行业投资评级 - 报告对工业行业（人形机器人）的投资评级为“推荐”，并维持该评级 [7] 报告核心观点 - 报告核心观点认为，伴随Figure AI发布新一代人形机器人Helix 02等技术持续迭代，国内外人形机器人落地应用有望加速，建议关注核心产业链 [5] 周度行情回顾 - **指数表现**：2026年1月25日至1月30日，人形机器人概念指数下跌5.69%，相较沪深300指数跑输5.78个百分点；年初至今，该指数累计上涨3.44%，相较沪深300指数跑赢1.79个百分点 [2][11] - **个股表现**：同期A股人形机器人指数相关个股中，中微半导周涨幅最大，为+36.57%；昊志机电周跌幅最大，为-22.44% [2][15] 周度热点回顾：政策端 - **民政部**：印发指导意见，提出将广泛应用人形机器人、脑机接口、人工智能等前沿技术，研制高性能智能养老服务机器人 [3][18] - **吉林省**：在政府工作报告中将“具身智能”列为2026年重点推进的产业方向，计划深化“人工智能+”行动，拓展机器代人、冰雪运动等应用场景 [3][19] - **广东省**：在政府工作报告中指出，2026年将做大做强智能机器人等新兴产业，并进一步加强未来产业布局，大力发展具身智能等重点细分产业 [3][20] 周度热点回顾：产品技术迭代 - **宇树**：宣布开源面向通用人形机器人操作的视觉-语言-动作大模型UnifoLM-VLA-0 [3][21] - **Figure AI**：发布新一代人形机器人Helix 02，首次实现单一神经网络对机器人全身的自主控制，在4分钟的自主任务中完成了61个移动操控动作 [3][21] - **银河通用机器人**：成为2026年央视春晚指定具身大模型机器人；发布全球首款工业级具身智能重载机器人Galbot S1；其机器人Galbot G1在2025年累计出货量突破1200台 [3][22][23] - **众擎机器人**：与穿越者达成战略合作，启动人形机器人宇航员探索计划，是国内具身智能人形机器人首次冲击太空探索任务 [3][23] 周度热点回顾：投融资 - **浙江人形机器人创新中心**：完成4.5亿元人民币Pre-A轮融资，截至目前已累计募资22亿元 [4][24] - **临界点**：智元机器人灵巧手业务拆分成立的公司，已连续完成两轮融资 [4][25] - **山东未来机器人**：完成数亿元人民币B轮融资 [4][26] 周度热点回顾：重点公司公告 - **步科股份**：预计2025年归属于上市公司股东的净利润为6800万元至8000万元，同比增长39.08%至63.63%，机器人业务营收大幅提升 [4][26] - **绿的谐波**：预计2025年归属于上市公司股东的净利润为1.15亿元至1.30亿元，同比增长104.74%至131.45%，具身智能机器人业务规模同比实现大幅增长 [4][27] - **长安汽车**：在互动平台表示，公司力争在2028年实现人形机器人量产 [4][28] - **理想汽车**：公司高管确认已从自动驾驶转做人形机器人研发，CEO李想明确表示在汽车之外一定会做人形机器人，并会尽快落地亮相 [4][28]

行业投资评级 - 报告对工业行业（人形机器人）的投资评级为“推荐”，并维持该评级 [7] 报告核心观点 - 报告核心观点认为，伴随技术持续迭代，国内外人形机器人落地应用有望加速，建议关注核心产业链 [5] 周度行情回顾总结 - **市场表现**：2026年1月25日至1月30日，人形机器人概念指数下跌5.69%，相较沪深300指数跑输5.78个百分点；年初至今累计上涨3.44%，相较沪深300指数跑赢1.79个百分点 [2][11] - **个股表现**：同期A股人形机器人指数相关个股中，中微半导周涨幅最大，为+36.57%；昊志机电周跌幅最大，为-22.44% [2][15] 周度热点回顾总结 - **政策端**： - 民政部印发指导意见，提出广泛应用人形机器人等前沿技术，研制高性能智能养老服务机器人 [18] - 吉林省政府工作报告将“具身智能”列为2026年重点推进的产业方向 [19] - 广东省政府工作报告提出要做大做强智能机器人等新兴产业，并大力发展具身智能等未来产业 [20] - **产品技术迭代**： - 宇树宣布开源面向通用人形机器人操作的视觉-语言-动作大模型UnifoLM-VLA-0 [21] - Figure AI发布新一代人形机器人Helix 02，首次实现单一神经网络对机器人全身的自主控制，并完成了持续4分钟的自主复杂任务 [21] - 银河通用机器人成为2026年央视春晚指定具身大模型机器人 [22] - 银河通用发布首款工业级具身智能重载机器人Galbot S1，双臂最大负载达50公斤；其2025年机器人Galbot G1累计出货量已突破1200台 [23] - 众擎机器人与穿越者达成合作，启动人形机器人宇航员探索计划 [23] - **投融资**： - 浙江人形机器人创新中心完成4.5亿元人民币Pre-A轮融资，累计募资达22亿元人民币 [24] - 智元机器人灵巧手业务拆分成立的临界点公司连续完成两轮融资 [25] - 山东未来机器人股份有限公司完成数亿元人民币B轮融资 [26] - **重点公司公告**： - 步科股份预计2025年净利润为6800万元至8000万元，同比增长39.08%至63.63%，机器人业务营收大幅提升 [26] - 绿的谐波预计2025年净利润为1.15亿元至1.30亿元，同比增长104.74%至131.45%，具身智能机器人业务规模同比实现大幅增长 [27] - 长安汽车在互动平台表示，力争在2028年实现人形机器人量产 [28] - 理想汽车高管确认公司已切入人形机器人研发 [28]

行业周期与市场表现 - 全球半导体行业已于2024年8月进入整体上行景气周期，预计2026年该上行周期有望持续[4][7][19][23] - 2025年A股及美股科技公司股价表现强劲，其中AI与存储相关公司领涨，如美光（MU）年涨幅达240.1%，工业富联年涨幅达194%[12][13] - 2025年全球半导体销售额预计为6290亿美元，同比增长19.3%；2026年预计达7740亿美元，同比增长23.2%[28] - 行业去库存状况良好，整体库存水平处于低位，但AI基建对下游需求的带动效果尚未明显呈现[39] AI技术趋势与投资方向 - 英伟达新一代Rubin架构GPU（包括双芯片的Rubin 200和单芯片的CPX）将于2026年推出，CPX GPU采用GDDR7内存，成本仅为Rubin 200的25%[45][57] - Rubin CPX GPU专为AI推理的“预填充”阶段优化，将推动GDDR7需求爆发式增长，并可能降低对HBM和CoWoS先进封装的需求预期[57][60][64] - AI服务器机柜技术升级，如采用正交背板（Midplane PCB）、更高层数的PCB（如44层）及全液冷散热，将提升单机柜价值量和PCB/上游材料需求[76][79] - 2026年国产AI GPU（如寒武纪、华为）需求缺口巨大，测算显示国内三大CSP对国产AI芯片的需求约55万张，而寒武纪690产能或仅能满足25%左右[82][84] 半导体细分领域展望 - 存储芯片增长周期进入下半场，预计本轮景气高点在2026年第二季度至第三季度；HBM出货增长显著，但非HBM的Dram需求增量不明显[97][102][108] - 模拟芯片行业量价结构明显改善，库存水位降低，投资吸引力提升；而MCU芯片需求尚未明显改善[126][127] - 2026年国内半导体产能扩张主力来自存储芯片（如长鑫、长存），将带动薄膜沉积和刻蚀设备需求，国内薄膜设备市场空间预计可达48亿美元[132][140] 下游应用与消费电子 - 2026年汽车自动驾驶（L3级）在中国进入政策试点与商业化加速期，预计将推动自动驾驶芯片国产化率从2025年的25%提升至2027-2028年的50%[146][147][148] - 2026年苹果预计将推出首款折叠屏iPhone（iPhone Fold），采用书本式左右折叠设计，核心增量环节包括铰链、UTG显示面板和钢壳电池等[150][152]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，评级为“维持” [7] 报告核心观点 - 半导体与半导体生产设备行业在AI、HPC等需求驱动下持续发展，先进封装（如CoWoS）产能成为关键瓶颈，相关厂商正积极扩产 [3][36] - 云端AI加速器市场向效能成本比与供应链稳定性倾斜，推动高阶ASIC加速器出货量增长，同时AI与可穿戴设备融合带动AR眼镜市场高速成长 [2][24][27] - 全球智能手机市场在2025年呈现温和复苏，但中国厂商出货量面临短期环比压力，行业整体增长由头部品牌驱动 [2][30][33] 市场指数表现总结 - 海外AI芯片指数本周上涨0.95%，成分股中MPS和博通分别上涨5.7%和3.5%，而AMD下跌8.8% [1][10] - 国内AI芯片指数本周下跌2.1%，澜起科技和兆易创新分别上涨13.6%和5.9%，恒玄科技和通富微电则分别下跌10.4%和7.6% [1][10] - 英伟达映射指数本周下跌1.8%，成分股表现分化，长芯博创和太辰光涨幅均在22%以上，沃尔核材和神宇股份则分别下跌14.2%和8% [1][13] - 服务器ODM指数本周下跌0.7%，超微电脑跌幅超8% [1][13] - 国内存储芯片指数本周上涨4.4%，恒烁股份和普冉股份涨幅在33%以上，江波龙下跌10.2% [1][16] - 国内功率半导体指数本周上涨4.3%，捷捷微电和扬杰科技涨幅在10%以上 [1][16] - 果链指数表现疲软，A股苹果指数下跌5.2%，港股苹果指数下跌2.9% [1][18] - 报告覆盖标的中，澜起科技以13.64%的涨幅领涨，强瑞技术和联创电子跌幅均超过10% [23] 行业数据总结 - 预计2026年全球高阶云端ASIC加速器出货量将提升至723.4万颗，谷歌出货量有望突破300万颗，占据领先地位 [2][24] - 预计2026年全球AR眼镜出货量将达到95万台，同比增长53%，增长主要由Meta Ray-Ban等产品驱动 [2][27] - 2025年全球智能手机出货量增长2%，达到12.5亿部，为2021年以来新高，三星和苹果市场份额均为19% [2][30] - 2025年全年中国智能手机厂商出货量为7.11亿台，同比增长2.2%，但预计2026年第一季度出货量将环比下滑16.1%至1.57亿台 [33] 重大事件总结 - 台积电计划在未来10年将产能扩充超过100%，以应对强劲市场需求，其中仅英伟达一家的产能需求已呈倍数成长 [3][34] - 英伟达与德国奔驰合作，共同推展无人出租车（Robotaxi）服务，未来计划通过Uber平台在全球主要城市运营 [3][34] - 三星电子宣布自2026年2月起正式量产HBM4，预计其2026年HBM营收将较2025年成长逾3倍，同时其2nm制程订单量将年增130%以上 [3][34] - 为满足生成式AI与HPC需求，台积电正全面拉升CoWoS先进封装产能，南科AP8厂区新增P2厂，嘉义AP7厂部分产线也转向CoWoS [3][36][38] - 苹果公司指出，限制其iPhone生产的关键在于获取用于生产A系列和M系列芯片的先进制程产能，同时内存价格上涨的影响将在后续季度加大 [38] - Meta计划2026年与AI相关的资本支出在1150亿至1350亿美元之间，几乎是2025年的两倍，并正在测试代号为“Avocado”的新前沿模型 [39] - 苹果公司以约20亿美元收购以色列AI初创企业Q.ai，旨在加强其在“传感器+AI”融合技术，特别是“无声语音”交互领域的布局 [40]

核心观点 报告认为，2026年电子行业将处于**AI主导的上行景气周期**，但行业增长呈现结构性特征[1][4]。AI基建对下游需求的带动尚未完全显现，市场需从**AI技术演进、国产替代、半导体周期及下游创新**等维度寻找结构性投资机会[1][4][11]。 行业周期与市场表现 - **行业处于景气上行周期**：全球半导体已走出上一轮衰退，行业于2024年8-9月进入景气阶段，预计2026年上行周期有望持续[4][6][19][22]。 - **增长动力结构性分化**：周期增长主要动力来自**AI和存储芯片涨价**，而工业/汽车景气度及手机AI化进度是影响市场预期的重要因素[23][26]。 - **AI带动板块表现强劲**：2025年，AI带动下半导体板块整体表现强于消费电子。美股存储及设备公司涨幅领先，如美光（MU）股价上涨**240.1%**，泛林（LRCX）上涨**139.2%**[11][12]。A股AI服务器、芯片及设备公司表现突出，如工业富联上涨**194%**，华虹公司上涨**132%**，寒武纪上涨**106%**[13]。 - **下游需求与库存状况**：行业去库存良好，进入需求上行周期，但下游需求展望仍偏弱，AI基建对下游需求的改善效果尚未明显呈现[33][35][39]。 AI生态与投资方向 - **AI投资两大方向**：报告看好**AI数据互联（高速PCB及上游材料）**和**国产AI GPU**两大方向[41][43]。 - **英伟达技术演进带来新机会**： - **Rubin架构与CPX GPU**：英伟达计划推出Rubin 200（双芯片，HBM4）和**Rubin CPX**（单芯片，GDDR7）。CPX GPU专为AI推理的“预填充”阶段优化，采用GDDR7替代HBM，预计成本仅为Rubin 200的**25%**，并采用COWOP封装以降低成本[45][49][52][57]。 - **机柜配置升级**：新机柜（如VR200 NVL144 CPX）将大幅增加**GDDR7**需求，并推动**正交背板Midplane PCB**、**液冷散热**及**高压直流（HVDC）** 等配套技术升级[61][64][76]。 - **PCB产业链受益**：Midplane背板预计采用**44层（22+22）** 设计，使用M9覆铜板及低介电材料；CPX板预计为**22层**。这将带动高端覆铜板（如M9）、Low Dk玻纤布及石英材料（Q布）需求[77][79]。 - **国产AI GPU需求缺口大**： - **测算需求旺盛**：以日均100万亿token访问量测算，等效需要寒武纪690卡约**60万张**。从国内三大云厂商（CSP）算力预算看，对国产AI芯片（寒武纪690/华为昇腾）的需求约**55万张**[82][83][84]。 - **产能存在缺口**：即使考虑H200可能进口，国产AI芯片市场缺口仍较大，预计寒武纪690产能仅能满足需求的**25%**左右[84]。 半导体：存储与设备 - **存储芯片增长进入周期下半场**： - **周期判断**：存储上行景气周期通常持续10-12个季度，预计本轮景气高点在**2026年Q2-Q3**[97]。 - **增长由价格驱动**：整体营收增长更多来自价格上涨，而非出货量大幅增长。AI核心带动了HBM出货增长，但非HBM的Dram需求增量未明确增长[102][108]。 - **1C制程产能释放**：三星、海力士等将传统制程产能升级为1C制程（用于DDR5、LPDDR5X等），短期将支撑DDR ASP，有利于**长鑫存储**的产能释放[109][115]。 - **供需模型**：AI服务器需求增长改善了全球Dram供需结构，预计长鑫存储产能将在2026年达到全球总供应量的**7%**[117][122]。 - **模拟芯片具投资吸引力**：模拟芯片行业量价结构明显改善，库存水位降低[123][127]。 - **半导体设备：薄膜沉积需求突出**： - **逻辑芯片设备投资预期减弱**，而**国内存储芯片新产能释放**将带动设备需求，尤其是**薄膜沉积设备**[128][132]。 - 国内Dram技术向**4F²+FinFET**升级，NAND向**400层以上**发展，将大幅增加**批量ALD（Batch ALD）**和**PECVD**设备需求。预计国内薄膜设备市场空间可达**48亿美元**[136][140]。 下游消费电子创新 - **汽车自动驾驶加速**： - **政策突破**：中国L3级自动驾驶于2025年12月首次获准入许可，事故责任界定明确，将加速商业化落地[146]。 - **芯片国产化加速**：预计单车国产芯片搭载率将从2025年的**25%**提升至2027-2028年的**50%**。地平线、Momenta、华为等国产芯片方案陆续量产[147][148]。 - **激光雷达（LiDAR）上车加速**：预计2026年新车将强制配备L2+功能，L3试点渗透率有望达**20-30%**。禾赛科技与速腾聚创形成双寡头格局[149]。 - **苹果产业链聚焦折叠屏**： - **iPhone Fold**：预计2026年苹果将推出首款书本式左右折叠手机，核心增量在于**铰链**（估算价值约**93美元**）和**UTG（超薄玻璃）**面板[150][152]。 - **iPhone 18系列微升级**：包括A20芯片（2nm）、可变光圈镜头、钛合金边框、石墨烯+VC散热及钢壳电池等[154]。 相关公司梳理 报告列举了多个细分领域的相关公司，涵盖AI服务器组装、AI芯片、高速连接、PCB、半导体设备、存储、模拟芯片、自动驾驶及苹果产业链等[87][141][155]。例如： - **AI服务器/芯片**：工业富联、寒武纪、海光信息[87]。 - **PCB及上游**：胜宏科技、沪电股份、生益科技、菲利华（石英材料）、国际复材（Low Dk玻纤布）[87]。 - **半导体设备**：北方华创、拓荆科技（薄膜沉积）[141]。 - **存储**：兆易创新、澜起科技、江波龙[141]。 - **自动驾驶**：地平线、速腾聚创、联创电子[155]。 - **苹果折叠屏**：立讯精密、领益智造、长盈精密[155]。 公司深度案例 - **生益科技（首次覆盖，买入）**： - **核心逻辑**：受益于AI服务器PCB规格升级，特别是**正交背板Midplane**对**M9覆铜板**的需求。公司积极扩产泰国和江西高端CCL产能，并投资高端HDI板项目[171][172]。 - **业绩预测**：预计2025-2026年营收为**285.66亿元/378.68亿元**，归母净利润为**35.85亿元/57.51亿元**[172]。 - **拓荆科技（首次覆盖，买入）**： - **核心逻辑**：国内存储芯片产能释放与技术升级（4F²+FinFET，400层以上NAND）将大幅增加对**薄膜沉积设备**（尤其是ALD、PECVD）的需求，公司作为国内龙头将深度受益[176][181]。

行业投资评级 - 推荐|维持 [6] 报告核心观点 - 本周计算机行业指数大幅调整，但以OpenClaw为代表的AI创新正引领产业变革，AI技术正深入工作与生活，为产业带来广阔成长空间并有望加速商业化 [4][22] - 建议关注具备技术创新能力并具备商业落地能力的公司 [22] 市场回顾与指数表现 - 本周（2026.1.26-2026.1.30）计算机（申万）指数下跌4.77%，在申万一级行业中跌幅较大 [1][11] - 同期，上证指数下跌0.44%，深证成指下跌1.62%，创业板指下跌0.09% [1][11] - 细分板块方面，申万二级行业指数：计算机设备下跌6.39%，IT服务Ⅱ下跌3.50%，软件开发下跌4.82% [1][13] - 个股方面，本周计算机板块上涨、回调和走平的个股数量分别为36、309和13只，其中*ST立方、网宿科技、宏景科技涨幅分列前三，分别为47.33%、44.25%、42.12% [13] 行业重大事件 - **MiniMax发布Music 2.5**：在段落级强控制与物理级高保真两大技术难题上实现突破，支持14种结构标签精准控制歌曲，针对华语流行音乐深度优化，扩充至100多种乐器音色库 [16] - **谷歌DeepMind发布AlphaGenome**：可一次性处理100万碱基对DNA序列，精准预测数千种基因调控分子信号，在24项基因组轨迹预测任务中22项达SOTA水平，模型代码和权重已向全球科研界开放 [16] - **Figure发布Helix 02模型**：实现运动与操控统一，机器人能自主判断拟人动作，核心组件System 0以1000Hz频率运行，通过学习超1000小时人类动作数据实现类脊髓反射的平衡控制，公司估值达390亿美元，计划四年内生产10万台机器人 [16] - **微软发布自研AI芯片Maia 200**：采用台积电3nm工艺，单芯片超1400亿晶体管，FP4性能超10 PetaFLOPS，是第三代Amazon Trainium的三倍，专为AI推理打造，将为OpenAI GPT-5.2等大模型提供支持 [16][17] - **DeepSeek开源OCR专用模型DeepSeek-OCR 2**：在OmniDocBench v1.5测试中达91.09%得分，较前代提升3.73% [19] - **月之暗面发布并开源Kimi K2.5**：原生支持视觉与文本输入、思考与非思考模式、对话与Agent任务，首次引入Agent集群能力，可自主创建最多100个分身并行处理1500个步骤，实际运行时间最高缩短4.5倍，同步发布编程工具Kimi Code [19] - **Kimi K2.5模型上线后Agent办公能力升级**：支持Word智能排版、PDF视觉设计、Excel数据分析金融建模和PPT自动生成，可将数小时工作缩减至十几分钟 [19] - **阿里发布千问系列旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking**：在19项基准测试中对标GPT-5.2-Thinking、Claude-Opus-4.5，具备自适应工具调用能力 [19] 重点公司公告 - **广联达2025年度业绩预告**：预计归母净利润为3.76-4.26亿元，扣非归母净利润为3.18-3.68亿元，数字施工业务收入实现增长且毛利率提升，海外收入实现较快增长 [2][19] - **新北洋2025年度业绩预增公告**：预计营业收入27.8亿元，同比增长约17%，预计归母净利润7000-8000万元，同比增长44%-65% [2][19] - **智明达2025年年度业绩预告**：预计营业收入6.8亿元左右，同比增长55%左右，预计归母净利润1亿元左右，同比增长414%左右，预计扣非净利润9400万元左右，同比增长676%左右 [23] - **石基信息签订重大合同**：全资子公司与大仓日航酒店管理有限公司签订主服务协议，将以SaaS服务方式为客户提供新一代云架构的企业级酒店信息管理系统DAYLIGHT PMS、云餐饮系统INFRASYS CLOUD、支付解决方案等系统及相关产品和服务 [3][23] 核心投资观点详述 - **OpenClaw引领AI创新**：OpenClaw是一款于2026年1月开源的个人AI助手平台，核心架构由Gateway、Agent、Skills和Memory构成，能运行在用户本地设备上并通过主流聊天App互动，功能涵盖管理邮箱、日程、自动化任务等，像一个“数字管家” [4][22] - **OpenClaw引发云厂商跟进**：截至2026年1月30日，阿里云、腾讯云、字节火山引擎、电信天翼云、京东云等均更新了OpenClaw云上部署指南 [4][22] - **AI产业前景广阔**：伴随着AI创新的加速，AI越来越深入人类的工作和生活，给AI产业带来广阔的成长空间，商业化有望加速 [4][22]

行业投资评级 - 推荐|维持 [6] 核心观点 - 本周计算机行业指数跟随市场调整，跌幅较大，但以OpenClaw为代表的AI创新正引领产业变革，AI日益深入工作与生活，为产业带来广阔成长空间，商业化有望加速 [4][22] - 建议关注具备技术创新能力并具备商业落地能力的公司 [22] 市场回顾与指数表现 - 本周（2026.1.26-2026.1.30）计算机（申万）指数下跌4.77%，在申万一级行业中跌幅较大 [1][11] - 同期，上证指数下跌0.44%，深证成指下跌1.62%，创业板指下跌0.09% [1][11] - 细分板块方面，申万二级行业指数：计算机设备(801101.SL)下跌6.39%，IT服务Ⅱ(801103.SL)下跌3.50%，软件开发(801104.SL)下跌4.82% [1][13] - 个股方面，本周计算机板块上涨、回调和走平的个股数量分别为36、309和13只，其中*ST立方(47.33%)、网宿科技(44.25%)、宏景科技(42.12%)涨幅分列前三 [13] 重大行业事件 - **MiniMax发布Music 2.5**：在段落级强控制与物理级高保真上实现突破，支持14种结构标签精准控制歌曲，针对华语流行音乐深度优化，扩充至100+种乐器音色库 [16] - **谷歌DeepMind发布AlphaGenome**：可一次性处理100万碱基对DNA序列，精准预测数千种基因调控分子信号，在24项基因组轨迹预测任务中22项达SOTA水平，模型代码和权重已开放 [16] - **Figure发布Helix 02模型**：实现运动与操控统一，机器人能自主判断拟人动作，核心组件System 0以1000Hz频率运行，公司估值达390亿美元，计划四年内生产10万台机器人 [16] - **微软发布自研AI芯片Maia 200**：采用台积电3nm工艺，单芯片超1400亿晶体管，FP4性能超10 PetaFLOPS，是第三代Amazon Trainium的三倍，专为AI推理打造，将为OpenAI GPT-5.2等大模型提供支持 [16][17] - **DeepSeek开源OCR专用模型DeepSeek-OCR 2**：在OmniDocBench v1.5测试中达91.09%得分，较前代提升3.73% [19] - **月之暗面发布并开源Kimi K2.5**：原生支持视觉与文本输入、思考与非思考模式、对话与Agent任务，首次引入Agent集群能力，可自主创建最多100个分身并行处理1500个步骤，实际运行时间最高缩短4.5倍 [19] - **Kimi K2.5模型上线后Agent办公能力升级**：支持Word、PDF、Excel、PPT等办公软件的智能处理，可将数小时工作缩减至十几分钟 [19] - **阿里发布千问系列旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking**：在19项基准测试中对标GPT-5.2-Thinking、Claude-Opus-4.5，具备自适应工具调用能力 [19] 重点公司公告 - **广联达2025年度业绩预告**：预计2025年归母净利润为3.76-4.26亿元，扣非归母净利润为3.18-3.68亿元，数字施工业务收入实现增长且毛利率提升，海外收入实现较快增长 [2][19] - **新北洋2025年度业绩预增公告**：预计2025年实现营业收入27.8亿元，同比增长约17%，预计归母净利润为7000-8000万元，同比增长44%-65% [2][19] - **智明达2025年年度业绩预告**：预计2025年实现营业收入约68，000万元，同比增长55%左右，预计归母净利润约10，000万元，同比增长414%左右，预计扣非归母净利润约9，400万元，同比增长676%左右 [23] - **石基信息重大合同公告**：公司全资子公司与Okura Nikko Hotel Management Co，Ltd签订主服务协议，将以SaaS服务方式为客户提供新一代云架构的企业级酒店信息管理系统DAYLIGHT PMS、云餐饮系统INFRASYS CLOUD、支付解决方案等系统及相关产品和服务 [3][23] 投资观点详述 - **OpenClaw引领AI创新**：OpenClaw是一款于2026年1月开源的个人AI助手平台，核心架构由Gateway、Agent、Skills和Memory构成，能运行在用户本地设备上，并通过主流聊天App互动，不仅能聊天，更能管理邮箱、日程、自动化任务等，像一个“数字管家” [4][22] - **产业影响与商业化**：截至2026年1月30日，阿里云、腾讯云、字节火山引擎、电信天翼云、京东云等均更新了OpenClaw云上部署指南，AI创新的加速使其越来越深入人类的工作和生活，给AI产业带来广阔的成长空间，商业化有望加速 [4][22]

2026年2月金股组合概览 - 国元证券2026年2月金股组合包含6只个股及4只行业主题ETF[2] - 个股覆盖计算机、传媒商社、电新机械、汽车、军工及新材料等行业[2] - ETF覆盖旅游、机器人、人工智能、科创板新材料等主题[2] 历史组合表现 - 2026年1月金股组合自由流通加权收益率为9.60%，等权收益率为10.66%[12] - 同期上证指数上涨3.76%，沪深300上涨1.65%，中证500上涨12.12%[12] - 1月表现最佳金股为凯格精机（上涨42.21%）和铜陵有色（上涨37.60%）[12] 个股核心数据与推荐逻辑 - **道通科技 (688208.SH)**：预计2025年归母净利润增速40.42-45.10%，扣非净利润增速60.88-66.43%[3][22]。市值234.43亿元，近1月年化波动率41.63%，ROE（年化）27.46%[18][21]。 - **恺英网络 (002517.SZ)**：AI陪伴应用《EVE》将于3月14日上线，布局游戏AI开发平台"SOON"[3][23]。市值532.40亿元，为组合中市值最大，近1月涨幅13.95%[18][20]。 - **会通股份 (688219.SH)**：受益于家电以旧换新政策及新能源车改性塑料需求，布局机器人"以塑代金属"方案[3][24]。市值69.19亿元，近1月年化波动率21.55%[18][20]。 - **银轮股份 (002126.SZ)**：2026年预期PE为26.75倍，PEG接近1，热管理业务驱动成长[4][25]。市值311.98亿元，市盈率（TTM）36.66倍[16][18]。 - **爱柯迪 (600933.SH)**：2026年动态PE约13倍，PEG约0.55，布局人形机器人并推进全球化[4][26][27]。市值197.58亿元，市盈率（TTM）18.08倍[16][18]。 - **鸿远电子 (603267.SH)**：作为高可靠MLCC核心供应商，受益于下游订单恢复，拓展车规级产品[5][28]。市值126.01亿元，归母净利润同比增长率74.56%[18][21]。 风险提示 - 主要风险包括各行业海外政策风险以及个股公司经营风险与业绩波动[6][29]

报告行业投资评级 - **推荐 | 维持** [5] 报告的核心观点 - 汽车科技正沿着**智能驾驶**方向加速进化，主机厂与智驾企业积极向**AI与具身智能**转型 [1] - **海外新能源汽车市场**呈现快速发展态势，欧洲市场表现尤为强劲 [2] - 投资建议关注**智能驾驶、自动驾驶及汽车转型AI和具身智能**带来的科技成长机会，以及**海外新能源快速增长**和**中国产业链出海**机会 [3] 本周行情回顾 (2026.01.24-01.30) - **汽车板块整体下跌**：本周汽车行业指数收报7997.50点，全周**下跌5.08%**，表现弱于沪深300指数（上涨0.08%）5.16个百分点，在申万一级行业中位列**倒数第3位** [11] - **子板块普遍下跌**：汽车服务板块跌幅最大，为**-6.72%**；汽车零部件板块下跌**-5.66%**；摩托车及其他板块下跌**-5.51%**；乘用车板块下跌**-4.58%**；商用车板块是唯一上涨的子板块，涨幅为**0.45%** [14] - **个股表现分化显著**： - **涨幅靠前**：商用车板块的中国重汽（**7.9%**）、江淮汽车（**5.3%**）；汽车零部件板块的西上海（**13.3%**）、动力新科（**13.0%**）、星宇股份（**11.2%**） [11][15] - **跌幅靠前**：乘用车板块的赛力斯（**-11.8%**）、海马汽车（**-6.0%**）；商用车板块的金龙汽车（**-21.8%**）、福田汽车（**-8.4%**）；汽车零部件板块的天普股份（**-28.9%**）、超捷股份（**-19.2%**） [11][15] 本周行业要闻：国内车市重点新闻 - **理想汽车宣布激烈转型**：CEO李想判断2026年是AI头部公司“最后上车窗口”，公司战略将强化“**具身智能**”标签，并明确**将做人形机器人且尽快落地**，研发体系将围绕基座模型、软件本体、硬件本体进行拆分 [19][20] - **新能源汽车保有量持续增长**：2025年全国新能源汽车保有量达**4397万辆**，占汽车总量的**12.01%** [21] - **智能驾驶技术密集升级**： - **蔚来**向超过**46万辆**“Banyan榕”车型推送“蔚来世界模型NWM”新版本，新增城区领航换电等功能 [22][23] - **比亚迪**发布天神之眼5.0辅助驾驶系统，通过强化学习与闭环训练实现AI大模型自进化，其辅助驾驶车型保有量已超**256万辆**，日生成数据超**1.6亿公里** [24] - **大众中国新架构投产**：专为中国市场研发的CEA电子电气架构已交付，可将ECU数量减少约**30%**，提升开发效率约**30%**，降低部分车型开发成本最多约**50%**，2026年计划推出**5款**基于该架构的新车型 [25][26] - **政策支持汽车消费创新**：国办印发方案，推动汽车流通消费领域全链条创新发展，支持开展汽车改装分级分类管理试点、加强房车露营基地建设等 [28] 本周行业要闻：国外车市重点新闻 - **奔驰纯电车型需求旺盛**：全新纯电动GLC订单供不应求，排期已延续到**2026年下半年**，不来梅工厂已实行三班制生产以加快交付 [29] - **欧洲电动汽车市场强劲复苏**：2025年欧洲新车注册量增长**2.4%**，达**1330万辆** [33] - 纯电动汽车注册量激增**30%**，占据整体市场约**五分之一**份额 [33] - 插电式混合动力汽车销量增长**33%**，成为增长最快的动力类型 [33] - **2025年12月**，欧洲电动汽车销量首次超过传统燃油乘用车，当月销量超**30万辆**，同比激增**50%** [33] - 比亚迪在欧洲销量增长**超过三倍**，正逼近特斯拉；特斯拉2025年在欧洲注册量则暴跌**27%** [34] - **印度拟大幅下调欧盟汽车进口关税**：计划从**110%** 下调至**40%**（适用于进口价超1.5万欧元车型），未来可能进一步降至**10%** [31][32] - **特斯拉战略转向**：宣布将于2026年Q2前停产Model S和Model X，将加州弗里蒙特工厂相应生产线替换为**Optimus（人形机器人）生产线**，长期目标实现年产**百万台机器人**的产能 [36] - **丰田全球销量保持领先**：2025年全球销量达**1132万辆**，同比增长**4.6%**，连续6年位居全球榜首，其中在中国市场销售**178万辆**，微增**0.2%** [37] 主要关注标的公告 - **川环科技（300547）**：发布2026年度定增预案，拟向不超过35名特定对象发行股票，募集资金总额不超过**10亿元** [38] - 发行数量不超过**5422.65万股**（占发行前总股本30%） [38] - 资金用途：**8亿元**用于川环科技（华东）智造总部基地项目（一期），**2亿元**补充流动资金 [38] - **拓普集团**：对“年产330万套轻量化底盘系统建设项目”结项，并将节余募集资金**390.47万元**永久补充流动资金 [40][42]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”并维持 [5] 报告核心观点 - 汽车科技正沿着智能驾驶方向加速进化，主机厂与智驾企业积极向AI与具身智能转型 [1] - 海外新能源汽车市场快速发展，为中国产业链带来出海机会 [2] - 投资应关注智能驾驶、自动驾驶及汽车转型AI和具身智能带来的科技成长机会，以及海外新能源快速增长态势 [3] 本周行情回顾 - **整体市场表现**：本周（2026年1月24日至1月30日）汽车行业指数收报7997.50点，全周下跌5.08%，同期沪深300指数上涨0.08%，汽车行业跑输基准指数5.16个百分点，周涨跌幅在申万一级行业中位列倒数第3位 [11] - **子板块表现**：汽车相关子板块大部分下跌，其中汽车服务板块跌幅最大，为-6.72%，汽车零部件板块下跌-5.66%，摩托车及其他板块下跌-5.51%，乘用车板块下跌-4.58%，商用车板块上涨0.45% [11][14] - **个股表现**： - **乘用车**：赛力斯（-11.8%）、海马汽车（-6.0%）、广汽集团（-5.1%）跌幅靠前；比亚迪（-2.9%）、长城汽车（-4.2%）、上汽集团（-4.6%）亦表现不佳 [11][15] - **商用车**：中国重汽（7.9%）、江淮汽车（5.3%）、中集车辆（0.5%）涨幅靠前；金龙汽车（-21.8%）、福田汽车（-8.4%）、汉马科技（-5.4%）跌幅靠前 [11][15] - **汽车零部件**：西上海（13.3%）、动力新科（13.0%）、星宇股份（11.2%）涨幅靠前；天普股份（-28.9%）、超捷股份（-19.2%）、威唐工业（-18.9%）跌幅靠前 [11][15] 本周行业要闻：国内车市 - **理想汽车战略转型**：理想汽车CEO李想判断2026年是成为AI头部公司的“最后上车窗口”，公司即将展开激烈转型，未来将强化“具身智能”公司标签，并明确表示会做人形机器人且尽快落地，最晚到2028年L4级自动驾驶将实现规模化落地 [1][19] - **新能源汽车保有量**：2025年全国新能源汽车保有量达4397万辆，占汽车总量的12.01% [21] - **蔚来智能驾驶升级**：蔚来汽车向超过46万辆“Banyan榕”车型推送“蔚来世界模型NWM”新版本，首次将完整的闭环强化学习应用于智能辅助驾驶研发，并新增城区领航换电功能，支持全国超过2000座换电站 [1][22][23] - **比亚迪发布天神之眼5.0**：比亚迪推出天神之眼5.0辅助驾驶系统，通过强化学习与闭环训练实现AI大模型自进化，截至2025年底，其辅助驾驶车型保有量超过256万辆，每天生成数据量超过1.6亿公里 [1][24] - **大众中国新架构投产**：大众中国专为市场研发的区域控制电子电气架构CEA架构已如期交付，首款基于该架构的车型ID.与众07已投产，该架构可将电子控制单元数量减少约30%，提升开发效率最高约30%，降低部分车型开发成本最多约50% [25][26] - **政策支持汽车消费**：国务院办公厅印发方案，推动汽车流通消费领域全链条创新发展，支持在汽车后市场重点领域先行先试，探索汽车改装分级分类管理，加强房车露营基地建设等 [28] 本周行业要闻：国外车市 - **奔驰纯电GLC需求旺盛**：奔驰全新纯电GLC SUV市场反馈强劲，需求大幅超出预期，订单排期已延续到2026年下半年，不来梅工厂已实行三班制生产以加快交付 [2][29] - **欧洲电动汽车市场增长**：2025年欧洲纯电动汽车注册量激增30%，占据整体市场约五分之一份额，插电式混合动力汽车销量增长33%，成为该地区增长最快的动力类型，2025年12月欧洲电动汽车销量首次超过传统燃油乘用车 [2][33] - **特斯拉战略调整**：特斯拉宣布将于2026年第二季度前停产Model S和Model X，并将加州弗里蒙特工厂的相关生产线替换为Optimus人形机器人生产线，长期目标是实现年产百万台机器人的产能 [1][36] - **丰田全球销量领先**：丰田汽车集团2025年全球销量达1132万辆，同比增长4.6%，连续6年位居全球汽车制造商销量榜首，与第二名大众集团的差距扩大至约150万辆 [37] - **其他国际动态**：韩国将充电桩补贴与设备性能标准挂钩，2026年预算5457亿韩元支持安装71450个充电桩；印度拟将与欧盟自贸协议中的汽车进口关税从110%大幅下调至40%；Uber成立AVLabs团队，利用其网约车真实数据支持合作伙伴开发自动驾驶技术 [30][31][35] 主要关注标的公告 - **川环科技定向增发**：川环科技发布2026年度向特定对象发行A股股票预案，计划发行不超过5422.65万股（占发行前总股本30%），募集资金总额不超过10亿元，其中8亿元用于华东智造总部基地项目，2亿元补充流动资金，旨在构建“西南+华东”双基地格局，拓展储能、数据中心等新兴领域 [38][39] - **拓普集团项目结项**：拓普集团对“年产330万套轻量化底盘系统建设项目”进行结项，并将节余募集资金390.47万元永久补充流动资金 [40][42]