报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 详细介绍境内债券 ETF 的发展、沪深两市债券做市品种流动性及债券 ETF 的投资运用 [1] 根据相关目录分别进行总结 1 何为债券 ETF? - 债券 ETF 是以债券类指数为跟踪标的的交易型证券投资基金，一般采用抽样复制方式跟踪，投资者可在一、二级市场参与，底层资产净值与 ETF 价格差带来套利机会并使 ETF 场价格回归单位净值 [10] - 近一年债券 ETF 规模突破 4000 亿但仍处初探阶段、品种单一，截至 2025 年 7 月 15 日分利率债、信用债和可转债 ETF，15 只规模超 100 亿，前五为富国政金债 ETF 等，且 7 月 10 日以来 10 只科创债 ETF 密集成立 [11][15] - 近一周挂钩中证转债及可交换债的 ETF 份额增加最多，份额变动率上沪 30 年国债指数 ETF 居首、中债 - 30 年期国债财富(总值)指数 ETF 次之，成交活跃度上中证短融类 ETF 最高、中债 - 7 - 10 年政策性金融债全价(总值)指数次之 [2][17] 2 交易所债券流动性分析 - 因债券 ETF 暂无法开立银行间账户，主要分析交易所场内可交易债券市场，整体上交所债券成交量和流动性优于深交所 [19] - 近一个月上交所利率债做市品种中 3 年内到期成交最活跃、3 - 5 年次之，流动性与标准期限负相关；信用债做市品种中 10 年以上到期流动性最活跃、3 年以内次之 [20][22] - 近一个月深交所利率债做市品种中 3 年内到期平均成交量最高、10 年及以上次之；信用债做市品种中 3 - 5 年内到期换手率最高、10 年以上次之 [23][24] 3 债券 ETF 的投资运用 - 债券 ETF 有资产配置及趋势交易作用，支持场内交易等使交易更灵活、效率高、可带杠杆、透明度高，相比普通场外债券指数基金增加多种投资策略 [25][27] - 投资策略包括资产配置、趋势交易、套利策略（折溢价、期现套利）、红利策略、事件驱动、日内 T + 0 策略、杠杆策略等，还可进行一二级市场价格套利、日内 T + 0 交易、质押回购加杠杆 [27][28]

关于控股子公司国都证券披露 2025 年半年度未经审计财务报表的提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 证券代码：601878 证券简称：浙商证券 公告编号：2025-040 浙商证券股份有限公司 1 根据中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心《关于同业拆借市场成 员披露 2025 年半年度财务报表的通知》（中汇交发〔2025〕230 号）的规定，浙 商证券股份有限公司（以下简称"公司"）控股子公司国都证券股份有限公司（以 下简称"国都证券"）2025 年半年度未经审计资产负债表、利润表及净资本计算 表将在中国货币网（www.chinamoney.com.cn）上进行披露。 浙商证券股份有限公司董事会 2025 年 7 月 17 日 国都证券于 2025 年 6 月 30 日的资产负债表（未经审计）、2025 年上半年的 利润表（未经审计）及于 2025 年 6 月 30 日的净资本计算表详见本公司在上海证 券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的公告附件。 特此公告。 ...

资产负债表 单位名称:写 未经审计 币种:人民币 2025-06 | 山元 目 | 本月金额 | 本年累计金额 | | --- | --- | --- | | 营业收入 200 | 187, 758, 546. 62 | 702. 014. 147. 90 | | 手续费及佣金净收入 | 19, 959, 734. 23 | 119, 090, 008. 47 | | 其中:经纪业务手续费净收入 | 18,817,917.78 | 114. 887, 322. 97 | | .. 投资银行业务手续费净收入 | 50, 000. 00 | 2, 520, 699. 69 | | 资产管理业务手续费净收入 | 137,703.60 | 758, 780. 77 | | 利息净收入 | 22, 118, 663. 93 | 23, 642, 527. 42 | | 其中:利息收入 | 49,897, 318. 50 | 213, 707, 269. 79 | | 利息支出 | 27, 778, 654. 57 | 190, 064, 742. 37 | | 投资收益(损失以"-"号)填列 | 117, 494, 6 ...

浙商证券股份有限公司 关于 深圳市宇顺电子股份有限公司 本次重组前发生业绩异常或本次重组存在拟置出资产情形 （以下简称"《指引》"）的相关规定，就《指引》中涉及 的相关事项出具本专项核查意见。 本专项核查意见中所引用的简称和释义，如无特殊说明，与《深圳市宇顺电 子股份有限公司重大资产购买报告书（草案）》释义相同。 一、上市后承诺履行情况，是否存在不规范承诺、承诺未履行或未履 行完毕的情形 （一）承诺履行情况 根据上市公司提供的相关资料，并经本独立财务顾问查阅公司定期报告、相 关公告等内容，以及在深圳证券交易所网站查阅上市公司"监管措施"、 "承诺事 的专项核查意见 独立财务顾问 签署日期：二〇二五年七月 浙商证券股份有限公司（以下简称"浙商证券"、"本独立财务顾问"）作为 深圳市宇顺电子股份有限公司（以下简称"宇顺电子"、"上市公司"、"公司"） 本次重大资产重组（以下简称"本次交易"）的独立财务顾问，根据中国证券监 督管理委员会（以下简称"中国证监会"）于 2020 年 7 月发布的《监管规则适用 指引——上市类第 1 号》 项及履行情况"等栏目和在中国证监会网站、中国执行信息公开网、证券期货市 场失信记录 ...

浙商证券股份有限公司 关于 深圳市宇顺电子股份有限公司 重大资产购买 之 独立财务顾问报告 独立财务顾问 二〇二五年七月 浙商证券股份有限公司 独立财务顾问报告 声明与承诺 浙商证券接受宇顺电子的委托，担任本次交易的独立财务顾问，并制作本独 立财务顾问报告。本独立财务顾问报告是依据《公司法》 《证券法》 《重组管理办 法》《深圳证券交易所股票上市规则》等法律、法规的有关规定，按照证券行业 公认的业务标准、道德规范和诚实信用、勤勉尽责精神，经审慎尽职调查后出具 的，旨在对本次交易作出独立、客观和公正的评价，以供宇顺电子全体股东及有 关方面参考。 一、独立财务顾问声明 客观、公正的原则对本次交易出具独立财务顾问报告。 提供。相关各方对所提供的资料的真实性、准确性、完整性负责，相关各方保证 不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对所提供资料的合法性、真实 性、完整性承担个别和连带责任。本独立财务顾问出具的核查意见是在假设本次 交易的各方当事人均按相关协议的条款和承诺全面履行其所有义务的基础上提 出的，若上述假设不成立，本独立财务顾问不承担由此引起的任何风险责任。 调查，对本独立财务顾问报告的真实性、准确性和完 ...

浙商证券股份有限公司 关于本次交易摊薄即期回报情况及相关填补措施的核查意见 深圳市宇顺电子股份有限公司（以下简称"宇顺电子"、 "公司"、 "上市公司"） 拟以支付现金方式收购中恩云（北京）数据科技有限公司、北京申惠碧源云计算 科技有限公司、中恩云（北京）数据信息技术有限公司（三个公司以下统称"标 的公司"）100％股权（以下简称"本次交易"）。 根据《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作 的意见》 （国办发2013110 号）、 《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若 干意见》（国发201417 号）和《关于首发及再融资、重大资产重组摊薄即期回 报有关事项的指导意见》（证监会公告201531 号）的相关规定，浙商证券股份 有限公司（以下简称"浙商证券"、"独立财务顾问"）作为上市公司本次交易的 独立财务顾问，对本次交易摊薄即期回报情况及相关填补措施的核查如下： 一、本次交易对每股收益的影响 本次交易支付方式为现金支付，不涉及新增股份。 元、81,546.77 万元和 21,810.87 万元，归属于母公司股东的净利润分别为 9,477.87 万元、17,342.47 万元和 4, ...

"公司"、 "上市公司"） 拟以支付现金方式收购中恩云（北京）数据科技有限公司、北京申惠碧源云计算 科技有限公司、中恩云（北京）数据信息技术有限公司（三个公司以下统称"标 的公司"）100％股权（以下简称"本次交易"）。本次交易构成重大资产重组。 浙商证券股份有限公司 关于本次交易符合《关于加强证券公司在投资银行类业务中聘 请第三方等廉洁从业风险防控的意见》的相关规定的核查意见 深圳市宇顺电子股份有限公司（以下简称"宇顺电子"、 基于交易对方及其控股股东为境外主体，公司间接有偿聘请观韬律师事务所 （香港） 、BVI 律师和开曼律师对交易对方主体资质进行核查并出具法律意见书。 除此之外，本公司不存在直接或间接有偿聘请其他第三方行为，符合法律、 法规及相关规定的要求。 三、独立财务顾问核查意见 浙商证券股份有限公司（以下简称"浙商证券"、"独立财务顾问"）作为上 市公司本次交易的独立财务顾问，对本次交易符合《关于加强证券公司在投资银 行类业务中聘请第三方等廉洁从业风险防控的意见》相关规定的核查情况如下： 一、独立财务顾问不存在各类直接或间接有偿聘请第三方的行为 经核查，本次交易中独立财务顾问不存在各类直接或间接有 ...

浙商证券股份有限公司 关于本次交易符合《上市公司重大资产重组管理办法》第十一 条的核查意见 深圳市宇顺电子股份有限公司（以下简称"宇顺电子"、 "公司"、 "上市公司"） 拟以支付现金方式收购中恩云（北京）数据科技有限公司、北京申惠碧源云计算 科技有限公司、中恩云（北京）数据信息技术有限公司（三个公司以下统称"标 的公司"）100%股权（以下简称"本次交易"）。 浙商证券股份有限公司（以下简称"浙商证券"、"独立财务顾问"）作为上 市公司本次交易的独立财务顾问，对本次交易符合《上市公司重大资产重组管理 办法》 （以下简称"《重组管理办法》"）第十一条规定的核查情况如下： 一、本次交易符合国家产业政策和有关环境保护、土地管理、反垄断、外 商投资、对外投资等法律和行政法规的规定 （一）本次交易符合国家产业政策 标的公司主营业务为面向大型互联网公司提供数据中心基础设施服务。按 限制类或淘汰类行业。 因此，本次交易符合国家产业政策。 根据上述规定，本次交易相关指标未达到《国务院关于经营者集中申报标准 的规定》第三条所规定的标准，不构成经营者集中，无需向国务院反垄断执法机 构申报，本次交易未存在违反反垄断法律法规规定的 ...

公募REITs市场供需现状 - 创金合信首农REIT网下投资者有效认购申请确认比例仅为0.7755%，公众投资者确认比例低至0.2616%，认购1000元仅获配2.6元[1] - 43家证券公司自营账户参与创金合信首农REIT认购，财务顾问中信建投证券以战略投资者身份锁定1.63%发行份额[1] - 公募REITs市场规模即将超过1800亿元，70只产品中券商自营扎堆申购已成常态[1][2] 券商成为REITs市场主导力量 - 券商持有公募REITs份额超7000万份，占比23.73%，超越保险资管成为第一大持有机构[3] - 中信证券持有32只REITs，单只持仓比例多在1%-5%，反映其流动性提供者角色[3] - 券商资金负债端稳定、交易灵活，在低息环境下更青睐REITs的高分红特性[2] 券商全产业链参与模式 - 券商通过投行、资管、自营等多条线协同参与REITs业务，形成"申报-发行-存续"全周期服务能力[6] - 华泰证券在南方数据中心REIT项目中实现投行、公募、自营、资管四大板块联动[6] - 73只上市REITs中有9只由券商资管管理，华泰证券资管和国泰君安资管各发行4只[6] 机构投资者差异化策略 - 公募基金采取组合化投资策略，单只REITs配置比例约3%，信托计划呈现通道化特征[4] - 理财资金配置比例不足1%，显示其对REITs持谨慎态度[4] - 险资注重长期配置，公募追求组合优化，券商侧重流动性管理[3] 市场发展新趋势 - REITs被定位为偏权益产品，为券商资管提供差异化竞争机会[7] - 券商系公募凭借母公司资源在REITs领域表现突出，华夏基金和中金基金分别发行15只和10只产品[7] - 低利率环境下REITs稳定的分红预期和二级市场表现吸引资金持续流入[5]

截至2025年7月11日收盘，浙商证券（601878）报收于11.33元，较上周的10.81元上涨4.81%。本周，浙 商证券7月11日盘中最高价报11.53元。7月7日盘中最低价报10.77元。浙商证券当前最新总市值518.21亿 元，在证券板块市值排名19/49，在两市A股市值排名269/5149。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 交易信息汇总 公司公告汇总: 浙商证券完成2025年度第三期短期融资券兑付，本息共计20.0887561644亿元 公司公告汇总: 浙商证券2025年度第六期短期融资券成功发行，票面利率1.59% 浙商证券股份有限公司完成了2025年度第三期短期融资券的兑付工作，该期短期融资券发行规模为人民 币20亿元，票面利率为1.78%，兑付日期为2025年7月9日，兑付本息共计人民币2,008,875,616.44元。 此外，浙商证券股份有限公司2025年度第六期短期融资券已成功发行。该期短期融资券简称为25浙商证 券CP006，流通代码为072510115，发行日为2025年7月4日，起息日期 ...