报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 报告核心观点 - 浙商证券2026年上半年业绩表现强劲，自营和经纪业务延续景气，承销放量驱动投行收入高增 [7] - 看好公司发力同业并购补足财富管理业务版图，同时在协同发展战略引领下进一步提升竞争力 [7] 业绩总览 - 2026年上半年浙商证券实现营业收入57.0亿元，同比+49.3% [7] - 归母净利润16.1亿元，同比+40.2% [7] - 对应EPS 0.36元，ROE 4.3%，同比+1.1pct [7] - 2026年第二季度单季度实现营收33.4亿元，同比+56.0% [7] - 第二季度实现归母净利润8.6亿元，同比+44.9% [7] 经纪业务 - 2026年上半年经纪业务收入20.1亿元，同比+53.1%，占营业收入比重35.3% [7] - 全市场日均股基交易额32428亿元，同比+106.5% [7] - 公司两融余额464亿元，较年初+19%，市场份额1.5%，较年初基本持平 [7] - 全市场两融余额30204亿元，较年初+18.9% [7] 投行业务 - 2026年上半年投行业务收入4.5亿元，同比+55.2% [7] - 股权主承销规模31.4亿元，同比+34.2%，排名第17 [7] - 其中IPO 1家，募资规模4亿元；再融资2家，承销规模28亿元 [7] - 截至2026年上半年IPO储备项目6家，排名第20，均为北交所项目 [7] - 债券主承销规模953亿元，同比+69.0%，排名第20 [7] - 其中公司债、金融债、ABS承销规模分别为727亿元、166亿元、33亿元 [7] 资管业务 - 2026年上半年资管业务收入1.6亿元，同比+2.6% [7] - 截至2026年上半年资产管理规模955亿元，较年初+5.7% [7] - 权益类产品规模达109.75亿，较年初增长48.5% [7] 自营业务 - 2026年上半年投资收益（含公允价值）20.5亿元，同比+55.1% [7] - 调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）13.4亿元，同比+8.8% [7] - 直投体量稳步扩容，持续加大对半导体、人工智能、绿色能源等新质生产力领域的支持力度 [7] - 私募股权基金业务新增管理规模超过7亿元，重点聚焦科创领域产业投资 [7] 盈利预测 - 预计2026-2028年公司归母净利润分别为29.4/31.8/33.8亿元（前值分别为28.4/30.8/32.7亿元） [7] - 预计同比增长21.9%/8.3%/6.2% [7] - 当前市值对应PB估值分别为1.06x/1.00x/0.94x [7]