业绩表现 - 2Q26公司收入5.35亿元，同比增长24.5%，较UBS - S预期低3.3%；归母净利润/扣非净利润分别为0.93亿元/0.88亿元，同比下降22.7%/25.3%，较UBS - S预期低6.5%[1] - 1H26公司收入9.33亿元，同比增长18.6%；归母净利润/扣非净利润分别为1.83亿元/1.77亿元，同比下降14.4%/13.5%，同期经营性现金流同比下降22.0%[1] 业务板块 - 1H26人工晶状体、隐形眼镜及角膜塑形镜收入分别为3.06亿元、2.81亿元及1.24亿元，同比变动 - 11.3%、+ 18.7%及+ 4.2%[2] - 德美医疗并表后，运动医学业务贡献收入0.94亿元，成新增长点[2] 盈利能力 - 2Q26毛利率为61.6%，同比下降4.2个百分点；销售费用率同比提升8.7个百分点至23.8%[2] - 公司净利率降至17.5%，同比下降10.7个百分点，是利润弱于收入增长主因[2] 估值与评级 - DCF目标价（WACC为9.3%；终期增长率为2.5%）为40.0元，中性评级[4] - 预测股价涨幅 - 4.3%，预测股息收益率1.0%，预测股票回报率 - 3.3%，市场回报率假设6.8%，预测超额回报率 - 10.1%[7] 风险因素 - 公司上行风险包括PRL收入放量、高端IOL国采量价平衡等；下行风险包括产品销售恢复不及预期、集采政策压力等[9] - 中国眼科医疗器械行业下行风险有集采降价、竞争加剧等[9]