报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告核心观点 - 金山办公2026年上半年营收实现较快增长，持续推进AI创新，经营业绩高质量增长 [1] - 公司坚定锚定“AI、协作、国际化”核心战略，围绕办公产品智能化升级和AI原生产品创新持续投入 [1] - 公司是国内领先的办公软件和服务提供商，在政策与技术变革双轮驱动下，未来持续成长空间广阔 [4] 2026年上半年业绩表现 - 2026年上半年实现营业收入33.13亿元，同比增长24.69% [1] - 实现归母净利润25.18亿元，同比增长236.94% [1] - 实现扣非归母净利润24.87亿元，同比增长241.99% [1] - 部分对外投资基金项目产生大额投资收益，对净利润增长贡献显著 [1] - 经调整的归属于上市公司股东的净利润为10.87亿元，同比增长28.29% [1] - 经营活动产生的现金流量净额为6.43亿元，同比减少12.96%，剔除投资收益浮盈的预缴所得税影响后，同比实现正增长 [1] 业务板块分析 - WPS个人业务实现收入20.14亿元，同比增长15.20% [2] - 截至2026年6月底，WPS Office全球月度活跃设备数达6.76亿，同比增长3.87% [2] - PC版月度活跃设备数3.36亿，同比增长10.14% [2] - 移动版月度活跃设备数3.40亿，同比减少1.65% [2] - WPS 365业务实现收入4.97亿元，同比增长60.84%，保持高质高速增长 [2] - 公司以一体化、智能化、国际化为核心导向，持续推进WPS 365升级迭代，全面释放企业级AI办公生产力 [2] - WPS软件业务实现收入7.22亿元，同比增长33.36% [2] - 公司积极参与中央及地方政企客户国产办公软件采购及招标，持续巩固在流式及版式文档领域的市场竞争优势，相关产品市场占有率保持行业领先 [2] 研发投入与技术创新 - 2026年上半年累计研发投入达11.52亿元，同比增长20.17% [3] - 研发费用率约35% [3] - 研发人员共计3962人，同比增长12.14%，占员工总数比例约64% [3] - 共申请发明专利17件，其中国内专利受理16件，海外受理1件 [3] - 授权发明专利共16件，其中国内授权发明专利15件，境外授权发明专利1件 [3] 盈利预测与估值 - 调整2026-2028年营业收入预测至70.46、82.51、95.39亿元 [4] - 调整归母净利润预测至36.29、26.33、30.95亿元 [4] - 2026-2028年EPS为7.82、5.68、6.67元/股 [4] - 对应2026-2028年PE为30.02、41.36、35.20倍 [4] - 2024年营业收入51.21亿元，2025年营业收入59.29亿元 [8] - 2024年归母净利润16.45亿元，2025年归母净利润18.36亿元 [8] - 2024年EPS为3.55元，2025年EPS为3.96元 [8]