行业投资评级 - 通信行业"推荐"评级 基于AI、5.5G及卫星通信推动的高景气度延续 [1] 核心观点 - 算力产业链与低轨卫星互联网为建议关注方向 [2] - 甲骨文FY2026Q1剩余履约义务同比大增359%至4550亿美元 反映AI驱动订单爆发 [2][24] - 国内AI云市场进入爆发期 阿里云以35.8%份额领先 上半年市场规模达223亿元 [21][22] - 卫星通信产业加速需等待火箭可回收技术带来的成本下降 [3] 市场行情表现 - 本周申万通信指数上涨3.00% 跑赢上证综指（1.52%）和深证成指（2.65%） [1][11] - 通信三级子行业全部上涨 通信工程及服务涨幅最高（6.21%） 通信网络设备及器件涨幅最低（2.70%） [1][14][15] - 个股涨幅前三：剑桥科技（25.61%）、元道通信（22.86%）、三维通信（22.44%） [1][16] 行业动态与数据 - 全球光传输市场2025Q2同比增长9% 达38亿美元 云与AI需求为核心驱动力 [18][19] - 中国5G基站累计建成459.8万个 千兆端口达3053.2万个 算力设施规模1085万标准机架 [23] - 甲骨文2026财年资本支出预计350亿美元 同比增65% 云基础设施业务营收同比增55% [24] - 全球电信资本支出2025年上半年同比下降 但预计长期稳定 资本密集度将从峰值下降3个百分点 [26][27] 重点公司业绩与事件 - 甲骨文FY2026Q1调整后营收149.3亿美元（同比增12%） 运营利润率42% [2][24] - 阿里云单季度收入同比增长26% AI相关收入连续8季度三位数增长 [2][22][23] - 中国联通获卫星移动通信业务经营许可 加速手机直连卫星等商业化应用 [18] - 吉利星座05组卫星成功发射 一箭11星 在轨卫星总数增至52颗 [20][21]

[Table_Main] 行业研究|能源|新能源 证券研究报告 [Table_Title] "反内卷"初见成效，关注后续催化 ——电力设备新能源行业周报 [Table_Summary] 报告要点： 周度行情回顾 2025 年 09 月 08 日至 09 月 12 日，上证综指上涨 1.52%，深证成指 上涨 2.65%，创业板指上涨 2.10%。其中申万电力设备上涨 0.53%， 较沪深 300 跑输 0.85pct。细分子行业来看，申万光伏设备/风电设备 /电池/电网设备分别涨跌-3.28%/-2.04%/1.28%/1.02%。 重点板块跟踪 9 月 12 日，国家发展改革委、国家能源局发布关于印发《新型储能规 模化建设专项行动方案（2025—2027 年）》的通知。文件明确，合理 提升新型储能调用水平。电力现货市场未连续运行地区应综合考虑系 统需求、安全性、调节经济性等因素，优化各类调节资源调用序位， 结合系统需要科学增加新型储能调用，尽量减少煤电机组频繁深度调 峰、日内启停调峰。电力现货市场连续运行地区，遵循市场交易结果 调用各类调节资源。文件明确，加快新型储能市场机制完善。推动"新 能源＋储能"作为 ...

资产配置与金融工程 证券研究报告 美元弱势，降息在即，全球风险资产上行 ——大类资产周报（20250908-20250914） 分析师：朱定豪 SAC执业资格证书编码: S0020521120002 邮箱：zhudinghao@gyzq.com.cn 2025年9月15日 分析师：汤静文 SAC执业资格证书编码: S0020524060001 邮箱：tangjingwen@gyzq.com.cn 一、本周大类资产交易主线 本周宏观增长因子继续向上，通胀高频因子反弹态势减弱，国内CPI同比转负（-0.4%），PPI同比降幅收窄至-2.9%，反映内需不足 矛盾仍突出，美联储降息节奏推动全球流动性预期向上。亚洲权益市场（韩综指+5.94%、恒生科技+5.31%）受益于外资回流及AI 产业主线，美股三大指数创下历史新高，美联储降息预期下美元走弱（-0.13%），黄金、白银（沪银+2.79%创历史新高）避险逻辑 强化。A股成长风格占优（科创50涨5.48%），中小盘（中证1000涨2.45%）跑赢大盘蓝筹，估值压力抬升，但盈利预期未见明显同 步改善，资金面支撑仍然是目前主要驱动力。债市资金分流， 10年期国债期货跌0. ...

证券研究报告 [Table_Title] 每日复盘 2025 年 09 月 15 日 2025 年 9 月 15 日沪指全天走势震荡，创业板指走强 报告要点： 2025 年 9 月 15 日沪指全天走势震荡，创业板指走强。上证指数下跌 0.26%，深证成指上涨 0.63%，创业板指上涨 1.51%。市场成交额 23031.45 亿 元，较上一交易日减少 2451.68 亿元。全市场 1916 只个股上涨，3376 只个 股下跌。 风格上看，各指数涨跌幅排序为：成长>周期>消费>0>稳定>金融；大盘 成长>中盘成长>小盘价值>小盘成长>中盘价值>大盘价值；基金重仓股表现 优于中证全指。 分行业看，30 个中信一级行业涨跌互现；表现相对靠前的是：电力设备 及新能源（2.25%），汽车（1.80%），农林牧渔（1.76%）；表现相对靠后的 是：通信（-1.32%），国防军工（-1.08%），综合（-1.02%）。概念板块方 面，多数概念板块下跌，猪肉、云游戏、电子竞技等大幅上涨；军工信息 化、太赫兹、铜缆高速连接等板块走低。 资金筹码方面，主力资金 9 月 15 日净流出 597.54 亿元。其中超大单净 流出 3 ...

[Table_Main] 行业研究|工业 证券研究报告 工业行业周报、月报 2025 年 09 月 15 日 [Table_Title] 马斯克签订对赌协议，傅利叶 GR-3 人形机器人开启预售 ——人形机器人产业周报 [Table_Summary] 报告要点： 周度行情回顾 2025 年 9 月 7 日至 9 月 12 日，人形机器人概念指数上涨 3.53%， 相较沪深 300 指数跑赢 2.15pct；年初至今累计涨跌幅来看，人形机 器人概念指数上涨 73.24%，相较沪深 300 指数跑赢 54.87pct。 A 股人形机器人指数（iFinD 概念）相关个股中，三协电机周涨幅最 大（+801.81%），兰生股份周跌幅最大（-15.92%)。 周度热点回顾 政策端，工信部：做强产业供给加快高端算力芯片、工业多模态算法 等技术攻关；杭州征求意见：2027 年实现各类具身智能机器人整机企 业工业总产值超 200 亿元产业链工业总产值超 300 亿元；我国已发布 人工智能国家标准 30 项，15 项人形机器人国标正在研制。 产品技术迭代方面，傅利叶宣布，其首款搭载全感交互系统的 "Carebot"人形机器人 G ...

行业研究|可选消费|汽车与汽车零部件 证券研究报告 汽车与汽车零部件行业 周报、月报 2025 年 9 月 15 日 [Table_Title] 奇瑞港交所聆讯通过，小鹏欧研发中心启用 ——汽车行业周报 [Table_Summary] 报告要点： 9 月首周呈下降趋势，累计增长仍然稳健 乘用车：9 月 1-7 日，全国乘用车市场零售 30.4 万辆，同比去年 9 月同 期下降 10%，较上月同期下降 4%，今年以来累计零售 1,506.9 万辆，同 比增长 9%；9 月 1-7 日，全国乘用车厂商批发 30.7 万辆，同比去年 9 月 同期下降 5%，较上月同期增长 9%，今年以来累计批发 1,834.9 万辆，同 比增长 13%。 新能源：9 月 1-7 日，全国乘用车新能源市场零售 18.1 万辆，同比去年 9月同期下降3%，较上月同期下降1%，全国新能源市场零售渗透率59.6%， 今年以来累计零售 775.2 万辆，同比增长 25%；9 月 1-7 日，全国乘用车 厂商新能源批发 17.9 万辆，同比去年 9 月同期增长 5%，较上月同期增 长 12%，新能源厂商批发渗透率 58.1%，今年以来累计批发 ...

2025 年 9 月 15 日星期一 【实时热点】 【美国债市】 资料来源：BLOOMBERG、AASTOCKS、WIND、格隆汇、国元证券经纪（香港）整理 请务必阅读免责条款 1 证 券 研 究 报 告 特朗普要北约国家对华征收 50%-100%关税、停止购买俄石 油 美国国会预算办公室下调美国今年经济增长预测 美国 9 月密歇根大学消费者信心指数初值下降 央行：2025 年前八个月社融规模增量累计为 26.56 万亿元 国家有关部门正研究海南岛内居民免税消费进境商品政策 餐厅预制菜需要明示国标草案已过审即将公开征求意见 两部门：引导金融机构对新型储能领域企业提供贷款和利率 支持 河南出台 12 条楼市新政支持住房消费 京东 iPhone 17 预售被抢空 英伟达与 OpenAI 将投资英国 AI 基础设施 2 年期美债收益率涨 0.99 个基点报 3.549% 5 年期美债收益率涨 3.81 个基点报 3.633% 10 年期美债收益率涨 4.57 个基点报 4.070% 【新股资讯】 | 序号 | 招股日 | 代码 | 简称 | | --- | --- | --- | --- | | 1 | 2025- ...

行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 核心观点 - 中国对美模拟芯片启动反倾销调查，SK海力士开始量产HBM4 [1] - 全球高端智能手机市场增长显著，苹果保持领先地位 [2] - 苹果发布多款新产品，包括iPhone 17系列和升级版可穿戴设备 [3][37][38][39] - 中国企业加速自研芯片替代，减少对NVIDIA依赖 [33] - 台积电计划商用化SoW-X技术，可能影响ABF载板需求 [34] 市场指数表现 - 海外AI芯片指数本周上涨6.58%，博通上涨7.46%，台积电、英伟达及Marvell涨幅均超6%，MPS下跌3.66% [1][10] - 国内AI芯片指数本周上涨11.8%，海光信息涨幅超20%，兆易创新上涨19.21%，寒武纪上涨16.12%，翱捷科技上涨13.39% [1][10] - 英伟达映射指数本周上涨11.2%，景旺电子上涨26.09%，胜宏科技、沪电股份、沃尔核材及工业富联涨幅均超10% [1][13] - 服务器ODM指数本周上涨7.8%，Quanta涨幅超50%，超微电脑上涨11.36% [1][13] - 存储芯片指数本周上涨17.9%，香农芯创上涨71.74%，兆易创新与江波龙分别上涨19.21%和18.58% [1][16] - 功率半导体指数本周上涨1.2%，扬杰科技上涨7.10%，士兰微上涨2.01% [1][16] - A股苹果指数上涨9.0%，港股苹果指数上涨1.6% [1][20] 行业数据 - 2025年上半年全球高端智能手机销量同比增长8%，苹果市场份额达62%，同比增长3% [2][25] - 小米凭借高端化战略及电动车、IoT生态联动，在中国高端市场表现突出 [2][25] - 谷歌重返高端智能手机市场前五，三星S25系列销售优于前代 [2][25] - 日本第二季度智能手机出货量增长11%，主要由苹果推动，运营商促销刺激需求 [2][27] - Apple Watch累计营收突破1000亿美元，凭借健康功能创新和产品线扩展持续增长 [2][30] 重大事件 - 美国将复旦微电子等23家中国实体列入清单，中方宣布对美进口模拟芯片启动反倾销调查，调查持续至2026年9月 [3][33] - 优必选获得2.5亿元人民币工业机器人订单，Walker系列累计合约达4亿元，与比亚迪、吉利等企业合作 [33] - 阿里巴巴和百度使用自研芯片训练AI模型，减少对NVIDIA依赖，百度测试昆仑P800芯片 [33] - SK海力士量产HBM4记忆体，频宽较HBM3E提升2倍以上，能效提升40%，已与NVIDIA完成供货谈判 [34] - 台积电计划2027年商用化SoW-X技术，可能挑战ABF载板需求，但可能与ABF载板共存 [34] - 光峰科技与谷东智能推出AR眼镜光学解决方案，并签署10000台采购订单 [35] - Neuralink全球植入芯片人数达12人 [36] - 苹果发布iPhone 17系列，Pro系列搭载A19 Pro芯片和蒸发冷却技术，Air机型仅支持eSIM，起售价799美元至1099美元 [37] - 苹果发布三款Apple Watch，均支持5G，SE 3续航18小时，Series 11续航24小时，Ultra 3显示屏升级 [38] - 苹果发布AirPods Pro3，降噪效果翻倍，新增实时翻译和运动监测功能，续航提升至8小时 [39] - 2025中国国际消费电子博览会将于9月19日至21日在青岛举办，以“智联万物 AI赋未来”为主题 [40]

行业投资评级 - 推荐 维持 [7] 核心观点 - 算力需求持续旺盛 甲骨文未实现履约义务达4550亿美元 同比暴增359% [5][22] - 算力是AI应用发展基础 相关上市公司有望持续受益 [5][22] - 计算机行业指数表现强劲 周涨幅3.37% 跑赢创业板指 [2][5][12] 市场表现 - 计算机（申万）指数上涨3.37% 上证指数上涨1.52% 深证成指上涨2.65% 创业板指上涨2.10% [2][12] - 细分板块全面上涨 计算机设备涨6.12% IT服务Ⅱ涨2.48% 软件开发涨2.47% [2][14] - 个股表现突出 淳中科技周涨52.91% 开普云涨36.96% 新炬网络涨30.81% [14] 行业重大事件 - OpenAI宣布ChatGPT支持MCP协议 实现模型工具标准化交互 [17] - Kimi开源checkpoint-engine中间件 20秒完成万亿参数模型更新 [17] - 英伟达推出Rubin CPX GPU 支持数百万token长上下文推理 单机架提供8 exaflops算力 [17] - Claude推出文档编辑功能 支持Excel Word PPT PDF文件创建编辑 [17][18] - 腾讯发布AI CLI工具CodeBuddy 编码时间缩短40%以上 [20] - 特斯拉AI5芯片算力达前代10倍 预计2025年下半年推出 [20] - Anthropic限制中国资本持股超50%实体使用Claude服务 [20] - 阿里巴巴开源Qwen3-Next-80B-A3B模型 训练成本降90% 推理效率提升10倍 [20] 重点公司公告 - 四维图新参与PhiGent Robotics融资 布局地平线高通平台智驾业务 [3][20] - 海光信息推出股权激励计划 2025-2027年营收增长率目标值55% 125% 200% [3][20] - 石基信息子公司与Amadeus签订合作协议 涉及产品代理和相互推荐 [4][21] 行业数据与预测 - 甲骨文预期未来4个财年云基础设施收入将达320亿 730亿 1140亿 1440亿美元 [5][22] - 2026财年云基础设施收入预期180亿美元 较2025财年103亿美元增长77% [22] - 甲骨文上季度与OpenAI签约开发4.5吉瓦数据中心 [5][22]

市场整体表现 - 三大指数集体收跌，上证指数下跌0.12%，深证成指下跌0.43%，创业板指下跌1.09%[2] - 市场成交额25483.13亿元，较上一交易日增加837.23亿元[2] - 全市场1926只个股上涨，3373只个股下跌[2] 行业与风格表现 - 有色金属行业领涨1.96%，房地产涨1.43%，钢铁涨1.34%[2] - 通信行业表现最差下跌2.07%，银行下跌1.54%，非银行金融下跌1.48%[2] - 风格表现排序：成长>周期>稳定>消费>金融，小盘成长最优[2] 资金流向 - 主力资金净流出536.40亿元，其中超大单净流出305.02亿元，大单净流出231.38亿元[3] - 小单资金净流入543.27亿元，中单净流出6.87亿元[3] - 南向资金净流入73.31亿港元，深市港股通净流入88.18亿港元[4] ETF表现 - 主要宽基ETF成交额普遍减少，华夏上证50ETF成交额减少18.85亿元至21.67亿元[3] - 华泰柏瑞沪深300ETF成交额减少2.53亿元至42.52亿元[3] - 9月11日中证500ETF资金净流入24.02亿元[3] 全球市场 - 恒生指数上涨1.16%，恒生科技指数上涨1.71%[4] - 日经225指数上涨0.89%，澳洲标普200指数上涨0.68%[4] - 美股道琼斯指数上涨1.36%，标普500上涨0.85%，纳斯达克上涨0.72%[5] 商品与外汇 - 现货黄金创历史新高3674.27美元/盎司，9月累计上涨约5%[13] - 美元指数下跌0.25%至97.53，美元/人民币汇率下跌0.03%至7.12[35] - 布伦特原油下跌1.75%至66.31美元/桶[35] 政策与宏观 - 财政部安排约4200亿元支持消费品以旧换新，带动销售额超2.9万亿元[13] - 美国30年期抵押贷款利率降至6.35%，创一年来最大单周降幅[13] - 海南自贸港全岛封关运作将于2025年12月18日启动[13] 风险提示 - 报告基于客观数据分析，不构成投资建议[6]