资者关心的问题， 与投资者进行沟通与交流，欢迎广大投资者踊跃参与。 特此公告。 证券代码:601918 证券简称:新集能源 编号:2025-040 中煤新集能源股份有限公司 关于参加 2025 年安徽辖区上市公司投资者 网上集体接待日活动的公告 2025 年 9 月 10 日 中煤新集能源股份有限公司董事会 ...

行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 煤炭行业调整步入尾声 政策陆续落地 价格酝酿反攻[2] - 动力煤价格继续回落 焦煤偏弱运行 截至9月5日北港动煤报收687元/吨 周环比下降10元/吨 CCI柳林低硫主焦1400元/吨 周环比下降80元/吨[7] - 预计煤价回落空间极其有限 随时存在止跌反弹可能 年底煤价或以最高点收官[7][8] - 焦煤方面在供应受限背景下仍具备向上突破可能 库存重构需求仍未结束 国内供应扰动仍存[11] 行情表现 - 中信煤炭指数3459.14点 上涨0.10% 跑赢沪深300指数0.91个百分点 位列中信板块涨跌幅榜第9位[2][76] - 煤炭板块上市公司中12家上涨 1家持平 22家下跌[77] 财务指标分析 - 账面净现金前3：中国神华 晋控煤业 中煤能源[7] - 账面净现金/净利前3：晋控煤业 潞安环能 中国神华[7] - 资产负债率最低前3：晋控煤业 电投能源 中国神华[7] - 资本负债率最低前3：晋控煤业 潞安环能 中国神华[7] - 专项储备绝对额前3：中国神华 陕西煤业 潞安环能[7] - 吨煤专项储备前3：潞安环能 淮北矿业 恒源煤电[7] - 利润释放潜力前3：昊华能源 伊泰B股 淮北矿业[3] 动力煤市场分析 - 主产区煤矿产能利用率89.1% 周环比上升4.4个百分点[7] - 大同南郊Q5500报554元/吨 周环比增加10元/吨 同比偏低142元/吨[14] - 陕西榆林Q5500报550元/吨 周环比增加40元/吨 同比偏低230元/吨[14] - 环渤海9港库存合计2266万吨 周环比减少34万吨 同比减少55万吨[18] - 沿海8省电厂日耗246万吨 周环比上涨9万吨[33] - 港口发运倒挂 贸易商发运趋于谨慎 北方港口煤炭集港量增长有限[17] 焦煤市场分析 - 样本煤矿原煤产量1167.3万吨 周环比减少51.2万吨[11] - 吕梁主焦报1400元/吨 周环比减少30元/吨 同比偏低150元/吨[41] - 柳林低硫主焦报1400元/吨 周环比减少80元/吨 同比偏低180元/吨[42] - 港口炼焦煤库存275万吨 周环比持平 同比减少129万吨[49] - 230家独立焦企炼焦煤库存781万吨 周环比减少39万吨 同比增加82万吨[49] - 247家钢厂炼焦煤库存796万吨 周环比减少16万吨 同比增加77万吨[49] 焦炭市场分析 - 全国247家样本钢厂高炉炼铁产能利用率85.8% 周环比减少4.2个百分点[57] - 日均铁水产量228.8万吨 周环比减少11.3万吨 同比增加6.2万吨[57] - 港口焦炭库存205万吨 周环比减少7万吨 同比增加24万吨[64] - 230家样本焦企焦炭库存41万吨 周环比增加1万吨 同比减少6万吨[64] - 247家样本钢厂焦炭库存624万吨 周环比增加14万吨 同比增加81万吨[64] - 样本焦企平均吨焦盈利64元 周环比增加9元[71] 投资建议 - 推荐业绩弹性较大的潞安环能 兖矿能源（H+A） 晋控煤业[11] - 重点关注深耕智慧矿山领域的科达自控[11] - 重点关注煤炭央企中煤能源（H+A） 中国神华（H+A）[11] - 重点推荐困境反转的中国秦发[11] - 建议关注绩优的陕西煤业 电投能源 淮北矿业 新集能源[11] - 关注弹性标的兖矿能源 晋控煤业 平煤股份 未来存在增量的华阳股份 甘肃能化[11] - 重点关注前期完成控股股变更 正在办理资产置换的安源煤业[11]

央企领导职务任免 - 国务院国资委发布8户中央企业11名领导人员职务任免信息 [1] 华侨城集团人事变动 - 吴秉琪任华侨城集团有限公司党委副书记、董事 并提名为总经理人选 [2] - 张振高被免去党委书记、党委常委、董事长、董事职务并退休 [2] - 刘凤喜被免去党委副书记、党委常委、董事职务 并不再担任总经理职务 [2] 中国煤炭地质总局人事变动 - 武岳彪任中国煤炭地质总局副局长 [3] 中国冶金地质总局人事变动 - 牛建华被免去党委书记、副局长职务并退休 [4] 中国电力建设集团人事变动 - 王斌被免去党委副书记、党委常委、董事职务 并不再担任总经理职务且退休 [5] 中国保利集团人事变动 - 刘军才被免去党委常委职务 并不再担任副总经理职务且退休 [6] 央企外部董事聘任 - 章克勤被聘任为中国煤炭科工集团有限公司外部董事 [7] - 许质武被聘任为中国机械科学研究总院集团有限公司外部董事 [8] - 李辉、陈建华被聘任为中国航空油料集团有限公司外部董事 [9]

板块表现 - 煤炭开采板块整体上涨0.03% 跑赢上证指数（下跌0.45%）和深证成指（下跌2.14%）[1] - 电投能源领涨板块 涨幅1.38% 收盘价21.37元 成交额3.44亿元[1] - 永泰能源涨幅1.36% 成交量964.11万手 为当日板块成交量最高个股[1] 个股涨跌分化 - 10只个股上涨 电投能源（1.38%）、永泰能源（1.36%）、平煤股份（0.77%）涨幅居前[1] - 10只个股下跌 晋控煤业跌幅最大达2.56% 淮北矿业跌1.30% 路安环能跌1.29%[2] - 中国神华微涨0.69% 成交额16.18亿元 为板块最高[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出4.2亿元 游资资金净流入1.06亿元 散户资金净流入3.14亿元[2] - 永泰能源主力净流出4653.73万元 主力净占比-3.25%[3] - 冀中能源获主力净流入766.01万元 主力净占比8.23% 为当日主力资金净流入最高个股[3] - 平煤股份散户净流入1588.09万元 散户净占比10.49% 显示散户资金活跃[3]

投资评级与估值 - 报告给予新集能源"优于大市"评级，合理估值区间为6.8-7.6元，较8月27日收盘价6.38元存在7%-19%溢价空间 [1][6][63] - 基于2025年预测PE 8.4倍，低于行业平均PE 12.7倍，估值具备吸引力 [61][62] - 盈利预测显示2025-2027年归母净利润分别为19.6/24.8/26.3亿元，对应EPS 0.76/0.96/1.01元 [4][59][63] 核心业务表现 - 2025H1营收58.1亿元（同比-2.9%），归母净利润9.2亿元（同比-21.7%），主要受煤价电价双降影响 [1][10] - 煤炭业务：商品煤产量994万吨（同比+6.2%），销量943万吨（同比+3.6%），但吨煤售价降至529元/吨（同比-36元/吨） [2] - 电力业务：发电量67亿千瓦时（同比+45%），上网电价0.372元/千瓦时（同比-9.7%），受益于利辛二期投产 [2][3] 资源储备与产能规划 - 煤炭资源储量总计88.36亿吨，包括矿权内61.85亿吨及深部延伸26.51亿吨 [2][14] - 现有5对生产矿井合计产能2350万吨/年，可采年限78年 [2][14] - 远期规划总产能3590万吨/年，涉及12座矿井，增长潜力显著 [2][15] 煤电一体化优势 - 在建电厂项目包括上饶（2*1000MW）、滁州（2*660MW）、六安（2*660MW），预计2025年底至2026年中期投运 [3][28] - 投运后自用煤比例将提升至90%，强化煤电协同效应 [3][29] - 区位优势显著：毗邻长三角能源紧缺区域，运输成本较西北煤源低1000公里以上 [3][25] 财务与分红前景 - 资产负债率从2017年82%降至2025H1的61%，利息费用从10.4亿元降至5.0亿元 [39] - 2024年分红率17.3%，未来随资本开支减少有提升潜力 [39] - 预测2025-2027年营收123/147/161亿元，毛利率稳定在25%-27%区间 [58][59] 行业与区域需求 - 安徽省为煤炭净调入省，2023年原煤产量1.1亿吨但消费量2.1亿吨，供需缺口显著 [25][27] - 火电占比约90%，利用小时数高于全国平均12%，区域电力需求旺盛 [27][31] - 长三角用电量增速强劲，支撑长期能源需求 [30]

公司技术突破 - 国家能源集团北京低碳清洁能源研究院两个项目入选首批中欧能源合作典型案例名单[1] - 高碳效率合成气直接制线性α-烯烃催化技术实现一步法合成线型α-烯烃 已在国家能源集团包头化工完成百吨级中试 将于2026年完成万吨级工业示范运行[1] - 基于人工智能的电力多元转化研发平台及电催化二氧化碳制备技术突破二氧化碳高选择性转化关键技术瓶颈 在欧洲形成示范带动效应[1] 国际合作平台 - 高碳效率合成气技术诞生于NICE-TU/e C1催化联合实验室 由低碳院与荷兰埃因霍温理工大学共建 系国家能源集团首个中欧国际研发平台[1] - 电催化二氧化碳技术由低碳院欧洲研究院联合德国莱布尼茨催化研究所合作开发[1] - 典型案例遴选覆盖氢能 智慧能源 新型储能等多个重点领域[1] 产业升级影响 - 合成气制烯烃技术推动煤化工产业高端化 多元化 低碳化发展[1] - 电催化二氧化碳技术实现绿色燃料和化工品制备[1] - 低碳院凭借创新技术研发能力和国际科技合作经验成为首批入选单位[1]

宏观与策略 - 美国实际平均进口税率较2024年底仅上升6.6个百分点，明显不及市场预期[5] - 若美国实际平均进口税率上升10%，可能推升PCE同比增速至3.1%，核心PCE至3.4%[7] - 国内耐用品内销景气改善，乘用车零售增速回升，空调内销增长14.3%[10] - 建工需求偏弱，钢铁和玻璃价格下滑，但水泥价格因错峰生产加强环比回升[11] - 稀土价格因总量调控政策落地大幅上涨，煤炭价格受反内卷情绪影响持续上行[11] 保险行业 - 2025年1-7月保险行业保费收入42,085亿元，同比增长6.8%，寿险增长9.1%[14] - 25Q2保险行业资金运用余额36.2万亿元，较年初增长8.9%，债券配置提升1.6个百分点至51.1%[17] - 上市险企产品策略向分红险转型，预计利好降低刚性负债成本[20] 钢铁行业 - 2025年1-7月中国粗钢产量5.94亿吨，同比下降3.10%，行业供给收缩[25] - 钢铁行业利润修复预期增强，因铁矿石和焦煤价格趋弱[26] 航空与交通 - 2025年暑运航空客流同比增长超3%，客座率同比上升1个百分点，但国内含油票价同比下降4-5%[29] - 国内港口货物吞吐量环比增长2.6%，集装箱吞吐量环比增长0.3%，出口景气边际回升[12] 人工智能与科技 - DeepSeek-V3.1发布，加强智能体支持，使用针对国产AI芯片设计的UE8M0 FP8 Scale参数精度[37] - 国务院提出到2027年人工智能与6大重点领域深度融合，智能终端普及率超70%[39]

全球主权财富基金A股持仓情况 - 阿布达比投资局持有19只A股 持股数量达3.76亿股 持股市值80亿元 较一季度显著提升[1] - 科威特政府投资局持有8只A股 持股数量1亿股 持股市值19.8亿元[2] - 新加坡政府投资公司持有柏楚电子428.31万股和华明装备982.57万股[2] 重点持股明细 - 阿布达比投资局对紫金矿业等8只股票持股均超1000万股 二季度新进长电科技等9只股票前十大流通股东[2] - 科威特政府投资局持有新集能源3267.61万股 东方雨虹3210.51万股 巨星科技1100.82万股 二季度新进巨星科技和昆药集团[2] 国际资本配置趋势 - 近六成主权财富基金预计未来5年增加对中国资产配置[2] - 全球股票基金获30.34亿美元净流入 新兴市场基金获13.95亿美元净流入（8月14-20日）[2] 中国市场投资价值驱动因素 - 中国在人工智能等领域展现领先优势并获全球认可[3] - 科技突破叠加人民币国际化和经济回暖 将增强投资者信心并推动市场重新估值[3]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价6.39元 总市值165.54亿元 [2][4] 核心观点 - 煤电一体化布局推进带来盈利增长 完全实现一体化后业绩稳定性有望提升 估值有望显著提升 [4] - 2025H1营收58.11亿元同比-2.91% 归母净利润9.2亿元同比-21.72% [4] - 下调2025-2027年盈利预测 预计归母净利润20.4/22.4/24.0亿元（前值23.8/26.5/29.2亿元） 同比-14.8%/+9.9%/+7.2% [4] 煤炭业务表现 - 2025H1原煤产量1119.7万吨同比+7.88% 商品煤销量943.4万吨同比+3.63% [5] - 煤炭平均售价529元/吨同比-6.3% 单Q2售价498元/吨环比-10.9% [5] - 商品煤产销率94.9% 同比减少2.33个百分点 [5] 电力业务表现 - 2025H1发电量66.7亿千瓦时同比+44.6% 上网电量62.8亿千瓦时同比+44.22% [5] - 平均上网电价0.37元/千瓦时同比-9.7% [5] - 单Q2发电量30.43亿千瓦时环比-16.01% 上网电量28.52亿千瓦时环比-16.75% [5] 产能建设进展 - 拥有5对生产矿井 合计产能2350万吨/年 [6] - 控股利辛电厂一期(2*1000MW)和二期(2*660MW) 参股宣城电厂一期(1*660MW)和二期(1*630MW) 已投产运行 [6] - 煤炭消耗量约占公司产量50% 开工建设上饶电厂(2*1000MW)/滁州电厂(2*660MW)/六安电厂(2*660MW) [6] 分红政策 - 现金分红从2018年度每股0.01元提升至2024年度每股0.16元 [6] - 2024年度现金分红占归母净利润17.32% 持续提升股东回报水平 [6] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入135.72/143.04/152.63亿元 同比+6.6%/+5.4%/+6.7% [7] - 预计毛利率35.5%/37.9%/39.6% 净利率15.0%/15.7%/15.7% [7] - 预计EPS 0.79/0.86/0.93元 P/E 8.8/8.0/7.5倍 P/B 1.0/0.9/0.8倍 [7]