投资评级 - 报告给予兰花科创“买入”评级，维持不变 [4] 核心观点 - 兰花科创基本面修复，盈利扭亏，煤化协同稳中向好 [4] - 2026年上半年公司实现营业收入47.92亿元，同比增长18.32%；归母净利润0.83亿元，同比增长44.60% [4] - 2026年第二季度营业收入23.82亿元，同比增长28.22%，环比下降1.18%；归母净利润1.11亿元，同比增长358.71%，环比增长211.00% [4] - 预计2026-2028年归母净利润分别为4.41亿元、5.34亿元、5.85亿元，EPS分别为0.30元、0.36元、0.40元，对应PE分别为24.2倍、20.0倍、18.3倍 [4] 煤炭业务 - 2026年上半年煤炭产销分别达692.71万吨和672.18万吨，同比分别下降8.55%和增长11.23% [5] - 2026年上半年煤炭销售收入37.98亿元，同比增长29.34%；销售成本24.95亿元，同比增长22.22%；毛利13.04亿元，同比增长45.57% [5] - 煤炭毛利率达34.32%，同比提升3.82个百分点 [5] - 煤炭吨价565.07元/吨，同比增长16.28%；吨成本371.13元/吨，同比增长9.88%；吨毛利193.94元/吨，同比增长30.87% [5] - 2026年第二季度煤炭销售收入19.24亿元，环比增长2.64%；销售成本11.83亿元，环比下降9.76%；毛利7.41亿元，环比增长31.52% [5] - 2026年第二季度煤炭吨价596.66元/吨，环比增长11.33%；吨成本366.99元/吨，环比下降2.12%；吨毛利229.67元/吨，环比增长42.66% [5] - 芦河煤业90万吨/年重组项目稳步推进，寺头煤业完成工商注册与探转采核查，产能增长可期 [5] 化工业务 - 2026年上半年尿素产销分别为38.99万吨和38.14万吨，同比分别下降3.92%和3.20% [6] - 2026年上半年尿素销售收入6.65亿元，同比增长6.17%；销售成本5.52亿元，同比下降6.44%；毛利1.13亿元，同比增长210.92% [6] - 尿素毛利率达16.99%，同比提升11.19个百分点 [6] - 尿素吨价1744.11元/吨，同比增长9.68%；吨成本1448.01元/吨，同比下降3.35%；吨毛利296.41元/吨，同比增长221.19% [6] - 2026年第二季度尿素吨价1771.6元/吨，环比增长2.59%；吨成本1486元/吨，环比增长4.40%；吨毛利285.6元/吨，环比下降5.87% [6] - 公司预计2026年底完成兰花煤化工尿素装置节能技改项目，尿素产能将增至120万吨 [6]